核心观点：
　　平安银行发布2022年度业绩快报，全年营收、归母净利润同比分别增长6.2%、25.3%，增速较22年前三季度分别回落约2.5pct、0.6pct；2022年Q4单季度营收、归母净利润同比分别增长-1.3%、23.0%，增速较22Q3单季度分别下滑10.1pct、3.1pct。整体来看，Q4受疫情扰动等因素影响，营收增速有所下滑，但利润依旧保持较高增速，预计主要是由于信用成本继续下行对业绩增长形成支撑。
　　Q4单季资产扩表以非信贷为主，预计息差继续小幅收敛。资产端，2022年末，总资产同比增长8.1%，增速较22Q3末上行1.1pct，Q4单季度资产规模扩张1264亿元，同比和环比分别多增580亿元、400亿元。贷款同比增长8.7%，增速较22Q3末下行2.2pct，Q4单季度贷款增量仅278亿元，同比和环比分别少增570亿元、484亿元，贷款占资产比重较22Q3下降1.0pct，可能与Q4信贷需求依然偏弱等因素有关。负债端，2022年末，总负债同比增长8.0%，存款同比增长11.8%，Q4单季度存款规模增长665亿元，同比和环比分别多增281亿元、636亿元，Q4存款多增或与年末债券市场波动导致的理财赎回潮有关。22Q1~3息差收窄幅度相对较小，主要由于负债成本管控有效，前三季度计息负债成本率较年初下行6bp，主要贡献来自同业负债和发行债券，存款成本率小幅上行。Q4资金利率上行，公司压降了主动负债规模，Q4末同业存单规模较Q3末下行613亿元，预计负债成本相对刚性，同时资产收益率仍在下行，预计全年息差继续小幅收敛。
　　资产质量稳定。2022年末，不良率较三季度末上行2bp至1.05%，逾期60天以上贷款偏离度为83%，同比下降2pct，不良认定保持高标准。2022末，拨备覆盖率提升至290.28%，较22Q3增长0.01pct，公司前三季度贷款核销规模已超去年全年，预计Q4核销力度依旧不减。总体来看，公司资产质量相对稳定，风险抵补能力较强。
　　盈利预测与投资建议：公司资产质量稳定，业绩短期承压符合预期，未来随着经济回暖，零售需求修复，集团赋能优势持续发力，长期配置价值依旧可期。预计公司23/24年归母净利润增速分别为20.6%/20.0%，EPS分别为2.68/3.25元/股，BVPS分别为21.38/24.40元/股，当前股价对应23/24年PE分别为5.62X/4.64X，对应23/24年PB分别为0.71X/0.62X。考虑到公司基本面韧性仍在，同时经济回暖、需求恢复背景下配置价质凸显，我们给予公司23年PB估值1.2X，合理价值25.66元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评股份制银行证券研究报告平安银行TableTitle000001SZ公司评级TableInvest买入当前价格1497元利润高增资产质量稳定合理价值2566元前次评级买入TableSummary报告日期2023-01-17核心观点平安银行发布2022年度业绩快报全年营收归母净利润同比分别增相对市场TablePicQuote表现长62253增速较22年前三季度分别回落约25pct06pct2022年Q4单季度营收归母净利润同比分别增长-13230增7-1速较22Q3单季度分别下滑101pct31pct整体来看Q4受疫情扰0122032205220722092211220123动等因素影响营收增速有所下滑但利润依旧保持较高增速预计主-10要是由于信用成本继续下行对业绩增长形成支撑-18Q4单季资产扩表以非信贷为主预计息差继续小幅收敛资产端-272022年末总资产同比增长81增速较22Q3末上行11pctQ4-35单季度资产规模扩张1264亿元同比和环比分别多增580亿元400平安银行沪深300亿元贷款同比增长增速较末下行单季度8722Q322pctQ4贷款增量仅278亿元同比和环比分别少增570亿元484亿元贷分析师TableAuthor倪军款占资产比重较22Q3下降10pct可能与Q4信贷需求依然偏弱等因SAC执证号S0260518020004素有关负债端2022年末总负债同比增长80存款同比增长021-38003646118Q4单季度存款规模增长665亿元同比和环比分别多增281nijungfcomcn亿元636亿元Q4存款多增或与年末债券市场波动导致的理财赎回分析师屈俊潮有关22Q13息差收窄幅度相对较小主要由于负债成本管控有SAC执证号S0260515030005效前三季度计息负债成本率较年初下行6bp主要贡献来自同业负债SFCCENoBLZ443和发行债券存款成本率小幅上行Q4资金利率上行公司压降了主0755-88286915动负债规模Q4末同业存单规模较Q3末下行613亿元预计负债成qujungfcomcn本相对刚性同时资产收益率仍在下行预计全年息差继续小幅收敛分析师伍嘉慧资产质量稳定2022年末不良率较三季度末上行2bp至105逾SAC执证号S0260522070008期60天以上贷款偏离度为83同比下降2pct不良认定保持高标gzwujiahuigfcomcn准末拨备覆盖率提升至较增长20222902822Q3001pct请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会公司前三季度贷款核销规模已超去年全年预计Q4核销力度依旧不的注册持牌人不可在香港从事受监管活动减总体来看公司资产质量相对稳定风险抵补能力较强TableDocReport盈利预测与投资建议公司资产质量稳定业绩短期承压符合预期相关研究未来随着经济回暖零售需求修复集团赋能优势持续发力长期配平安银行000001SZ息2022-10-25置价值依旧可期预计公司2324年归母净利润增速分别为差企稳回升资产质量稳定206200EPS分别为268325元股BVPS分别为21382440平安银行000001SZ负2022-08-18元股当前股价对应2324年PE分别为562X464X对应2324年债结构优化资产质量稳定PB分别为071X062X考虑到公司基本面韧性仍在同时经济回暖平安银行000001SZ息2022-04-26需求恢复背景下配置价质凸显我们给予公司23年PB估值12X合差回升信用成本继续回落理价值2566元股维持买入评级风险提示1经济增长超预期下滑2疫情持续时间超预期3联系人TableContacts文雪阳010-59136613国际经济及金融风险超预期4政策调控力度超预期wenxueyanggfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明116TablePageText平安银行公告点评目录索引一2022年业绩快报点评4二盈利预测和投资建议11三风险提示12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明216TablePageText平安银行公告点评图表索引图1平安银行不良率4图2平安银行拨备覆盖率5图3平安银行加权平均净资产收益率5图4平安银行累计营收同比增速6图5平安银行累计利润总额同比增速6图6平安银行累计归母净利润同比增速7图7平安银行单季度营收同比增速7图8平安银行单季度利润总额同比增速8图9平安银行单季度归母净利润同比增速8图10平安银行总资产同比增速9图11平安银行贷款同比增速9图12平安银行存款同比增速10图13平安银行贷款占资产比重存款占负债比重10图14平安银行PBBand12表1平安银行关键指标假设11表2平安银行可比同业估值截至2023年1月17日12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明316TablePageText平安银行公告点评一2022年业绩快报点评平安银行发布2022年度业绩快报我们点评如下全年营收归母净利润同比分别增长62253增速较22年前三季度分别回落约25pct06pct2022年Q4单季度营收归母净利润同比分别增长-13230增速较22Q3单季度分别下滑101pct31pct整体来看Q4受疫情扰动等因素影响营收增速有所下滑但利润依旧保持较高增速预计主要是由于信用成本继续下行对业绩增长形成支撑Q4单季资产扩表以非信贷为主预计息差继续小幅收敛资产端2022年末总资产同比增长81增速较22Q3末上行11pctQ4单季度资产规模扩张1264亿元同比和环比分别多增580亿元400亿元贷款同比增长87增速较22Q3末下行22pct但Q4单季度贷款增量仅为278亿元同比和环比分别少增570亿元484亿元贷款占资产比重较22Q3下降10pct至626可能与Q4信贷需求依然偏弱等因素有关负债端2022年末总负债同比增长80存款同比增长118Q4单季度存款规模增长665亿元同比和环比分别多增281亿元636亿元Q4存款多增或与年末债券市场波动导致的理财赎回潮有关2022年前三季度息差收窄2bp幅度相对较小主要是公司负债成本管控有效前三季度计息负债成本率较年初下行6bp主要贡献来自同业负债和发行债券存款成本率小幅上行Q4资金利率上行平安银行压降了主动负债规模Q4末同业存单规模较Q3末下行613亿元预计负债成本相对刚性同时资产端收益率仍在下行预计全年息差继续小幅收敛资产质量稳定2022年末不良率较三季度末上行2bp至105逾期60天以上贷款偏离度为83同比下降2pct不良认定保持高标准2022末拨备覆盖率提升至29028较22Q3增长001pct公司前三季度贷款核销规模已超去年全年预计Q4核销力度依旧不减总体来看公司资产质量相对稳定风险抵补能力较强图1平安银行不良率不良贷款率180168168165165165160132140118120110108105102102102103105100080060040020-数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明416TablePageText平安银行公告点评图2平安银行拨备覆盖率拨备覆盖率3500028842289102900629027290283000026835259532451625000214932182920035201402000018253186181831215000100005000-数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心图3平安银行加权平均净资产收益率ROE加权年化140013531295130812641300123611811194120011301108108810851100101710341000958918900800700600数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明516TablePageText平安银行公告点评图4平安银行累计营收同比增速营业收入同比增速2000188018501820180016781548160014001322113012001018103210579121000867871811800621600400200000数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心图5平安银行累计利润总额同比增速利润总额同比增速30002703276225712483243625352479250020001748151815471331150012441000500142000-603-500-1000-1208-1500数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明616TablePageText平安银行公告点评图6平安银行累计归母净利润同比增速归母净利润同比增速350030082855300026832561256225822526250018532000151915471480136115001000500260000-518-500-1120-1000-1500数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心图7平安银行单季度营收同比增速营业收入单季度额同比增速2500210119392000164616781428141015001118101810571000884878681565616500000-133-5002019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明716TablePageText平安银行公告点评图8平安银行单季度利润总额同比增速利润总额单季度额同比增速50004249428140002853268830002571225222541741160217482000133114681000530-178000-1000-2000-3000-3584-40002019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心图9平安银行单季度归母净利润同比增速归母净利润单季度额同比增速50004524427640003248268330002613239823001741200016011480185310281000486611000-1000-2000-3000-3553-40002019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明816TablePageText平安银行公告点评图10平安银行总资产同比增速总资产同比增速20001706172418001637152216001344140013041164119212001061106610131000816813800663705600400200000数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心图11平安银行贷款同比增速贷款总额同比增速250020492017191420001630152314771461149015001368135312611192121810841000867500000数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明916TablePageText平安银行公告点评图12平安银行存款同比增速存款总额同比增速1800153116001449146514881314140012691224118511291200108011049691000733800674610600400200000数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心图13平安银行贷款占资产比重存款占负债比重存贷款占比贷款总资产存款总负债700691679681678680670672668660655654660650651652639640620631635622626600614616608609600595597580590591580560540520数据来源2022年度业绩快报Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1016TablePageText平安银行公告点评二盈利预测和投资建议关键细分假设及盈利预测规模方面资产端2022年受疫情扰动和经济下行影响零售信贷需求仍待修复公司零售贷款占比常年超60在此环境下整体贷款增长较为疲软个人住房按揭贷款新一贷信用卡贷款22Q3末分别较年初增长1607-432023年随着疫情政策和房地产支持政策优化并落地见效零售需求回暖贷款有望实现较快增长我们预计2023年2024年贷款增速分别为1211生息资产增速分别为11299负债端2022年由于资本市场表现欠佳银行存款增长普遍较好预计2023年存款增速将有所回落我们预计2023年2024年存款增速分别为109计息负债增速分别为9782净息差方面资产端收益率短期内依旧存在下行压力长期来看若零售贷款需求明显复苏资产端收益率有望筑底回升负债端成本管控有效2023年经济回暖后存款定期化现象有望缓解预计负债端成本稳中有降综合考量下我们预计2023年2024年净息差分别为273281非息收入方面平安银行非息收入主要贡献为手续费及佣金收入2022年由于资本市场表现疲软手续费及佣金收入增长乏力前三季度财富管理手续费收入同比下降207平安银行自新三年战略以来坚持深耕私行财富业务着力提升中收占比2022年私行财富业务再升级包括全面升级陪伴式基金代销服务体系优化产品货架创建优选私募等品牌并构建了国内首个顶级私行服务体系同时家族信托保险金信托银保业务保持较高增速有望成为新的增长极我们预计公司2023年2024年净手续费收入分别增长1815信用成本方面平安银行资产质量基本保持稳定考虑到当前宏观经济仍待回暖我们预计2023年2024年信用成本分别为230225表1平安银行关键指标假设关键指标2020A2021A2022E2023E2024E贷款增速14814987120110存款增速9610911910090生息资产增速1341087311299计息负债增速130103739782贷款收益率632596588610620生息资产收益率489464456473480存款付息率218201208208207计息负债付息率233223220221224净息差NIM276261257273281净手续费收入增速-19271147-100018001500拨备支出平均贷款282258228230225数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1116TablePageText平安银行公告点评表2平安银行可比同业估值截至2023年1月17日最新总资产股价PB倍归母净利润百万元代码银行名称货币百万元元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600036SH招商银行2022-09-30CNY4047139124107119922138012157930601166SH兴业银行2022-09-30CNY18230640550518268092194104684601818SH光大银行2022-09-30CNY307044041037434074404147687数据来源Wind广发证券发展研究中心备注招商银行2022年归母净利润和PB估值来自2022年业绩快报其余预测均来自Wind一致预测图14平安银行PBBand平安银行收盘价151X127X104X08X057X30002500200015001000500-数据来源Wind广发证券发展研究中心预计公司2324年归母净利润增速分别为206200EPS分别为268325元股BVPS分别为21382440元股当前股价对应2324年PE分别为562X464X对应2324年PB分别为071X062X考虑到公司基本面韧性仍在同时经济回暖需求恢复背景下配置价质凸显我们给予公司23年PB估值12X合理价值2566元股维持买入评级三风险提示1经济增长超预期下滑疫情变化和外部环境存在诸多不确定性可能导致经济识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1216TablePageText平安银行公告点评下行超预期2疫情持续时间超预期宏观经济下行导致融资需求大幅下滑息差快速收窄资产质量压力显著上升3国际经济及金融风险超预期当前国外局势较为复杂可能带来超预期金融风险4政策调控力度超预期利率大幅波动导致流动性风险超预期上升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1316TablePageText平安银行公告点评附表平安银行盈利预测表每股指标单位元股其他指标单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E价值评估倍利润表PE1077872685562464净利息收入113470120336128623149869170378PB099090080071062利息收入201007213536228831259061290928PPPOP273244225195171利息支出8753793200100208109192120550每股指标净手续费收入2966133062297563511240379EPS139173220268325净其他非息收入1041115985215802265926058BVPS15161677188621382440营业收入153542169383179959207639236814PPOPPS552617670775884营业支出116633123398122414138358153725DPS018023029035043税金及附加15251644206823782700股息支付率12991321132113211321业务及管理费4469047937475995481762519股息收益率119151193235285营业利润3690945985575456928283089驱动性因素营业外净收入-155-106-191-95-95贷款增长14814987120110拨备前利润107172119696130101150349171499存款增长9610911910090资产减值损失7041873817727478116288506生息资产增长1341087311299利润总额3675445879573546918782993计息负债增长130103739782所得税78269543118151425217097平均贷款收益率632596588610620净利润2892836336455395493465897平均生息资产收益率489464456473480归母净利润2892836336455395493465897平均存款付息率218201208208207资产负债表平均计息负债付息率233223220221224贷款总额26662973063448332904937285354138674净息差NIM-测算值276261257273281贷款减值准备6321990203108840142662185973净利差NIS-测算值256241236251256贷款净额26108412984753322020935858733952700净手续费收入增速-19271147-100018001500投资类资产11436111282889134703314547961571180净非息收入营收26102896285327822805存放央行283982312033317765386335421105成本收入比29112830264526402640同业资产272484179076196984204863213057拨备支出平均贷款282258228230225其他资产157596162629213598234490254458实际所得税率21292080206020602060生息资产43663744837446519083157745296344016业绩年增长率资产合计44685144921380533995458622416361447净利息收入2616169165137存款26959352990518334489436793844010528净手续费收入-193115-100180150向央行借款124587148162163520163520163520营业收入11310362154141同业负债545871425228416723458396481316营业支出14758-08130111发行债券611865823934782737861011929892拨备前利润11911787156141计息负债39782584387842470787551623115585256利润总额14248250206200负债合计41043834525932490403753774075817975净利润26256253206200股东权益合计364131395448435917484834543473归母净利润26256253206200资产质量盈利能力不良贷款余额3138531278350673766240938ROAA069077089098108不良贷款率118102105101099ROAE9581085123613341419不良净生成率240180189150130RORWA097108123136148拨备覆盖率201288284296302资本状况拨贷比237294299299299资本充足率13291334135113551370流动性一级资本充足率10911056108411021128存贷比98901024499531013410320核心一级资本充足率869860902936976贷款总资产59676225623463606506加权风险资产31517643566465385178242369604660656投资类资产总资产25592607252324822470风险加权系数70537247721372287326同业资产总资产610364369349335数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1416TablePageText平安银行公告点评广发银行业研究小组TableResearchTeam倪军首席分析师北京大学金融学硕士2008年开始从事银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心屈俊联席首席分析师武汉大学金融学硕士2012年开始从事银行业研究2015年进入广发证券发展研究中心王先爽资深分析师复旦大学金融学硕士2016年进入银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心万思华资深分析师厦门大学会计硕士2017年进入广发证券发展研究中心李佳鸣资深分析师美国南加州大学硕士2019年加入广发证券发展研究中心伍嘉慧高级分析师上海交通大学金融硕士2020年加入广发证券发展研究中心文雪阳研究员对外经济贸易大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1516TablePageText平安银行公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1616