行业数据：旅客运输量同比下滑超4成。民航局披露，22年全年民航完成旅客运输量2.5亿人次，同比21年4.4亿人次下滑43%，恢复至19年6.6亿人次的38.1%。此外货邮吞吐量607.6万吨，恢复至19年的80.7%。
　　 12月各航司投入产出环比显著增长。
　　三大航: 12月合计ASK同比下降26.9%，较19年下降64.9%，较11月环比增长41.2%，RPK同比下降25.0%，较19年下降71.9%，较11月环比增长40.9%。春秋：ASK、RPK同比分别下降20.9%和21.0%，较19年下降38.9%和48.1%，环比11月分别增长48.9%和45.5%；吉祥：ASK、RPK同比分别下降13.4%和17.8%，较19年下降37.0%和50.9%，环比11月分别增长45.5%和43.0%；1-12月合计来看，三大航合计ASK同比下降29.4%，较19年下降58.0%，RPK同比下降34.7%，较19年下降67.0%；春秋ASK同比下降21.2%，较19年下降23.8%，RPK同比下降29.5%，较19年下降37.6%；吉祥ASK同比下降31.1%，较19年下降37.9%，RPK同比下降38.8%，较19年下降51.2%。。
　　客座率：各航司客座率环比提升，春秋保持行业领先
　　12月客座率：春秋（74.7%，同比-4.8%，环比+2.5%，较19年-13.1%）>南航（66.5%，同比+1.6%，环比+0.9%，较19年-14.9%）>东航（63.3%，同比+4.3%，环比-1.8%，较19年-16.8%）>吉祥（63.0%，同比-3.4%，环比-1.8%，较19年-17.9%）>国航（61.9%，同比-1.6%，环比-0.2%，较19年-17.1%）。
　　1-12月累计来看，春秋客座率保持领先：春秋（74.7%，同比-8.2%，较19年16.2%）>吉祥（67.3%，同比-8.3%，较19年-17.9%）>南航（66.4%，同比4.9%，较19年-16.5%）>东航（63.7%，同比-4.0%，较19年-18.3%）>国航（62.7%，同比-5.9%，较19年-18.3%）。
　　高频数据来看，民航客流快速恢复。1月15日春运第九天，民航客流133.4万人次，同比19年下滑23.9%，同比22年增长38.4%。航班量1月15日，全行业客运航班量12388班，同比2022年上涨26.9%，同比2019年下降11.8%，环比上周同期19.04%。国际航班方面，1月15日执行国际+地区航班142班，同比增长108.8%，较19年下滑93.0%。
　　投资建议与投资标的
　　大周期的起点，把握疫情复苏关键布局期。
　　1）恢复节奏来看，春节前总体数据呈现向上趋势，考虑大部分高校在春运开始前已经放假，该部分客流过往占比20-30%相比19年几乎完全缺失，此外国际航班客流仍处低位，总体客流恢复至19年同期近80%，我们认为已属超预期。展望后续，节前客流若进一步上行和超预期，反映出民航客流极强的韧性，节后客流更可期待，我们预计春节后返程高峰叠加+全国大部疫情结束+复工复产和经济回暖，行业基本面开启快速上行。
　　2）行情演绎来看，在经历政策快速释放后，行业由政策演绎过渡到基本面演绎，而短期疫情影响后，行业基本面有望伴随着疫情修复和政策推动得到显著改善。建议当前积极把握疫情复苏关键布局期。
　　建议关注龙头中国国航(601111，未评级)，以及民营航空春秋航空(601021，未评级)、吉祥航空(603885，未评级)、华夏航空(002928，未评级)，此外关注南方航空(600029，未评级)、中国东航(600115，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险

研究报告全文：行业研究行业月报交通运输行业航空12月数据运量环比显著增长大周看好维持国家地区中国期起点把握疫情复苏关键布局期行业交通运输行业报告发布日期2023年01月16日核心观点行业数据旅客运输量同比下滑超4成民航局披露22年全年民航完成旅客运输量25亿人次同比21年44亿人次下滑43恢复至19年66亿人次的381此外货邮吞吐量6076万吨恢复至19年的80712月各航司投入产出环比显著增长三大航12月合计ASK同比下降269较19年下降649较11月环比增长412RPK2501971911409同比下降较年下降较月环比增长春秋ASKRPK同比分别下降209和210较19年下降389和481环刘阳liuyang6orientseccomcn比11月分别增长489和455吉祥ASKRPK同比分别下降134和执业证书编号S0860522030001178较19年下降370和509环比11月分别增长455和4301-12月合计来看三大航合计ASK同比下降294较19年下降580RPK燕斯娴yansixian1orientseccomcn同比下降347较19年下降670春秋ASK同比下降212较19年下降238RPK同比下降295较19年下降376吉祥ASK同比下降311较19年下降379RPK同比下降388较19年下降512客座率各航司客座率环比提升春秋保持行业领先周聚焦春运首周数据是否符合预期如2023-01-1512月客座率春秋747同比-48环比25较19年-131南航何看待上海机场入股日上665同比16环比09较19年-149东航633同比岁末展望2023年航空和快递或有怎样的2022-12-2743环比-18较19年-168吉祥630同比-34环比-18表现较19年-179国航619同比-16环比-02较19年-171航空11月数据疫情影响致投入产出环比2022-12-16下降持续看好航空大周期机遇1-12月累计来看春秋客座率保持领先春秋747同比-82较19年-拆解美国航空业疫后复苏供需双弱之谜2022-12-12162吉祥673同比-83较19年-179南航664同比-我们可以更乐观49较19年-165东航637同比-40较19年-183国航627同比-59较19年-183高频数据来看民航客流快速恢复1月15日春运第九天民航客流1334万人次同比19年下滑239同比22年增长384航班量1月15日全行业客运航班量12388班同比2022年上涨269同比2019年下降118环比上周同期1904国际航班方面1月15日执行国际地区航班142班同比增长1088较19年下滑930投资建议与投资标的大周期的起点把握疫情复苏关键布局期1恢复节奏来看春节前总体数据呈现向上趋势考虑大部分高校在春运开始前已经放假该部分客流过往占比20-30相比19年几乎完全缺失此外国际航班客流仍处低位总体客流恢复至19年同期近80我们认为已属超预期展望后续节前客流若进一步上行和超预期反映出民航客流极强的韧性节后客流更可期待我们预计春节后返程高峰叠加全国大部疫情结束复工复产和经济回暖行业基本面开启快速上行2行情演绎来看在经历政策快速释放后行业由政策演绎过渡到基本面演绎而短期疫情影响后行业基本面有望伴随着疫情修复和政策推动得到显著改善建议当前积极把握疫情复苏关键布局期建议关注龙头中国国航601111未评级以及民营航空春秋航空601021未评级吉祥航空603885未评级华夏航空002928未评级此外关注南方航空600029未评级中国东航600115未评级风险提示宏观经济不及预期疫情冲击超预期政策不及预期油价和汇率大幅波动风险相关假设测算偏差风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业月报航空12月数据运量环比显著增长大周期起点把握疫情复苏关键布局期图1上市航司12月经营数据汇总数据来源Wind公司公告东方证券研究所图2三大航19-22年合计客座率图3国航19-22年客座率20192020202120222019年2020年2021年2022年900908008070070600605005040040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789111012111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业月报航空12月数据运量环比显著增长大周期起点把握疫情复苏关键布局期图4南航19-22年客座率图5东航19-22年客座率2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年909080807070606050504040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月213456789123456789101112111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所图6春航19-22年客座率图7吉祥19-22年客座率2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1001009090808070706060505040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789812345679101112111210数据来源Wind公司公告东方证券研究所数据来源Wind公司公告东方证券研究所图8春运总人次万人次图9春运民航旅客发送量万人次120002023年2022年2021年2502023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年1000020080001506000100400050200000天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天天35793579除夕初二初四初六1113232527293133353739初四除夕初二初六1113232527293133353739第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第春运首日春运首日数据来源交通运输部东方证券研究所数据来源交通运输部东方证券研究所图10全国航班量班有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业月报航空12月数据运量环比显著增长大周期起点把握疫情复苏关键布局期20232022201920000150001000050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日26270113250618021407190113250618301224051729102204162809210315月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月03120101020203030404050505060606070708080809091010101111121201数据来源航班管家东方证券研究所图11国际航班量班20232022201925002000150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24160113250618021426071901132506183012051729102204280921031526月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月07100101020203030304040505050606060708080809091010111112121201数据来源航班管家东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业月报航空12月数据运量环比显著增长大周期起点把握疫情复苏关键布局期分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承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