2022Q4基金重仓建筑板块比例环比Q3略有下滑：以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4类主动偏股类基金（开放式及封闭式）为样本，2022Q4末建筑板块基金重仓比例为0.49%，环比2022Q3下滑0.04pct；同期建筑板块标配比例为2.10%，低配幅度达到1.61%。4季度建筑行业持仓没有明显变化，或是因为前3季度出台的稳增长刺激政策进入实物工作量落地阶段，板块估值波动缺少新的催化剂。
　　基建央企和“建筑+”仍是配置重点，国际工程渐受青睐：从Q4末基金重仓建筑市值前10的个股情况看，基金一方面延续2022Q3配置思路，即“建筑+”和“稳增长”双轮驱动，但也新增了受益防疫政策优化加大海外市场拓展的标的：与Q3相比，Q4基金持仓前10名新增上海港湾、中国铁建，而Q3位于前10的四川路桥、华设集团持仓总市值下降至10名以外。
　　从季度持仓变动来看，低估值央企有所增加，“建筑+”个股持仓分化：相较于Q3末，低估值的头部基建企业中国中铁、中国铁建、中国建筑分别增加2700.1万、2248.5万、2199.9万股；业务拓展有突破或者积极转型新能源的江河集团、上海港湾、森特股份分别增加883.3万、581.1万、127.3万股，而中国电建、中国化学、鸿路钢构、中海油服分别减少12467.3万、1257.9万、855.7万、232.6万股。
　　机构重仓股票中，民营企业持仓占流通股比例相对较高。持仓市值排名前10的重仓持股占流通股比分别为：中国建筑（2.0%/+0.05pct）、鸿路钢构（17.4%/-1.74pct）、森特股份（6.2%/+0.24pct）、中国中铁（0.5%/+0.13pct）、中国电建（0.5%/-1.13pct）、中海油服（0.6%/-0.08pct）、中国化学（0.5%/-0.21pct）、江河集团（2.5%/+0.78pct）、上海港湾（16.1%/+11.04pct）、中国铁建（0.2%/+0.20pct）。总体来看，基金重仓建筑央企股数占其流通股比例不高，但民企中鸿路钢构、上海港湾和森特股份分别达到17.4%、16.1%、6.2%，显著高于其他个股。
　　春节后下游需求重启，基建链上游供应商和低估值央企或率先受益。继续看好深耕钢结构制造的鸿路钢构（002541.SZ）、打造智能电网服务平台的苏文电能（300982.SZ）、加快拓展铝模板租赁的志特新材（300986.SZ）、专注一二线照明工程的豪尔赛（002963.SZ），以及兼具低估值和业绩增长的中国建筑（601668.SH）、中国电建（601669.SH）、精工钢构（600496.SH）、华铁应急（603300.SH）、中国化学（601117.SH）。此外，受益海外复苏的中钢国际（000928.SZ）、中工国际(002051.SZ)以及地产竣工加快修复的华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等也值得关注。
　　风险提示：1、基建投资增速不及预期；2、企业新业务进展不及预期。

研究报告全文：建筑装饰行业投资策略报告20230128建筑行业2022Q4基金持仓分析报告证券研究报告投资评级看好维持低估值央企有所增持建筑个股分化最近12月市场表现核心观点建筑装饰沪深3002022Q4基金重仓建筑板块比例环比Q3略有下滑以普通股票型偏股上证指数10混合型平衡混合型灵活配置型4类主动偏股类基金开放式及封闭式为3样本2022Q4末建筑板块基金重仓比例为049环比2022Q3下滑004pct-4同期建筑板块标配比例为210低配幅度达到1614季度建筑行业持仓-10没有明显变化或是因为前3季度出台的稳增长刺激政策进入实物工作量落-17地阶段板块估值波动缺少新的催化剂-24基建央企和建筑仍是配置重点国际工程渐受青睐从Q4末基金重仓建筑市值前10的个股情况看基金一方面延续2022Q3配置思路即建分析师毕春晖筑和稳增长双轮驱动但也新增了受益防疫政策优化加大海外市场拓SAC证书编号S0160522070001展的标的与Q3相比Q4基金持仓前10名新增上海港湾中国铁建而Q3bichctseccom位于前10的四川路桥华设集团持仓总市值下降至10名以外相关报告从季度持仓变动来看低估值央企有所增加建筑个股持仓分化1地产政策利好频出对建筑有何影相较于Q3末低估值的头部基建企业中国中铁中国铁建中国建筑分别增响2023-01-15加万万万股业务拓展有突破或者积极转型新能源270012248521999的江河集团上海港湾森特股份分别增加8833万5811万1273万股而中国电建中国化学鸿路钢构中海油服分别减少124673万12579万8557万2326万股机构重仓股票中民营企业持仓占流通股比例相对较高持仓市值排名前10的重仓持股占流通股比分别为中国建筑20005pct鸿路钢构174-174pct森特股份62024pct中国中铁05013pct中国电建05-113pct中海油服06-008pct中国化学05-021pct江河集团25078pct上海港湾1611104pct中国铁建02020pct总体来看基金重仓建筑央企股数占其流通股比例不高但民企中鸿路钢构上海港湾和森特股份分别达到17416162显著高于其他个股春节后下游需求重启基建链上游供应商和低估值央企或率先受益继续看好深耕钢结构制造的鸿路钢构002541SZ打造智能电网服务平台的苏文电能300982SZ加快拓展铝模板租赁的志特新材300986SZ专注一二线照明工程的豪尔赛002963SZ以及兼具低估值和业绩增长的中国建筑601668SH中国电建601669SH精工钢构600496SH华铁应急603300SH中国化学601117SH此外受益海外复苏的中钢国际000928SZ中工国际002051SZ以及地产竣工加快修复的华阳国际002949SZ深圳瑞捷300977SZ金螳螂002081SZ等也值得关注请阅读最后一页的重要声明建筑装饰行业投资策略报告20230128行业投资策略报告证券研究报告风险提示1基建投资增速不及预期2企业新业务进展不及预期单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略报告证券研究报告内容目录1Q4建筑持仓环比略下滑稳增长建筑链条各具亮点4图表目录图1Q4末建筑板块基金重仓比例为049环比2022Q3下滑004pct4表12022Q4基金重仓前十名建筑个股与2022Q3对比情况按重仓市值排序4表22022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况5表32022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况6表42022Q4基金重仓持股占流通股比排名前10个股6谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略报告证券研究报告1Q4建筑持仓环比略下滑稳增长建筑链条各具亮点2022Q4基金重仓建筑板块比例相对于2022Q3略有下滑004pct至0492022以来建筑行业基金重仓比例持续下降截至目前公募基金2022年四季报已基本披露完毕以普通股票型偏股混合型平衡混合型灵活配置型4类主动偏股类基金开放式及封闭式为样本2022Q4末建筑板块基金重仓比例为049环比2022Q3下滑004pct同期建筑板块标配比例为210低配幅度达到161图1Q4末建筑板块基金重仓比例为049环比2022Q3下滑004pct基金配置建筑业超配比例基金配置建筑业比例右轴建筑业标配比例右轴0050-0540-1030-1520-20-2510-3000201509201712202003202206201506201512201603201606201609201612201703201706201709201803201806201809201812201903201906201909201912202006202009202012202103202106202109202112202203202209202212201503数据来源Wind财通证券研究所机构重仓建筑板块配置思路转向稳增长建筑主题投资从Q4末基金重仓建筑市值前10的个股情况看基金基本延续2022Q3配置思路即建筑和稳增长双轮驱动并叠加地产政策刺激一带一路等主题投资与Q3相比Q4基金持仓前10名新增上海港湾中国铁建相应的2022Q3位于前10的四川路桥华设集团持仓总市值下降至10名以外其中对于稳增长板块以及地产政策刺激相关标的基金重仓标的主要是持续关注中国建筑中国中铁中国铁建而建筑范畴主要包括布局建筑新能源业务的森特股份中国电建江河集团以及建筑钢构制造的鸿路钢构以及建筑化工的中国化学建筑工程服务的中海油服以及叠加一带一路主题催化的上海港湾表12022Q4基金重仓前十名建筑个股与2022Q3对比情况按重仓市值排序重仓市值环比排名2022Q4前十公司重仓市值趋势重仓总市值亿元2022Q3前十公司重仓总市值亿元亿元1中国建筑435337中国建筑4022鸿路钢构250-614鸿路钢构3113森特股份95011中国电建1264中国中铁55149森特股份93谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略报告证券研究报告5中国电建40-863中国中铁406中海油服31008中国化学337中国化学23-103中海油服308江河集团22056江河集团169上海港湾21146四川路桥1610中国铁建30181华设集团11数据来源Wind财通证券研究所从季度持仓变动来看稳增长链条个股普遍增加建筑个股持仓出现分化相较于Q3末受益中央财政发力稳增长之下以及地产政策持续刺激的头部基建房建企业中国中铁中国铁建中国建筑分别增加27001万22485万21999万股受益光伏产业链降价业绩有望释放业务有新发展动力以及积极转型升级的建筑相关标的江河集团森特股份分别增加8833万1273万股受益一带一路主题催化的上海港湾增加5811万股而中国电建中国化学鸿路钢构中海油服分别减少124673万12579万8557万2325万股持股排名前10重仓持股占流通股比分别为中国建筑20005pct鸿路钢构174-174pct森特股份62024pct中国中铁05013pct中国电建05-113pct中海油服06-008pct中国化学05-021pct江河集团25078pct上海港湾1611104pct中国铁建02020pct表22022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况持股总量剔除送转后持仓变动持股占流通股比流通股比变动证券代码证券简称万股万股pct601668SH中国建筑80161220020005002541SZ鸿路钢构8536-856174-174603098SH森特股份335212762024601390SH中国中铁9595270005013601669SH中国电建5681-1246705-113601808SH中海油服1848-23306-008601117SH中国化学2852-125805-021601886SH江河集团280388325078605598SH上海港湾8465811611104601186SH中国铁建2529224902020数据来源Wind财通证券研究所从基金持有数量来看稳增长相关标的中国建筑81支具有核心技术竞争力的鸿路钢构31支和布局新能源赛道的中国电建28支获得更多基金持有谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略报告证券研究报告从基金公司持有数量来看中国建筑35家中国电建13家中国中铁11家以及中国铁建11家排名靠前其中中国铁建四川路桥分别环比7家4家表现较好表32022Q4市值排名前10重仓持股占流通股比及变动情况持有基金数量持有基金公司数量持有基金数量持有基金公司数量证券代码证券简称20221231202212312022093020220930601668SH中国建筑81358336601669SH中国电建28136122601390SH中国中铁1911179601186SH中国铁建141154002541SZ鸿路钢构31103713601117SH中国化学159156601800SH中国交建8765600039SH四川路桥8783601808SH中海油服86104601868SH中国能建8554数据来源Wind财通证券研究所机构重仓占流通股比例稳中有升其中鸿路钢构上海港湾森特股份相对领先总体来看基金重仓建筑行业股数占其流通股比例不高但鸿路钢构与上海港湾较为例外分别达到174与161显著高于其他个股森特股份62占比也相对领先排名410的个股机构重仓占流通股比例分别为苏文电能33锋尚文化30富煌钢构30华设集团25江河集团25中粮科工24宝鹰股份20表42022Q4基金重仓持股占流通股比排名前10个股持股总量万季报持仓变动持股占流通股持股总市值亿排名公司名称变动趋势股万股比元1鸿路钢构85359-855661743192上海港湾845958114161213森特股份335171272862964苏文电能11411141333075锋尚文化1262431130076富煌钢构12883-2434030077华设集团167582742125268江河集团280278833325229中粮科工4854107432407谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略报告证券研究报告10宝鹰股份26239555532010数据来源Wind财通证券研究所展望2023年Q1房地产融资利好频出建筑和装饰工程或率先受益过去两年受房地产企业信用危机影响地产后周期的产业需求显著下滑同时由于地产融资不畅导致工程款支付不及预期上游供应商企业的坏账减值及经营现金流周转均出现明显压力伴随着经营上遇到的困境建筑装饰类企业在资本市场的表现也差强人意近期政府明显加大对优质房企的支持力度通过供给侧一系列工具来盘活房企资产优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台对于提振消费者购房预期刺激刚需消费也起着积极作用综合考虑政策传导时滞假期返乡节奏施工气候天气等因素我们认为春节后地产竣工或率先回到景气区间带动施工装饰检测等产业链经营重回正轨若后续地产销售和新开工数据出现回暖房建设计及钢结构板块也将迎来拐点从本轮政策力度上来说竣工复苏的时间和确定性或领先于新开工但若后续有持续的政策刺激居民需求推动一二线城市地产销售出现拐点则有望重启优质房企的购地需要提振新项目的设计和开工端需求房地产恢复拿地也有利于改善地方政府资产负债表和现金流量表助力地方性中小基建需求落地实施对钢结构减隔震等板块形成利好春节后下游需求重启基建链上游供应商和低估值央企或率先受益继续看好深耕钢结构制造的鸿路钢构002541SZ打造智能电网服务平台的苏文电能300982SZ加快拓展铝模板租赁的志特新材300986SZ专注一二线照明工程的豪尔赛002963SZ以及兼具低估值和业绩增长的中国建筑601668SH中国电建601669SH精工钢构600496SH华铁应急603300SH中国化学601117SH此外受益海外复苏的中钢国际000928SZ中工国际002051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