本期投资提示：
　　截止至2022年1月20日14：00，全市场共有3932只主动型权益类公募基金（以普通股票型+偏股混合型+灵活配置型公募基金为口径）披露了2022年四季报，披露率为96.2%。以下，我们将按照该口径来计算主动型权益类公募基金在四季度的持仓变化，供各位投资者参考。
　　我们通常用两个指标来衡量公募基金的加减仓情况：1）配置占比：即某行业占公募基金持股总市值的比重；2）配置系数：即某行业的配置占比除以其在全市场当中的市值比重，该指标是对配置占比的进一步补充和完善，可以剔除掉行业自身市值变化对公募加减仓衡量带来的扰动，是观察公募加减仓行为更客观、更合理的指标。
　　从大类板块来看，22Q4加仓医药和消费，减仓科技（TMT）、先进制造和周期。医药的配置系数从22Q3的1.31提升至22Q4的1.44，加仓幅度最大；其次是消费的配置系数从22Q3的1.39小幅提升至22Q4的1.40；金融地产配置系数变化不明显；而科技（TMT）、先进制造和周期的配置系数分别从22Q3的1.12、1.55和0.62下降至22Q4的1.09、1.52和0.60。
　　从行业来看，22Q4加仓前五名的行业分别为：建筑材料>轻工制造>计算机>医药生物>机械设备，前期超跌的建材为22Q4公募加仓幅度最大的行业，配置系数从22Q3的0.50增加0.29至22Q4的0.79，其中非金属材料和装修建材是主要加仓方向。轻工制造的配置系数从22Q3的0.67提升至22Q4的0.87，其中文娱用品加仓幅度最大。计算机受政策密集催化，四季度涨超14%，也是公募喜爱的对象，其配置系数从22Q3的0.88（低配）提升至22Q4的1.06（超配）。医药配置系数从22Q3的1.31提升至22Q4的1.44，其中医疗服务的配置系数从22Q3的3.26提升至22Q4的3.72，加仓幅度最大，其次是化学制药和医药商业，配置系数分别从22Q3的0.67和0.65提升至22Q4的0.94和0.84，而医疗器械则有所减仓，配置系数从22Q3的1.62下降至22Q4的1.43。机械设备配置系数从22Q3的0.57提升至22Q4的0.68，其中工程机械和自动化设备是主要加仓方向。其余加仓的一级行业还有环保、传媒、基础化工、食品饮料、公用事业、非银金融、银行、钢铁、纺织服饰。
　　从行业来看，22Q4减仓前五名的行业分别为：通信>煤炭>有色金属>房地产>社会服务。通信是22Q4减仓幅度最大的行业，配置系数从22Q3的1.01（超配）下降至22Q4的0.71（低配）。其次煤炭和有色的配置系数下调幅度均超过0.2，有色金属中主要是能源金属遭到大幅减持，配置系数从22Q3的3.26下降至22Q4的2.32。房地产配置系数从22Q3的1.18下降至22Q4的1.01。社会服务在此前“买预期”之后在四季度迎来“兑现”，有一定程度的减持，配置系数从22Q3的1.67下降至22Q4的1.50，其中专业服务和酒店餐饮是主要减仓方向。其余减仓的一级行业还有美容护理、家用电器、电子、国防军工、商贸零售、石油石化、电力设备、农林牧渔、汽车、交通运输和建筑。
　　当前公募配置占比前五名的行业分别为：电力设备（17.7%）>食品饮料（15.6%）>医药生物（11.8%）>电子（8.8%）>国防军工（4.4%）。
　　风险提示：公募基金行仅代表市场资金的一部分，且季报数据具有滞后性。
　　

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年1月20日22Q4公募基金持仓速览策略行业比较之公募基金持仓分析先导篇研究相关研究本期投资提示加仓安全产业链22Q3公募基金持股截止至2022年1月20日1400全市场共有3932只主动型权益类公募基金以普通股票型偏分析20221030证股混合型灵活配置型公募基金为口径披露了2022年四季报披露率为962以下我们将按券照该口径来计算主动型权益类公募基金在四季度的持仓变化供各位投资者参考研证券分析师究我们通常用两个指标来衡量公募基金的加减仓情况1配置占比即某行业占公募基金持股总市值报林丽梅A0230513090001linlmswsresearchcom的比重2配置系数即某行业的配置占比除以其在全市场当中的市值比重该指标是对配置占比告刘雅婧A0230521080001的进一步补充和完善可以剔除掉行业自身市值变化对公募加减仓衡量带来的扰动是观察公募加减liuyjswsresearchcom仓行为更客观更合理的指标王胜A0230511060001wangshengswsresearchcom从大类板块来看22Q4加仓医药和消费减仓科技TMT先进制造和周期医药的配置系数从22Q3的131提升至22Q4的144加仓幅度最大其次是消费的配置系数从22Q3的139小幅提研究支持郝丹阳A0230121120003升至22Q4的140金融地产配置系数变化不明显而科技TMT先进制造和周期的配置系数分haodyswsresearchcom别从22Q3的112155和062下降至22Q4的109152和060联系人从行业来看22Q4加仓前五名的行业分别为建筑材料轻工制造计算机医药生物机械设备郝丹阳前期超跌的建材为22Q4公募加仓幅度最大的行业配置系数从22Q3的050增加029至22Q4的862123297818转079其中非金属材料和装修建材是主要加仓方向轻工制造的配置系数从22Q3的067提升至22Q4haodyswsresearchcom的087其中文娱用品加仓幅度最大计算机受政策密集催化四季度涨超14也是公募喜爱的对象其配置系数从22Q3的088低配提升至22Q4的106超配医药配置系数从22Q3的131提升至22Q4的144其中医疗服务的配置系数从22Q3的326提升至22Q4的372加仓幅度最大其次是化学制药和医药商业配置系数分别从22Q3的067和065提升至22Q4的094和084而医疗器械则有所减仓配置系数从22Q3的162下降至22Q4的143机械设备配置系数从22Q3的057提升至22Q4的068其中工程机械和自动化设备是主要加仓方向其余加仓的一级行业还有环保传媒基础化工食品饮料公用事业非银金融银行钢铁纺织服饰从行业来看22Q4减仓前五名的行业分别为通信煤炭有色金属房地产社会服务通信是22Q4减仓幅度最大的行业配置系数从22Q3的101超配下降至22Q4的071低配其次煤炭和有色的配置系数下调幅度均超过02有色金属中主要是能源金属遭到大幅减持配置系数从22Q3的326下降至22Q4的232房地产配置系数从22Q3的118下降至22Q4的101社会服务在此前买预期之后在四季度迎来兑现有一定程度的减持配置系数从22Q3的167下降至22Q4的150其中专业服务和酒店餐饮是主要减仓方向其余减仓的一级行业还有美容护理家用电器电子国防军工商贸零售石油石化电力设备农林牧渔汽车交通运输和建筑当前公募配置占比前五名的行业分别为电力设备177食品饮料156医药生物118电子88国防军工44风险提示公募基金行仅代表市场资金的一部分且季报数据具有滞后性请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究附录数据图122Q4公募基金持仓变化情况数据截止至20221201400披露率为962配置系数配置占比2010年来2010年来一级行业PETTMPBLF22Q422Q322Q4-22Q322Q422Q322Q4-22Q3百分位百分位建筑材料0790500290906031528411596轻工制造087067020309070337226323839计算机10608801743311299959738421医药生物144131013118991936212637126机械设备06805701126210536855325042环保0390310090303012784191664传媒0430360070705024612421999基础化工0830770073735021743725144食品饮料175170006156157-0138317676479公用事业02201700507060145569417952非银金融0200160041310031717311386银行03203000230280246660553钢铁02902700203030023966010232纺织服饰03403400002020033417519427建筑装饰02602600006060011063709510交通运输073073-00127270022296015436汽车098100-0023638-0244978522947农林牧渔101104-0031617-0169979931429电力设备222225-003177190-1334531540572石油石化025032-0060810-03839110016商贸零售098104-00717170064129822845国防军工167174-0074447-0362803534551电子137146-0098892-0440152031531家用电器092103-0121821-0316903528134美容护理203215-01209080161427657783社会服务150167-01610090167288837261房地产101118-0172227-054142970966有色金属126147-0214252-091667427137煤炭033054-0210714-07676314355通信071101-0301014-04187181508资料来源Wind申万宏源研究估值数据为2023120请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想mNuMtMvNqQmNmMtNpMsQpRbRcM7NoMnNoMoNfQnNrQjMpNtRaQoPnQwMpPoRMYsQzR