※重点报告推荐※
　　【公司首次覆盖】埃斯顿（002747）：厚积薄发，国产机器人先行者。中国工业机器人行业：有较大提升潜力，新能源成为新增长动力。公司是国产机器人领军企业，坚持国际化发展，依托上下游协同，公司具备“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链竞争优势，这对公司长久发展形成支撑。成长性：公司有望受益新能源行业红利；发挥CLOOS弧焊工艺优势以提高焊接机器人市占率。
　　行业与主题热点
　　有色金属：攻守有道。工业金属：新能源及地产需求改善，支撑铜铝价格上涨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份和中国铝业等公司。黄金：金价中枢抬升，有望在23年开启新周期。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金和湖南黄金等。能源金属：需求持续高增，把握锂资源估值修复，镍钴前驱体一体化企业优势有望扩大。建议关注华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。稀土磁材：全行业经营质量和效益得到改善。金属新材料。半导体材料市场有望受益于汽车智能化浪潮。
　　重点个股及其他点评
　　阳光保险（06963）：致力于价值创造的保险行业民企新锐：保险业务全面发展、投资管理稳定、科技赋能与创新并举。打造高质量发展、高价值成长的民企保险集团，财产险业务是其基石，人身险业务为其增长核心。财产险业务：财险业务稳定且多元化发展，市场份额排名第7。人身险业务：聚焦银保渠道，新业务价值增速领先上市险企平均水平。资管业务：阳光资管受托管理第三方资产规模超过五成，投资收益率多年优于上市险企平均水平。高价值保险业务、良好资产管理能力，彰显集团优势。

研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2023年01月20日TableMarketinfo重要市场数据重点报告推荐名称日涨跌周涨跌年涨跌公司首次覆盖埃斯顿002747厚积薄发国产机器人先行者中国工海通风格指数业机器人行业有较大提升潜力新能源成为新增长动力公司是国产机器人大盘100026143361小盘200080200579领军企业坚持国际化发展依托上下游协同公司具备核心部件本体机表现最好前五行业器人集成应用全产业链竞争优势这对公司长久发展形成支撑成长性公信息服务2065891109司有望受益新能源行业红利发挥CLOOS弧焊工艺优势以提高焊接机器人市医药健康163465694占率通讯服务1481391458信息设备129424655旅游服务090222259行业与主题热点表现最差前五行业家电器具-067217686有色金属攻守有道工业金属新能源及地产需求改善支撑铜铝价格上涨纺织服装-063045156建议关注紫金矿业洛阳钼业天山铝业云铝股份和中国铝业等公司黄食品指数-049260696金金价中枢抬升有望在23年开启新周期建议关注山东黄金赤峰黄金农业指数-042235181公用事业-026015-027银泰黄金中金黄金和湖南黄金等能源金属需求持续高增把握锂资源估备注数据截止至前一工作日收盘价值修复镍钴前驱体一体化企业优势有望扩大建议关注华友钴业格林美资料来源WIND海通证券研究所盛屯矿业等公司稀土磁材全行业经营质量和效益得到改善金属新材料TableAuthorInfo半导体材料市场有望受益于汽车智能化浪潮重点个股及其他点评阳光保险06963致力于价值创造的保险行业民企新锐保险业务全面发展投资管理稳定科技赋能与创新并举打造高质量发展高价值成长的民企保险集团财产险业务是其基石人身险业务为其增长核心财产险业务财险晨会编辑梁广楷业务稳定且多元化发展市场份额排名第7人身险业务聚焦银保渠道新业电话01056760096务价值增速领先上市险企平均水平资管业务阳光资管受托管理第三方资产邮箱lgk12371haitongcom规模超过五成投资收益率多年优于上市险企平均水平高价值保险业务良证书S0850521070003好资产管理能力彰显集团优势请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2重点报告推荐TableImportantInfo公司首次覆盖埃斯顿002747厚积薄发国产机器人先行者中国工业机器人行业有较大提升潜力新能源成为新增长动力中国工业机器人行业发展快速2013-2021年装机量实现年均28增长2021年占全球装机量52但相比之下中国机器人密度相比日本等工业强国仍较低有较大提升潜力从下游领域来看中国工业机器人产量与汽车3C等制造业投资密切相关其中新能源汽车锂电池等领域已成为工业机器人新增长动力高工机器人行业研究所预计到2025年锂电行业对工业机器人的需求量突破67万台2021-2025CAGR超过35同时在EV整车和锂电池行业由于中国厂商拥有显著的市场份额机器人国产化潜力较好公司是国产机器人领军企业坚持国际化发展具备全产业链显著优势公司成立于1993年坚持国际化发展海内外协同研制已成为国内工业机器人出货量最高的国产机器人公司公司具备全产业链优势积极向上游核心部件进行延伸比如2008年延伸交流伺服2017年收购英国TRIO形成运动控制和机器人为核心的自动化智能制造新方案广泛服务于3C新能源等领域的下游企业依托上下游协同公司具备核心部件本体机器人集成应用全产业链竞争优势这对公司长久发展形成支撑成长性公司有望受益新能源行业红利发挥CLOOS弧焊工艺优势以提高焊接机器人市占率1新能源领域公司积极布局锂电光伏领域专用机器人抓住国产替代机会进入新能源行业头部客户合格供方名录具体来看公司深耕光伏行业从光伏组件串排版工序段切入并致力拓展其他生产工序在锂电领域公司依托全系列工业机器人TRIO运动控制和ESTUN伺服系统的解决方案优势有望受益于下游锂电行业的蓬勃发展打造新增长引擎2焊接机器人公司于2019年收购德国CLOOS确立弧焊应用领域的全球竞争力公司与CLOOS不断协同将机器人产业生态链与CLOOS高超的焊接工艺算法经验相结合相继推出多款WAS系列弧焊机器人新品全面开拓中薄板铝材焊接市场形成CLOOS中国的新增长点盈利预测和估值我们预计公司202220232024年实现归母净利润171297451亿元同比增长398740520参考可比公司估值我们给予公司2022年135-145倍PE估值合理市值区间为230-247亿元合理价值区间为2649-2845元股预计2022年公司EPS为020元优于大市评级参考PB估值按照我们的合理价值区间公司2022年PB为850-913倍可比公司2022年PB范围为260-992倍具备合理性风险提示公司业绩不达盈利预测行业竞争加剧下游行业固定资产投资不及预期公司海外拓展协同不及预期国产化率提升不及预期等机械团队赵玥炜行业与主题热点点评TableIndFocusInfo有色金属攻守有道工业金属新能源及地产需求改善支撑铜铝价格上涨受制于矿石品位下降等因素铜供给端或将在2023年受到冲击而新能源需求将持续贡献铜需求新增量我们测算2025年全球新能源需求占比有望接近20我们预计2022-2023年全球精炼铜供需将维持紧平衡状态全球低库存支撑铜价上涨2024-2025年全球精炼铜将呈现显著短缺格局铝下游需求地产占比达27地产边际改善背景下需求有望底部反弹供给端海外电解铝厂已有大规模减产展望2023年我们认为中国原铝产量增速将下滑至24原铝消费量有望继续提升将支撑铝价上涨2022年中央经济工作会议明确指出推动经济运行整体好转我们判断铜铝有望受益于扩大内需在中国经济复苏中展现良好的弹性建议关注紫金矿业洛阳钼业天山铝业云铝股份和中国铝业等公司黄金金价中枢抬升有望在23年开启新周期美联储加息进程已进入到后半段CMEFedwatch预测美联储大概率于23年3月进行最后一次加息从美联储近3次加息周期表现来看停止加息时10年期国债利率往往下行而10年期美请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3债收益率当前已经出现下行趋势我们认为黄金投资价值有望迅速提升此外欧美衰退风险和地缘冲突风险等因素或对黄金价格产生支撑黄金有望迎来投资价值和避险价值的双击黄金公司则有望在金价上升的行情下迎来行情展望2023年美联储或有望达到加息终点并在未来美国经济出现衰退时或开启降息进程黄金正在开启新一轮周期建议关注山东黄金赤峰黄金银泰黄金中金黄金和湖南黄金等能源金属需求持续高增把握锂资源估值修复镍钴前驱体一体化企业优势有望扩大在锂资源开发门槛上升的背景下锂盐产量增长空间将受到国内外锂矿锂盐湖资源端产量的制约需求端展望2023年我们认为新能源汽车产销量仍将维持高速增长储能电池也将成为锂电池需求增长的重要部分在牛鞭效应下上游资源的需求增长有望超过下游终端产品的需求增速赣锋锂业天齐锂业永兴材料盛新锂能中矿资源等企业的估值修复机会值得关注镍钴前驱体一体化企业有望通过扩大自供镍钴原材料比例来获得前驱体生产环节的成本优势建议关注华友钴业格林美盛屯矿业等公司稀土磁材全行业经营质量和效益得到改善目前稀土行业供给偏紧新能源产业刺激需求复苏展望后市我们认为氧化镨钕价格中枢长期上移趋势不改氧化镝氧化铽易涨难跌稀土全行业经营质量和效益得到改善金属新材料半导体材料市场有望受益于汽车智能化浪潮细分领域中溅射靶材对材料要求严苛供应商粘性强建议关注有研新材石英产品正处于国产替代的关键时期建议关注石英股份和菲利华军工材料市场受益于我国稳定增长的军费和国家加快武器装备现代化建设的政策建议关注抚顺特钢钢研高纳西部超导图南股份等新型军机用钛量不断提升为高端钛合金需求带来较大的市场空间建议关注西部超导宝钛股份西部材料等风险提示宏观经济大幅衰退下游需求不及预期项目建设进度不及预期各主要经济体货币政策收紧超预期海外地缘政治风险有色金属团队陈先龙重点个股及其他点评TableOthercomInfo阳光保险06963致力于价值创造的保险行业民企新锐保险业务全面发展投资管理稳定科技赋能与创新并举打造高质量发展高价值成长的民企保险集团财产险业务是其基石人身险业务为其增长核心1阳光财产保险股份有限公司成立于2005年7月并在两年之内迅速实现盈利公司于2007年12月成立阳光人寿股份有限公司并于2008年1月更名为阳光保险集团股份有限公司2目前阳光保险集团旗下有四家主要公司分别经营寿险与健康险业务财险业务信用保证保险业务和资产管理业务3阳光集团归母净利润增长稳定2019年至2021年集团归母净利润复合增长率达762022年上半年实现归母净利润173亿元较2021年上半年同比减少25其净利润增速高于上市险企平均水平ROE对标太平人保财产险业务财险业务稳定且多元化发展市场份额排名第71财险业务目前发展稳定阳光财险原保险保费收入从2019年395亿元增长至2021年405亿元复合增长率13根据中国银保监会及保险行业协会公布数据以原保险保费收入计算阳光财险2020年的市场份额为27在中国87家财产险公司中排名第7位2阳光财险2019-2021年综合成本率均超1002022上半年的综合成本率为988综合成本率较中国财险平安产险太保产险略有差距但优于市场份额接近的太平财险人身险业务聚焦银保渠道新业务价值增速领先上市险企平均水平12021年阳光人寿人身险保费同比增长1042022年上半年实现人身险保费收入421亿元以原保险保费收入口径计算阳光人寿2020年的市场份额为17在中国91家人身险公司中排名第12位2有别于其他上市险企以代理人渠道为主阳光人寿销售渠道方面以银保渠道为主代理人渠道为辅阳光人寿银保渠道实现保费收入占人身险保费比重均高于50且占比逐年提升3阳光人寿新业务价值增长领先上市险企平均水平2021年阳光人寿新业务价值同比增长442022年上半年新业务价值同比增长04因其主要销售渠道为银保渠道其新业务价值率远低于上市险企平均水平2021年新业务价值率为92022上半年新业务价值率仅为84资管业务阳光资管受托管理第三方资产规模超过五成投资收益率多年优于上市险企平均水平12019年至2021年总投资资产复合增长率1732021年及2022年上半年第三方资产占比超过5成2大类资产配臵稳定权益类资产请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4长期股权投资配臵比例较高集团固收类投资约65低于上市险企平均水平77权益类占比约183投资能力强劲投资收益率高于多家上市险企净投资收益率方面2019年2020年均高于五家上市险企2021年2022年上半年净投资收益率略有下滑但2021年仍超过上市险企平均水平2022年上半年接近上市险企平均水平201920202021年及2022年上半年总投资收益率分别为58655442同样高于上市险企总投资收益率平均水平高价值保险业务良好资产管理能力彰显集团优势我们采用分部估值法对其进行估值我们给予阳光人寿04-045倍2022EPEV阳光财险和阳光信保07-075倍2022EPB其他业务1倍2022EPB按总股本11502百万股计算对应合理价值区间462-502元基于1人民币11041港元对应合理价值区间510-555港元给予中性的投资评级风险提示1保障型保费增长不及预期2权益市场波动加剧3长端利率持续趋势性下行非银行金融团队孙婷请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报5近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1春运继续回暖消费结构复苏海通宏观高频指标跟踪第2期2023-01-18梁中华2扩消费可以从哪些角度入手2023年消费研究系列一2023-01-18梁中华荀玉根策略债券基金金融产品1大额买入与资金流向跟踪20230109-202301132023-01-18冯佳睿袁林青2量化基金周报202301182023-01-18冯佳睿3机构调研跟踪20230109-202301132023-01-18冯佳睿黄雨薇行业1年末数据持续探底展望23年修复企稳2023-01-19涂力磊谢盐2攻守有道2023-01-18陈先龙陈晓航甘嘉尧3工信部指导意见发布新能源引领电子行业价值重塑2023-01-18郑宏达肖隽翀李轩4上市险企12月保费点评平安Q4个人业务新单降幅收窄太保个险新单大幅增长2023-01-18孙婷5锂电设备月度跟踪2022年新能源汽车销量同比96电池厂出海加速2023-01-18赵玥炜6动力煤库存上升火电下跌不具备持续性2023-01-18吴杰傅逸帆712月市场供需环比改善大周期底部启航2023-01-18陈宇虞楠公司1厚积薄发国产机器人先行者2023-01-19赵玥炜2致力于价值创造的保险行业民企新锐保险业务全面发展投资管理稳定科技赋能与创新并举2023-01-19孙婷3纺织化学品龙头拟投资年产10万吨纺织助剂建设项目2023-01-18刘威4收购Sarabia100股权加速拓展欧盟市场业务2023-01-18刘威请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报6信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAbou程碧升S0850520100001tInfo陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李影S0850517090005李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张翠翠S0850517110003郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005朱蕾S0850514070002朱默辰S0850519020001郑琴S0850513080005张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明