行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。乘联会口径：12月狭义乘用车产量实现209.5万辆（同比-15.0%，环比-0.8%），批发销量实现222.2万辆（同比-6.1%，环比+9.4%）。疫情封控对产业链影响基本消除，车企主动减产以降低库存。交强险口径：12月行业交强险口径销量为246.18万辆，同环比分别+12.4%/+57.2%。12月终端补贴加大+新能源国补退坡刺激终端消费前置，本月零售同环比上升明显。中汽协口径：12月乘用车总产销分别实现212.5/226.5万辆，同比分别-16.1%/-6.7%，环比分别-1.4%/+9.0%。出口方面：12月中汽协口径乘用车出口27.5万辆，同环比分别为+47.2%/-0.6%。展望2023年1月：春节假期+国补退坡首月综合影响下我们预计行业产量为125.7万辆，同环比分别-39.0%/-40.0%；批发为133.3万辆，同环比分别-38.6%/-40.0%，行业交强险为123.1万辆，同环比分别-43.4%/-50%。新能源批发预计41.3万辆，同环比分别+0.1%/-45%。
　　新能源跟踪：12月新能源汽车批发渗透率33.8%，环比-2.13pct。乘联会口径，12月新能源汽车产量75.1万辆（同比+55.0%，环比+4.4%），批发销量实现75.0万辆（同比+48.9%，环比+2.5%）。全年新能源汽车产量666.3万辆（同比+102%），批发销量实现649.8万辆（同比+96%）。交强险口径，12月新能源零售实现70.9万辆（同比+46.6%，环比+32.3%）。全年新能源零售实现526.4万辆（同比+82%）。分地区来看，12月非限购地区新能源销量占比上升。12月非限购地区新能源车销量占比为76.00%，环比+3.23pct。分价格带来看，受燃油车冲量挤压对应新能源车市场及特斯拉本月零售下降影响，12月5-10万元、10-15万元、15-20万元价格带占比上升，环比分别+2.85/+1.51/+3.56pct。分价格带来看新能源车渗透率，12月各细分价格带的新能源车渗透率环比均下降，0-5万/5-10万/10-15/15-20万/20-25万/25-30万/30-40万/40万以上绝对值分别为99.97%、18.56%、22.84%、33.59%、24.85%、26.83%、43.11%、28.40%，环比分别-0.00pct、-0.16pct、-4.88pct、-1.31pct、-5.71pct、-6.55pct、-9.28pct、-3.30pct。
　　自主崛起跟踪：自主批发市占率环比提升。分车辆类型：12月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为58.78%/51.7%/65.0%，分别环比+3.3pct/+3.5pct/+3.7pct；分技术路线：12月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为83.03%/88.54%，分别环比+7.42pct/-1.74pct。
　　投资建议：特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期（相比10月降价后的预测）。Model 3和Model Y本次降价幅度6%-14%不等，加上10月降价幅度近20%，Model 3和Model Y均突破2021Q3的前低水平。Q1板块预计磨底，静待经济复苏带动景气度预期修复，核心围绕2超多强布局强α个股机会。选股思路维持年度策略判断。子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【比亚迪+长城+蔚来】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升-爱柯迪-文灿】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉/继峰/岱美】等。第二梯队：域控制器（德赛西威/华阳集团等）/热管理/空悬等。3）A股整车：优选长城/长安/华为（赛力斯/江淮）。
　　风险提示：下游需求复苏低于预期；疫情控制低于预期等

研究报告全文：证券研究报告行业月报汽车汽车行业月报新能源月月报月新能源渗透率12122023年01月19日338坚定看好证券分析师黄细里增持维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcnTableTag研究助理杨惠冰投资要点TableSummary执业证书S0600121070072行业景气度跟踪产批零表现基本符合预期乘联会口径12月狭义乘yanghbdwzqcomcn用车产量实现万辆同比环比批发销量实现2095-150-082222万辆同比-61环比94疫情封控对产业链影响基本消除车行业走势企主动减产以降低库存交强险口径12月行业交强险口径销量为24618万辆同环比分别12457212月终端补贴加大新能源汽车沪深300国补退坡刺激终端消费前置本月零售同环比上升明显中汽协口径4012月乘用车总产销分别实现21252265万辆同比分别-161-67-4-8环比分别-1490出口方面12月中汽协口径乘用车出口275万-12-16辆同环比分别为472-06展望2023年1月春节假期国补退-20-24坡首月综合影响下我们预计行业产量为1257万辆同环比分别-390--28-32400批发为1333万辆同环比分别-386-400行业交强险为2022119202252020229182023117万辆同环比分别新能源批发预计万辆同环1231-434-50413比分别01-45相关研究新能源跟踪12月新能源汽车批发渗透率338环比-213pct乘联第一周交强险环比-56坚定会口径12月新能源汽车产量751万辆同比550环比44信心批发销量实现750万辆同比489环比25全年新能源汽车产量6663万辆同比102批发销量实现6498万辆同比962023-01-15交强险口径12月新能源零售实现709万辆同比466环比12月批发环比9出口同323全年新能源零售实现5264万辆同比82分地区来看比高增长12月非限购地区新能源销量占比上升12月非限购地区新能源车销量2023-01-12占比为7600环比323pct分价格带来看受燃油车冲量挤压对应新能源车市场及特斯拉本月零售下降影响12月5-10万元10-15万元15-20万元价格带占比上升环比分别285151356pct分价格带来看新能源车渗透率12月各细分价格带的新能源车渗透率环比均下降0-5万5-10万10-1515-20万20-25万25-30万30-40万40万以上绝对值分别为99971856228433592485268343112840环比分别-000pct-016pct-488pct-131pct-571pct-655pct-928pct-330pct自主崛起跟踪自主批发市占率环比提升分车辆类型12月乘用车整体轿车SUV市场自主品牌市占率分别为5878517650分别环比33pct35pct37pct分技术路线12月BEVPHEV市场自主品牌市占率为83038854分别环比742pct-174pct投资建议特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期相比10月降价后的预测Model3和ModelY本次降价幅度6-14不等加上10月降价幅度近20Model3和ModelY均突破2021Q3的前低水平Q1板块预计磨底静待经济复苏带动景气度预期修复核心围绕2超多强布局强个股机会选股思路维持年度策略判断子版块排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次比亚迪长城蔚来等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选单一赛道第一梯队轻量化赛道旭升-爱柯迪-文灿线控制动伯特利大内饰赛道新泉继峰岱美等第二梯队域控制器德赛西威华阳集团等热管理空悬等3A股整车优选长城长安华为赛力斯江淮风险提示下游需求复苏低于预期疫情控制低于预期等112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报内容目录1行业景气度跟踪12月出口表现较好411产批零层面12月产批零表现符合预期412库存层面企业渠道整体去库513技术路线层面12月EVPHEV渗透率环比下行72新能源跟踪批发口径新能源汽车渗透率33873自主崛起跟踪自主批发市占率环比提升931分车辆类型轿车SUV自主批发市占率环比提升932分技术路线12月BEV市场自主零售口径市占率环比提升104投资建议105风险提示11212东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图表目录图12022年12月狭义乘用车产量同比-150万辆4图22022年12月狭义乘用车批发环比94万辆4图32022年12月乘用车零售万辆同比1244图42022年12月乘用车出口万辆同比4724图512月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪万辆5图612月行业整体企业库存-127万辆单位万辆6图712月行业渠道库存-515万辆单位万辆6图8自主品牌12月渠道库存万辆6图9自主品牌12月企业库存万辆6图10合资品牌12月渠道库存万辆6图11合资品牌12月企业库存万辆6图12EV渗透率变化情况7图13PHEV渗透率变化情况7图14HEV强混渗透率变化情况7图15纯油48V渗透率变化情况7图162022年12月新能源汽车渗透率环比-213pct8图1712月新能源非限购地区销量占比环比323pct8图18新能源车分价格带销量占比8图19中低端车新能源车分价格带渗透率8图20中高端车新能源车分价格带渗透率8图21整体乘用车市场分系别市占率变化9图22轿车市占率变化情况9图23SUV市占率变化情况9图24BEV市场分系别市占率变化10图25PHEV市场分系别市占率变化10312东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报1行业景气度跟踪12月出口表现较好11产批零层面12月产批零表现符合预期12月产批零表现总体符合预期乘联会口径12月狭义乘用车产量实现2095万辆同比-150环比-08批发销量实现2222万辆同比-61环比94交强险口径12月行业交强险口径销量为24618万辆同环比分别124572疫情政策放开对部分地区生产消费造成负面影响同时年底终端补贴加大新能源国补退坡刺激终端消费前置本月零售同环比上升明显渠道去库明显中汽协口径12月乘用车总产销分别实现21252265万辆同比分别-161-67环比分别-1490出口方面12月中汽协口径乘用车出口275万辆同环比分别为472-06全年狭义乘用车产量实现23367万辆同比116批发销量实现23154万辆同比98全年行业交强险口径销量为1976万辆同比-22全年乘用车出口2529万辆同比567展望2023年1月春节假期国补退坡首月综合影响下我们预计行业产量为1257万辆同环比分别-390-400批发为1333万辆同环比分别-386-400行业交强险为1231万辆同环比分别-434-50新能源批发预计413万辆同环比分别01-45图12022年12月狭义乘用车产量同比-150万辆图22022年12月狭义乘用车批发环比94万辆产量万辆批发量万辆300201920202021202220192020202120222502502002001501501001005050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图32022年12月乘用车零售万辆同比124图42022年12月乘用车出口万辆同比472302019202020212022300201920202021202225250202001515010010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月412东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报数据来源交强险东吴证券研究所数据来源中汽协东吴证券研究所1批发整体来看12月传统自主品牌新势力品牌批发同比表现好于合资品牌国产新能源车企批发环比增速保持高增长2出口行业整体出口量保持较高水平12月同比实现大幅增长特斯拉12月出口环比下滑上汽集团本月出口再创历史新高3零售交强险口径车企12月普遍高增长环比表现来看本月各车企环比整体均有增长其中东风日产小鹏汽车表现较佳图512月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪万辆12月企业12月渠道12月系别车企同比环比12月批发同比环比12月产量同比环比12月出口同比环比库存库存交强险行业-127-500246212572222-692095-15-1260503新能源车01-32709473275049375155473-12自主长城汽车11-5598-149377-52-1288-45120291自主吉利汽车00-441701196146-81146-7-1120145自主比亚迪0007217102232351372235142211-810自主长安汽车03-151724379158107511617649154集团口径自主广汽传祺-03-0240118938184735-2116自主广汽埃安-03042650333010742767-11自主上汽通用五菱-2311975-2635194-1014171-254613414321自主上汽乘用车004146-188087-171987-1413集团口径自主奇瑞汽车052079237099-6610442-9新势力特斯拉中国030042-41-3356-21-4459137-3414-63新势力问界00-0111-210231012新势力理想汽车01002152372151412227135新势力蔚来汽车0001154461651121611912新势力小鹏汽车01-0112-309811-2994121188010合资长安福特-02-0525-229019-48117-553154集团口径合资广汽本田-06-2685-57458-262552-45-14合资广汽丰田05-45119265074-25-1380-23-7合资上汽大众-21-391611166122-119101-28-2313414321合资上汽通用04-11105-134994-41-998-38-2集团口径合资一汽丰田-11-3697145960-32-849-34-25合资一汽大众-26-612152272154-2324128-15-9合资东风日产-36-44110-610266-363330-72-35合资东风本田00-0768-208861-196661-1566豪华华晨宝马04-06675623602236495豪华北京奔驰01-1055151845-15-1046-24-24数据来源产销快报乘联会交强险中汽协东吴证券研究所注上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡长安福特交强险销量包含长安林肯上汽通用五菱车企公布口径包含微客等因此上汽通用五菱渠道库存虚高12库存层面企业渠道整体去库12月行业整体企业渠道库存去库12月厂商整体控制产批节奏降低库存水平12月行业企业库存-127万辆渠道库存-515万辆其中渠道去库较多车企为一汽大众渠道去库60万辆长城汽车渠道去库50万辆广汽丰田渠道去库45万辆计算渠道库存时延用11月出口数据进行计算全年渠道累计补库842万辆512东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图612月行业整体企业库存-127万辆单位万辆图712月行业渠道库存-515万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-10-15-40-20-60-25-8020192020202120222019202020212022数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所12月多数主流自主品牌渠道库存去库去库较多车企为长城汽车吉利汽车12月渠道分别去库5037441964辆12月主流自主品牌企业库存走势分化补库较多的为长城汽车12630辆去库较多的为上汽通用五菱-19553辆图8自主品牌12月渠道库存万辆图9自主品牌12月企业库存万辆6151405200-05-12-154-26-25数据来源乘联会交强险东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所12月全部主流合资品牌渠道去库去库较多车企为一汽大众和广汽丰田12月多数主流合资品牌企业库存去库企业去库较多的为东风日产去库35526辆图10合资品牌12月渠道库存万辆图11合资品牌12月企业库存万辆01-1050-2-05-3-1-4-15-2-5-25-6-3-7-35-4数据来源乘联会交强险东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所612东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报13技术路线层面12月EVPHEV渗透率环比下行分技术路线看12月EVPHEV渗透率环比下行12月EV渗透率2102环比-365pctPHEV渗透率779环比-178pctHEV强混渗透率361环比-015pct纯油48V渗透率6758环比557pct图12EV渗透率变化情况图13PHEV渗透率变化情况12302018201920202021202220182019202020212022102520815610452001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所图14HEV强混渗透率变化情况图15纯油48V渗透率变化情况201820192020201820192020202120222021202261205100480360240120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所2新能源跟踪批发口径新能源汽车渗透率33812月新能源汽车批发渗透率338环比-213pct核心原因在于燃油车12月折扣力度大销量环比大幅增长乘联会口径12月新能源汽车产量751万辆同比550环比44批发销量实现750万辆同比489环比25交强险口径12月新能源零售709万辆同比466环比323712东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图162022年12月新能源汽车渗透率环比-213pct40201920202021202230201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所分地区来看12月非限购地区新能源销量占比上升12月非限购地区新能源车销量占比为7600环比323pct分价格带来看受燃油车冲量挤压对应新能源车市场及特斯拉本月零售下降影响12月5-10万元10-15万元15-20万元价格带新能源车销量占比上升环比分别285151356pct分价格带来看新能源车渗透率12月各细分价格带的新能源车渗透率环比均下降0-5万5-10万10-1515-20万20-25万25-30万30-40万40万以上绝对值分别为99971856228433592485268343112840环比分别-000pct-016pct-488pct-131pct-571pct-655pct-928pct-330pct12月燃油车批发销量涨幅度较大环比131带来新能源汽车渗透率整体下降图1712月新能源非限购地区销量占比环比323pct图18新能源车分价格带销量占比901008090708070606050504040303020201010002018012018032018052018072018092018112019012019032019052019072019092019112020012020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112017112018012018032018052018072018092018112019012019032019052019072019092019112020012020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022110-5万5-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上非限购地区限购地区数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所图19中低端车新能源车分价格带渗透率图20中高端车新能源车分价格带渗透率812东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报12060100508040306020401020002018012018032018052018072018092018112019012019032019052019072019092019112020012020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112018012018032018052018072018092018112019012019032019052019072019092019112020012020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022110-5万5-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所3自主崛起跟踪自主批发市占率环比提升31分车辆类型轿车SUV自主批发市占率环比提升12月整体细分车型市场自主品牌批发市占率环比均提升12月乘用车市场日系德系美系自主品牌占比分别为131317188345878批发口径下同分别环比-10pct-03pct-26pct33pct其中12月轿车日系德系美系自主品牌占比分别为14623677517分别环比-28pct10pct-15pct35pctSUV市场日系德系美系自主品牌占比分别为11612382650分别环比05pct-16pct-40pct37pct图21整体乘用车市场分系别市占率变化706050403020100日德美自主其他数据来源乘联会东吴证券研究所图22轿车市占率变化情况图23SUV市占率变化情况912东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报轿车SUV608050706040503040203010200100201701201703201705201707201709201711201803201805201808201810201812201801201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212201701201703201705201707201709201711201803201805201808201810201812201801201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212日德美其他自主日德美其他自主数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所32分技术路线12月BEV市场自主零售口径市占率环比提升12月BEV市场德系美系自主品牌销量占比分别为4649238303均为零售口径下同分别环比-110pct-768pct742pct自主品牌市占率有所上升美系品牌占比环比降幅较大主要因特斯拉12月零售环比下降PHEV市场德系美系自主品牌销量占比分别为8391358854分别环比198pct-017pct-174pct新能源市场上自主品牌市占率维持高位国产新能源车品牌度稳步提升图24BEV市场分系别市占率变化图25PHEV市场分系别市占率变化10010090908080707060605050404030302020100100201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111201711201801201803201805201807201809202201202203202205202207202209202211201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111201711201801201803201805201807201809202201202203202205202207202209202211德系美系自主其他德系美系自主其他数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所4投资建议特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期相比10月降价后的预测Model3和ModelY本次降价幅度6-14不等加上10月降价幅度近20Model3和ModelY均突破2021Q3的前低水平Q1板块预计磨底静待经济复苏带动景气度预期修复核心围绕2超多强布局强个股机会选股思路维持年度策略判断子版块排序港股汽车A股1012东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次比亚迪长城蔚来等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选单一赛道第一梯队轻量化赛道旭升-爱柯迪-文灿线控制动伯特利大内饰赛道新泉继峰岱美等第二梯队域控制器德赛西威华阳集团等热管理空悬等3A股整车优选长城长安华为赛力斯江淮5风险提示下游需求复苏低于预期疫情控制低于预期1112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn