事件：特斯拉发布Q4财报，其中Q4汽车业务收入213.1亿美元，同比+33%，归母净利润36.9亿美元，同比+59%；全年汽车业务收入714.6亿美元，同比+51%，归母净利润125.6亿美元，同比+128%。
　　销量保持高增长，单车净利润维持高位：特斯拉Q4销量40.5万辆，同比+31%，其中s和x合计销量1.7万辆，同比+46%，其中3和y合计销量38.8万辆，同比+31%。Q4毛利率25.9%，同比-466bp；单车收入5.3万美元，单车净利润9111美元。2022全年特斯拉交付131.4万辆，同比+40%，其中s和x交付6.7万辆，同比+167%，3和y交付124.7万辆，同比+37%。全年毛利率28.5%，同比-82bp，单车收入5.4万美元，单车净利润9558美元。
　　全球产能超190万辆，其中上海产能超75万辆：特斯拉在全球持续扩产，其中加州工厂3/y产能55万辆，s/x产能10万辆；德州工厂y产能超25万辆，Q4末已经实现单周产量超3000辆，4680电池已经实现单周产量超1000pack，cybertruck产能建设中；内华达工厂semi试生产中，12月已经实现了交付；柏林工厂y产能超过25万辆，Q4末已经实现单周产量超3000辆；上海工厂3/y产能超75万辆。
　　2023产量目标180万辆，下一代平台正在开发中：产量方面，公司2023年预计实现180万的产量，同比+31.4%，延续从2021年开始的50% CAGR增长目标；产品方面，cybertruck预计今年在德州工厂投产，下一代产品平台目前处于开发状态。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观经济不及预期。
　　

研究报告全文：汽车行业点评报告20230126特斯拉Q4经营情况更新证券研究报告投资评级看好维持毛利率承压产量目标约万辆Q42023180最近12月市场表现核心观点事件特斯拉发布Q4财报其中Q4汽车业务收入2131亿美元同比33汽车沪深300上证指数归母净利润369亿美元同比59全年汽车业务收入7146亿美元同比1351归母净利润1256亿美元同比1284-4销量保持高增长单车净利润维持高位特斯拉Q4销量405万辆同比-1231其中s和x合计销量17万辆同比46其中3和y合计销量388-20万辆同比31Q4毛利率259同比-466bp单车收入53万美元单-28车净利润9111美元2022全年特斯拉交付1314万辆同比40其中s和x交付67万辆同比1673和y交付1247万辆同比37全年毛利率285同比-82bp单车收入54万美元单车净利润9558美元分析师邢重阳SAC证书编号S0160522110003xingcy01ctseccom全球产能超190万辆其中上海产能超75万辆特斯拉在全球持续扩产其中加州工厂3y产能55万辆sx产能10万辆德州工厂y产能超25分析师李渤SAC证书编号S0160521050001万辆Q4末已经实现单周产量超3000辆4680电池已经实现单周产量超1000liboctseccompackcybertruck产能建设中内华达工厂semi试生产中12月已经实现了交付柏林工厂产能超过万辆末已经实现单周产量超辆上海联系人于朔y25Q43000yushuoctseccom工厂3y产能超75万辆2023产量目标180万辆下一代平台正在开发中产量方面公司2023相关报告年预计实现180万的产量同比314延续从2021年开始的50CAGR增1展望2025线控制动行业有望快速长目标产品方面cybertruck预计今年在德州工厂投产下一代产品平台目发展前处于开发状态2023-01-18风险提示行业竞争加剧宏观经济不及预期请阅读最后一页的重要声明行业点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2