汽车行业基本情况
　　稳增长就要稳汽车消费，政策推动下汽车为代表的制造业仍是提振国民经济的重要支柱。2022年新能源乘用车市场表现超过年初预期，销量规模为653.55万辆，全年新能源乘用车渗透率达到27.6%，较2021年提升12.6个百分点。中国汽车市场电动化、智能化、网联化和共享化需求正在驱动全球车企转型，中国自主品牌依托新能源品类迅速崛起。受前期环保和超载治理政策下的需求透支，叠加疫情影响下生产生活受限，包括油价处于高位等因素影响，商用车整体需求放缓，市场收缩明显。展望2023商用车市场销量增速约为9%，24、25年为下一个景气周期。尽管购置税优惠政策对拉动汽车消费作用明显，但本轮未达到透支2023年汽车市场消费的影响力。除非2023年宏观经济运行情况低于预期，购置税补贴将延续以往退坡风格。
　　汽车行业周期景气，带动产业规模增量
　　中长期汽车市场增速将放缓，道路承载能力、消费人群基数、燃油供给等推动市场增长的主要消费要素在发生改变，受其影响，汽车市场新车销售总量或出现阈值。从长期发展来看，2022年我国千人保有量为220辆，中国汽车工业产销目前已处于短期调整尾声，未来将保持温和的增长态势。短期看政策出台对市场的影响，关注智能化、网联化产业技术补贴及公共领域电动化。
　　自主品牌持续崛起，市场份额进一步提升
　　新能源车快速渗透，同时承载智能化、网联化，形成国内自主品牌，尤其是新势力主机厂重视驾驶体验的产品标签。2022年中国传统车企陆续发力新能源汽车市场，推出定位更高的独立新能源品牌获取更高溢价水平。包括上汽智己、东风岚图、吉利极氪、广汽埃安、长安深蓝。市场反响差异大，竞争格局将逐渐明晰。
　　其中，以比亚迪、华为为首的明星主机厂增速高潜力大。比亚迪产品矩阵丰富，全产业链布局，凭借新能源车实现弯道超车，这也是自主品牌首次摘得车企年度销量冠军。华为与主机厂开展智能化与自动驾驶合作，打造差异化产品，在HI和智选模式下持续扩大品牌影响力。继赛力斯之后，将又有三家企业有机会与华为以“智选”模式开展合作，分别是：奇瑞、江淮、北汽。
　　百舸争流，潜在增量决定市场份额
　　抓住市场结构化发展趋势，选择有增量空间的主机厂客户是上游产业链企业增大营收、扩大市场份额的主要路径。
　　细分赛道高增长机会
　　特斯拉引领一体化压铸带来传统制造业革新。电动化、智能化、轻量化、低碳化共同孕育一体化压铸的快速发展。整车厂均开始布局一体化压铸，产业链上游的压铸设备、压铸材料、压铸部件厂商从中获益。
　　多传感器融合是未来自动驾驶的必然趋势，激光雷达产业于2021年进入商业化落地阶段。本土OEM敢勇当先，已率先量产多款车型。预计全年总安装量有望突破8万颗。规模增量下，国内激光雷达行业的上游供应商、中游整机厂、下游客户近几年均发展迅速，有望实现逐步赶超。
　　智能座舱作为创新成果最容易为用户感知的内外饰系统将伴随技术的快速发展为用户提供更多、更智能化的产品，其技术实现难度小，成果易被感知，更能够打造差异化服务，是造车新势力品牌快速发展的核心竞争力。以HUD细分赛道来看，作为智能座舱多模态交互的落地设备，受行车安全性、交互便捷性、座舱智能性需求驱动，HUD进阶，头部车企加速AR-HUD商用进程，其搭载量随自主品牌装配率提高而抬升。
　　插电式混动车型2021、2022年销量增长率分别为140.4%和151.6%，预计2023年插混车型销量将持续爆发增长，在新能源车型销量中的占比也将持续提升。政策导向也使混动汽车收益更多。“技术路线图2.0”指出全面混动化方向，用“全面电驱动计划”代替“禁燃时间表”，到2035年，节能汽车与新能源汽车年销量各占50%，节能汽车中，混动新车和传统能源节能车各占50%，汽车产业实现电动化转型。
　　投资建议
　　汽车整车建议关注赛力斯、长安汽车等；公共领域电动化方向建议关注江淮汽车、宇通重工、一汽解放、中国重汽；比亚迪产业链建议关注泛亚微透、科翔股份、光洋股份、美格智能、朗特智能、通达动力、震裕科技；华为产业链建议关注上声电子、苏大维格、均胜电子；一体化压铸建议关注伊之密、广东鸿图、拓普集团；激光雷达建议关注炬光科技、长光华芯、舜宇光学、永新光学、万集科技等；智能座舱建议关注德赛西威、均胜电子、华阳集团、上声电子等；HUD细分赛道建议关注京东方、深天马A、光峰科技、水晶光电、欧菲光等；混动增量部件建议关注湘油泵、飞龙股份、三花智控、华培动力、蠡湖股份、贝斯特、英搏尔、汇川技术、菱电电控、万里扬、双环传动、德尔股份等。
　　风险提示
　　1）宏观经济增长不及预期；2）新能源渗透增速不及预期；3）智能化发展不及预期；4）自动驾驶落地不及预期：5）上游原材料价格波动大。
　　

研究报告全文：2022TableIndNameRptType汽车行业研究深度报告2023年汽车行业投资策略结构化趋势显著顺势而上行业评级增持主要观点TableIndRank报告日期2023-01-28TableSummary汽车行业基本情况稳增长就要稳汽车消费政策推动下汽车为代表的制造业仍是行业指数TableChart与沪深300走势比较提振国民经济的重要支柱2022年新能源乘用车市场表现超过年105初预期销量规模为65355万辆全年新能源乘用车渗透率达到0-5202212022420227202210276较2021年提升126个百分点中国汽车市场电动化智-10-15能化网联化和共享化需求正在驱动全球车企转型中国自主品牌-20-25依托新能源品类迅速崛起受前期环保和超载治理政策下的需求透-30支叠加疫情影响下生产生活受限包括油价处于高位等因素影-35汽车沪深300响商用车整体需求放缓市场收缩明显展望2023商用车市场销量增速约为92425年为下一个景气周期尽管购置税优惠分析师TableAuthor尹沿技执业证书号S0010520020001政策对拉动汽车消费作用明显但本轮未达到透支2023年汽车市邮箱yinyjhazqcom场消费的影响力除非2023年宏观经济运行情况低于预期购置税补贴将延续以往退坡风格汽车行业周期景气带动产业规模增量中长期汽车市场增速将放缓道路承载能力消费人群基数燃油供给等推动市场增长的主要消费要素在发生改变受其影响汽车市场新车销售总量或出现阈值从长期发展来看2022年我国千人保有量为220辆中国汽车工业产销目前已处于短期调整尾声未来将保持温和的增长态势短期看政策出台对市场的影响关注智能化网联化产业技术补贴及公共领域电动化自主品牌持续崛起市场份额进一步提升新能源车快速渗透同时承载智能化网联化形成国内自主品牌尤其是新势力主机厂重视驾驶体验的产品标签2022年中国传统车企陆续发力新能源汽车市场推出定位更高的独立新能源品牌获取更高溢价水平包括上汽智己东风岚图吉利极氪广汽埃安长安深蓝市场反响差异大竞争格局将逐渐明晰其中以比亚迪华为为首的明星主机厂增速高潜力大比亚迪产品矩阵丰富全产业链布局凭借新能源车实现弯道超车这也是相关报告TableReport自主品牌首次摘得车企年度销量冠军华为与主机厂开展智能化与自动驾驶合作打造差异化产品在HI和智选模式下持续扩大品牌影响力继赛力斯之后将又有三家企业有机会与华为以智选模式开展合作分别是奇瑞江淮北汽百舸争流潜在增量决定市场份额抓住市场结构化发展趋势选择有增量空间的主机厂客户是上游产业链企业增大营收扩大市场份额的主要路径细分赛道高增长机会特斯拉引领一体化压铸带来传统制造业革新电动化智能化轻量化低碳化共同孕育一体化压铸的快速发展整车厂均开始布局敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究一体化压铸产业链上游的压铸设备压铸材料压铸部件厂商从中获益多传感器融合是未来自动驾驶的必然趋势激光雷达产业于2021年进入商业化落地阶段本土OEM敢勇当先已率先量产多款车型预计全年总安装量有望突破8万颗规模增量下国内激光雷达行业的上游供应商中游整机厂下游客户近几年均发展迅速有望实现逐步赶超智能座舱作为创新成果最容易为用户感知的内外饰系统将伴随技术的快速发展为用户提供更多更智能化的产品其技术实现难度小成果易被感知更能够打造差异化服务是造车新势力品牌快速发展的核心竞争力以HUD细分赛道来看作为智能座舱多模态交互的落地设备受行车安全性交互便捷性座舱智能性需求驱动HUD进阶头部车企加速AR-HUD商用进程其搭载量随自主品牌装配率提高而抬升插电式混动车型20212022年销量增长率分别为1404和1516预计2023年插混车型销量将持续爆发增长在新能源车型销量中的占比也将持续提升政策导向也使混动汽车收益更多技术路线图20指出全面混动化方向用全面电驱动计划代替禁燃时间表到2035年节能汽车与新能源汽车年销量各占50节能汽车中混动新车和传统能源节能车各占50汽车产业实现电动化转型投资建议汽车整车建议关注赛力斯长安汽车等公共领域电动化方向建议关注江淮汽车宇通重工一汽解放中国重汽比亚迪产业链建议关注泛亚微透科翔股份光洋股份美格智能朗特智能通达动力震裕科技华为产业链建议关注上声电子苏大维格均胜电子一体化压铸建议关注伊之密广东鸿图拓普集团激光雷达建议关注炬光科技长光华芯舜宇光学永新光学万集科技等智能座舱建议关注德赛西威均胜电子华阳集团上声电子等HUD细分赛道建议关注京东方深天马A光峰科技水晶光电欧菲光等混动增量部件建议关注湘油泵飞龙股份三花智控华培动力蠡湖股份贝斯特英搏尔汇川技术菱电电控万里扬双环传动德尔股份等风险提示1宏观经济增长不及预期2新能源渗透增速不及预期3智能化发展不及预期4自动驾驶落地不及预期5上游原材料价格波动大敬请参阅末页重要声明及评级说明227证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1汽车行业基本情况511稳增长就要稳汽车消费512乘用车新能源渗透率快速提升市场格局加速重塑513商用车低位运行存亮点商用车市场或迎复苏614购置补贴政策复盘及展望72汽车行业周期景气带动产业规模增量821周期波动主动加库存阶段引发产业繁荣822中长期增速放缓总量或现阀值923短期看政策出台及市场指标完成程度103自主品牌持续崛起市场份额进一步提升1231新能源带动市场多样化1232传统车企新二代崛起1433明星主机厂增速高潜力大154百舸争流潜在增量决定市场份额1841多元化生态合作成潮流主机厂话语权增强1842比亚迪产业链1943华为产业链195细分赛道高增长机会2051制造业革新一体化压铸2052多传感器融合激光雷达2153产品差异化实现智能座舱2354动力结构转型混动车型25风险提示26敬请参阅末页重要声明及评级说明327证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表1工业增加值当月同比5图表2制造业PMI指数5图表3乘用车市场销量表现万辆6图表42022年1-11月乘用车新四化分项指数6图表52022年狭义乘用车零售销量TOP106图表6中国与合资外资品牌市场TOP10销量占比6图表7商用车月度销量万辆7图表8商用车月度销量同比增长率7图表9购置补贴政策复盘7图表10中国汽车市场产能表现8图表11中国汽车市场产出缺口8图表1206-21年中国GDP变化情况亿元9图表1306-21年中国居民基尼系数变化情况9图表1414-20年中国居民收入五等分增速变化情况10图表15中国千人汽车拥有量10图表16千人汽车拥有量阶段划分10图表17先进技术方向11图表182020年公共领域新能源汽车市场万辆11图表1920212035年公共领域新能源汽车市场占比11图表2018-22年车型新品推出数量12图表21狭义乘用车国别增长特征12图表22零售市场新能源渗透率13图表23整体市场价格分布13图表24中国品牌主要车企价格分布13图表25新能源汽车销量排名万辆14图表26比亚迪年度销量变化万辆16图表27华为合作品牌车型对比17图表28中国新能源汽车品牌对应关键零部件供应商18图表29特斯拉专利汽车车架的多向车身一体成型铸造机和相关铸造方法20图表30一体化压铸产业链梳理21图表31汽车传感器在各SAE等级中的应用21图表322022年1-6月国内激光雷达安装量分车型及传感方案22图表33激光雷达产业链23图表34智能座舱市场规模亿美元24图表352020年智能座舱细分市场规模24图表36智能座舱市场布局24图表37新能源车型中纯电和插混车型占比万辆25图表38混动车占燃油车销量占比万辆25敬请参阅末页重要声明及评级说明427证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1汽车行业基本情况11稳增长就要稳汽车消费疫情冲击消退与稳增长政策加码背景下我国宏观经济总体处于底部回升的复苏阶段而汽车产业作为国民经济的重要支柱是2023年扩大内需提振消费的关键根据2022年1-11月规模以上工业增加值累计数据制造业营收金额为10785634亿元占比87其中汽车制造业贡献了近78的份额12月制造业PMI降至470连续三个月低于荣枯线50跌到近五年来的历史第二低点制造业景气度的持续下探凸显了需求与信心的重要性2023年随着疫情防控政策退出地产刺激政策的加码更为积极的货币财政政策宏观经济势必会触底回升而经济回暖的预期可能会修复居民的收入预期释放部分超额储蓄进而支撑居民的汽车消费需求图表1工业增加值当月同比图表2制造业PMI指数605550535140493047470020451043041-10392017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102017-01373570-2035-30工业增加值汽车制造业工业增加值2017-012019-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-402017-03资料来源Wind国家统计局华安证券研究所资料来源Wind国家统计局华安证券研究所12乘用车新能源渗透率快速提升市场格局加速重塑2022年新能源乘用车市场表现超过年初预期销量规模为65355万辆全年新能源乘用车渗透率达到276较2021年提升126个百分点乘联会专家团队预测2023年中国新能源乘用车销量850万辆总体狭义乘用车销量2350万辆新能源乘用车渗透率将达36中国新能源乘用车渗透率仍会快速提升还有巨大的提升空间按月来看自8月份开始新能源车销量渗透率持续超过30新能源车规模的大幅提升对燃油车市场带来较大冲击电动化普及时代将加速到来随着新能源汽车购置补贴于22年底中止新能源汽车正逐渐从政策驱动转变为消费者的内生需求驱动敬请参阅末页重要声明及评级说明527证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表3乘用车市场销量表现万辆图表42022年1-11月乘用车新四化分项指数300030656262500255548020002045362150015352510001015500550020152016201720182019202020212022乘用车新能源乘用车新能源乘用车渗透率电动化指数智能化指数网联化指数资料来源Wind中汽协华安证券研究所资料来源乘联会华安证券研究所同时中国汽车市场电动化智能化网联化和共享化需求正在驱动全球车企转型中国自主品牌依托新能源品类迅速崛起而新能源汽车独特的电子电器架构是智能座舱最好的载体对过往燃油车时代合资品牌主导的汽车市场格局形成了彻底的颠覆市场格局加速重塑中国品牌市场份额大幅增长而合资和外资品牌市场缩水图表52022年狭义乘用车零售销量TOP10图表6中国与合资外资品牌市场TOP10销量占比9872022298654202127332120202720比一长上吉上广东一上亚汽安汽利汽汽风汽汽迪大汽大汽通丰日丰通汽众车众车用田产田用00100200300400500600700车五菱中国品牌合资外资品牌资料来源乘联会华安证券研究所资料来源乘联会华安证券研究所13商用车低位运行存亮点商用车市场或迎复苏受前期环保和超载治理政策下的需求透支叠加疫情影响下生产生活受限包括油价处于高位等因素影响商用车整体需求放缓市场收缩明显2022年商用车产销分别完成3185万辆和330万辆同比分别下降319和312但海外市场表现亮眼商用车累计出口582万辆同比增长449其中新能源商用车出口27万辆同比增长13倍中国商用车品牌海外影响力正不断提升第一商用车网总编辑中国商用车发展报告编委谢光耀在2022年中国汽车论坛展望2023商用车市场销量增速约为9达到365万辆左右20242025年可能会是下一个景气周期基于经济基本面包括房地产的好转以及可能启动的国四柴油车大规模的提前淘汰更新2024年预计达到420万辆左右敬请参阅末页重要声明及评级说明627证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表7商用车月度销量万辆图表8商用车月度销量同比增长率703506030025050200401503010020501001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100202020212022202020212022资料来源Wind中汽协华安证券研究所资料来源Wind中汽协华安证券研究所14购置补贴政策复盘及展望2022年5月为促进汽车消费拉动整体经济国家第三次提出减半征收部分乘用车车辆购置税的公告实施期限为2022年6月1日2022年12月31日此前两轮分别是2009年汽车产业调整和振兴规划首次提出并实施小排量乘用车车辆购置税优惠政策即对16L及以下小排量车车辆购置税减按5征收和2015年为应对汽车市场下滑趋势再次实施小排量乘用车车辆购置税优惠政策前两轮刺激政策使一部分消费者提前消费2011年到2012年整体市场增速逐步下降到2017年之后出现负增长尽管小排量乘用车车辆购置税优惠政策对拉动汽车消费作用明显购置税减半政策启动后给2022年6月-12月的乘用车销量带来了1452万辆的增量略低于此前预估的200万辆未达到透支2023年汽车市场消费的影响力图表9购置补贴政策复盘资料来源Wind华安证券研究所展望今年购置税补贴形势大概率购置税补贴将一如过往节奏退坡至75除非2023年宏观经济运行情况低于预期制造业工业增加值GDP出口指标持续走低才可能采用刺激程度更大的方案如阶段性退坡或继续维持2022年政策力度敬请参阅末页重要声明及评级说明727证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2汽车行业周期景气带动产业规模增量21周期波动主动加库存阶段引发产业繁荣汽车产业发展的三个阶段分别为增长主线波动增长周期波动在增长主线阶段产能波动小表现形式以增长为主过量的生产总能被市场吸收一般销量下行原因是待价而沽而总需求是旺盛的只是变现的时间问题在波动增长阶段波动与增长并行尽管购置税减免政策带来超前消费以及后续的需求缺口抵偿导致明显的短周期波动长期影响产能变动应归因于产品创新的内生因素即2005-2010年的轿车驱动2011-2017年的SUV驱动在周期波动阶段销量与保有量增长中枢已经回落到零轴附近周期表现更为重要中长期汽车市场增速将放缓总量或现阀值以实际的产能波动作为周期的表现形式结合去除周期的增长趋势项可以看到09年以后围绕增长趋势有明显的周期波动16年后增速放缓前两轮是新增扩张这一轮主要是存量更新创新以产品结构升级的形式表现周期是主旋律图表10中国汽车市场产能表现300250200150100500产能增长趋势去周期资料来源Wind华安证券研究所短期来看汽车市场仍处于主动加库存阶段自2022年6月以来产出缺口持续为正汽车产业相对繁荣如果经济持续上行厂商面对高涨的需求相应提高自身产量加速生产供需两端同时发力图表11中国汽车市场产出缺口3020100-10-20-30-40-502003M072010M012001M012001M072002M012002M072003M012004M012004M072005M012005M072006M012006M072007M012007M072008M012008M072009M012009M072010M072011M012011M072012M012012M072013M012013M072014M012014M072015M012015M072016M012016M072017M012017M072018M012018M072019M012019M072020M012020M072021M012021M072022M012022M07资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明827证券研究报告TableCompanyRptType行业研究22中长期增速放缓总量或现阀值道路承载能力消费人群基数燃油供给等推动市场增长的主要消费要素在发生改变受其影响汽车市场新车销售总量或出现阈值宏观指标的相对稳定基本可以判断汽车市场进入低增长或负增长时期从GDP增速与汽车销量之间的关系来看06-21年中国经济实现了高速增长向中高速增长的阶段切换从09年的1423降至20年22421年增速有所回升同期汽车市场销量从06年的7216万辆涨至25311万辆实现了飞速发展随着经济增速的换挡回落汽车市场发展初现乏力销量在17年达到峰值28879万辆之后有所回落20年受疫情影响经济发展滞缓汽车市场销量一度跌至25311万辆图表1206-21年中国GDP变化情况亿元1400000251200000201000000158000006000001040000052000000020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022GDP现价GDP现价同比资料来源Wind华安证券研究所从基尼系数与汽车销量的关系看我国基尼系数从06年的0487到20年的0468数值的下降反映了我国居民贫富差距逐年缩小收入差距的缩小意味着低收入群体收入水平的提高进而对汽车的消费能力有所提升汽车销量上涨明显15年16年基尼系数降至最低值时汽车市场销量也突破了2800万辆近年来受疫情冲击影响收入不确定性增加基尼系数又有所上升汽车销量也出现明显下降图表1306-21年中国居民基尼系数变化情况049504900485048004750470046504600455045004452006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明927证券研究报告TableCompanyRptType行业研究最后结合居民收入五等分变化情况来看从13年到20年就收入占比来看高收入户收入占比略有下降中间收入户收入占比略有上升这便意味着我国收入结构的变化收入结构更加健康正向中间大两头小的橄榄型分配结构发展就增速来看近几年来低收入户中间偏下户收入增速持续领先21年受疫情影响低收入户收入放缓但中间偏下中间收入户增速仍保持领先因此不论是收入占比还是增速来看中国贫富差距都有缩小之势而这对于汽车市场的长远发展也是有益的未来中低收入群体将成为汽车市场不容忽视的消费力量图表1414-20年中国居民收入五等分增速变化情况161412108642020142015201620172018201920202021低收入户中间偏下户中间收入户中间偏上户高收入户资料来源WIND华安证券研究所从长期发展来看2022年我国千人保有量为220辆当前中国市场仍处于普及初期向普及后期过渡阶段新车销售由增量市场逐步转向存量市场虽然近几年我国汽车市场出现了波动但纵观历史汽车发达国家在普及阶段也出现2-4年左右的波动中国汽车工业产销目前已处于短期调整尾声未来将保持温和的增长态势图表15中国千人汽车拥有量图表16千人汽车拥有量阶段划分2502522020919320020170173140145150128151068993100105050020122013201420152016201720182019202020212022资料来源wind华安证券研究所资料来源中国汽车工业协会华安证券研究所23短期看政策出台及市场指标完成程度整体经济下行时国家往往出台利好政策发挥政策的逆周期作用通过拉动汽车消费从而提振整体经济当政策切实落地汽车市场后会倒逼科技升级产能扩张同时抬升上下游产业链景气度从结果来看外部因素最终表现为相关产业政策的出台内部因素最终表现为汽车市场相关指标的完成程度从而形成市场政策市场的周期表现往往市场见底预期越强政策出台预期越强政策率先出台将改善市场表现形成政策底到市场底的演变逻辑这其中的时滞往往在一个季度以内敬请参阅末页重要声明及评级说明1027证券研究报告TableCompanyRptType行业研究未来政策补贴方向产业技术变革加速新趋势导致竞争格局变数加大我国新能源汽车行业上半场取得了很大成效智能化网联化是新能源汽车发展的下半场若不将核心技术牢牢掌握在自己手中极有可能失去前期产业发展积累的领先优势我国自主企业核心技术基础薄弱尤其是在车规级芯片操作系统新型电子电气架构等关键技术领域与国外领先水平差距明显缺乏竞争优势部分领域面临卡脖子问题新特征新属性所衍生出的关键核心技术如电池芯片操作系统自动驾驶使得下一代新能源汽车产品更可靠更智能成为影响竞争格局的新变量是未来产业争相布局的重要赛道图表17先进技术方向先进技术方向清单自动驾驶智能座舱动力电池计算芯片人脸识别电机电子电气架构生物识别电控操作系统信息安全电驱动系统语音交互大功率充电轻量化车身功率半导体线控制动中央处理器域控制器线控转向云控平台激光雷达轮毂电机高精地图毫米波雷达主动悬架高精定位车载摄像头V2G车联网车载无线通信AI算法计算平台资料来源中汽中心华安证券研究所未来政策补贴方向公共领域车辆全面电动化公共领域车辆是城市污染物及碳排放的重要来源之一但当前其电动化进程仍然偏慢截至2020年底全国公共领域汽车保有量中新能源汽车占比约为10电动化进展缓慢部分领域或不能实现新能源汽车产业发展规划20212035年提出的2035年公共领域用车全面电动化目标国家及地方将继续加强政策支持如推广应用财政支持等加快公共领域车辆全面电动化步伐图表182020年公共领域新能源汽车市场万辆图表1920212035年公共领域新能源汽车市场占比大中型客车如城市公交轻型客车如接驳车轻型货车如城市物流车重型客车如环卫渣土1008060402002021202520302035资料来源中汽中心华安证券研究所资料来源中汽中心华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1127证券研究报告TableCompanyRptType行业研究3自主品牌持续崛起市场份额进一步提升31新能源带动市场多样化新能源车快速渗透同时承载智能化网联化形成国内自主品牌尤其是新势力主机厂重视驾驶体验的产品标签中国庞大的汽车消费市场结合本土车企在新能源汽车技术方面的抢跑与在互联网技术方面的领先让中国消费者对汽车与新能源和互联网结合的趋势更加乐于接受而本土作战的中国汽车企业对消费者的需求理解得更深刻并且能够迅速地在本土寻找强有力的跨界行业合作伙伴2022年乘用车新车推出共168款相对于2021年的126款增加相对明显其中自主品牌新品大量推出在2019年-2021年自主品牌每年推出都在100款左右2022年自主品牌新车推出在133款左右而豪华车新车推出在十款左右的水平没有明显变化合资品牌年均推出30款2022年推出25款车型略有下降相对于自主品牌的133款应该说合资品牌和豪华车推出较少图表2018-22年车型新品推出数量1942001681491601301261391201331038091894736403030258109710020182019202020212022豪华合资自主合计资料来源乘联会华安证券研究所2022年自主品牌国内零售累计份额为47相对于2021年同期增长61个百分点自主品牌批发市场累计份额为50相对于2021年同期增加6个百分点这是近十年来自主品牌首次全年市场份额达到50实现了占据国内车市半壁江山的目标自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量头部传统车企转型升级表现优异比亚迪汽车吉利汽车长安汽车奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显图表21狭义乘用车国别增长特征5047761405303212020011-10-13-11910-1-28220-3自主德日美韩欧2021年零售市场份额2022年零售市场份额2022年份额增减资料来源乘联会华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1227证券研究报告TableCompanyRptType行业研究自主品牌成功上位主要得益于在新能源市场的出色表现数据显示2022年新能源汽车国内零售渗透率为276其中自主品牌中的新能源汽车渗透率达496豪华车中的新能源车渗透率为201主流合资品牌中的新能源车渗透率则仅为43图表22零售市场新能源渗透率50454035302520151050豪华主流合资自主总体2019202020212022资料来源乘联会华安证券研究所价格需求向上趋势主流价格10-20万份额减少向20万以上市场转移中国品牌不但突破了20万以上市场而且抢走了大量20万以下市场份额图表23整体市场价格分布资料来源汽车之家研究院华安证券研究所弯道超车带来阶段性成果中国品牌凭借电动化智能化的优势在2023年总体销量一举超过合资品牌不过20万以下市场整体缩小中国品牌无论是燃油车还是新能源都需要在高端市场站住脚才能真正延续当前的优势图表24中国品牌主要车企价格分布敬请参阅末页重要声明及评级说明1327证券研究报告TableCompanyRptType行业研究资料来源汽车之家研究院华安证券研究所32传统车企新二代崛起政策方面推动电动化智能化的发展支持中国品牌弯道超车市场方面中国品牌电动化智能化积累了产业优势具备核心竞争力用户维度90后成为消费主力对中国品牌有更高的接受度中国传统车企陆续发力新能源汽车市场纷纷将新能源汽车独立出来打造全新的新能源品牌并推出定位更高的独立新能源品牌获取更高溢价水平2022年新能源汽车销量排名前十位的企业集团合计为5676万辆同比增长11倍占新能源汽车销售总量的824高于上年的59个百分点吉利汽车与长安汽车也以高增速纷纷进入年度销量排行榜前列其中吉利新能源汽车销量为329万辆同比增幅3001长安新能源汽车销量为284万辆同比增幅1601图表25新能源汽车销量排名万辆资料来源汽车之家研究院华安证券研究所上汽智己上汽集团在2020年宣布成立智己汽车科技有限公司于2022年4月宣布第一款智己L7量产车正式投产定位新能源高端产品售价3388万元自6月开始交付截止2022年累计销量为5000台月均销量不足千台12月下旬刚刚开启预售的LS7收获的订单数已经超过了7000个预计将于3月交付作为独立运营品牌的智己智己L7并不能撑起智己汽车的基本盘LS7的市场表现值得关注东风岚图东风集团在2018年组建了岚图汽车相继推出了增程式SUV岚图FREE对标理想ONE和MPV岚图梦想家两款车型分别于2021年6月和2022年5月上市单车均价超过了382万元远高于东风旗下的其他自主品牌22年初岚图汽车喊出年销量46万辆的目标在年中将销量目标下调至31万辆最终2022年岚图汽车实现销量19万辆同比增长1858不及预期随着22年12月15日中大型轿车岚图追光正式亮相岚图完成三年三品类SUVMPV轿车产品布局成为产品布局最完整的中国新能源车企吉利极氪相较而言吉利旗下的极氪汽车市场表现足够抢眼极氪在2021年成立定位高端纯电智能车售价30万2022年极氪001累计交付量为72万辆完成年交付量目标持续蝉联30万以上中国品牌纯电动车型销量冠军此外去年上市的MPV009车型已正式开启交付极氪所处的第三赛道建立在巨人肩膀上也正因如此它摆脱了传统体系的桎梏独立而又灵活拥有更大的探索空间同时它有吉利控股集团雄厚的基础在产业积累优势资源技术力量上占据优势它有更充足的保障去聚焦用户生态及时应对市场变化敬请参阅末页重要声明及评级说明1427证券研究报告TableCompanyRptType行业研究广汽埃安在2020年广州车展广汽埃安品牌正式独立由广汽新能源更名为广汽埃安目前为止广汽埃安已形成了AIONLXAIONVAIONSAIONY四款主打车型在市场布局中将产品价格集中在了10万-25万级汽车市场这也是国内目前用户占比最高的价格区间得益于埃安持续不断的洞悉消费者需求目前埃安销量也在一定程度上弥补了广汽传祺在燃油车的中规中矩的销量2019年-2021年埃安销量分别达42万辆6万辆和12万辆2022年广汽埃安在年初设定的年度销售目标为24万辆截至11月广汽埃安已完成的销量就达到了24余万辆提前完成了年度销售任务今年1月1日广汽埃安官方发布销量其1-12月累计销售271万辆同比增126创造销量增速新纪录长安深蓝仅2022年先后在7月发布了中高端纯电深蓝SL038月推出了国民纯电长安Lumin11月下线了高端纯电阿维塔11等新能源产品伴随产品发布长安汽车新能源市场表现有目共睹具备科技力的产品进一步推进智能化转型品牌向上获得认可在刚刚结束的2022年12月长安深蓝SL03交付量达11650辆月交付突破万辆大关环比增长42原力超集电驱原力智能增程等多项全球首发及行业量产的技术凝聚用户支持与信赖为交付数据的突破奠定了良好的基础在1月12日举办的全球伙伴大会上深蓝品牌2023年总体目标为实现40万辆交付任务并于2025年达到80万33明星主机厂增速高潜力大比亚迪产品矩阵丰富全产业链布局2022年比亚迪宣布停产燃油车后销量屡创历史新高比亚迪以全年1868万辆的销量超越一汽-大众一举成为2022年车企销量冠军同比增长1525凭借新能源车实现弯道超车这也是自主品牌首次摘得车企年度销量冠军从比亚迪2022年的具体发展来看其产品品牌布局正在日趋完善分品牌来看比亚迪王朝海洋网已经完全站稳10-30万的大众市场在产品线方面在2022年比亚迪相继推出海豹唐DM-p护卫舰07等新品不断占领新的细分市场在高端化层面比亚迪在2022年也进行了多番尝试重启腾势品牌以及推出全新的仰望品牌其中腾势品牌的目标区间为30-50万的中高端市场现阶段销量正在进行爬坡随着2023年1月5日比亚迪百万级高端新能源品牌仰望的发布此外还将在2023年推出一个极具专业性个性化的全新品牌目前比亚迪已基本完善产品布局覆盖从家用到豪华从大众到个性化满足用户多方位全场景用车需求随着2023年各产品线全面发力年销量有望突破300万以比亚迪为核心的中端新能源市场占整体新能源份额将近60其在新能源领域所形成的技术优势获得来自国内外市场的认可刀片电池凭借其安全性高续航长耐低温等优势于2021年开始向特斯拉与丰田销售功率半导体模块采用IDM模式实现旗下车型大规模搭载国产替代格局打开超级混动DMi有着高压缩比热效率达到43更节油的特性市场需求火爆2022年DM车型累计销售946万辆同比增长3504敬请参阅末页重要声明及评级说明1527证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表26比亚迪年度销量变化万辆20018685180180160160140120140100120801007401608040605207461441662040020-200-402018年2019年2020年2021年2022年总销量新能源汽车乘用车纯电动插电式混合动力总销量增速资料来源比亚迪乘联会华安证券研究所华为与主机厂开展智能化与自动驾驶合作打造差异化产品华为进军汽车行业有着独特的优势首先华为在ICT领域积累了三十年技术拥有强大的技术支撑随着汽车产业与ICT产业的深度融合智能网联电动汽车正在成为人类社会新的革命性发展引擎2020年华为发布了业界首个面向行业智能升级的参考架构智能体构建一体化智能系统加速智能升级并与国内外车企软硬件零部件供应商等超过100个生态伙伴合作致力于打造智能网联汽车增量部件解决方案推进智能网联汽车产业蓬勃发展其次经过积累和沉淀拥有全面的生态布局强大的品牌竞争力市场影响力和积累了庞大的客户用量最后华为早已前瞻布局汽车持续加大投入华为自2013年宣布入局车联网以来在汽车领域产品已拓展至智能驾驶智能座舱智能车云智能电动四大板块定位软硬件系统集成商并与多家车企展开深度合作HI模式下华为提供技术优势车企仍为自身品牌但是华为并不参与整车制造与销售不容易进行相应的品控管理合作车型搭载华为全套的智能汽车解决方案包括基于HarmonyOS打造的智能座舱系统高级别自动驾驶解决方案华为电驱动系统等目前HuaweiInside模式合作车企有三家包括北汽极狐长安阿维塔和广汽埃安三家车企分别与华为合作推出了一款车型北汽极狐阿尔法SHI版阿维塔11已经上市而华为与广汽埃安合作的首款车型也将于2023年底量产智选模式由华为主导车辆设计和品牌定义能够在华为拥有的销售渠道进行销售在此模式下华为作为主导地位深度参与其中凭借自己的技术优势积累的销售渠道和庞大的用户量助力汽车企业使其在新能源市场中拥有一定的品牌竞争力主要代表为赛力斯的问界M5M7继赛力斯之后将又有三家企业有机会与华为以智选模式开展合作分别是奇瑞江淮北汽敬请参阅末页重要声明及评级说明1627证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表27华为合作品牌车型对比车型极狐阿尔法SHI阿维塔11问界M5问界M7问界M5EV价格3889-4299万元3499-4099万元2598-3318万元3198-3798万元2886-3198万元四驱552后驱620续航公里708555200纯电150纯电CLTL市场定位智能豪华纯电轿车中大型纯电轿跑SUV豪华智能SUV豪华智慧大型SUV纯电动SUV百公里提速四驱44四驱48四驱4535-42398s后驱71后驱78后驱71搭载DriveONE纯电搭载DriveONE系统搭载DriveONE系统智能电动领搭载DriveONE双电搭载DriveONE双电驱智能平台四驱后单电机两驱前后后单电机两驱前后域机智能四驱系统机智能四驱系统版采用交流异步电双电机四驱双电机四驱机后永磁同步电机双方合作模HI模式HI模式智选车模式智选车模式智选车模式式搭载华为ADS自动驾辅助驾驶达到L2支持L2级辅助驾驶支持L2级辅助驾搭载华为ADS高阶智辅助系统驶系统已达到L4支持全速域ACC车及PetalMaps的地图驶手机生态与车能驾驶系统的水平道保持LKA功能导航机生态融合共享搭载HarmonyOS智能搭载HarmonyOS智能座舱系统和麒麟搭载HarmonyOS智能搭载HarmonyOS智能搭载HarmonyOS3智智能座舱座舱系统和麒麟990A智能座舱芯座舱系统和麒麟座舱系统和麒麟能座舱系统和麒麟990A座舱芯片片搭载华为TMS热990A智能座舱芯片990A智能座舱芯片990A智能座舱芯片管理系统1025英寸全液晶组标配1025英寸全液1025英寸全液晶组1025英寸全液晶组合仪表156英寸配置203英寸中控晶仪表156英寸合仪表156英寸合仪表156英寸中控屏高度智能屏123英寸仪悬浮式中控屏内置配备中控屏配置中控屏调节HUD全新升级表立体声以及121025英寸副驾触控Huaweisound系统和HuaweiSound车载音的小艺语音助手只高保真扬声器屏及多屏智慧互联15个发声单元响和19个发声单元HuaweiSound车载音功能响和19个发声单元3颗96线车规级激光3个激光雷达13个3个毫米波雷达4雷达装配6个毫米摄像头6个毫米波个APA摄像头12个3个毫米波雷达83个毫米波雷达8波雷达12个摄像雷达12个超声波超声波雷达首次智能驾驶个摄像头12个超个摄像头12个超头13个超声波雷雷达两颗搭载华为自研的声波雷达声波雷达达搭载MDC810智DMC610Pro芯片算HUAWEIDATS动态自能驾驶计算平台力达400TOPS适应扭矩系统上市时间2022年5月2022年8月2022年3月2022年7月2022年9月主要依赖自身销售自建渠道合作伙伴销售渠道渠道华为提供部华为终端门店销售的多元化渠道建设分销售支持资料来源极狐阿尔法官网问界官网阿维塔官网汽车之家华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1727证券研究报告TableCompanyRptType行业研究4百舸争流潜在增量决定市场份额41多元化生态合作成潮流主机厂话语权增强中国汽车市场总量上已进入低增速状态在经济下行需求疲软的背景下2023年的需求总量相较2022年未必有显著增长但结构性变化将使得车市竞争格局发生翻天覆地的改变未来新能源领域必将成为中国汽车市场竞争的主战场而中国车企已经在2022年率先完成了混动纯电的产品布局新的架构和供应链革命也进一步冲击之前固若金汤的传统汽车供应链格局对于传统Tier1而言不变革意味着被革命抓住结构化发展趋势选择有增量空间的主机厂客户是上游产业链企业增大营收扩大市场份额的主要路径从汽车进入电动化智能化时代传统Tier1厂商的一站式方案开始失效定制化个性化客户化服务化的模式已成为新的趋势新的供应链变革正在持续考验着传统Tier1厂商在核心的三电系统和智能化升级中传统Tier1厂商话语权削弱Tier05模式开始提速自研和多元化生态合作已成新潮流但是以博世海拉法雷奥及麦格纳等为代表的Tier1也并非毫无存在感依托其长期的技术积淀在汽车辅助系统电子系统底盘及其他电气化系统上仍然占据主导在当前的新能源车市中仍有一席之地图表28中国新能源汽车品牌对应关键零部件供应商车企自动驾驶系智能座舱车联网安全舒适系汽车电子和底盘动力总成及整车方锂电池其他重要供应商备注弗迪科技弗迪科技华懋科技弗迪科技比亚迪自研为主比亚迪汽车比亚迪电子美格智能弗迪动力麦格纳弗迪电池海拉博格华纳百度佛吉亚半导体采埃孚外部为辅德赛西威大疆驭势延锋奥托国轩高科依托母公司上汽通用五菱华阳上海博秦五菱工业华域汽车麦格纳法雷奥科技立夫宁德时代供应链四维图新华域佛吉松下宁德特斯拉中国特斯拉特斯拉均胜托普博世特斯拉博世博世法雷奥核心自研特斯拉亚奥托立时代伟世通高博世麦格纳吉利汽车Zenuity亿咖通均胜江森伯特利吉利宁德时代自研加速通博格华纳华为广汽马瑞利德北京恒润宁德时代依托母公司广汽埃安延锋均胜博世采埃孚电产广汽新能源电产法雷奥新能源赛西威华为孚能科技供应链亚太股份采埃孚李宁德时代外部合作为奇瑞汽车德赛西威慧翰微伯特利奇瑞奇瑞安川电驱动博世大陆英伟达尔瑞泰鹏辉能源主自研加京东方德博世采埃孚外部合作和纵目科技宁德时代长安汽车赛西威华华为李尔重庆建安长安博世森萨塔及博格华自研双轮驱华为博世天津力神阳纳动德赛西威德赛西威华为德佛吉亚均外部战略合哪吒汽车合众新能源合众新能源宁德时代博世采埃孚华为京东方精电赛西威胜作小鹏博世安道拓奥麦格纳博世小宁德时代小鹏汽车德赛西威德赛西威小鹏采埃孚森萨塔外部合作德赛西威托立夫鹏中创新航诺博汽车麦格纳博世采埃孚奥长城博世博格蜂巢能源长城汽车毫末智行德赛西威华为长城采埃孚博格华自研加速托立夫华纳宁德时代华阳纳资料来源芯八哥乘联会华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1827证券研究报告TableCompanyRptType行业研究42比亚迪产业链随着比亚迪的市场份额进一步扩大带动上游产业链汽车零部件增量机会建议关注泛亚微透气凝胶潜在供应商科翔股份PCB核心供应商光洋股份轴承核心供应商美格智能座舱域控模块核心供应商朗特智能外协核心供应商通达动力电机定子铁芯的供应商震裕科技定子铁芯供应商43华为产业链供应商模式下华为合作的车企众多华为主要提供软硬件服务涵盖智能驾驶智能座舱智能电动智能网联和智能车云五大板块目前已上市30余款智能汽车零部件成功打造传感器-芯片-操作系统-算法与开发应用-云服务的智能汽车生态服务闭环全方位赋能汽车帮助车企造好车建议关注上声电子智能座舱硬件声学器件合作伙伴充分受益于造车新势力崛起带来的机遇苏大维格智能座舱ARHUD普及衍射光波导技术均胜电子基于华为平台能力提供从域控制器操作系统至应用层的软硬件解决方案敬请参阅末页重要声明及评级说明1927证券研究报告TableCompanyRptType行业研究5细分赛道高增长机会51制造业革新一体化压铸一体化压铸概念由特斯拉首次提出后续各大压铸件厂商和自主新势力也在积极跟进如今正处于市场化发展的萌芽期未来将进入飞速增长的发展阶段行业前景可期图表29特斯拉专利汽车车架的多向车身一体成型铸造机和相关铸造方法资料来源世界知识产权组织WIPO华安证券研究所众多行业趋势将共同促进了一体化压铸的市场化对汽车传统机械制造领域开启了新一轮的科技制造革命首先全球迈入新能源时代尤其是中国新能源汽车销量正以高增速提升在电动化智能化的时代主机厂间产品竞争激烈对更高效率更低成本更高续航有着更高的要求其次随着全球碳排放的逐步高升对于各国环境指标的要求提出了低碳化轻量化的要求针对国家双碳政策汽车行业积极响应2020年中国汽车工程协会在编订的节能与新能源汽车技术路线图20中提出我国汽车技术总体发展目标为汽车产业碳排放总量先于国家减碳承诺于2028年左右提前达到峰值到2035年排放总量较峰值下降20以上轻量化具有诸多优势包括节能减排提升续航里程降低油耗提升耐久性提升操作性能提升轮胎寿命等新能源汽车对减轻质量的需求比燃油车更加迫切最后在材料方面提高车身用铝量成大势所趋铝合金需求不断增加一体化压铸将传统的冲压焊接简化为一步直接将原材料一步压铸成大的车身结构件代替了原先将原材料冲压成小块结构组件再焊接成大的车身结构件的过程在成本效率质量续航众多方面表现优异特斯拉是一体化压铸未来发展的第一参照物首先后地板完成一体化压铸2020年特斯拉与压铸设备生产商意德拉合作采用6000吨级压铸单元GigaPress来完成一体化压铸最终2021年特斯拉在中国销售的20万辆ModelY后地板均采用一体化压铸形式其次前机舱有望完成一体化压铸2021年5月17日德国压铸专家AxelTruck在社交平台分享了特斯拉ModelY的一体化压铸前舱零件一体化压铸前舱铸件试验已完成最后整个下车体前机舱中地板CTC后地板有望完成一体化压铸2020年电池日上宣布ModelY将采用一体化压铸后地板总成并提出前中后地板采用一体化压铸的设想即利用3个大型压铸件车身前底板CTC电池包上盖与车身中地板车身后地板替换由370个零件组成的整个下车体总成柏林工厂开放日特斯拉CEO马斯克表示柏林超级工厂实现了ModelY前下车体的一体式铸造结合中的底盘-电池包一体化部分ModelY最终白车身的下车体仅由三个零件组成前下车体电池包中下车体后下车体除了特斯拉外目前的整车厂造车新势力传统主机厂均开始布局一体化敬请参阅末页重要声明及评级说明2027证券研究报告