12月沪深300指数上涨0.5%，申万汽车指数下跌6.4%，表现落后于沪深300指数。12月汽车销售255.6万辆，同比下降8.4%、环比增长9.7%；其中乘用车销量226.5万辆，同比下降6.7%、环比增长9.0%，主要是年底消费旺季加上补贴政策即将结束引起翘尾效应，环比有所增长，但疫情影响仍较为严重，同比有所下滑。商用车销售29.1万辆，同比下降20.2%、环比增长15.2%，客车及卡车同降环增。12月新能源汽车销量81.4万辆，同比增长51.8%，延续高速发展态势，但高基数下增速放缓，批发、零售渗透率分别为33.7%、29.5%。购置税减免政策、新能源购置补贴政策于2022年末结束，预计将透支后续部分需求。加之2023年1月春节假期较早到来，预计2023年1月汽车销量同环比均有下降。后续随着疫情防控政策放开经济复苏、芯片短缺问题逐步缓解，有望推动乘用车销量增长。
　　支撑评级的要点
　　12月乘用车批发销量同降环增，零售销量同环均增。据乘联会数据，12月狭义乘用车批发销量222.2万辆，同比下降6.1%、环比增长9.4%；零售销量达216.9万辆，同比增长3.0%、环比增长31.4%。目前购置税减免政策、新能源补贴政策正式结束，加上2023年1月春节假期到来，预计2023年1月产销量同环比均将下降。12月国内豪华品牌乘用车销量26万辆，同比增长6%、环比增长10%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降8%、环比增长59%，预计和品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长13%、环比增长20%，表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。
　　12月商用车销量持续承压。据中汽协数据，12月商用车销售29.1万辆，同比下降20.2%。其中卡车销售23.9万辆，同比下降23.3%；受疫情及宏观经济等影响，卡车销量持续承压，重卡降幅持续收窄，预计后续有望逐步回暖。客车销售5.3万辆，同比下降2.0%，大客同比增长17.2%，中客同比下降4.3%。随着国内疫情防控政策放开及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。
　　12月新能源汽车销量延续高增长，高基数下增速放缓。据中汽协数据，12月新能源汽车销售81.4万辆，同比增长51.8%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量75.7万辆，同比增长50.4%，批发、零售渗透率高达33.7%、29.5%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、极氪001/几何E等车型热销使得比亚迪汽车、特斯拉中国、吉利汽车等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量5.7万辆，同比增长72.1%；6米以上新能源客车销售13888辆，同比增长17.3%，其中宇通客车、开沃汽车、苏州金龙销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。
　　1-11月汽车行业收入同比增速转负，利润保持增长。据中汽协数据，2022年1-11月汽车工业重点企业集团实现营业收入37479亿元，同比下降0.7%；实现利润总额3101.8亿元，同比增长2.3%。随着车市逐渐回暖、疫情影响逐渐减弱，产销量逐渐恢复，收入及利润情况有望持续改善。
　　投资建议
　　整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。
　　零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。
　　新能源：新能源汽车销量2022年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团，关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。
　　智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。
　　评级面临的主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。
　　
　　

研究报告全文：汽车证券研究报告行业月报2023年1月19日强于大市汽车行业月报12月乘用车销量同降环增新能源高基数下增速放缓12月沪深300指数上涨05申万汽车指数下跌64表现落后于沪深300指数12月汽车销售2556万辆同比下降84环比增长97其中乘用车销量2265万辆同比下降67环比增长90主要是年底消费旺季加上补贴政策即将结束引起翘尾效应环比有所增长但疫情影响仍较为严重同比有所下滑商用车销售291万辆同比下降202环比增长152客车及卡车同降环增12月新能源汽车销量814万辆同比增长延续高速发展态势但高基数下增速放缓批发零售渗透率分别518为337295购置税减免政策新能源购置补贴政策于2022年末结束预计将透支后续部分需求加之2023年1月春节假期较早到来预计2023年1月汽车销量同环比均有下降后续随着疫情防控政策放开经济复苏芯片短缺问题逐步缓解有望推动乘用车销量增长支撑评级的要点12月乘用车批发销量同降环增零售销量同环均增据乘联会数据12月狭义乘用车批发销量2222万辆同比下降61环比增长94零售销量达2169万辆同比增长30环比增长314目前购置税减免政策新能源补贴政策正式结束加上2023年1月春节假期到来预计2023年1月产销量同环比均将下降12月国内豪华品牌乘用车销量26万辆同比增长6环比增长10消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛主流合资品牌同比下降8环比增长59预计和品牌吸引力下降新能源发展缓慢有关自主品牌同比增长13环比增长20表现优于行业自主头部企业产业链韧性强有效化解芯片短缺压力此外新能源销量表现较好比亚迪等车企表现相对较好建议持续关注12月商用车销量持续承压据中汽协数据12月商用车销售291万辆同比下降202其中卡车销售239万辆同比下降233受疫情及宏观经济等影响卡车销量持续承压重卡降幅持续收窄预计后续有望逐步回暖客车销售53万辆同比下降20大客同比增长172中客同比下降43随着国内疫情防控政策放开及经济复苏预计后续大中客车销量有望逐步恢复12月新能源汽车销量延续高增长高基数下增速放缓据中汽协数据月新能源汽车销售万辆同比增长延续了高速发展的态12814518势新能源乘用车销量757万辆同比增长504批发零售渗透率高达337295其中比亚迪秦汉唐宋海豚特斯拉Model3Y极氪001几何E等车型热销使得比亚迪汽车特斯拉中国吉利汽车等表现较好相关车企及产业链有望受益新能源商用车销量57万辆同比增长7216米以上新能源客车销售13888辆同比增长173其中宇通客车开沃汽车苏州金龙销量位居前三新能源汽车后续有望延续高增长建议持续关注相关产业链投资机会1-11月汽车行业收入同比增速转负利润保持增长据中汽协数据2022相关研究报告年1-11月汽车工业重点企业集团实现营业收入37479亿元同比下降汽车行业月报2022122307实现利润总额31018亿元同比增长23随着车市逐渐回暖汽车行业2023年度策略20221207疫情影响逐渐减弱产销量逐渐恢复收入及利润情况有望持续改善汽车行业月报20221118投资建议整车乘用车销量有望小幅增长车企分化加剧推荐比亚迪长安汽车关注广汽集团长城汽车中银国际证券股份有限公司零部件建议布局产品升级客户拓展以及低估值修复的个股推荐文具备证券投资咨询业务资格灿股份银轮股份中鼎股份等关注星宇股份福耀玻璃继峰股份宁波华翔一汽富维湘油泵等汽车汽车新能源新能源汽车销量2022年有望持续高增长后续高增长确定性强证券分析师朱朋推荐国内龙头比亚迪以及受益比亚迪特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团关注欣锐科技旭升股份精锻科技赛力斯江淮汽车862120328314阿尔特等pengzhubocichinacom智能网联智能驾驶智能座舱及智能底盘渗透率快速提升重点关注证券投资咨询业务证书编号S1300517060001渗透率上升及国产替代强的零部件供应商推荐华阳集团经纬恒润均胜电子伯特利德赛西威保隆科技关注光庭信息等评级面临的主要风险1汽车销量不及预期2原材料短缺及涨价3产品大幅降价目录12月汽车板块下降64短期表现落后于沪深300指数412月汽车销量同降环增新能源高基数下增速放缓512月汽车销量同比下降84环比增长97512月乘用车批发销量同降环增零售销量同环比均增长512月卡车及客车销量同降环增812月新能源汽车销量同比增长518高基数下增速放缓82022年1-11月汽车行业收入同比增速转负利润保持增长11投资建议12风险提示132023年1月19日汽车行业月报2图表目录图表1汽车板块12月市场表现4图表212月汽车行业涨幅较大个股4图表312月汽车行业跌幅较大个股4图表4汽车12月销量同降环增5图表52022年12月汽车销量同比下降845图表62022年12月狭义乘用车批发与零售销量6图表72022年12月经销商库存系数为1076图表82022年12月乘用车分车型销量6图表92022年1-12月乘用车各系别市场份额7图表102022年12月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名7图表112022年12月卡车分车型销售情况8图表122022年12月客车分车型销量8图表132022年12月新能源汽车销售情况8图表142022年12月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况9图表152022年12月新能源乘用车前十车企零售销量与同比情况9图表162022年12月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况10图表171-11月汽车工业重点企业营业收入同比下降0711图表181-11月汽车工业重点企业利润总额同比增长2311附录图表19报告中提及上市公司估值表142023年1月19日汽车行业月报312月汽车板块下降64短期表现落后于沪深300指数12月沪深300指数上涨05申万汽车指数下跌64表现落后于沪深300指数其中乘用车商用载货车商用载客车汽车零部件汽车服务子板块分别下跌4968816874图表1汽车板块12月市场表现沪深30005申万汽车-64乘用车-49商用载货车-68商用载客车-81零部件-68汽车服务-74资料来源万得中银证券以2022年12月31日收盘数据为准个股方面奥联电子亚星客车继峰股份等涨幅居前众泰汽车ST曙光艾可蓝等跌幅居前图表212月汽车行业涨幅较大个股排序股票代码名称涨跌幅1300585SZ奥联电子4542600213SH亚星客车2773603997SH继峰股份1744002213SZ大为股份1095603655SH朗博科技1046600480SH凌云股份807603197SH保隆科技718603950SH长源东谷659688737SH中自科技4810600166SH福田汽车45资料来源万得中银证券以2022年12月31日收盘价为准图表312月汽车行业跌幅较大个股排序股票代码名称涨跌幅1000980SZ众泰汽车3432600303SHST曙光2173300816SZ艾可蓝2074601127SH赛力斯2045000025SZ特力A1976300912SZ凯龙高科1877603922SH金鸿顺1788605255SH天普股份1779002592SZST八菱17710000678SZ襄阳轴承167资料来源万得中银证券以2022年12月31日收盘价为准2023年1月19日汽车行业月报412月汽车销量同降环增新能源高基数下增速放缓12月汽车销量同比下降84环比增长97根据中汽协数据2022年12月汽车销售2556万辆同比下降84环比增长97乘用车商用车销量均同降环增据中汽协数据乘用车12月市场销量达到2265万辆同比下降67环比增长90主要是年底消费旺季加上补贴政策即将结束引起翘尾效应环比有所增长但疫情影响仍较为严重同比有所下滑商用车12月销售291万辆同比下降202环比增长152其中客车及卡车均同降环增预计是疫情影响部分需求随着防控政策放松环比有所改善购置税减免政策新能源购置补贴政策于2022年末结束预计将透支后续部分需求加之2023年1月春节假期较早到来预计2023年1月汽车销量同环比均有下降后续随着疫情管控放松经济逐步恢复芯片供应短缺问题缓解预计汽车销量有望实现较快增长图表4汽车12月销量同降环增12月万辆同比增长环比增长1-12月累计万辆同比累计增长汽车255684972686421乘用车226567902356395轿车10616110211116115MPV100122186937112SUV1070626411187108交叉型乘用车34174337323174商用车2912021523300312客车5320418408192卡车2392331062893326资料来源中汽协中银证券图表52022年12月汽车销量同比下降84万辆30029732140257238301872502069091020016117126917984015010201003047640505006022522122222322422622722822921112112221022112212销量左轴同比增幅右轴资料来源中汽协中银证券12月乘用车批发销量同降环增零售销量同环比均增长据乘联会数据12月狭义乘用车零售销量达2169万辆同比增长30环比增长314批发销量2222万辆同比下降612022年基数较高环比增长94目前购置税减免政策新能源补贴政策正式结束加上2023年1月春节假期到来预计2023年1月产销量同环比均将下降2023年1月19日汽车行业月报5图表62022年12月狭义乘用车批发与零售销量万辆250504020030289202151502262041073004230169100441079921271052050304035505021112112221222223224225226227228229221022112212狭义乘用车批发销量狭义乘用车零售销量狭义乘用车批发同比狭义乘用车零售同比资料来源乘联会中银证券根据汽车流通协会数据12月汽车经销商综合库存系数为107同比下降252环比下降431据乘联会数据12月份经销商库存环比下降21万辆库存迅速降低随着12月底刺激政策结束加之2023年春节放假时间较早消费需求前置明显后续随着疫情防控政策放开经济恢复正常芯片短缺问题逐步缓解有望推动乘用车销量增长25图表72022年12月经销商库存系数为10720185191188175176151721461451461471361010716815315415715114814514313712412913505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022资料来源汽车流通协会中银证券车型方面12月乘用车四大细分市场均同比下降环比上升预计主要是同期基数较高需求结构性变化季节性波动等所致图表82022年12月乘用车分车型销量车型12月万辆同比环比1-12月累计万辆同比累计乘用车226567902356395轿车10616110211116115MPV100122186937112SUV1070626411187108交叉型乘用车34174337323174资料来源中汽协中银证券2023年1月19日汽车行业月报6按车系来看2022年1-12月乘用车自主品牌市场占比为499较2021年1-12月上升55pct其中比亚迪长安吉利上汽奇瑞等品牌表现较好德系日系美系份额分别小幅下降至19517894自主车企在产品技术品牌的快速提升以及在新能源领域的较强优势长期看好优质自主品牌发展图表92022年1-12月乘用车各系别市场份额60499504444030206195206201781029410241618170中国德系日系美系韩系其他2021年1-12月2022年1-12月资料来源中汽协中银证券根据乘联会数据12月国内豪华品牌乘用车零售销量完成26万辆同比增长6环比增长10消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛主流合资品牌零售85万辆同比下降8环比增长59整体表现弱于行业预计和品牌吸引力下降新能源发展缓慢有关自主品牌零售106万辆同比增长13环比增长20自主头部企业产业链韧性强有效化解芯片短缺压力此外新能源销量表现较好12月狭义乘用车零售销量排名前十厂商中比亚迪一汽大众长安汽车位列前三前十厂商中除吉利汽车一汽丰田上汽通用五菱外均实现同比正增长1-12月狭义乘用车累计零售销量排名前十厂商中比亚迪长安汽车吉利汽车广汽丰田有所增长图表102022年12月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名排名企业名称12月销量万辆同比排名企业名称1-12月累计万辆累计同比1比亚迪汽车22412861比亚迪汽车180514942一汽大众1801552一汽大众1779003长安汽车16813443长安汽车12741424上汽大众144244上汽大众12431475吉利汽车1261075吉利汽车1235186上汽通用111776上汽通用10371887一汽丰田102357广汽丰田9711568广汽丰田100028东风日产8982099奇瑞汽车821949一汽丰田7995610上汽通用五菱7730010上汽通用五菱786187合计万辆1324合计万辆11828所占比重611所占比重576资料来源乘联会中银证券2023年1月19日汽车行业月报712月卡车及客车销量同降环增12月商用车销售291万辆同比下降202环比增长152根据中汽协数据12月卡车销售239万辆同比下降233其中重卡中卡轻卡微卡同比分别下降61611232304受疫情及宏观经济等影响卡车销量持续承压重卡降幅持续收窄预计后续有望逐步回暖2022年1月13日工信部公安部联合发布关于进一步加强轻型货车小微型载客汽车生产和登记管理工作的通知严格了轻型货车轻型客车相关技术要求将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降有望带来合规轻卡及中卡的销量提升图表112022年12月卡车分车型销售情况车型12月万辆同比1-12月累计万辆同比累计卡车总计2392332893326重卡5461672518中卡0661196465轻卡1362321618234微卡43304507162资料来源中汽协中银证券根据中汽协数据12月客车销售共计53万辆同比下降20其中大型客车销量同比增长172中型轻型客车销量同比下降4358随着国内疫情防控政策放开及经济复苏预计后续大中客车销量有望逐步恢复图表122022年12月客车分车型销量车型12月万辆同比1-12月累计万辆同比累计客车总计5320408192大型客车101725170中型客车064337195轻型客车3658320223资料来源中汽协中银证券12月新能源汽车销量同比增长518高基数下增速放缓根据中汽协数据12月新能源汽车销售814万辆同比增长518环比增长3112月新能源销量延续了高速发展的态势但增速小幅放缓主要是疫情缓解产销复苏比亚迪等头部企业表现稳健新能源产品得到广泛认可但去年同期基数相对较高所致图表132022年12月新能源汽车销售情况车型12月万辆同比环比1-12月累计万辆累计同比新能源汽车814518316887934新能源乘用车757504156548943纯电动568350135033817插电式混合动力188129710715151524新能源商用车57721312338789纯电动56732307331799插电式混合动力00533126304105资料来源中汽协中银证券根据乘联会数据12月新能源乘用车零售销量达640万辆同比增长351环比增长65随着疫情防控政策放开复工复产推进产品供给日益丰富以及双碳目标的推动新能源车对于传统燃油车市场的替代效应逐渐凸显销量高增长态势有望延续2023年1月19日汽车行业月报8根据乘联会数据12月新能源乘用车市场批发及零售渗透率分别为337295主要是供给改善及各地鼓励政策致新能源车销量较高燃油车销量受油价较高影响短期承压所致其中自主品牌批发及零售渗透率分别为506510豪华车分别为268228而合资品牌分别仅有5049新能源汽车销量有望延续高增长但须关注芯片及功率半导体等短缺风险从销量结构来看纯电动A00AB级插混AB级占比较高纯电动A0A级插混AC级增速较高图表142022年12月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况12月销量同比份额1-12月累计销量累计同比份额级别辆辆A00149471391991395294432215A01098867991479066532075140纯电动A15405168520512660421030195B1380431751841347739707208C122703861692605118414纯电动合计5637213347525008333838771A025880200653225801A9838414311318622751849133插电混动B73155111798532257139582C1417913521982616103413插电混动合计185976125824814836801583229新能源乘用车总计749697485100064920139681000资料来源乘联会中银证券车企方面12月新能源乘用车前十车企除特斯拉中国上汽通用五菱奇瑞汽车下降外其余均实现同比高增长预计是需求增长叠加去年同期基数低所致受益于比亚迪秦汉唐宋海豚特斯拉Model3Y极氪001几何E等车型热销比亚迪汽车特斯拉中国吉利汽车位列前三造车新势力理想蔚来销量位列前十长安汽车比亚迪汽车吉利汽车等销量增速较高图表152022年12月新能源乘用车前十车企零售销量与同比情况1-12月累计累计同比排名车企12月辆同比排名车企辆1比亚迪汽车2236781411比亚迪汽车17999472082特斯拉中国41926412上汽通用五菱44211833吉利汽车390321413特斯拉中国439770374上汽通用五菱38860294吉利汽车3049112785长安汽车343582305广汽埃安2737571166广汽埃安30007806奇瑞汽车2211571277理想汽车21233517长安汽车2122771788蔚来汽车15815518哪吒汽车1486611139奇瑞汽车12410399理想汽车1332464710上汽乘用车119395610长城汽车1239208资料来源乘联会中银证券新能源客车方面12月6米以上新能源客车销售13888辆同比增长173其中宇通客车开沃汽车苏州金龙销量位居前三格力钛新能源福田欧辉开沃汽车同比涨幅较大2023年1月19日汽车行业月报9图表162022年12月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况1-12月累计累计同比排名企业名称12月辆同比排名企业名称辆1宇通客车26092601宇通客车11515252开沃汽车160724632苏州金龙53065703苏州金龙14456943中通客车50321324中通客车11882534比亚迪48701565金旅客车11502315中车电动4516716中车电动10222086金旅客车432010587金龙客车8524427福田欧辉422620388福田欧辉57428018金龙客车36412849吉利商用车5635909开沃汽车336579410格力钛新能源537974010申沃客车20091474行业总计13888173行业总计61539219资料来源中客网中银证券2023年1月19日汽车行业月报102022年1-11月汽车行业收入同比增速转负利润保持增长据中汽协数据2022年1-11月汽车工业重点企业集团实现营业收入37479亿元同比下降07实现利润总额31018亿元同比增长23年底疫情对生产消费影响仍较为严重预计收入增速及利润增速小幅波动随着车市逐渐回暖疫情影响逐渐减弱产销量逐渐恢复收入及利润情况有望持续改善图表171-11月汽车工业重点企业营业收入同比下降07图表181-11月汽车工业重点企业利润总额同比增长23201001591591019016020022920520279278275270302543294050750606517207080月月月月月月月月月月月23456789--------101112---111111111112018年2019年2020年100160080140060120040100080020600093700007524495864002020119720019214981372347820925492340060200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3924567852346789--------101112--------101112---11111111---111111111111112020年2021年2022年2020年2021年2022年资料来源中汽协中银证券资料来源中汽协中银证券2023年1月19日汽车行业月报11投资建议整车乘用车销量有望小幅增长车企分化加剧推荐比亚迪长安汽车关注广汽集团长城汽车零部件建议布局产品升级客户拓展以及低估值修复的个股推荐文灿股份银轮股份中鼎股份等关注星宇股份福耀玻璃继峰股份宁波华翔一汽富维湘油泵等新能源新能源汽车销量2022年有望持续高增长后续高增长确定性强推荐国内龙头比亚迪以及受益比亚迪特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团关注欣锐科技旭升股份精锻科技赛力斯江淮汽车阿尔特等智能网联智能驾驶智能座舱及智能底盘渗透率快速提升重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商推荐华阳集团经纬恒润均胜电子伯特利德赛西威保隆科技关注光庭信息等2023年1月19日汽车行业月报12风险提示1汽车销量不及预期2原材料短缺及涨价3产品大幅降价2023年1月19日汽车行业月报13附录图表19报告中提及上市公司估值表公司代码公司简称评级股价市值每股收益元股市盈率x每股净资产元亿元2021A2022E2021A2022E元股000625SZ长安汽车买入123112214047081262152623002594SZ比亚迪买入256977480810652124244943521600104SH上汽集团增持14411683621221968662335600741SH华域汽车买入1733546420523085751602603596SH伯特利买入79803286124177644451935601633SH长城汽车买入296225960073100406296818601689SH拓普集团买入585864560931636303591043600699SH均胜电子买入14051922274035na401866002126SZ银轮股份买入1241983028053443234560300258SZ精锻科技增持1163560036048323242679002920SZ德赛西威买入1053458491512136984951062600660SH福耀玻璃买入350791521211602902191091688326SH经纬恒润增持1493017921621649229104335002906SZ华阳集团买入33221582063080527415855603348SH文灿股份买入5757151703714115564081136002101SZ广东鸿图增持21671146057083380261922603197SH保隆科技买入47309871291093674341140000887SZ中鼎股份买入14471905079085183170822002048SZ宁波华翔买入1390113220218669751325资料来源万得中银证券注股价截止日2022年12月31日2023年1月19日汽车行业月报14披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年1月19日汽车行业月报15风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371