充电桩：新能源汽车发展必备的配套基础设施
　　分类：公共、私人、专用，直流、交流，落地式、挂壁式，室内、室外，一桩一充、一桩多充；
　　产业链：上游设备元器件，竞争充分；中游为充电桩制造和运营，运营商格局集中且清晰；下游为整车厂和充电方案解决商。
　　市场：政策与需求共振，全球充电桩迎来加速建设期
　　中国：纳入“新基建”&新能源汽车保有量提升，2022Q3末车桩比2.56，较2015年的11.6实现大幅下降；
　　欧美：2021年欧/美公共车桩比12.3/15.9，远高于中国的6.8；政策边际向好，欧洲补贴+税收抵免，美国75亿美元补贴+IRA法案扩大税收抵免上限
　　空间测算：预计2025年全球市场空间超千亿元，欧美地区增速更快
　　2025年：预计中国/欧洲/美国充电桩市场空间分别有望达到608亿元/36亿美元/28亿美元，22-25年CAGR分别为37%/41%/75%，欧美地区增速更快；
　　行业变化：高压快充大势所趋，单桩利用率提升，中国企业出海加速
　　变化一：高压快充加速，2022年高压快充车型加速投放市场，预计到2025年高压快充车型销量有望达518万辆，在新能源乘用车中渗透率达到34%；
　　变化二：直流桩替代交流桩，公共充电桩中直流桩占比提升（2018年36.7%→2022年42.3%）+直流桩ASP提升（直流3万元以上，交流0.2-0.5万元）；
　　变化三：单桩利用率提升，2020/2021年我国公用桩平均利用率为6.7%/12.4%，有望进一步提升，将显著提升运营商的盈利能力、降低投资回收期；
　　变化四：国产企业出海加速，中国充电桩企业加速进行海外认证；海外充电桩产品价格较高，中国企业有望获得较大的量利弹性。
　　投资逻辑
　　1）充电桩建设加速+直流快充提升ASP+出海加速→充电桩设备制造企业，推荐公牛集团、沃尔核材，建议关注：盛弘股份、绿能慧充、道通科技、炬华科技；
　　2）单桩利用效率提升带来的盈利提升→充电桩运营企业以及“设备+运营”一体化企业，建议关注：星云股份、特锐德。
　　风险因素：新能源汽车销量不及预期；高压快充技术发展不及预期；充电桩补贴政策力度不及预期；市场竞争加剧；充电桩出海进度不及预期。
　　

研究报告全文：新能源汽车充电桩行业深度报告千亿市场盈利边际向好袁健聪华鹏伟林劼吴威辰汪浩柯迈中信证券研究部新能源汽车组电新组2023年1月29日请务必阅读末页的免责条款和声明核心观点充电桩新能源汽车发展必备的配套基础设施分类公共私人专用直流交流落地式挂壁式室内室外一桩一充一桩多充产业链上游设备元器件竞争充分中游为充电桩制造和运营运营商格局集中且清晰下游为整车厂和充电方案解决商市场政策与需求共振全球充电桩迎来加速建设期中国纳入新基建新能源汽车保有量提升2022Q3末车桩比256较2015年的116实现大幅下降欧美2021年欧美公共车桩比123159远高于中国的68政策边际向好欧洲补贴税收抵免美国75亿美元补贴IRA法案扩大税收抵免上限空间测算预计2025年全球市场空间超千亿元欧美地区增速更快2025年预计中国欧洲美国充电桩市场空间分别有望达到608亿元36亿美元28亿美元22-25年CAGR分别为374175欧美地区增速更快行业变化高压快充大势所趋单桩利用率提升中国企业出海加速变化一高压快充加速2022年高压快充车型加速投放市场预计到2025年高压快充车型销量有望达518万辆在新能源乘用车中渗透率达到34变化二直流桩替代交流桩公共充电桩中直流桩占比提升2018年3672022年423直流桩ASP提升直流3万元以上交流02-05万元变化三单桩利用率提升20202021年我国公用桩平均利用率为67124有望进一步提升将显著提升运营商的盈利能力降低投资回收期变化四国产企业出海加速中国充电桩企业加速进行海外认证海外充电桩产品价格较高中国企业有望获得较大的量利弹性投资逻辑1充电桩建设加速直流快充提升ASP出海加速充电桩设备制造企业推荐公牛集团沃尔核材建议关注盛弘股份绿能慧充道通科技炬华科技2单桩利用效率提升带来的盈利提升充电桩运营企业以及设备运营一体化企业建议关注星云股份特锐德风险因素新能源汽车销量不及预期高压快充技术发展不及预期充电桩补贴政策力度不及预期市场竞争加剧充电桩出海进度不及预期2报告逻辑框架图市场概况行业空间行业边际变化新能源汽车保有量2021年784万辆59yoy预计2025年市场空间变化一车桩比下降至26608亿元高压快充车型加速政策支持22-25年CAGR37纳入新基建中国欧美新能源汽车保有量变化二量2021年437204万辆直流桩替代交流桩4847yoy欧洲预计2025年市场欧美空间36亿美元充电桩建设滞后22-25年CAGR412021年欧美公共车桩比迎来加速建设期美国预计2025年市场123159变化三利空间28亿美元单桩利用率提升政策边际向好22-25年CAGR75补贴税收抵免变化四全球合计市场空间超出海加速1000亿元投资逻辑充电桩设备制造充电桩需求放量直流桩ASP提升出海加速看好充电桩设备制造企业充电桩运营单桩利用率提升带来充电桩盈利能力提升看好运营设备运营一体化企业3资料来源公安部中国充电联盟ACEAMarklinesIEAAFDCEVsales中信证券研究部测算绘制CONTENTS目录1充电桩新能源汽车配套的充电基础设施2市场政策与需求共振全球充电桩迎来加速建设期3空间测算预计2025年全球市场空间超千亿元欧美地区增速更快4行业变化高压快充大势所趋单桩利用率提升中国企业出海加速5投资逻辑6风险因素4充电桩提供充电服务是新能源汽车发展必备的配套基础设施类比燃油车时代加油站中的加油机充电桩是用来给电动汽车补能的设备装置分类公共私人专用直流交流落地式挂壁式室内室外一桩一充一桩多充等充电桩分类分类维度产品含义及特点示意图公共充电桩建设在公共场所面向全体社会车辆提供充电服务按服务对象私人充电桩建设在个人自有车位仅供私人用户使用专用充电桩建设在企业机构等自有停车场供内部人员使用固定安装在电动车外将交流电转换为直流电为电动车充电输出功率公共充电桩直流充电桩较大能实现快速充电即为快充桩充电时间一般在20-90min按充电方式固定安装在电动车外与交流电网连接需要通过车载充电机将交流交流充电桩电转换为直流电为电动车充电输出功率较小充电时间较长即为慢充桩充电时间一般在8-10h私人充电桩落地式充电桩安装在不靠近墙体的停车位按安装方式挂壁式充电桩安装在靠墙的停车位室内充电桩安全系数要求较低成本相对较低按安装地点室外充电桩露天安装设备防水等级较高一桩一充一个充电桩只对应一辆车按充电接口挂壁式充电桩一桩多充支持多辆电动车充电加快充电效率资料来源中国充电联盟搜狐汽车百家号买车家爱采购中信证券研究部5产业链上游属于设备元器件制造环节运营端格局集中且清晰充电桩产业链构成资料来源亿渡数据各公司官网中信证券研究部6上游元器件同质化程度较高充电模块是核心成本占比约50充电模块作为充电桩的核心部件其成本占比最高约达50充电元器件行业厂商较多进入壁垒较低产品同质化程度较高行业竞争较为充分经历多年价格战充电模块成本不断下降根据中商情报网统计数据2021年直流充电桩充电模块成本约037元W较2016年的12元W已下降约69充电桩所需元器件构成及成本占比2016-2021年直流充电桩充电模块成本变化部件构成细分部件主要企业直流充电桩充电模块成本元W140充电模块许继电气国电南瑞科士达120120接触器继电器充电设备群英永贵电器中航光电15充电模块连接器100APF有源滤波功率器件英飞凌08010断路器良信电器北元电器06050电池维护设备060变压器华瑞易能西门子05010040038037监控设备配电设备保护设备许继电气恒凯电力040低压开关配电设备威腾15其他020LED显示屏洲明科技艾比森管理设备管理辅助设备思源电气000201620172018201920202021资料来源中商产业研究院亿渡数据中信证券研究部资料来源中商情报网中信证券研究部7运营端市场格局集中且清晰运营端市场格局集中且清晰CR5CR10分别达6986截至2022年11月底国内公共充电桩运营商市占率TOP5分别为特来电星星充电云快充国家电网和小桔充电公共充电桩运营商市场格局截至2022年11月底特来电星星充电25514081934云快充274国家电网353小桔充电378蔚景云1927深圳车电网398南方电网5271135万城万充1411汇充电其他资料来源中国充电联盟中信证券研究部8CONTENTS目录1充电桩新能源汽车配套的充电基础设施2市场政策与需求共振全球充电桩迎来加速建设期3空间测算预计2025年全球市场空间超千亿元欧美地区增速更快4行业变化高压快充大势所趋单桩利用率提升中国企业出海加速5投资逻辑6风险因素9中国政策端纳入新基建引导充电桩行业快速发展充电桩行业国家层面相关政策梳理时间政策名称发布主体重点内容电动汽车充电基础设施发展指南2015-2020到2020年新增集中式充换电站超过12万座分散式充电桩超过480万个以满足全国5002015年10月发改委等四部门年万辆电动汽车充电需求推进充电站充电桩等新能源汽车充电设施建设将其纳入城市旧城改造和新城建设规划同2016年2月国务院关于深入推进新型城镇化建设的若干意见国务院步实施国务院关于印发十三五国家战略性新兴产业按照因地制宜适度超前原则在城市发展中优先建设公共服务区域充电基础设施推2016年11月国务院发展规划的通知进居民区与单位停车位配建充电桩到2020年形成满足电动汽车需求的充电基础设施体系2017年2月十三五现代综合交通运输体系发展规划国务院支持高速公路服务区充电桩规划与建设3年时间大幅提升充电技术水平全面优化充电设施布局进一步优化充电基础设施发展环境2018年11月提升新能源汽车充电保障能力行动计划发改委等四部门和行业格局2020年5月2020年政府工作报告国务院将充电基础设施作为七大产业之一纳入新基建中增加充电桩换电站等基础设施商务部办公厅印发商务领域促进汽车消费工作指鼓励有条件的地方出台充电基础设施建设运营补贴政策引导企事业单位按不低于现有停车2021年2月商务部引和部分地方经验做法的通知位数量10的比例建设充电设施中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五2021年3月全国人大积极扩建和新建充电桩年规划和2035年远景目标纲要关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障至十四五末我国将形成适度超前布局均衡智能高效的充电基础设施体系能够满2022年1月发改委等十部门能力的实施意见足超过2000万辆电动汽车充电需求力争到2022年底前全国除高寒高海拔以外区域的高速公路服务区能够提供基本充电服务到2023年底前具备条件的普通国省干线公路服务区站能够提供基本充电服务到20252022年8月加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案交通运输部等四部门年底前基本形成固定设施为主体移动设施为补充重要节点全覆盖运行维护服务好群众出行有保障的公路沿线充电基础设施网络资料来源国务院政策文件库中国政府网国家发展改革委官网新华社2020年政府工作报告国家能源局中信证券研究部10中国新能源汽车和充电桩保有量持续提升车桩比下降车桩比新能源汽车保有量与充电桩保有量之比用来衡量充电桩能否满足新能源汽车充电需求截至2022年9月我国新能源汽车保有量达1149万辆充电桩保有量达4488万台车桩为比256较2015年的116实现大幅下降2015-2022年9月中国新能源汽车保有量万辆充电桩保有量万台及车桩比新能源车保有量万辆充电桩保有量万台车桩比140014114912001160121000107848008727600649244883814003403124261293262335168256200109153122258782995154500201520162017201820192020202120229资料来源公安部中国充电联盟发改委商务部中汽协中信证券研究部11欧洲充电桩增速明显滞后公共车桩比较高20202021年欧洲新能源汽车保有量分别为246437万辆同比773480根据IEA数据欧洲20202021年公共充电桩保有量分别为2736万台同比292299增速明显低于保有量据此测算欧洲20202021年公共车桩比分别为90123处于较高水平欧洲新能源汽车公共充电桩车桩比新能源车保有量万辆公共桩保有量万台公共车桩比5001404371231204009010030024680572004360121401006636201521270002018201920202021资料来源ACEAMarklinesIEA中信证券研究部测算12美国新能源汽车销量有望高速增长当前车桩比较高美国新能源汽车销量随着后疫情时代到来及拜登政府上台预计美国市场20222023年新能源汽车销量实现110169万辆同比6953实现高速增长截至2021年底美国公共车桩比高达1592017-2025E美国新能源汽车销量及预测美国新能源汽车公共充电桩车桩比右轴新能源汽车销量万辆YoY新能源车保有量万辆公共充电桩数量万台350140公共车桩比306250200300120117204159100250236200160128130818011913920069169150120601091505311040401007680100306520504050363330200128-9-964851070-20000201720182019202020212022E2023E2024E2025E2018201920202021资料来源EVsales中信证券研究部预测资料来源AFDCEVsales中信证券研究部测算13政策环境边际向好欧美充电桩建设进入加速期欧美车桩比远高于中国充电桩配套缺口较大2021年中国欧洲美国三地的公共车桩比分别为68123159欧美地区公共车桩比远高于中国2018-2021年中美欧公共车桩比中国欧洲美国1801591601281301401191231209010079748068606140574320002018201920202021资料来源公安部中国充电联盟发改委商务部中汽协AFDCEVsalesACEAMarklinesIEA中信证券研究部14当下欧美地区补贴政策力度加大预计充电桩将迎来加速建设期美国75亿美元补贴叠加IRA法案扩大税收抵免上限75亿美元补贴其中50亿美元用于向各州提供充电站建设资金2022-2026年每年补贴约10亿美元剩余25亿美元为可自由支配赠款旨在为农村和服务不足的社区等区域提供充电基础设施削减通胀法案IRA扩大税收抵免上限计划从2023年开始将单个充电站的税收抵免限额从3万美元扩大至10万美元美国关于充电基础设施相关政策文件梳理时间政策文件政策内容2021331美国就业计划将为州和地方政府以及私营部门建立赠款和激励计划到2030年建立一个由50万个电动汽车充电站组成的全国充电网络投资75亿美元在美国建立一个全国性的电动汽车充网络为沿高速公路走廊部署电动汽车充电桩提供资金以促进长途旅行20211115两党基础设施法BIL并在社区内为人们生活工作和购物提供方便的充电将支持建立一个由50万个电动汽车充电站组成的全国网络国家电动汽车基础设施NEVI计划将向各州提供总额为50亿美元的资金用于沿高速公路走廊建设充电基础设施2022-2026年每年补贴10亿美元提供额2022210计划外的25亿美元用于可自由支配的赠款计划旨在为农村和服务不足的社区提供电动汽车充电基础设施恢复并扩大了在居民和商业中安装电动汽车充电桩的税收抵免政策1税收抵免的比例保持不变依旧为电动汽车充电设备成本的302022816削减通胀法案IRA2此前居民最多可获得1000美元的抵免额商业安装最多可获得3万美元的税收抵免对于某些指定地区从2023年开始单个商业充电站的税收抵免限额从3万美元扩大到10万美元3居民30税收抵免需要至少满足两个条件的其中之一贫困率至少为20的人口普查区或非市区的人口普查区域资料来源白宫官网TheEnvironmentalCenterNEIV计划指南美国交通部联邦公路管理局中信证券研究部15CONTENTS目录1充电桩新能源汽车配套的充电基础设施2市场政策与需求共振全球充电桩迎来加速建设期3空间测算预计2025年全球市场空间超千亿元欧美地区增速更快4行业变化高压快充大势所趋单桩利用率提升中国企业出海加速5投资逻辑6风险因素16中国预计2025年市场规模608亿元22-25年CAGR约37中国充电桩行业空间测算项目单位2019202020212022E2023E2024E2025E新能源汽车销量万辆12113735168590011401560YoY1331566953314267368新能源汽车保有量万辆3814927841349204929284107YoY291593721519429403充电桩保有量万台12216826252082012201786车桩比31293026252423新增充电桩万台4794258300400566YoY101176163441公桩空间测算公共充电桩保有量万台5281115178270390536公桩占比42484434333230新增公共充电桩万台29346392120145直流充电桩万台22314776122183262交流充电桩万台305068103149207273直流占比42384143454749交流占比58625958555351新增直流充电桩万台91629456279新增交流充电桩万台201835465866直流充电桩单价万元551525354交流充电桩单价万元05050050050050直流充电桩市场规模亿元81150235328427YoY87564030交流充电桩市场规模亿元918232933YoY96312714公共充电桩市场规模亿元89168258357461YoY88533829资料来源公安私桩空间测算部中国充电联私人充电桩保有量万台70871473425498301250盟发改委商私桩占比58525666676870务部中汽协新增私人充电桩万台1760195207280420中信证券研究部私人充电桩单价万元040035035035035预测私人充电桩市场规模亿元24687298147YoY1866355017中国充电桩市场规模合计亿元113236330455608YoY109403834欧洲预计2025年市场规模36亿美元22-25年CAGR约41欧洲充电桩行业空间测算项目单位2019202020212022E2023E2024E2025E新能源汽车销量万辆55125190209243292365YoY1275210162025新能源汽车保有量万辆12124643764686110871330YoY1037748332622充电桩保有量万台152178232301387495新增充电桩万台26546986109YoY109282526公桩空间测算公共充电桩保有量万台2127365478109148公共车桩比57901231211109新增公共充电桩万台6818243039直流充电桩万台34510193150交流充电桩万台19243144607798直流占比12141419242934交流占比88868681767166新增直流充电桩万台11581319新增交流充电桩万台5713161820直流充电桩单价万美元219181716交流充电桩单价万美元006005005005005直流充电桩市场规模亿美元210152230YoY349554140交流充电桩市场规模亿美元0407080910YoY53221115公共充电桩市场规模亿美元311162331YoY301534039私桩空间测算私人充电桩保有量万台122142178223278348新增私人充电桩万台2136455670资料来源ACEA私人充电桩单价万美元006006006006006MarklinesIEA私人充电桩市场规模亿美元1221273342中信证券研究部预测YoY73252525欧洲充电桩市场规模合计亿美元41319263618YoY228483837美国预计2025年市场规模28亿美元22-25年CAGR约75美国充电桩行业空间测算项目单位2019202020212022E2023E2024E2025E新能源汽车销量万辆333065110169236306YoY-911769534030新能源汽车保有量万辆109139204295427630906YoY284744454844充电桩保有量万台395484135214318新增充电桩万台15305278104YoY99705233公桩空间测算公共充电桩保有量万台85107128210388700113公共车桩比128130159141198新增公共充电桩万台222282178312432直流充电桩万台1722491833交流充电桩万台8910717305280直流占比0161720232629交流占比0848380777471新增直流充电桩万台0425915新增交流充电桩万台26132229直流充电桩单价万美元219181716交流充电桩单价万美元006005005005005直流充电桩市场规模亿美元1491624YoY3371218750交流充电桩市场规模亿美元0103071114YoY1981126830公共充电桩市场规模亿美元1491725YoY3221208549私桩空间测算私人充电桩保有量万台28416397144205新增私人充电桩万台1322344761资料来源私人充电桩单价万美元006005005005005AFDCEVsales中信证私人充电桩市场规模亿美元0811172431券研究部预测YoY41534030美国充电桩市场规模合计亿美元2511192819YoY1981067846CONTENTS目录1充电桩新能源汽车配套的充电基础设施2市场政策与需求共振全球充电桩迎来加速建设期3空间测算预计2025年全球市场空间超千亿元欧美地区增速更快4行业变化高压快充大势所趋单桩利用率提升中国企业出海加速5投资逻辑6风险因素20