研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2023年01月12日TableMarketinfo重要市场数据名称日涨跌周涨跌年涨跌宏观海通风格指数大盘100074054204超额储蓄或不能高估2022年12月金融数据点评2022年12月金融数小盘200-106160386据整体偏低社融增速明显下滑从结构上来看除了企业和居民中长贷分化表现最好前五行业外居民贷款和居民存款也呈现明显分化居民存款的大幅多增并不意味着煤炭指数456532422石油然气077047114居民就有较高的超额储蓄此外房地产市场的不景气居民增量收入的金融指数073025181储藏渠道又有限也是存款多增的重要原因因此即便接下来疫情影响逐步家电器具055242502消退存款增加对消费的拉动作用或不能太高估房地产048-084349表现最差前五行业行业与主题热点传媒指数-191-263057旅游服务-145245192汽车与零配件特斯拉降价零部件利润率短期受影响有限特斯拉近期大幅商业贸易-140-270-202信息服务-139039398调低国内官方零售价特斯拉2022年在国内市场份额波动较大历史上也出现汽车汽配-114346378过乘用车折扣明显加大的时段在乘用车折扣大幅提升的时间段零部件的毛备注数据截止至前一工作日收盘价利率下行滞后于整车且下降幅度相对整车较为平缓投资建议我们认为零资料来源WIND海通证券研究所部件供应商的利润率长期看会缓慢波动向下但在本轮特斯拉降价后零部件TableAuthorInfo供应商的利润率在中短期或不会出现显著调整建议关注产业链标的拓普集团重点个股及其他点评保隆科技603197TPMS全球领导者发力车载传感器保隆科技致力于汽晨会编辑袁林青车智能化和轻量化产品的研发制造和销售经过多年发展公司已经是TPMS电话02123212230细分领域领先企业公司近年发力车载传感器业务2022年前三季度保隆科邮箱ylq9619haitongcom技传感器收入约24亿元其中第三季度收入约11亿元传感器业务的毛利率证书S0850516050003也逐步提升我们认为保隆的传感器业务与TPMS业务有望形成较强的合力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2TableImportantInfo宏观点评TableMacroInfo超额储蓄或不能高估2022年12月金融数据点评2022年12月金融数据整体偏低社融增速明显下滑背后的主要影响因素包括疫情的冲击12月疫情处于闯关阶段人口流动经济活动均受到一定影响房地产的中长期下行压力这部分主要是由我国房地产行业因素决定从12月高频数据来看地产需求依然偏弱政策推动作用有限还需要继续加码政策居民和企业的信心恢复需要一定的过程从结构上来看除了企业和居民中长贷分化外居民贷款和居民存款也呈现明显分化12月居民贷款同比少增近2000亿居民存款同比多增1万亿存量增速上居民贷款同比增速降到54居民存款同比增速则上升到173背后是居民部门主动降杠杆的趋势不过具体来看居民存款的大幅多增并不意味着居民就有较高的超额储蓄这是因为存款仅仅是居民诸多财富储藏手段中的一种而已相较于预防性储蓄的增加居民收入-居民支出实际上居民存款多增更多是居民其它渠道的储蓄再度搬家回到存款的过程而这一过程在疫情之前的20182019年就已经出现所以没有疫情冲击居民存款可能也会在2022年出现高增长的情况此外房地产市场的不景气居民增量收入的储藏渠道又有限也是存款多增的重要原因因此即便接下来疫情影响逐步消退存款增加对消费的拉动作用或不能太高估宏观经济研究团队梁中华应镓娴行业与主题热点点评TableIndFocusInfo汽车与零配件特斯拉降价零部件利润率短期受影响有限特斯拉近期大幅调低国内官方零售价其中Model3普通版从2659万元降至2299万元高性能版从3499万元降至3299万元ModelY普通版从2889万元降至2599万元长续航版从3579万元降至3099万元高性能版从3979万元降至3599万元特斯拉2022年在国内市场份额波动较大根据乘联会数据2022年1-11月特斯拉国内零售销量为396万台在新能源车市场市占率79在全部乘用车市场市占率21但月度市占率波动较大历史上也出现过乘用车折扣明显加大的时段根据中国汽车流通协会数据在2016Q2-Q32017Q1-Q2和2018Q2-Q3国内乘用车市场均出现了优惠幅度大幅提升的现象我们注意到在上述乘用车折扣大幅提升的时间段零部件的毛利率下行滞后于整车且下降幅度相对整车较为平缓我们预计出现该现象的原因是整车和零部件之间的议价流程较长因此并非整车折扣加大滞后零部件利润率就会应声而降同时整车与零部件之间的博弈关系复杂整车厂除了需要零部件供应商成本降低也需要零部件供应商维持稳定的供应因此零部件也未必需要把整车在销售端的价格降幅立即全数承担投资建议我们认为零部件供应商的利润率长期看会缓慢波动向下但在本轮特斯拉降价后零部件供应商的利润率在中短期或不会出现显著调整建议关注产业链标的拓普集团风险提示乘用车消费不及预期原材料价格大幅上涨汽车团队刘一鸣房乔华请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3重点个股及其他点评TableOthercomInfo保隆科技603197TPMS全球领导者发力车载传感器保隆科技致力于汽车智能化和轻量化产品的研发制造和销售公司主要产品有汽车轮胎压力监测系统TPMS车用传感器压力光雨量速度位臵加速度和电流类ADAS高级辅助驾驶系统主动空气悬架汽车金属管件轻量化底盘与车身结构件排气系统管件和EGR管件气门嘴以及平衡块等经过多年发展公司已经是TPMS细分领域领先企业公司控股子公司保富电子在全球从事TPMS的OEM业务以及AM业务2022上半年公司TPMS业务营收654亿元同比增长493强于下游汽车产量的-35公司近年发力车载传感器业务根据公司官方公众号保隆科技通过自研和并购目前已形成汽车压力传感器光雨量传感器速度传感器位臵传感器加速度传感器电流传感器等6个产品序列覆盖了40余种传感器产品据保隆科技测算其所涉及的这些传感器品类平均单车价值量约为1000元仅从中国汽车市场来看市场规模就超过200亿元2022年前三季度保隆科技传感器收入约24亿元2021年同期收入13亿元其中第三季度收入约11亿元2021年同期收入05亿元传感器业务的毛利率也逐步提升我们认为保隆的传感器业务与TPMS业务有望形成较强的合力首先TPMS自身就属于传感器的一种作用是在汽车行驶过程中实时自动监测轮胎气压和温度而保隆的传感器业务中有很大一部分也属于压力温度类类传感器从原理上与TPMS较为接近其次我们认为保隆大部分的传感器产品特指非TPMS传感器作为有源器件其与TPMS相比受小型锂电池芯片内发射模块等重要高门槛上游零部件的影响更少传感器设计制造厂商所占的附加值更大盈利预测与投资建议我们认为传感器业务和空气悬架业务将推动保隆科技营收稳健增长预计公司20222324年取得营收475576722亿元归母净利润214374513亿元对应EPS为102179246元对应20222324年PE分别为533022倍参考可比公司我们认为保隆科技2023年合理PE在32-38倍合理价值区间5730-6804元给予优于大市评级风险提示乘用车消费不及预期原材料价格大幅上涨汽车团队刘一鸣房乔华请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1超额储蓄或不能高估2022年12月金融数据点评2023-01-10梁中华应镓娴策略债券1社融弱债市为何下跌22年12月社融数据解读2023-01-11姜珮珊基金金融产品1大额买入与资金流向跟踪20230103-202301062023-01-10冯佳睿袁林青行业123年第1周新房成交同比增速供销比回升2023-01-10涂力磊谢盐2特斯拉降价零部件利润率短期受影响有限2023-01-10刘一鸣房乔华3机床深度有望重回投资上行周期中高端机床核心部件国产化空间大2023-01-10赵玥炜4新型电力系统推进火电光伏降本持续2023-01-10吴杰傅逸帆公司1科研型化工材料企业布局高端产品实现进口替代2023-01-11刘威张翠翠2TPMS全球领导者发力车载传感器2023-01-10刘一鸣房乔华3立足军网成为信息通信领域系统级核心供应商2023-01-10张恒晅4主要产品持续放量核心管线持续推进2023-01-10余文心朱赵明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报5信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序程碧升S0850520100001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001甘嘉尧S0850520010002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李影S0850517090005李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张翠翠S0850517110003郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005朱蕾S0850514070002朱默辰S0850519020001郑琴S0850513080005张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明