※重点报告推荐※
　　【宏观专题报告】2023：货币与通胀，能否“和解”？
　　行业与主题热点
　　保险：不啻微芒，造炬成阳——惠民保发展回顾与展望。惠民保对商业健康险短期冲击、长期利好，提升可持续性需从筹资和支付两端发力。1）惠民保确实存在对商业健康险的短期冲击，我们认为一方面是由于惠民保与百万医疗险存在部分功能重叠，会导致客户分流，另一方面惠民保减轻了客户对重疾治疗费用的心理负担，对重疾险短期销售亦有负面影响。但是从长期来看，惠民保有助于提升居民保险意识，将带动商业健康险共同发展。2）惠民保本身的核心风险在于“死亡螺旋”和长期理赔风险，为维持产品资金池稳定，需要从筹资端和支付端同时入手。
　　环保：报废汽车高峰将至，锂电回收角逐开启。我们认为，展望十四五，双碳大背景下，1+N政策体系不断细化，能源转型、资源循环、减污降碳成为主线，行业迎来了加强版的2.0时代，逐步构建技术壁垒，优化商业模式。随着退役潮的到来，电池回收将带来庞大资源量，产业尚处起步阶段，多方入局竞争，后端利用产能短期或面临过剩，前端原料渠道较为分散，新计价模式将助力行业规范化，建议关注：天奇股份、旺能环境、格林美、光华科技。
　　通信设备：碳化硅专题之衬底篇：占据价值高地，国产崛起机遇已至。碳化硅性能优异，先进生产力代表。产业链价值高地，产能释放最关键环节。我们认为，衬底行业的发展也是未来碳化硅产业降本、大规模产业化的主要驱动力。产能迭代升级，需求起量在即，国产厂商正崛起。我们认为，随着国内衬底产品日益成熟、扩产进度逐渐加速，中国衬底厂商有望重塑行业格局，未来在碳化硅衬底环节占领一席之地。投资建议：关注天岳先进、晶盛机电、北方华创、高测股份。

研究报告全文：TableMainInfo每日早报证券研究报告最新研究与资讯2023年01月03日TableMarketinfo重要市场数据重点报告推荐名称日涨跌周涨跌年涨跌宏观专题报告2023货币与通胀能否和解海通风格指数大盘100082098-839行业与主题热点小盘200028244-1153表现最好前五行业保险不啻微芒造炬成阳惠民保发展回顾与展望惠民保对商业健康险传媒指数195188-1351短期冲击长期利好提升可持续性需从筹资和支付两端发力1惠民保确实交通运输144015-317公用事业131420-1409存在对商业健康险的短期冲击我们认为一方面是由于惠民保与百万医疗险存农业指数112221-936在部分功能重叠会导致客户分流另一方面惠民保减轻了客户对重疾治疗费建筑工程101010-821用的心理负担对重疾险短期销售亦有负面影响但是从长期来看惠民保有表现最差前五行业通讯服务-028-530-554助于提升居民保险意识将带动商业健康险共同发展2惠民保本身的核心风有色金属-022078-1737险在于死亡螺旋和长期理赔风险为维持产品资金池稳定需要从筹资端医药健康-018087-1810和支付端同时入手信息设备-002180-2843家电器具-002-065-1737环保报废汽车高峰将至锂电回收角逐开启我们认为展望十四五双碳备注数据截止至前一工作日收盘价大背景下1N政策体系不断细化能源转型资源循环减污降碳成为主线资料来源WIND海通证券研究所TableAuthorInfo行业迎来了加强版的20时代逐步构建技术壁垒优化商业模式随着退役潮的到来电池回收将带来庞大资源量产业尚处起步阶段多方入局竞争后端利用产能短期或面临过剩前端原料渠道较为分散新计价模式将助力行业规范化建议关注天奇股份旺能环境格林美光华科技通信设备碳化硅专题之衬底篇占据价值高地国产崛起机遇已至碳化硅性能优异先进生产力代表产业链价值高地产能释放最关键环节我们认为衬底行业的发展也是未来碳化硅产业降本大规模产业化的主要驱动力晨会编辑孙维容产能迭代升级需求起量在即国产厂商正崛起我们认为随着国内衬底产电话02123219431品日益成熟扩产进度逐渐加速中国衬底厂商有望重塑行业格局未来在碳邮箱swr12178haitongcom化硅衬底环节占领一席之地投资建议关注天岳先进晶盛机电北方华创证书S0850518030001高测股份请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报2重点报告推荐TableImportantInfo宏观专题报告2023货币与通胀能否和解刚刚过去的2022年通胀已经对全球宏观政策和大类资产构成了重要影响因为通胀美联储从2022年3月开始了加息步伐美元流动性的收紧冲击全球股债商品资本流动和汇率因为通胀欧洲央行搁臵经济下行的压力果断选择了大幅加息因为通胀日本央行YCC政策也出现了松动对日本股债汇率都产生了重要影响展望2023年通胀仍然是需要重点关注的一大变量仍可能会对全球政策和资产构成重大影响如果美国通胀压力快速消退美元流动性的拐点会到来2022年受美元流动性冲击的一些大类资产的走势会出现反转如果欧洲通胀不降温欧洲的高利率低增长势必会增大其债务风险如果日本的通胀居高不下日本央行在2023年有进一步松动甚至放弃YCC的风险而这对日本股债日元汇率和全球金融机构的风险是不容忽视的我们在年度展望中已经分析过疫情影响减小后海外各经济体普遍出现了通胀抬升的现象而我国人口流动逐步正常化后通胀也是需要重点关注的变量如果通胀压力较大不排除对货币政策也会构成一定扰动宏观经济研究团队梁中华行业与主题热点点评TableIndFocusInfo保险不啻微芒造炬成阳惠民保发展回顾与展望起源惠民保定位为基本医保的有效补充自2020年起进入快速发展期1惠民保的突出特点为低门槛低保费和高保障监管对惠民保的定位是由地方政府及相关部门指导保险公司商业运作与基本医保衔接的地方定制型补充医疗保险本质上是介乎于基本医保与商业健康险等中间的衔接部分2惠民保自2015年起源于深圳2020年下半年开始在全国各地广泛开展根据中国保险行业协会数据截至2021年末惠民保覆盖全国28省共有14亿人次参保保费约140亿元3我们认为近年来我国卫生费用支出不断增长而个人支出占总费用比重仍然较高叠加医保基金面临收支压力亟需外部资金进行补位这是推动惠民保发展的深层原因现状已惠及下沉市场与高龄群体各险企以共保模式积极参与1从地域分布趋势上看惠民保发展呈现出由一二线城市向三四线城市下沉的趋势东南沿海及西南部分地区的参保率相对较高其中丽水市参保率超过90我们认为地方间差异可能和项目运营模式不同有关2从用户画像上来看低线城市高龄人群占比较高是超过半数参保人的保险启蒙参加惠民保以三四线城市及中低收入人群为主这与产品的普惠属性相一致参保人平均年龄多为45-50岁高于商业医疗险且呈现出家庭投保的特点约有70的用户为家人购买惠民保根据水滴保险研究院数据参保人中有544的人购买的第一份保险是惠民保而吸引用户参保的最重要因素主要是价格优惠亲民和政府牵头有保障分别占比54和513从产品趋势上看保险责任范围不断扩大特药保障成为显著特色4从赔付情况看部分惠民保项目目前面临较大赔付压力2021年度18个惠民保项目整体赔付率为82而从2022年数据看部分项目赔付率已经破百预计主要赔付支出在于高龄参保人及院内自付费用责任伴随项目运营时间延长赔付压力将进一步提升5财险公司参与惠民保热情更高共保是惠民保承保主要模式展望惠民保对商业健康险短期冲击长期利好提升可持续性需从筹资和支付两端发力1惠民保确实存在对商业健康险的短期冲击我们认为一方面是由于惠民保与百万医疗险存在部分功能重叠会导致客户分流另一方面惠民保减轻了客户对重疾治疗费用的心理负担对重疾险短期销售亦有负面影响但是从长期来看惠民保有助于提升居民保险意识将带动商业健康险共同发展2惠民保本身的核心风险在于死亡螺旋和长期理赔风险为维持产品资金池稳定需要从筹资端和支付端同时入手风险提示长端利率趋势性下行股市持续低迷保障型产品增长不及预期非银行金融团队孙婷请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报3环保报废汽车高峰将至锂电回收角逐开启我们认为展望十四五双碳大背景下1N政策体系不断细化能源转型资源循环减污降碳成为主线行业迎来了加强版的20时代逐步构建技术壁垒优化商业模式截止22年6月全国汽车保有量31亿辆其中新能源1001万辆未来报废数量会持续上升报废汽车千亿市场可期我国动力电池回收相关企业达385万家其中2020年新增3321家同比1432021年新增244万家同比635工信部公布回收企业白名单四批共88家考虑不断有新增参与者进场而报废料尚未进入高峰废旧动力电池回收产能呈现阶段性过剩2022年以来锂盐价格高增增长锂电回收行业热度空前高涨锂电回收行业计价矛盾问题日益显露过大的价差导致了锂电回收厂家成本与利润长期倒挂多数冶炼厂负重前行汽车厂商电池厂商资源性企业第三方回收企业四方角力三大商业模式均有前景未来渠道将成为核心竞争力建议关注各锂电回收企业的渠道协作与自主建设我们认为随着退役潮的到来电池回收将带来庞大资源量产业尚处起步阶段多方入局竞争后端利用产能短期或面临过剩前端原料渠道较为分散新计价模式将助力行业规范化建议关注天奇股份旺能环境格林美光华科技风险提示汽车报废量不达预期动力电池报废量不达预期产能扩张不达预期竞争激烈导致成本上升锂电回收产出的资源价格下跌公用事业团队戴元灿通信设备碳化硅专题之衬底篇占据价值高地国产崛起机遇已至碳化硅性能优异先进生产力代表第三代半导体材料是指以碳化硅氮化镓为代表的宽禁带半导体材料碳化硅衬底是新近发展的宽禁带半导体的核心材料以其制作的器件具有耐高温耐高压高频大功率抗辐射等特点具有开关速度快效率高的优势可大幅降低产品功耗提高能量转换效率并减小产品体积产业链价值高地产能释放最关键环节衬底是碳化硅产业链的核心在碳化硅器件的成本占比当中衬底外延前段分别占比472319我们认为衬底环节是产业链的价值高地而衬底行业的发展也是未来碳化硅产业降本大规模产业化的主要驱动力产能迭代升级需求起量在即国产厂商正崛起目前碳化硅衬底市场以海外厂商为主导国内企业市场份额较小国内尺寸迭代较海外厂商略慢一筹但近年来发展提速明显山西烁科为首家宣布可制备8英寸SiC衬底2021年8月山西烁科研制出8英寸碳化硅晶体2022年1月公司实现8英寸N型碳化硅抛光片小批量生产截至2022年11月晶盛机电天岳先进天科合达分别宣布掌握8英寸碳化硅衬底制备技术我们认为随着国内衬底产品日益成熟扩产进度逐渐加速中国衬底厂商有望重塑行业格局未来在碳化硅衬底环节占领一席之地投资建议关注天岳先进晶盛机电北方华创高测股份风险提示产能扩张不及预期行业景气度不及预期风险技术研发风险通信团队余伟民TableOthercomInfo请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报4近两日研究报告Table宏观ReportsInfo12023货币与通胀能否和解2023-01-02梁中华2政策积极扩大内需国内经济政策跟踪2023-01-01梁中华3日央行继续购债维持YCC海外经济政策跟踪2023-01-01梁中华李俊4四大因素通胀美元疫情地缘2022年全球大类资产回顾2022-12-31梁中华应镓娴5经济或见底12月全国PMI数据解读2022-12-31梁中华策略123年展望成长望带领价值向上2023-01-01荀玉根郑子勋2资金望重回增量向上2023年A股资金分析2022-12-30荀玉根郑子勋3车联网终端和网络先行现代化产业体系研究系列22022-12-29吴信坤荀玉根债券13Y期高等级二永债回暖资本补充工具半月报2023-01-02姜珮珊2估值短期企稳关注预期及实现2023-01-02姜珮珊王巧喆3城投债总量与到期压力盘点2023-01-02姜珮珊4债市或迎开门红2023-01-02姜珮珊5光伏转债有哪些投资机会下2022-12-30王巧喆姜珮珊6光伏转债有哪些投资机会上2022-12-30王巧喆姜珮珊基金1海通证券基金数据周报2023122023-01-02谈鑫2海通证券12月基金表现回顾A股下跌消费和传媒等表现较优2023-01-01倪韵婷3海通证券基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜202301012023-01-01倪韵婷4海通证券基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜202212312022-12-31倪韵婷5海通证券-基金业绩排行榜2022-12-312022-12-31倪韵婷金融产品1量化择时及拥挤度预警周报202301022023-01-02冯佳睿袁林青2高频选股因子周报20221226-202212302023-01-01冯佳睿袁林青3量化选股周报20221223-202212302022-12-31冯佳睿罗蕾行业1计算机行业2023年1月研究观点2022年全球软件股行情回顾全球软件股股价回调的一年2023-01-02郑宏达杨林洪琳2保险券商2023均值得期待2023-01-02孙婷3疫情政策叠加两节窗口期需求及煤价显著承压2023-01-02李淼王涛吴杰4疫情管控政策放松人员出入境管理优化2023-01-02颜慧菁程碧升张宇轩5环比增幅低于往年同期优质企业韧性显现2023-01-02涂力磊6平淡收尾2023-01-02刘彦奇7国内复苏趋势向好工业金属和碳酸锂有望受益2023-01-02陈晓航甘嘉尧8第52周新房成交同比增速回升供销比回落2023-01-02涂力磊谢盐9不啻微芒造炬成阳惠民保发展回顾与展望2023-01-01孙婷10双良节能预中标264亿元多晶硅还原炉设备订单12月制造业PMI为472023-01-01赵玥炜赵靖博111月月报国产及进口版号获批政策常态化下推荐低估值龙头持续关注疫后修复方向2023-01-01毛云聪孙小雯陈星光12光伏POE需求几何2023-01-01邓勇朱军军胡歆刘威13海通社服出境游放开后如何看待海南免税竞争力2022-12-31汪立亭许樱之14报废汽车高峰将至锂电回收角逐开启2022-12-31戴元灿15数据库的新趋势2022-12-31郑宏达杨林洪琳于成龙16默沙东新冠治疗药物应急附条件批准2022-12-31余文心朱赵明17海通通信碳化硅专题之衬底篇占据价值高地国产崛起机遇已至2022-12-31余伟民18器械硬科技时代从创新到平台2022-12-30贺文斌余文心19硅厂检修金属硅产量或有减少多晶硅新增产能有望提振需求2022-12-30陈晓航甘嘉尧2012月国产年内首轮进口游戏版号获批政策常态化下持续推荐低估值龙头公司2022-12-30毛云聪孙小雯陈星光请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报521地产竣工有望改善锌下游消费或底部回升2022-12-30陈晓航甘嘉尧22风光大基地带动特高压建设迫切性通用自动化相关行业有复苏迹象2022-12-29房青23粗炼产能增加或小于精炼端粗铜有望供应偏紧2022-12-29陈晓航甘嘉尧24过去三年的线下场景哪些公司在快速开店2022-12-29汪立亭李宏科高瑜25低点或已过看好2023年医药复苏2022-12-29贺文斌余文心26双碳政策促进废铝行业发展产量增速有望趋于平缓2022-12-29陈晓航甘嘉尧公司1赋能运营商深耕网络智能化领域2023-01-01余伟民2把握融资红利期巩固核心竞争力2023-01-01涂力磊3车用蜂窝陶瓷国产领先厂商2022-12-30刘一鸣刘威4国恩股份大化工产业和大健康产业为两翼全面推动各板块业务快速发展2022-12-30刘威5张家港行两小业务带来增长活力2022-12-30孙婷林加力6国内节能铝包木窗龙头定制化生产能力突出2022-12-30张欣劼7协同管理软件龙头引领信创国产化春风2022-12-29郑宏达洪琳杨林于成龙8布局高端膜材料及PET原材料强化行业领先优势2022-12-29刘威张翠翠9华润三九产品线与渠道优势突出的国企中药龙头内外联动展望高质量成长2022-12-29梁广楷郑琴余文心请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日早报6信息披露分析师声明本报告中的署名分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息分析师不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于分析师的职业理解清晰准确地反映了分析师的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001甘嘉尧S0850520010002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001姜珮珊S0850517070004梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李影S0850517090005李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010申浩S0850519060001石建明S0850521010001盛开S0850519100002孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005唐洋运S0850511040002吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001吴信坤S0850521070001吴一萍S0850511010003徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003虞楠S0850512070003颜伟S0850520030001余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003张翠翠S0850517110003郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005朱蕾S0850514070002朱默辰S0850519020001郑琴S0850513080005张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明