核心观点
　　欧州天然气价格自上限协议达成连续五周回落
　　截至2023年1月13日，欧盟27国的天然气在库储量达到916.82TWh，为最大储量的81.88%，较前一周-1.28pct，较上月-4.68pct，较去年同期+33.56pct，天然气库存持续消耗。德国方面，截至1月13日，天然气在库储量达到223TWh，为最大储量的90.53%，较前一周-0.44pct，较上月-0.73pct，较去年同期+42.36pct。
　　价格方面，上周（01/09~01/13），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.67$/MMBtu（-5.9%）、20.60$/MMBtu（+1.4%）和21.58$/MMBtu（-2.6%）。荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续五周下跌。
　　通胀压力缓解，需求恢复，油价反弹
　　上周美国劳工部公布12月CPI同比增长6.5%，为连续6个月下滑，同时也创下2021年10月以来的最低水平。由于物价压力得到缓解，市场普遍预计美联储的加息步伐或将放缓，下次会议加息25个基点的可能性上升，有利于刺激市场需求，对原油价格形成支撑，周内原油价格回暖。上周（01/09~01/13）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为77.08（+3.74%）和82.35（+3.84%）美元/桶。
　　国际动力煤市场下跌
　　12月31日~1月6日，国际动力煤市场价格有所回落，南非理查德港现货FOB价181.4美元/吨（-13.9%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为397.3美元/吨（-2.2%）。
　　欧洲电价回落，美国电价连续四周下跌
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落。上周均价来看，丹麦65.52EUR/MWh（-33.8%）、芬兰74.60EUR/MWh（-26.6%）、法国73.21EUR/MWh（-28.0%）、荷兰84.74EUR/MWh（-23.0%）、德国97.91EUR/MWh（-12.2%）、英国118.08EUR/MWh（-12.2%）。
　　美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落。四大市场周均值为122.84$/MWh，较前周下跌12.2%。其中得州ERCOT周均值58.69$/MWh（-10.1%）、南加州SOCAL周均值164.11$/MWh（+1.7%）、新英格兰NEWPOOL周均值143.06$/MWh（-20.3%）、纽约周均值125.50$/MWh（-18.4%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业看好维持美国通胀压力缓解需求恢复油价反国家地区中国弹欧美天然气电价持续回落行业公用事业行业报告发布日期2023年01月25日欧美能源市场数据跟踪周报0109-0113核心观点欧州天然气价格自上限协议达成连续五周回落截至2023年1月13日欧盟27国的天然气在库储量达到91682TWh为最大储量的8188较前一周-128pct较上月-468pct较去年同期3356pct天然气库存持续消耗德国方面截至1月13日天然气在库储量达到223TWh为最大储量的9053较前一周-044pct较上月-073pct较去年同期4236pct价格方面上周01090113美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为367MMBtu-592060MMBtu卢日鑫021-63325888611814和2158MMBtu-26荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限lurixinorientseccomcn价协议以来已连续五周下跌执业证书编号S0860515100003zhoudi1orientseccomcn通胀压力缓解需求恢复油价反弹周迪执业证书编号S0860521050001上周美国劳工部公布12月CPI同比增长65为连续6个月下滑同时也创下林煜linyu1orientseccomcn202110年月以来的最低水平由于物价压力得到缓解市场普遍预计美联储的加执业证书编号S086052108000225息步伐或将放缓下次会议加息个基点的可能性上升有利于刺激市场需求对原油价格形成支撑周内原油价格回暖上周01090113WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为7708374和8235384美元桶李少甫lishaofuorientseccomcn温晨阳wenchenyangorientseccomcn国际动力煤市场下跌12月31日1月6日国际动力煤市场价格有所回落南非理查德港现货FOB价1814美元吨-139欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为3973美元国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮2023-01-12吨-22书征求意见稿公用事业行业周报0102-0106欧洲电价回落美国电价连续四周下跌欧美天然气价格连续四周回落OPEC122023-01-12电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落上周均价来看丹月原油供给增加油价下跌欧美能麦6552EURMWh-338芬兰7460EURMWh-266法国7321源市场数据跟踪周报0102-0106EURMWh-280荷兰8474EURMWh-230德国9791EURMWh全国能源工作会议2023年风电光伏新2023-01-03增装机目标16亿千瓦公用事业行业-122英国11808EURMWh-122周报1226-1231美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落四大市场周均值为12284MWh较前周下跌122其中得州ERCOT周均值5869MWh-101南加州SOCAL周均值16411MWh17新英格兰NEWPOOL周均值14306MWh-203纽约周均值12550MWh-184投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75重要行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例5图3德国天然气现有库存比例5图4WTI原油期货结算价格连续美元桶5图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图9主要港口海运费巴拿马型美元吨6图10欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh7图11美国电力期货滚动次月合约价格MWh8表1截至2023年1月13日欧盟部分主要国家天然气库存5表2欧洲部分主要国家上周0109-0115电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落1天然气行情回顾自2021年起欧盟国家饱受能源之苦叠加2022年3月起爆发的地缘冲突将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖近半年来欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标随着天然气消费旺季的临近自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升叠加北溪管道停供影响至8月底英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士色拉姆约合752美元百万英热单位为2021年同期的近6倍荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元兆瓦时约合991美元百万英热单位为2021年同期的75倍据欧洲天然气基础设施公司GIE数据显示截至8月29日欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80天然气库存压力得到缓解近月天然气期货价格也随之开始回落10月欧洲气温整体较温和供暖需求较淡叠加补库力度持续加大库存高企天然气价格进入下行通道11月起随着多国气温逐渐转凉供暖需求开始显现天然气库存开始消耗价格也出现回升的迹象12月19日欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh达成协议据新方案这项天然气限价机制的触发条件为作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元远低于11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元叠加欧洲多地暖冬趋势明显天然气消耗速度放缓天然气价格连续五周回落价格方面上周01090113美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为367MMBtu-592060MMBtu14和2158MMBtu-26荷兰TTF天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续五周下跌截至2023年1月13日欧盟27国的天然气在库储量达到91682TWh为最大储量的8188较前一周-128pct较上月-468pct较去年同期3356pct天然气库存持续消耗德国方面截至1月13日天然气在库储量达到223TWh为最大储量的9053较前一周-044pct较上月-073pct较去年同期4236pct图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴120121001080860640420200202212022320225202272022920221120231数据来源Bloomberg东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年1月13日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较上周pct欧盟27国8188-128意大利7962-207西班牙9356-020荷兰7593-087德国9053-044数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所2石油行情回顾石油方面上周美国劳工部公布12月CPI同比增长65为连续6个月下滑同时也创下2021年10月以来的最低水平由于物价压力得到缓解市场普遍预计美联储的加息步伐或将放缓下次会议加息25个基点的可能性上升有利于刺激市场需求对原油价格形成支撑周内原油价格回暖上周01090113WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为7708374和8235384美元桶图4WTI原油期货结算价格连续美元桶图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油140140120120100100808060604040202000数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示美国持续释放原油库存截至1月6日原油总库存量为811亿桶较前一周增加1816万桶其中战略石油储备减至372亿桶较前一周减少80万桶继续刷新1984年以来新低汽油方面上周末汽油总库存量反弹至227亿桶较前一周增加411万桶图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶原油库存量亿桶3600战略石油储备亿桶254002001210002010800815-20060061-4004400-600220005-800000-10002022-32022-12022-22022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12022-102022-112022-122022-122022-112022-10数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾12月31日1月6日国际动力煤市场价格有所回落南非理查德港现货FOB价1814美元吨-139欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为3973美元吨-22国际煤炭海运费基本保持平稳上周澳大利亚纽卡斯尔港至青岛巴拿马型船海运费均价为1250美元吨较前一周下跌04美元吨南非理查德港至中国巴拿马型船海运费均价为1450美元吨与前一周持平图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨图9主要港口海运费巴拿马型美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落理查德港ARA纽卡斯尔澳大利亚纽卡斯尔-青岛500南非理查德兹萨尔达尼亚-中国450454004035035300302502520020150151001050500数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍回落上周均价来看丹麦6552EURMWh-338芬兰7460EURMWh-266法国7321EURMWh-280荷兰8474EURMWh-230德国9791EURMWh-122英国11808EURMWh-122表2欧洲部分主要国家上周0109-0115电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比丹麦6552-338芬兰7460-266法国7321-280荷兰8474-230德国9791-122英国11808-122数据来源Nordpool东方证券研究所图10欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落丹麦芬兰法国荷兰德国英国以EUR计价800700600500400300200100020221202222022320224202252022620227202282022920221020221120221220231-100数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落四大市场周均值为12284MWh较前周下跌122其中得州ERCOT周均值5869MWh-101南加州SOCAL周均值16411MWh17新英格兰NEWPOOL周均值14306MWh-203纽约周均值12550MWh-184表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比1226-1230MWh得州-ERCOT5869-101南加州-SOCAL1641117新英格兰-NEWPOOL14306-203纽约12550-184四市场合计12284-122数据来源Bloomberg东方证券研究所图11美国电力期货滚动次月合约价格MWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY35030025020015010050020201020211202142021720211020221202242022720221020231数据来源Bloomberg东方证券研究所5重要行业资讯卡塔尔能源公司与美企签署协议将共同建设大型石化项目据央视新闻报道当地时间1月8日卡塔尔能源公司与美国雪佛龙菲利普斯化工有限公司签署总价值60亿美元的合作协议双方将成立一家合资公司共同建设卡塔尔拉斯拉凡石化项目其中卡方持股70美方持股30httpsbaijiahaobaiducomsid1754461993017791045wfrspiderforpc德国能源监管机构预计今冬不会出现天然气短缺据央视新闻报道德国能源监管机构联邦网络局局长穆勒当地时间1月8日表示这个冬天将不会出现天然气短缺的状况德国目前有足够的天然气储备在冬季结束之后预计还将剩余50左右的天然气储备现在更需要关注的是2023年至2024年的下一个冬季httpsjg-staticeeocomcnarticleinfoid5b08dfc5e7e04a3481f242c3b69d21c1能源供应危机下芬兰居民被迫囤积木柴据路透社8日报道由于能源价格高涨加之对能源供应不足的担忧芬兰居民今年冬季不得不大量囤积木柴取暖有芬兰木柴生产商表示最近三四个月他们的生意火爆一度有超过400个订单排队等待木柴的价格也在飞涨目前当地每立方米木柴的价格为120欧元左右约合人民币874元与能源危机前相比涨幅超过30芬兰经济与就业部官员里库胡图宁表示芬兰过去有约三分之一的能源来自俄罗斯而现在随着欧盟对俄罗斯施加多轮制裁来自俄罗斯的能源供应占比接近于零如果芬兰气温降至零下20摄氏度以下电力短缺的风险将近在咫尺httpsbaijiahaobaiducomsid1754506600301915933wfrspiderforpc美国新英格兰地区六州面临电费上涨困境据美国国会山报1月8日报道根据美国能源信息署EIA的短期能源展望预测新英格兰用户1月平均每千瓦时电费将达2694美分约合人民币183元2月电费预计上升至每千瓦有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落时2895美分此外美国普通家庭本月电力价格据估算会达到平均每千瓦时1447美分2月将涨至1469美分电力短缺与冬季供暖需求陡增之间的矛盾加剧了新英格兰地区居民的用电困境在12月下旬一场严重的冬季风暴中新英格兰独立系统运营商报告称电网容量不足导致约20万用户断电据彭博社报道当晚的批发电价跃升至每兆瓦时2000美元以上而一周前的实时电费仅为每兆瓦时30美元httpsmthepapercnquickAppjumpjspcontid21481690比利时正式将两座核反应堆服役期限延长10年当地时间1月9日据当地媒体报道比利时联邦政府正式与核电运营商恩吉Engie达成协议将该国两座核反应堆蒂昂日3号Tihange3和杜尔4号Doel4的服役期限延长10年2021年比利时政府曾决定到2025年关闭所有核反应堆但自2022年起由于欧洲爆发能源危机比利时政府认为当前迫切需要保持自身能源产出因此在2022年3月决定将核反应堆的服役期限延长10年至2035年httpsmpweixinqqcomsYQvzug2z4NTxGDeuFuhl6Q俄罗斯能源部表示俄罗斯不会以任何形式遵守所谓石油价格限制当地时间1月10日俄罗斯能源部表示针对西方国家对俄罗斯能源价格设置上限俄方将进行回应相应法令的详细信息将在近期公布俄罗斯不会以任何形式遵守所谓石油价格限制俄罗斯能源部不排除采取额外措施将俄罗斯石油的折扣限制在基于市场价格的合理范围内httpwwwchinapowercomcnxwgjxw20230111183482html俄罗斯允许哈萨克斯坦过境向德国运输石油据央视新闻报道当地时间1月11日哈萨克斯坦能源部部长博拉特表示哈萨克斯坦计划1月期间利用友谊石油运输管道过境俄罗斯向德国出口2万吨石油已经得到了俄罗斯方面的口头允许据媒体援引俄罗斯副总理亚历山大诺瓦克的话称俄罗斯准备支持哈萨克斯坦通过友谊管道向德国运送石油的请求博拉特则公开说哈萨克斯坦计划1月期间利用友谊Druzhba石油运输管道过境俄罗斯向德国出口2万吨石油已经得到俄罗斯方面的口头允许博拉特还表示首批出口量为2万吨总计划将过境俄罗斯出口量约为150万吨而最大出口能力为600万吨httphbifengcomc8MUQuy7lVAl停止进口俄罗斯原油德国炼油厂运转困难德国政府从今年1月1日起全面禁止进口俄罗斯原油这让德国多家炼油厂不得不缩减产能以应对原料不足尽管德国政府试图通过其他渠道获得原油但一些炼油厂表示未来处境仍然堪忧在勃兰登堡州的施韦特曾经能满足柏林及其周边超过90原油制品消费需求的德国第四大炼油厂施韦特炼油厂如今只能通过海运原油以维持约50的产能httpsmhuanqiucomarticle4BEzNPLSWuP欧盟国家仍大量进口俄罗斯液化天然气据欧洲媒体1月11日报道比利时智库布鲁盖尔研究所近日发布的报告显示尽管欧盟大幅缩减通过管道进口俄罗斯天然气和石油但欧盟国家仍在大量进口俄罗斯液化天然气有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落报道称由于俄罗斯液化天然气运输方便且价格低廉欧洲并未对其实施禁运欧盟在此问题上也睁一只眼闭一只眼欧盟2022年进口液化天然气量约9500万吨创下纪录其中从俄罗斯进口液化天然气量仍保持稳定高位2022年前9个月里欧盟从俄罗斯进口了165亿立方米的液化天然气远超2021年全年的113亿立方米报道指出与此同时美国正从大量向欧洲出口天然气中获利自俄乌冲突以来欧盟从美国进口液化天然气量增长了60从非洲和中东进口量也增长了50httpswwwsohucoma628508554121282114拉脱维亚和立陶宛之间的天然气管道发生爆炸当地时间1月13日立陶宛天然气运输公司AmberGrid表示拉脱维亚和立陶宛之间的天然气管道发生爆炸目前尚不清楚是什么原因引起了爆炸但据该公司称到目前为止没有迹象表明爆炸背后有犯罪活动据悉当地时间13日17时爆炸发生在立陶宛北部的帕斯瓦利斯市到19时火势已经得到控制该地的输气系统由两条平行运行的输气管道组成初步资料显示爆炸发生在其中一条另一条管道没有损坏起火的输气管道用于立陶宛北部的供气和向拉脱维亚的输气httpnewsyouthcngj202301t2023011414257905htm6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报美国通胀压力缓解需求恢复油价反弹欧美天然气电价持续回落分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素