核心观点：
　　2022年11月以来，我们开始战略看多银行，核心逻辑为随着地产和疫情政策优化，宏观经济将进入复苏通道，银行板块价值重估，宏观复苏主要沿着地产、零售和资本市场三个方向进行。疫情3年，消费低迷，地产承压，平安银行存量资产与地产和消费关联度高，战略方向与零售和资本市场关联度高，宏观经济环境波动为其战略推进带来了一定压力，公司PB估值一度从高位回落至0.56X的历史低位。在后疫情时代，随着宏观经济进入复苏通道，平安银行有望受益于多重复苏共振，估值提升可期。
　　零售恢复，2022年经济基本面承压，一方面疫情影响下消费持续低迷，另一方面地产风险持续向居民端传导，同时预期转弱下资本市场波动较大，在此环境下零售业务景气度欠佳，平安银行2022年上半年零售金融利润较去年同期下行7pct。短期来看，随着各项优化政策落地见效，零售需求逐步回暖，零售业务盈利水平有望逐步恢复。长期来看，私行财富业务依旧是未来平安银行价值驱动引擎，平安银行银保业务稳步发展，成效显著，同时其全面升级私行财富业务，构建了国内首个顶级私行服务体系，成长性可期。
　　质量稳健，自新三年战略以来，平安银行的资产质量大幅改善，即使2022年在多方因素冲击下，依旧保持了相对稳定，预计2023年资产质量依旧可控，主要由于其保持较强的风险管控力度，对于新发不良的核销力度远超其余股份行，且未来随着相关疫情和房地产政策优化成效显现，零售贷款资产质量压力有望缓解。
　　优势赋能，平安银行核心优势有二，其一，金融科技动能强劲；其二，集团赋能优势持续显效，平安银行凭借较强的资源调配能力和重要的战略地位，积极融入中国平安集团生态圈，持续完善客户权益及服务体系，为客户提供一站式综合金融解决方案。
　　盈利预测与投资建议：2022年11月以来，平安银行估值有所回升，目前PB估值为0.81X，依旧处于历史低位，我们认为未来在零售恢复、质量稳健、优势赋能三重因素共振下，公司估值还有提升空间。预计公司23/24年归母净利润增速分别为20.6%/20.0%，EPS分别为2.68/3.25元/股，BVPS分别为21.38/24.40元/股，当前股价对应23/24年PE分别为5.64X/4.66X，对应23/24年PB分别为0.71X/0.62X，我们给予公司23年PB估值1.2X，合理价值25.66元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
　　

研究报告全文：TablePage公司深度研究股份制银行证券研究报告平安银行TableTitle000001SZ公司评级TableInvest买入当前价格1513元复苏共振估值提升合理价值2566元前次评级买入TableSummary报告日期2023-01-29核心观点TableBaseInfo2022年11月以来我们开始战略看多银行核心逻辑为随着地产和疫基本数据情政策优化宏观经济将进入复苏通道银行板块价值重估宏观复苏总股本流通股本百万股19405921940555主要沿着地产零售和资本市场三个方向进行疫情3年消费低迷总市值流通市值百万元2936115429360593地产承压平安银行存量资产与地产和消费关联度高战略方向与零售一年内最高最低元17101034和资本市场关联度高宏观经济环境波动为其战略推进带来了一定压30日日均成交量成交额百万11204161616力公司PB估值一度从高位回落至056X的历史低位在后疫情时近3个月6个月涨跌幅45201747代随着宏观经济进入复苏通道平安银行有望受益于多重复苏共振估值提升可期相对市场TablePicQuote表现零售恢复2022年经济基本面承压一方面疫情影响下消费持续低迷0另一方面地产风险持续向居民端传导同时预期转弱下资本市场波动较0122032205220722092211220123-8大在此环境下零售业务景气度欠佳平安银行2022年上半年零售金-16融利润较去年同期下行7pct短期来看随着各项优化政策落地见效-24零售需求逐步回暖零售业务盈利水平有望逐步恢复长期来看私行-31财富业务依旧是未来平安银行价值驱动引擎平安银行银保业务稳步发-39平安银行沪深300展成效显著同时其全面升级私行财富业务构建了国内首个顶级私TableAuthor行服务体系成长性可期分析师倪军质量稳健自新三年战略以来平安银行的资产质量大幅改善即使SAC执证号S02605180200042022年在多方因素冲击下依旧保持了相对稳定预计2023年资产质021-38003646量依旧可控主要由于其保持较强的风险管控力度对于新发不良的核nijungfcomcn销力度远超其余股份行且未来随着相关疫情和房地产政策优化成效显分析师屈俊现零售贷款资产质量压力有望缓解SAC执证号S0260515030005优势赋能平安银行核心优势有二其一金融科技动能强劲其二SFCCENoBLZ443集团赋能优势持续显效平安银行凭借较强的资源调配能力和重要的战0755-88286915略地位积极融入中国平安集团生态圈持续完善客户权益及服务体系qujungfcomcn为客户提供一站式综合金融解决方案分析师王先爽盈利预测与投资建议2022年11月以来平安银行估值有所回升目SAC执证号S0260520040002前PB估值为081X依旧处于历史低位我们认为未来在零售恢复SFCCENoBQV910质量稳健优势赋能三重因素共振下公司估值还有提升空间预计公021-38003645司2324年归母净利润增速分别为206200EPS分别为wangxianshuanggfcomcn元股分别为元股当前股价对应请注意倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册268325BVPS213824402324持牌人不可在香港从事受监管活动年PE分别为564X466X对应2324年PB分别为071X062X我们给予公司23年PB估值12X合理价值2566元股维持买入联系人TableContacts文雪阳010-59136613评级wenxueyanggfcomcn风险提示1经济增长超预期下滑2疫情持续时间超预期3国际经济及金融风险超预期4政策调控力度超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明134TablePageText平安银行公司深度研究目录索引一引言复苏共振估值提升5二零售恢复6一基础零售客群基础仍然坚实7二消费金融静待需求筑底回升8三私行财富私行业务全面升级10三质量稳健18一资产质量平稳风险充分化解18二房地产风险可控20三信用成本仍有压降空间21四优势赋能23一金融科技动能强劲23二集团赋能潜力持续释放24五盈利预测和投资建议28六风险提示31识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明234TablePageText平安银行公司深度研究图表索引图1A股上市银行PB估值与ROE5图2平安银行绝对估值及相对估值6图3平安银行营收结构-分业务类型6图4平安银行利润结构-分业务类型6图5零售客户同比增速7图6平安银行个人贷款增速同比贡献拆分8图7平安银行零售贷款占比领先于同业9图8平安银行资产收益率保持较高水平9图9平安银行信用卡占比较高9图102022年平安银行信用卡业务受冲击较大9图11当前国内社零同比增速处于低位9图12日本疫情管控放开后经济复苏情况9图13新加坡疫情管控放开后经济复苏情况10图14韩国疫情管控放开后经济复苏情况10图15平安银行财富及以上客户数增长显著11图16财富管理类手续费收入占比11图17财富管理类收入费收入结构亿元-招商VS平安11图18资本市场波动下平安银行基金代销收入保持相对韧性11图192022年存款增长好于往年亿元12图20国内储蓄率仍有较大的压降空间单位12图21平安银行全品类多元策略的产品货架13图22各类型平台代销基金以及合作基金机构数量202311213图23平安银行各季度权益性公募基金保有规模14图24平安银行各季度非货币市场公募基金保有规模14图25平安银行私募品牌货架14图26平安银行保险代销收入保持高增亿元15图27平安银行公墓陪伴式服务体系16图28顶级私行四大王牌权益16图29慈善规划为平安特色服务已与多家公益基金会达成合作17图30平安银行顶级私行业务体系17图31平安银行企望会17图32平安银行不良率保持低位18图33平安银行不良新生成率呈下行趋势18图34平安银行拨备覆盖率呈上升趋势19图35平安银行对公贷款不良率较低19图36平安银行零售贷款不良率仍具备压降空间19图37平安银行零售贷款质量主要受信用卡拖累19图38平安银行不良贷款认定标准变动19图39平安银行不良贷款核销力度较大19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明334TablePageText平安银行公司深度研究图40平安银行资产减值损失拆解22图41平安银行信用成本较高22图42平安银行拨备计提占营收比重较高22图43平安科技人员占比较高2021A人24图44平安科技投入力度较大2021A24图45平安集团各类个人客户数量万人26图46平安集团个人客户结构万人26图47平安集团各类个人客户客均合同数个26图48集团持有多家子公司合同个人客户数持续增长26图49中国平安集团综合金融布局情况27图50平安银行私行综合金融一站式服务体系27图51集团综合金融贡献占比2022Q1328图52集团综合金融对平安银行获客的贡献28图53综合金融对AUM增长贡献显著28图54平安银行存款环比增速拆分29图552022年平安银行存款成本率略有上升29图562022年平安银行负债成本率稳步下行29图57平安银行PBBand30表1部分股份行零售AUM和个人存款增速7表2部分股份行零售贷款增速8表3部分股份行私行AUM增速10表4各股份行代销基金只数排名变化截至202312813表5平安银行保险金信托15表6平安银行家族信托产品类型15表7部分上市银行涉房贷款情况一览2022H1单位亿元20表816条后银行地产授信跟踪表亿元家20表9不同水平拨备计提营业收入下ROE潜在增长空间测算已年化22表10平安银行持续深化全面数字化经营23表11平安银行集团母公司金融科技综合实力排名第一2021A24表12平安银行董事长个人履历25表13平安银行其他管理层在集团任职情况25表14平安银行关键指标假设30表15平安银行可比同业估值截至2023年1月27日31识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明434TablePageText平安银行公司深度研究一引言复苏共振估值提升2022年11月以来我们开始战略看多银行核心逻辑为随着地产和疫情政策优化宏观经济将进入复苏通道银行板块价值重估宏观复苏主要沿着地产零售和资本市场三个方向进行疫情3年消费低迷地产承压平安银行存量资产与地产和消费关联度高战略方向与零售和资本市场关联度高宏观经济环境波动为其战略推进带来了一定压力公司PB估值一度从高位回落至056X的历史低位在后疫情时代随着宏观经济进入复苏通道平安银行有望受益于多重复苏共振估值提升可期1零售恢复2022年经济基本面承压一方面疫情影响下消费持续低迷另一方面地产风险持续向居民端传导同时预期转弱下资本市场波动较大在此环境下零售业务景气度欠佳平安银行2022年上半年零售金融利润较去年同期下行7pct2022年Q4以来随着疫情防控优化和地产政策放松零售需求有望逐步回暖平安银行盈利成长性值得期待2质量稳健自新三年战略以来平安银行的资产质量大幅改善即使2022年在多方因素冲击下依旧保持了相对稳定预计2023年资产质量依旧可控主要由于其保持较强的风险管控力度对于新发不良的核销力度远超其余股份行且未来随着相关疫情和房地产政策优化成效显现零售贷款资产质量压力有望缓解3优势赋能一方面平安银行金融科技动能强劲另一方面集团赋能优势持续显效平安银行凭借较强的资源调配能力和重要的战略地位积极融入中国平安集团生态圈持续完善客户权益及服务体系为客户提供一站式综合金融解决方案2022年11月以来平安银行估值有所回升目前PB估值为081X依旧处于历史低位我们认为未来在零售恢复质量稳健优势赋能三重因素共振下公司估值还有提升空间图1A股上市银行PB估值与ROEA股上市银行PB估值与ROE国有大行股份行城商行农商行160宁波140招商120杭州成都100常熟南京张家港苏州080平安江阴无锡厦门青岛邮储江苏紫金苏农060西安青农兴业PBLF2022120郑州浙商中信工商重庆建设长沙浦发农业上海040华夏交通光大贵阳北京中国渝农民生02000060080010001200140016001800ROE2022Q3数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明534TablePageText平安银行公司深度研究图2平安银行绝对估值及相对估值PB估值平安银行平安银行上证指数平安银行股份行平安银行银行2500020000150001000005000000002021-072016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012016-01数据来源Wind广发证券发展研究中心注平安银行上证指数平安银行股份行平安银行银行分别指平安银行相对上证指数股份行银行业的PB估值二零售恢复平安银行自2016年以来选择全面转型零售目前已有7年整体取得了良好成效见平安银行深度转型至中途成长仍可期2022年经济基本面承压一方面疫情影响下消费持续低迷另一方面地产风险持续向居民端传导同时预期转弱下资本市场波动较大在此环境下零售业务景气度欠佳平安银行2022年上半年零售金融利润较去年同期下行年以来随着疫情防控优化和地产政策放松7pct2022Q4零售需求有望逐步回暖且平安银行深耕零售业务多年基本面韧性仍在2023年随着零售业务景气度回升其盈利成长性值得期待图3平安银行营收结构-分业务类型图4平安银行利润结构-分业务类型零售金融批发金融其他业务零售金融批发金融其他业务1001008038363636802840361351415767664511420607067246010273108928640406869696753585858585661592044502827262631204117004876-8-20-20数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明634TablePageText平安银行公司深度研究一基础零售客群基础仍然坚实平安银行持续深入做实基础零售通过全面贯彻以客户为中心的经营理念深化推广五位一体新模式同时持续推动综合经营协同发展强化全渠道综合化获客及全场景智能化经营在2022年经济下行消费市场不景气的环境下依旧实现了零售客群以及零售AUM的稳步增长整体客群基础较为坚实2022年9月末平安银行零售客户数1242115万户较上年末增长51同比增长692022年上半年零售AUM增长91增速在股份行中排名首位前三季度依旧实现了1099的增速略低于招商银行其中个人存款2022年前三季度增长173显示2022年受资本市场波动影响存款增长较多贡献了主要的零售AUM增量其他个人金融资产需求欠佳图5零售客户同比增速平安银行招商银行180016001400120010007698006006894002000002019A2020H12020A2021H12021A2022H12022Q13数据来源Wind广发证券发展研究中心表1部分股份行零售AUM和个人存款增速零售AUM增速个人存款增速较年初较年初较年初较年初增CAGRCAGRCAGRCAGRCAGRCAGRCAGRCAGR增长增长增长长151616181820202122H122Q13121616181820202122H122Q13招商银行1640109014702033891111685010301400125713111808中信银行2110169012005540632790130014803631394民生银行7901430760955523820182003087915341487兴业银行85016202140920-401410245015509181280浦发银行--3180236420723349016902170-12721427华夏银行--165013332311040-2302410-1584平安银行20803330361021259101099-31002180177912771734光大银行--13701068885350196025106671042数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明734TablePageText平安银行公司深度研究二消费金融静待需求筑底回升平安银行零售转型早期其采取资产先行策略通过消费贷快速做大零售资产规模信用卡新一贷汽车金融贷款为三大尖兵产品取得了良好的成效自2018年以来平安银行零售贷款占比长期处于股份行最高水平成为了维稳资产端收益率的重要压舱石2022年在零售信贷需求整体较为疲弱的情况下平安银行零售贷款规模上半年和前三季度依旧分别实现了10和9的同比增速高于其他上市股份行其中增量主要由个人持证抵押贷款汽车金融贷款贡献个人住房贷款新一贷和信用卡贷款增长疲软截至2022年Q3末较年初分别增长1607-43主要因为疫情反复下整体消费较为疲软但年底监管相继出台房16条多项房地产支持政策优化疫情管控政策年初又正式建立首套住房贷款利率政策动态调整机制保房产促消费意图明显当前个人消费需求仍未出现明显恢复政策落地还需时间参考日本韩国新加坡经验在疫情政策优化后消费基本均在半年内出现了稳步复苏的态势因此2023年消费复苏确定性较大平安银行零售资产占比较高预计将明显受益未来随着消费贷需求回暖其业绩有望迎来显著增长表2部分股份行零售贷款增速CAGRCAGRCAGRCAGR同比增长同比增长零售贷款增速121616181820202122H122Q13招商银行2240142015501144787732中信银行300024601290856608民生银行179016901440822365108兴业银行258024702120965840783浦发银行33102360990352224华夏银行250032601730732平安银行24404610179019031022914光大银行2080260010401149859数据来源Wind广发证券发展研究中心图6平安银行个人贷款增速同比贡献拆分其他汽车金融贷款110信用卡应收账款经营贷款2018年前90新一贷2017年后房屋按揭及持证抵押贷款70503010-10-30数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明834TablePageText平安银行公司深度研究图7平安银行零售贷款占比领先于同业图8平安银行资产收益率保持较高水平个人贷款占比资产收益率平安银行招商银行上市股份行平均招商平安股份行平均70624606060755504954050485304520401035030数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图9平安银行信用卡占比较高图102022年平安银行信用卡业务受冲击较大个人贷款中信用卡贷款占比信用卡累计发卡量同比增速信用卡贷款余额同比增速信用卡消费交易额同比增速平安银行招商银行上市股份行平均4005030040325200302972010010000-100数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图11当前国内社零同比增速处于低位图12日本疫情管控放开后经济复苏情况日本零售销售指数现价社会消费品零售总额当月同比150401003050200010-50全面放开02021年10月-10-100初步放开-20-150-30-2002019-092018-122019-032019-062019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092019-062019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092018-12数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明934TablePageText平安银行公司深度研究图13新加坡疫情管控放开后经济复苏情况图14韩国疫情管控放开后经济复苏情况韩国零售销售指数现价新加坡零售销售指数现价12501200进入共存阶段1100120010002022年39001150月全面放800开2022年211007002021年10月9日月进入感600不再清零染高峰105050040010002022-032022-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-062020-032019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092018-12数据来源Wind广发证券发展研究中心注2017年100数据来源Wind广发证券发展研究中心注2015年100三私行财富私行业务全面升级截至2022年Q3末平安银行财富客户12341万户较上年末增长122其中私行达标客户781万户较上年末增长121在资本市场景气度不佳的环境下依旧实现了10以上的客户数增长私行达标客户AUM余额1575664亿元较上年末增长121增速远高于其余股份行收入方面2022年前三季度平安银行实现财富管理手续费收入不含代理个人贵金属业务5105亿元同比下降207主要受主动压降非标类产品规模及证券市场波动导致的基金销量下滑等因素影响2022年前三季度平安银行实现代理基金收入2335亿元同比下降2784同期招商银行代理基金收入同比下降4896除此之外随着银保业务的推进平安银行代理保险收入增长较快22Q3末同比增长324代理理财业务收入保持稳健增长22H1同比增长293表3部分股份行私行AUM增速CAGRCAGRCAGRCAGRCAGR较年初增长较年初增长私行AUM增速1416161818201620202122H122Q13招商银行485010901660137022327481023中信银行-2300183020602050兴业银行-1390297021501716309浦发银行26101950-300760851196华夏银行--1740-1564224平安银行4210212057003790245510521206光大银行--1690-1463717数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1034TablePageText平安银行公司深度研究图15平安银行财富及以上客户数增长显著图16财富管理类手续费收入占比财富客户数万户私行达标客户万户平安银行招商银行财富客户数同比增速-右轴私行达标客户同比增速-右轴50431815060453734488403503479344332903291327635310610046036440303313072520442773141882182028820149050165201300159609381047154100050数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注招商银行口径为财富管理类手续费及佣金收入平安银行2019A及以前年份以代理手续费收入代替财富管理类手续费收入图17财富管理类收入费收入结构亿元-招商VS平安代理基金收入代理保险收入代理理财收入代理信托计划代理证券交易其他收入1009080114942471432818383493701406287460183584328871065502720555940472789843051802379456216832032886719101986377402021H2022H2021H2022H平安招商数据来源Wind广发证券发展研究中心图18资本市场波动下平安银行基金代销收入保持相对韧性基金代销收入及同比增速-招商VS平安招商银行-亿元平安银行-亿元同比增速-招商同比增速-平安14035012030025010020080150601005040-1010-2926-2784020-50-4896--1002020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1134TablePageText平安银行公司深度研究2022年受资本市场波动影响居民存款快速增长自2022年3月以来居民户存款连续保持同比多增态势至12月末新增存款已超75万亿短期来看随着宏观经济持续恢复消费市场和资本市场也将持续回暖长期来看我国储蓄率相比其他主要国家长期处于高位未来财富管理市场依旧是一片蓝海图192022年存款增长好于往年亿元图20国内储蓄率仍有较大的压降空间单位世界主要经济体储蓄率居民月度新增存款同比增量50000中国美国日本世界发达经济体400006000300002000050001000040000-100003000-200002000-300001000-40000000201820082009201020112012201320142015201620172019202020212020-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-12数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源国际货币基金组织Wind广发证券发展研究中心我们曾在前期深度报告平安银行深度转型至中途成长仍可期中提到当前做好财富管理业务须攻克两大难点一是提升客户粘性二是打造大财富管理体系前者的关键在于服务后者的关键在于私行2022年平安银行继续稳扎稳打在私行财富业务层面持续深耕1产品再升级重点打造优选私募公募基金方面截至2023年1月12日平安银行已与119家基金公司达成合作较2022年初增加17家代销5744只基金较2022年初增加1665只保有量方面2022年受市场波动影响权益性公募基金保有规模下行较多但市占率排名稳定在14名非货币市场公募基金保佑规模于22Q1出现明显下滑22Q2开始逐季回升在市场疲软的行情下平安银行将重点放在了中长尾基础客群的渗透上2022年9月末代理非货币公募基金持仓客户数较上年末增长677除此之外平安银行持续提升资产优选与产品甄别能力丰富优化产品货架如2022年重点打造了优选私募在全市场私募机构中层层筛选精选引入顶尖管理人家族信托及保险金信托也保持了快速增长2022年前三季度新设立规模38595亿元同比增长538其中保险金信托设立规模已超760亿元助力15000多名客户实现了财富精准传承同时平安银行积极把握寿险市场及财富管理市场变革机遇强化银保业务升级及队伍建设持续打造一支懂保险的新财富队伍为客户提供更加全面的综合金融资产配置服务2022年9月末新队伍累计已入职近1100人2022年前三季度代理保险收入1440亿元同比增长324识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1234TablePageText平安银行公司深度研究图21平安银行全品类多元策略的产品货架数据来源平安口袋银行APP广发证券发展研究中心图22各类型平台代销基金以及合作基金机构数量2023112宁波银行45110家招商银行47116家平安银行49108家5503只交通银行56112家兴业银行9893家天天基金1176家盈米基金2155家蚂蚁基金3157家中信建投证券4132家中信证券9128家银河证券16117家010002000300040005000600070008000900010000数据来源Wind广发证券发展研究中心表4各股份行代销基金只数排名变化截至2023128代销基金只数18A19A19A20A20A21A21A至今18A至今排名变化招商银行-3-4485平安银行873826浦发银行-71-24-9-39中信银行-144-1014-6识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1334TablePageText平安银行公司深度研究民生银行-11-1-244-32兴业银行128-45571华夏银行-10481315光大银行-6-6-2206浙商银行-543911数据来源Wind广发证券发展研究中心图23平安银行各季度权益性公募基金保有规模图24平安银行各季度非货币市场公募基金保有规模各季度权益性公募基金保有规模亿元各季度非货币市场公募基金保有规模亿元保有规模市占率右轴保有规模市占率-右轴-排名131400排名1319516001901400186191190150312001200142514191430180185131913741000117611971000排名110010681120180排名1413170800排名159848001039排名14910175178181排名13185排名15600160600排名14170174181排名14400排名16171400179排名14165排名14150177200164200排名1616015917201400168155数据来源中国证券投资基金业协会广发证券发展研究中心数据来源中国证券投资基金业协会广发证券发展研究中心注市占率为保有规模前100名机构保有规模总和下同图25平安银行私募品牌货架数据来源平安口袋银行APP广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1434TablePageText平安银行公司深度研究表5平安银行保险金信托类型保险金信托20保险金信托30特殊关爱定制型保险金信托设立起点100万起保费或保额1000万起保费或保额200万起保费或保额客户可将家庭成员作为被保险人的保客户可将患有自闭症唐氏综合症等病症的客户可选择变更信托中保单投保人为信托主要功能单装入保险金信托实现以家庭为单家庭成员设置为信托受益人将信托财产定公司实现保单资产风险的彻底隔离位的财富规划向用于特殊家庭成员数据来源平安口袋银行APP广发证券发展研究中心表6平安银行家族信托产品类型类型咨询型荃心型1000万设立起点现金不低于1000万元现金不低于300万不低于10年不低于5年产品期限封闭期不低于1年封闭期不低于2年信托份额无分类分为AB份额投顾费固定固定固定浮动适合客户每笔产品配置需要与客户确认总行专业团队负责投资配置规划数据来源平安口袋银行APP广发证券发展研究中心图26平安银行保险代销收入保持高增亿元代理保险收入代理保险收入同比增长16443050014450400123240350102630248030082506151020015041002500002021H12021Q132021A2022H12022Q13数据来源Wind广发证券发展研究中心2服务更专业构建顶级私行服务体系在公墓基金领域平安银行升级陪伴式服务体系对于基金客户的售前受购期稳定期赎回期召回期均打造了对应的差异化服务策略在私人银行领域平安银行构建了国内首个顶级私行服务体系深耕资产规模在3000万元以上的超高净值客户针对其更加复杂和多样的需求打造了高端医养高尔夫球子女教育慈善规划四大王牌权益提供个人家族企业的全周期综合化服务主要亮点有三识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1534TablePageText平安银行公司深度研究其一11N服务体系其中第一个1为平安私人银行家对接日常客户服务目前平安共有超过50家私行中心超1000名私人银行家第二个1为平安银行总行专家团包括60多名各领域的总行专家团队其中顶私综合顾问超30人满足客户在法律税务投资等方面的需求N为内外部方案专家顾问通过整合平安集团内外部各行业的专家资源满足顶私客户全方位的需求在此服务体系下平安银行创新设立了家族办公室同时平安银行与集团之间的强力联动也反映了其优秀的资源调配能力其二客群划分更精细平安银行根据客户画像和需求特征对超高净值客群进行了进一步拆分如员工股权激励跨境个体工商户等并提供量身方案的定制其三公私联度升级充分利用集团综合金融平台一方面平安银行整合银行零售银行对公平安证券平安信托等部门提供的各类专业服务为企业客户提供一站式服务另一方面平安顶私服务与中国平安重点部署业务领域深度契合如慈善规划高端医疗高端养老等领域图27平安银行公墓陪伴式服务体系数据来源Wind广发证券发展研究中心图28顶级私行四大王牌权益数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1634TablePageText平安银行公司深度研究图29慈善规划为平安特色服务已与多家公益基金会达成合作数据来源Wind广发证券发展研究中心图30平安银行顶级私行业务体系数据来源平安口袋银行APP广发证券发展研究中心图31平安银行企望会数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1734TablePageText平安银行公司深度研究三质量稳健一资产质量平稳风险充分化解自新三年战略以来平安银行的资产质量大幅改善即使2022年在多方因素冲击下依旧保持了相对稳定截至2022年Q3末平安银行不良贷款率为103与年初基本持平整体维持在低位但上半年不良新生成率有所上升Q3回归下行态势不良压力主要来源于零售消费贷业务Q3消费贷不良上升尤为明显主要由于Q3疫情延期纾困客户陆续到期加速进入化解阶段同时也受到疫情反复和宏观经济增长承压的影响但由于房地产按揭和抵押贷款不良率较低较好起到了压舱石的作用因此总体个人贷款不良率保持基本稳定较年初小幅上行3bp展望2023年预计平安银行资产质量可控1平安银行保持较强的风险管控力度2022年下半年其主动提高对贷前政策的检视频率严格把控客户准入不良贷款认定标准也十分严格22H1其逾期90天以上贷款不良贷款为7364保持在较低水平且较年初下行1162平安银行核销力度远超其余股份行2022年上半年其核销贷款29402亿元为2021年同期的19倍前三季度核销贷款40735亿元超过2021年全年显示当期新发不良核销相对比较充分且若后续清收比例较大或将对未来利润形成正贡献3从宏观环境来看年末疫情和房地产政策优化未来随着相关政策成效显现零售贷款资产质量压力有望缓解对公贷款质量长期保持低位稳定运行整体资产质量预计稳中向好图32平安银行不良率保持低位图33平安银行不良新生成率呈下行趋势不良贷款率不良新生成率平安招商股份行平均平安招商股份行平均200400180350160300140120250100200080150060040100020050000000-050数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1834TablePageText平安银行公司深度研究图34平安银行拨备覆盖率呈上升趋势图35平安银行对公贷款不良率较低对公贷款不良率拨备覆盖率平安招商股份行平均平安招商股份行平均35600305002540020300152001010005000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图36平安银行零售贷款不良率仍具备压降空间图37平安银行零售贷款质量主要受信用卡拖累各类消费信贷不良率零售不良贷款率个人住房贷款-平安新一贷-平安信用卡平安汽车金融贷款平安平安招商股份行平均--个人住房贷款-招商信用卡-招商20040301502010010050000002013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12022Q13数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图38平安银行不良贷款认定标准变动图39平安银行不良贷款核销力度较大逾期90天以上贷款不良贷款不良贷款核销力度招商银行平安银行股份行平均120招商银行平安银行上市股份行均值1003002605025080200188026015010040945072542000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1934TablePageText平安银行公司深度研究二房地产风险可控截至2022年Q3末平安银行对公房地产贷款不良率为072远低于同业水平一方面是由于平安银行近年来资产摆布向零售业务倾斜对公资产规模有限总体占比不到352022H1末平安银行涉房贷款余额为9810亿元其中对公房地产贷款余额为2980亿个人住房按揭及持证抵押贷款余额为6830亿另一方面平安银行保持着严格的房地产风险管控政策在增量方面控制房地产贷款规模占比加强风险管控继续实行名单制调整区域准入政策同时细化调整业务策略收紧信用类及弱抵质押业务在存量方面积极做好风险排查和贷后管理年末以来随着保交楼房16条等多项政策的出台房地产市场整体环境有所缓和12月初平安银行与绿城中国滨江集团签战略协议并提供意向性融资500亿元2023年随着房地产市场持续回暖平安银行将切实做好房地产贷款均衡有序投放重点支持保障性住房及租赁住房开发及运营符合政策导向的房地产项目并购有选择支持具有真实需求支撑区域的普通商品住宅开发积极参与房地产企业并购债承销与投资表7部分上市银行涉房贷款情况一览2022H1单位亿元涉房贷款余涉房贷款占个人住房贷款个人住房贷对公房地产贷对公房地产个人住房贷款对公住房贷款2021A额比余额款占比款余额贷款不良率不良率工商银行7390933086449028879419422031547建设银行7308435936545632187628375025298中国银行61938366248942289412996768032567农业银行6187332965344528478429449036397交通银行2022428531528421564940697037190邮储银行2407234432229431891778254052101招商银行1785230101388023403972670027282中信银行127472544983119622916582289民生银行95352267594214133593854033299兴业银行1440130151106523173336698051215平安银行98103042683021182980924030077光大银行77342202585616671878535256数据来源Wind广发证券发展研究中心平安银行个人住房贷款规模含持证抵押贷款表816条后银行地产授信跟踪表亿元家银行类型银行简称合作类型总金额亿元央国企数量非央国企数量合计数量工商银行意向综合授信65505712建设银行合作协议358国有行农业银行合作协议235中国银行意向综合授信60003710识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2034