疫情感染高峰影响缓解，进入2023年1月，交运出行数据出现超预期修复，展望未来，我们认为航空、快递、油运三大子行业将迎来全面上行。
　　交运出行行业加速修复中，其中民航恢复进度领先。据交通部数据，春运第5天全国共发送旅客3788.8万人次，同比22年增长41.4%，同比19年下降48.9%。全民航国内客运航班量恢复至19年88%，经济舱平均票价同比22年增长24.6%，结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求将领先国际需求复苏，结合国内票价弹性，利好国内市场占比高的航司。高度重视航空板块整体性战略配置机会。重点推荐：中国国航、南方航空、春秋航空。
　　快递日均投递量达到4亿件，中期看好线上可选消费修复弹性。伴随防控措施放松，12月中旬网点出现用工短缺情况，但快递用工情况自12月底开始出现明显好转，据交通部数据，截至23年1月11日，快递投递量重新修复至4亿件左右。中国宏观政策依然强调经济增长，内需有望实现温和修复，我们预计23年快递业务量增速修复至15%。消费场景限制的缓解将驱动线上可选消费实现修复。从品类结构来看，中高端时效业务修复弹性将会更大。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　油运行业有望触底反弹，23年供不应求现象加剧。进入12月，油运市场受中国疫情高峰、西方圣诞假期、美国暴风雪等诸多因素影响，原油及成品油行业运价普遍出现回调。VLCC运价跌至不到3万美元/天，苏伊士及阿芙拉型船型运价保持相对坚挺，TCE均价目前为6-7万美元/天。展望2023年，原油方面短期扰动因素影响缓解，中期来看，随23年春夏季出行意愿提振叠加经济复苏有望加快中国原油进口量提升。预计23年原油油轮需求同比增长6.8%。成品油方面，短期来看制裁政策下俄油抢运逻辑仍然在持续兑现，中长期来看，全球炼化产能东移以及地缘政治等因素将使得成品油航线流向转变程度更为剧烈。预计23年成品油油轮需求同比增长7.6%。我们重申供给端的长期制约是本轮油运周期的核心因素，预计2023年原油轮供给同比1.9%，成品油供给-1.1%。重点推荐中远海能、招商南油、招商轮船。
　　风险提示：疫情扩散超预期、快递价格战恶化、地缘政治风险、油价大幅上涨等。

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