本期投资提示：
　　美国ETF维持高速发行，产品重视收益属性。2022年对美国ETF市场来说是较为艰难的一年，“股债双杀”下ETF规模缩水0.7万亿美元，但新发产品在数量上保持了2021年的快节奏，全年新发430只ETF，年末规模合计470.7亿美元。我们总结全年新发产品的趋势特点包括：1）主动化趋势持续，老牌主动管理人参与度提升；2）高波动环境下关注红利、ESG的安全属性；3）另类策略发行热度显著提升；4）行业主题产品新发规模不理想。
　　近三年美国产品创新中，“顺势而为”是产品发行的最大规律。以结构化收益策略为例，该类产品中的下跌保护策略在权益市场波动明显提升的2020年需求大幅提升，但2021年市场波动明显降低、美股表现强势，下跌保护产品需求下降，管理人Innovator也进一步拓宽结构化收益产品线，推出“加速策略”；2022年市场表现疲弱，传统下跌保护、加速策略都不足以满足投资者需求，Innovator尝试通过“Buffer Step-up”产品向更主动的方向探索。“顺势而为”在行业主题产品发行上也有明显体现：2020年结构性行情明显、个人投资者参与度回升，概念主题产品、吸引眼球的政治立场及价值观型产品发行较多；而市场表现较好的2021年细分主题产品增加；2022年行业主题产品发行意愿降低。
　　美国ETF同质化竞争进一步下降。在美国近三千只ETF中，跟踪同指数的ETF数量最多为4只，2022年除了黄金产品，仍然没有其他被动产品跟踪同一指数。近三年发行产品数量多的管理人较为分散、各具特色，除了产品布局最广的贝莱德，其他管理人包括近两年积极布局结构化产品的Innovator和First Trust、行业主题领域活跃的Global X、主动管理转型的Dimensional、不断推出因子策略的Invesco和American Century、持续发行杠杆反向产品的Direxion和另类策略管理人Simplify及Pacer等，各管理人都在自己擅长的领域推出产品，形成多样化、差异化的美国ETF产品体系。
　　万物皆可ETF：ETF形式的包容性不断增强。相比于三年前，目前的ETF更像一种产品形式，而非代表特定的投资模式，场外主动管理人会根据策略特征选择转型或新发，对冲基金复制策略、ETF型FOF、期权策略的兴起同样体现了ETF更多被作为一种形式看待，任何类型的策略都可以通过ETF的形式以更透明、流动性更好的方式提供给投资者。
　　海外其他地区产品创新：新能源相关细分行业是2022年美国以外地区最关注的的领域，尤其是在亚太地区，中国台湾的电池和储能ETF、韩国的二次电池、中美电动车、中国电池ETF都关注该领域，而在这一领域中多只产品都对中国企业有相当的侧重。境外其他地区的创新程度略逊于美国，亚太的行业主题产品发行热情高，欧洲地区的产品则更为传统。
　　对我国的发展启示：1）产品发行与市场行情的配合可进一步加强，重视收益属性；2）多元化是生命力的保障；3）通过组合形式拓宽ETF的使用场景。
　　风险提示：本报告对于产品、指数的分析均基于公开信息，请详细阅读报告风险提示部分