航空：春运预期回落回归理性，建议战略布局超级周期。1月7日春运开启，交通部预测春运客流较2019年恢复超七成。随着多地感染高峰度过，近期临近订票出行增加。根据交通部数据，近日航空客流已升至2019年农历同期超七成，国内平均票价继续平稳。近日观察临近春节票价有所松动，考虑前期预售票价坚挺，预计未来一周均价仍将稳中有升。近期市场春运预期已逐步回归理性。待出行心理建设完成，需求将充分释放。航空不仅将现盈利大年，更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期。建议把握战略布局时机。增持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络，受益标的北京首都机场股份。
　　油运：淡季运价继续回落，建议战略布局油运超级牛市期权。近期中国疫情导致贸易商原油进口货盘缩减，且临近春节油运业进入传统淡季，市场活跃度继续下降。近日VLCC中东-中国航线TCE已降至1.7万美元/天。运价回落催化市场预期回归理性，不改油运“超级牛市”期权。逆全球化将成为长期趋势，地缘博弈将继续，全球油运贸易重构影响将逐步体现，需求意外在路上，建议战略角度重视油运价值。重点提示近期投资风险收益比再次具有吸引力。增持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。
　　快递：逐步渐入传统淡季，关注节后竞争策略。临近春节快递行业逐步进入传统淡季。2023年将延续快递“春节不打烊”，政府与企业多项措施助力快递业保通保畅。近日圆通公告2022年业绩快报，全年业绩高增长86%符合预期，其中Q4盈利逆势同比稳定。预计2023年公司将受益疫后消费复苏，继续深化数字化转型打造长期竞争优势。展望2023年，疫情影响将逐步消减并消费复苏，快递市场有望率先快速恢复。头部企业份额关注度提升，节后重点关注市场竞争策略。建议关注低预期低估值个股。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。受益标的顺丰控股。
　　国君交运策略：建议战略布局航空与油运。(1)航空：疫后复苏开启，不仅是供需错配盈利大年短逻辑，更是基于空域瓶颈的超级周期长逻辑。短期博弈风险释放，建议增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁推动全球油运贸易重构确定性提升，当下具有油运“超级牛市期权”，建议增持。(3)快递：2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏，关注头部存量竞争，建议精选低估值低预期个股，维持增持。
　　风险提示。疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输TableMainInfoTableTitle评级TableInvest中性20230115上次评级中性市场预期回归理性战略布局航空油运TablesubIndustry行交通运输行业周报业岳鑫分析师尹嘉骐研究助理周0755-23976758021-38038322yuexingtjascomyinjiaqigtjascom报证书编号S0880514030006S0880121050042本报告导读相关报告TableDocReport建议战略布局航空与油运精选快递个股油运贸易逐步重构布局超级牛市期权20230113春运启动客流增长快递效率逐步恢复摘要20230111TableSummary航空春运预期回落回归理性建议战略布局超级周期1月7日春春运预期回归理性布局航空超级周期20230111运开启交通部预测春运客流较2019年恢复超七成随着多地感染高春运启动客流增长快递效率逐步恢复峰度过近期临近订票出行增加根据交通部数据近日航空客流已20230108升至2019年农历同期超七成国内平均票价继续平稳近日观察临近国君交运春运航空票价良好快递获得补贴支持20230104春节票价有所松动考虑前期预售票价坚挺预计未来一周均价仍将稳中有升近期市场春运预期已逐步回归理性待出行心理建设完成需求将充分释放航空不仅将现盈利大年更有望迎来基于空域瓶颈的航空超级周期建议把握战略布局时机增持中国国航吉祥航空中国民航信息网络受益标的北京首都机场股份证券油运淡季运价继续回落建议战略布局油运超级牛市期权近期中国疫情导致贸易商原油进口货盘缩减且临近春节油运业进入传统淡研季市场活跃度继续下降近日VLCC中东-中国航线TCE已降至17究万美元天运价回落催化市场预期回归理性不改油运超级牛市报期权逆全球化将成为长期趋势地缘博弈将继续全球油运贸易重构影响将逐步体现需求意外在路上建议战略角度重视油运价值告重点提示近期投资风险收益比再次具有吸引力增持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级快递逐步渐入传统淡季关注节后竞争策略临近春节快递行业逐步进入传统淡季2023年将延续快递春节不打烊政府与企业多项措施助力快递业保通保畅近日圆通公告2022年业绩快报全年业绩1161333高增长86符合预期其中Q4盈利逆势同比稳定预计2023年公司将受益疫后消费复苏继续深化数字化转型打造长期竞争优势展望2023年疫情影响将逐步消减并消费复苏快递市场有望率先快速恢复头部企业份额关注度提升节后重点关注市场竞争策略建议关注低预期低估值个股维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级受益标的顺丰控股国君交运策略建议战略布局航空与油运1航空疫后复苏开启不仅是供需错配盈利大年短逻辑更是基于空域瓶颈的超级周期长逻辑短期博弈风险释放建议增持2油运油运复苏已开启未来两年景气复苏确定对俄制裁推动全球油运贸易重构确定性提升当下具有油运超级牛市期权建议增持3快递2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏关注头部存量竞争建议精选低估值低预期个股维持增持风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图1中国民航客运量疫情与防疫趋紧持续抑制出行需求图2中国民航客运量增速11月降至不足2019年三成中国民航客运量中国民航客运量同比增速2019202020212022201920202021192022190850060月04-5002亿人次00-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源WindCAAC国泰君安证券研究数据来源WindCAAC国泰君安证券研究备注12月为国君交运预测值备注12月为国君交运预测值图3国内客流11月再次回落至低谷图4国际客流熔断放松过去数月客流低位略增中国民航国内含地区客运量中国民航国际客运量2019202020212022201920202021202280060005000600月月40004003000万人次万人次20002001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究备注12月为国君交运预测值备注12月为国君交运预测值图5近日全国日快递揽收量淡季回落图6近日揽件量高于派件量逐步进入传统淡季每日全球快递揽收量日度揽收量日度派件量60505545504045354030353025日度行业快递揽收量2520日日日日日日日日日日日日日日日93674201101928311316222512月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月111月481359712121212123131725291115192731121212121212121212月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月111211111121112111111121212121211数据来源国家邮政局国泰君安证券研究数据来源国家邮政局国泰君安证券研究备注红色虚线为2022年快递行业日均揽收量请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5行业周报图72022年11月快递量同比减少87增速继续回落图8韵达市场份额仍待修复2020年同比2021年两年复合2022年同比2019年同比韵达圆通申通602040152010快递市场份额50行业快递量增速0-20月月月月月月月月月月月月1258346792020-012020-092021-052022-012022-092020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-11111210数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图9近期VLCC中东-中国TCE持续回落图10原油去库存基本完成目前仍处低位五年范围2019202030中东-中国航线TCE20212022五年平均201700天10150001300万美元-10原油库存百万桶11001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月经合组织17-0717-1219-0820-0120-1121-0418-0518-1019-0320-0621-0922-0222-0722-1217-02数据来源Clarksons国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图12集运美西航线运价上周环比CCFI-25SCFI-3图11集运货量欧美线货量均已低于疫前FBX-25亚欧航线亚美航线CCFI集运公司结算价格SCFI集运和货代公司订舱价格FBX货代公司结算价格1000年变化1002019505000-500集运货量较20-0120-0721-0122-0422-1020-0420-1021-0421-0721-1022-0122-072019-012020-012021-072023-012020-072021-012022-012022-072019-07数据来源Alphaliner国泰君安证券研究数据来源ClarksonsFBX国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5行业周报图13重点公司当前市值水平图14重点公司当前PB估值水平市值区间当前市值估值区间当前估值250018162000141215001081000PBMRQ6市值亿元人民币4500200中中中南中中南春吉华中韵圆中中招招中厦浙建上唐中中中南中中南春吉华中韵圆中中招招中厦浙建上唐航国国方国国方秋祥夏通达通远远商商远门商发港山航国国方国国方秋祥夏通达通远远商商远门商发港山信国东航国东航航航航快股速海海轮南海象中股集港信国东航国东航航航航快股速海海轮南海象中股集港航航空航航空递能H航航空航航空空空空递份递能能船油特屿拓份团H空空空份递能船油特屿拓份团HHHAAAHHHHHAAAHH数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究备注数据统计范围为2016年至今备注数据统计范围为2016年至今表1交运行业AH股重点公司盈利预测与估值股价市值EPS元股PE代码简称PB评级2023113亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E603885SH吉祥航空1652元366-127046119-13361437增持中国民航信00696HK1724港币43503106711349221323增持息网络H00753HK中国国航H759港币950-200033105-320627增持601111SH中国国航1077元1564-200033105-5331045增持00670HK中国东航H343港币659-113012042-324717增持600115SH中国东航556元1239-133015050-4371132增持01055HK南方航空H573港币895-098015054-534916增持600029SH南方航空787元1426-103015057-8521425增持601021SH春秋航空6368元623-178164308-36392142增持ZTON中通快递2868美元1596745956115226201732增持02057HK中通快递22280港币1588745956115226201732增持600233SH圆通速递2126元73211412514319171529增持002120SZ韵达股份1329元38607111113219121023增持600026SH中远海能1342元64002907912246171121增持1138HK中远海能H662港币272029079122207509增持601872SH招商轮船607元49306407208998715增持601975SH招商南油430元20903204204413101030增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断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