创新产品：1）近一年，ESG评价体系成为了债券评级的热点。伴随着ESG评价体系的逐渐成熟，2022年市场上首次出现了采用ESG投资策略的纯债型基金，共2只，分别为中航瑞华ESG一年定开债和嘉实长三角ESG纯债债券；2）2022年7月11日，首批8只政金债ETF获批，该类产品既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场交易，能够实现“T+0“交易，为投资者提供了更高效跟踪指数的投资标的。
　　销售端：1）中长期纯债保持高发行量，短债基金新发数量创新高：中长期纯债型基金的发行数量与份额仍在高位，短期纯债型基金的发行数量创新高，发行份额为近四年最高；2）机构持有为主：结合半年报数据统计，新发纯债基金中机构持有为主的产品是主流；3）均衡配置型纯债基金不是主要发行方向：2022年利率债和信用债策略基金的发行更频繁，其中信用债基发行数量最多，利率债基发行份额最高；4）截止22Q3净申购规模靠前的非首发产品为华夏中短债、华夏柏瑞季季红、工银瑞信泰享三年，2022年诞生了一只首发破百亿的纯债基金，招商添安1年定开。
　　债市波动：2022年全体债基的平均收益水平创下新低，尽管全年波动率与近五年的波动率相差不大，但是从季度表现看，2022Q4的波动率达到1.57%，回撤均值达到1.09%,远远高出其他时段。从成因看，短端收益率急速上行是2022年急跌风波的导火索，而踩踏赎回现象又进一步加剧了债市下跌。
　　抗跌基金：近三年，综合能力靠前的抗跌债基主要采用信用债策略，短债代表包括创金合信鑫日享短债、创金合信季安鑫、嘉合磐泰短债等，中长债代表包括宝盈盈润纯债、创金合信信用红利、鑫元泽利等，不过从2022年的收益和回撤情况表现，部分长期逆境投资能力突出的产品并没有在2022年的急跌行情下展现出更强的抗跌性。
　　主流的券种配置思路：2022年更多债基采用利率债策略，其次是信用债策略和均衡配置策略。约40%的均衡配置产品实际上属于淡化择时的类型，是更纯粹的均衡配置产品，约25%的产品属于偏好择时的类型。偏好择时、淡化择时的两类产品中，出现了较多机构定制产品，比如偏好择时的招商招旺纯债、兴业嘉福一年定开，淡化择时的招商添荣3个月定开、中金金元。
　　 2023年度策略展望：展望2023年，“大力提振市场信心”的政策目标与近期疫情防控政策的变化将共同推动明年经济向好；综合考虑绝对收益获取能力、回撤控制能力、业绩可持续性等维度，筛选出采用不同久期、券种策略的绩优债基。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分

研究报告全文：权益量化研究2023年1月16日纯债基金2022年度策略回顾与权益2023年度策略展望量化研究相关研究本期投资提示证创新产品1近一年ESG评价体系成为了债券评级的热点伴随着ESG评价体系的券逐渐成熟2022年市场上首次出现了采用ESG投资策略的纯债型基金共2只分别为研究中航瑞华ESG一年定开债和嘉实长三角ESG纯债债券22022年7月11日首批8证券分析师报只政金债ETF获批该类产品既可以在一级市场申购赎回也可以在二级市场交易能蒋辛A0230521080002告jiangxinswsresearchcom够实现T0交易为投资者提供了更高效跟踪指数的投资标的邓虎A0230520070003denghuswsresearchcom销售端1中长期纯债保持高发行量短债基金新发数量创新高中长期纯债型基金的研究支持发行数量与份额仍在高位短期纯债型基金的发行数量创新高发行份额为近四年最高肖逸芳A02301221000082机构持有为主结合半年报数据统计新发纯债基金中机构持有为主的产品是主流xiaoyfswsresearchcom3均衡配置型纯债基金不是主要发行方向2022年利率债和信用债策略基金的发行更联系人频繁其中信用债基发行数量最多利率债基发行份额最高4截止22Q3净申购规肖逸芳862123297818模靠前的非首发产品为华夏中短债华夏柏瑞季季红工银瑞信泰享三年2022年诞生xiaoyfswsresearchcom了一只首发破百亿的纯债基金招商添安1年定开债市波动2022年全体债基的平均收益水平创下新低尽管全年波动率与近五年的波动率相差不大但是从季度表现看2022Q4的波动率达到157回撤均值达到109远远高出其他时段从成因看短端收益率急速上行是2022年急跌风波的导火索而踩踏赎回现象又进一步加剧了债市下跌抗跌基金近三年综合能力靠前的抗跌债基主要采用信用债策略短债代表包括创金合信鑫日享短债创金合信季安鑫嘉合磐泰短债等中长债代表包括宝盈盈润纯债创金合信信用红利鑫元泽利等不过从2022年的收益和回撤情况表现部分长期逆境投资能力突出的产品并没有在2022年的急跌行情下展现出更强的抗跌性主流的券种配置思路2022年更多债基采用利率债策略其次是信用债策略和均衡配置策略约40的均衡配置产品实际上属于淡化择时的类型是更纯粹的均衡配置产品约25的产品属于偏好择时的类型偏好择时淡化择时的两类产品中出现了较多机构定制产品比如偏好择时的招商招旺纯债兴业嘉福一年定开淡化择时的招商添荣3个月定开中金金元2023年度策略展望展望2023年大力提振市场信心的政策目标与近期疫情防控政策的变化将共同推动明年经济向好综合考虑绝对收益获取能力回撤控制能力业绩可持续性等维度筛选出采用不同久期券种策略的绩优债基风险提示及声明本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差此外基金管理人的历史业绩与表现不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请详细阅读报告风险提示及声明部分请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1创新端今年有哪类创新纯债产品511首次出现ESG纯债基金512首批8只政金债ETF获批62销售端投资者更偏好哪类纯债基金63业绩回顾哪些纯债基金业绩更突出1031债基打破低风险的刻板印象收益为近五年最低1032债市波动成因利率波动踩踏赎回1233绩优纯债基金有哪些抗跌债基有哪些144基金公司业绩绩优纯债团队有哪些165组合构造方式主流的券种配置思路是什么176展望2023年纯债基金投资策略207风险揭示与声明22请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共23页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1中航瑞华ESG一年定开债的历史净值表现5图22015年以来纯债基金发行份额亿份7图32015年以来纯债基金发行数量统计7图4新发纯债基金投资者户数统计7图5纯债基金数量统计按投资者结构划分7图6纯债基金近五年收益表现10图7大规模债基2022年业绩更优10图8纯债基金业绩转移矩阵2021VS202211图9纯债基金业绩转移矩阵2022上下半年11图10纯债基金2022年季度收益回撤及波动率12图112022年11月国债短端利率快速上行12图122022年11月国债短端利率快速上行13图132022年急跌行情下的机构端踩踏现象明显13图14采用不同券种配置策略的债基17表1ESG纯债产品5表2政金债ETF产品6表32022年新发纯债产品情况7表42022年新发纯债产品策略特征8表5净申购规模较大的10只基金首发规模较大的10只基金8表6首发规模靠前的10大托管行首发规模靠前的10大基金公司9表7发行份额前十的托管人按投资者结构划分9表8近五年纯债基金业绩表现11表92022年纯债产品表现回顾按权重策略与基金类型看14表10业绩靠前的10只基金最大回撤控制较好的10只基金14表11近一年综合能力靠前的抗跌债基不包括定开基金15表12近三年综合能力靠前的抗跌债基不包括定开基金15表132022年纯债业绩靠前的10家大型规模基金公司纯债规模合计超500亿请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共23页简单金融成就梦想权益量化研究元16表142022年纯债业绩靠前的10家中型规模基金公司纯债基金规模合计在100亿元500亿元区间内17表15利率债信用债策略的债基代表规模降序18表16不同择时特征的均衡配置型产品规模降序18表17前十五大管理人的产品布局20表18各策略下的纯债基金列举21请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共23页简单金融成就梦想权益量化研究1创新端今年有哪类创新纯债产品11首次出现ESG纯债基金近一年ESG评价体系成为了债券评级的热点目前市场上认可度较高的ESG评价体系包括中债ESG评价体系与中证ESG评价体系两类两评价体系均通过环境E社会S与治理G对公司进行评价其中中债ESG评价体系成立较早在2020年10月中债金融估值有限公司就已经发布了中债ESG评价系列产品并在2021年12月将ESG评价扩展到了全部A股发债主体与上市公司的全部实现了标的全覆盖与此同时中证ESG评价数据近期也开始披露2022年3月中证指数有限公司发布了沪深300成分股的月度ESG评价数据包括公司的评价结果与ESG三个维度的得分数据进一步完善了国内市场的ESG评价体系伴随着ESG评价体系的逐渐成熟2022年市场上首次出现了采用ESG投资策略的纯债型基金目前市面上ESG纯债产品较少仅有中航瑞华ESG一年定开债和嘉实长三角ESG纯债债券两只均于2022年成立表1ESG纯债产品基金代码基金简称基金公司基金经理基金成立日基金规模亿元014552OF中航瑞华ESG一年定开债中航基金茅勇峰李祥源2022-03-161025016512OF嘉实长三角ESG纯债债券嘉实基金闵锐祝杨2022-12-055982资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231从净值表现来看中航瑞华ESG一年定开债的业绩基准中债-ESG优选信用债指数与中债综合1-3年财富指数走势较为接近但在遭遇下半年的回撤行情时反映较为剧烈表明ESG选股策略在一定程度上更易受到利率债波动的影响图1中航瑞华ESG一年定开债的历史净值表现资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共23页简单金融成就梦想权益量化研究目前ESG纯债基金倾向于投资金融地产等对环境社会产生重大影响的领域同时依靠ESG责任投资方法筛选可持续发展的发债主题进行投资具有较长期的投资价值12首批8只政金债ETF获批2022年7月11日首批8只政金债ETF获批涉及基金公司包括广发基金富国基金招商基金博时基金华安基金平安基金建信基金与国泰基金产品跟踪标的覆盖较广期限品种较为多元化表2政金债ETF产品发行份额基金代码基金简称基金成立日基金托管人亿份159649OF华安中债1-5年国开行债券ETF80002022-08-08上海浦东发展银行股份有限公司511520OF富国中债7-10年政策性金融债ETF78492022-08-19兴业银行股份有限公司159650OF博时中债0-3年国开行ETF73702022-08-26杭州银行股份有限公司159651OF平安中债-0-3年国开行债券ETF6832022-09-01平安银行股份有限公司511580OF招商中证政策性金融债3-5年ETF4032022-09-15江苏银行股份有限公司资料来源iFinD申万宏源研究所谓政金债是由国家开发银行中国农业发展银行中国进出口银行发行中央财政担保的债券又被称为准国债对于投资者而言政策性金融债信用评级高体量大流动性好是较为稳健的投资标的事实上政金债类纯债产品早已存在早在2018年11月首只政金债指数基金便已成立丰富了投资者的选择标的但由于指数基金需要在场外使用现金申购赎回且现金到账一般需要T3或更长时间对投资者造成了困扰而作为创新产品政金债ETF既可以在一级市场申购赎回也可以在二级市场交易资金最快可以在卖出当天到账实现T0交易投资方式更为灵活多样为投资者提供了更高效跟踪指数的投资标的其中部分政金债ETF也纳入了质押式回购比如富国中债7-10年政策性金融债ETF2销售端投资者更偏好哪类纯债基金一中长期纯债保持高发行量短债基金新发数量创新高从数量上看中长期纯债型基金一直保持高发行量发行份额数也持续较高与以往不同的是2022年短期纯债型基金的发行数量创下新高同时发行份额也为近四年最高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共23页简单金融成就梦想权益量化研究表32022年新发纯债产品情况基金类型发行数量发行份额亿份短期纯债型基金9667775中长期纯债型基金249569117混合债券型一级基金2918975资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231图22015年以来纯债基金发行份额亿份图32015年以来纯债基金发行数量统计25000000200000001500000010000000500000000000机构占比持有人户数机构散户资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231二投资者户数较少新发产品仍以机构持有为主纯债基金的投资者户数相对较少绝大部分债基的投资者户数在100户与500户之间无论是新发基金还是其他机构投资者较多的纯债基金占比都更高图4新发纯债基金投资者户数统计图5纯债基金数量统计按投资者结构划分2500250000002400200000002300150000002200100000002100500000020000000019001800短期纯债型基金中长期纯债型基金机构占比持有人户数机构散户资料来源iFinD申万宏源研究数据截至资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20226302022630注未披露中报的新发基金取发行户数三均衡配置型纯债基金不是主要发行方向请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共23页简单金融成就梦想权益量化研究利率债策略产品发行规模更大信用债策略产品发行数量最多2022年利率债和信用债策略基金发行数量较多其中信用债基发行数量最多共计95只而利率债基在仅发行77只的基础上发行份额达到了204661亿份表42022年新发纯债产品策略特征纯债策略发行数量发行份额亿份利率债策略77204661信用债策略9561492均衡配置2224938资料来源iFinD申万宏源研究仅统计披露三季报的基金数据截至2022930四哪些基金的申购规模认购规模较高截止22Q3净申购规模靠前的三只基金分别为华夏中短债华夏柏瑞季季红工银瑞信泰享三年净申购规模较大的十只基金收益率分化明显除工银瑞信泰享三年和鹏华丰华是利率债策略外其余八只基金均为信用债策略2022年诞生了一只首发破百亿的纯债基金为招商添安1年定开其他首发规模较大的基金规模均分布在80亿上下除部分未公布持仓的基金外其他首发规模较高的基金均为利率债策略与净申购规模较大的基金差异显著表5净申购规模较大的10只基金首发规模较大的10只基金净申购规模靠前的10只基金不含首发基金首发规模靠前的10只基金净申购金额估算2022年首发规模基金简称基金经理策略分类基金简称基金经理策略分类亿元收益率亿元华夏中短债A刘明宇11070信用债策略139招商添安1年定开马龙利率债策略15000华泰柏瑞季季红A罗远航10623信用债策略216中融恒通A哈默石霄蒙未公布持仓8001工银瑞信泰享三年陈桂都10376利率债策略271汇添富鑫和A杨靖利率债策略8000博时富瑞纯债A倪玉娟9321信用债策略123汇添富鑫悦A何旻未公布持仓8000博时安盈A黄海峰8982信用债策略188中信建投景晟A许健杨龙龙利率债策略7999交银丰晟收益A于海颖8532信用债策略084浦银安盛普裕章潇枫利率债策略7999鹏华丰华吴国杰8416利率债策略229英大通佑一年定开易祺坤吕一楠利率债策略7999广发景明中短债A宋倩倩8253信用债策略208华安添锦邹维娜魏媛媛利率债策略7999鹏华丰享方昶8189信用债策略250万家鑫橙纯债A周潜玮利率债策略7999平安如意中短债A张文平张璐7963信用债策略185浦银安盛普诚A章潇枫陶祺未公布持仓7999资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231注净申购数据截至2022Q3其中三季度申购数据采用份额变动与区间净值无分红则为首尾净值均值有分红则为区间初净值进行估算五哪些托管行基金公司的首发规模更大首发规模靠前的前10大托管行中邮储银行首发规模最高合计规模超1000亿其合作代表基金公司为华夏基金兴业银行发行数量最高新发基金53只请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共23页简单金融成就梦想权益量化研究2022年汇添富旗下的纯债基金首发规模更大数量更多与其他首发规模较大的基金公司相比基金经理的规模分布较为均衡首发规模最高的五家基金公司中鹏华基金首发规模的集中度较高邓明明一人新发规模占比接近90表6首发规模靠前的10大托管行首发规模靠前的10大基金公司首发规模靠前的10大托管行首发规模靠前的10大基金公司规模规模托管行基金数量合作代表基金公司基金公司基金数量首发规模最大基金经理亿元亿元邮储银行31110859华夏基金8511亿元汇添富基金931396何旻14020亿元兴业银行5385911招商基金7985亿元景顺长城基金627943陈健宾19683亿元平安银行2473253招商基金15204亿元鹏华基金626813邓明明24095亿元浙商银行2368400中银基金7980亿元招商基金725841马龙15000亿元光大银行1844322广发基金7996亿元博时基金722783陈凯杨6827亿元中信银行2541378景顺长城基金7990亿元浦银安盛基金522103章潇枫15998亿元招商银行3039109鹏华基金7410亿元工银瑞信721653陈涵7900亿元浦发银行1129636景顺长城基金7225亿元万家基金518929周潜玮15379亿元华夏银行1128222浦银安盛基金7999亿元华安基金718493魏媛媛12009亿元杭州银行1423844中融基金6051亿元中信建投基金718090许健14569亿元资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231机构投资者偏好债基主要由平安银行兴业银行招商银行邮储银行与中信银行托管首发份额均超百亿共五家托管行托管了散户偏好的债基分别为交通银行兴业银行中国农业银行邮储银行工商银行托管基金发行份额普遍较低均不足10亿份表7发行份额前十的托管人按投资者结构划分纯债基金机构投资者较多纯债基金散户较多基金托管人发行总份额亿份基金发行数量基金托管人发行总份额亿份基金发行数量平安银行230093交通银行8134兴业银行2219212兴业银行7375招商银行210278中国农业银行6562邮储银行174406邮储银行2621中信银行110904工商银行2061浙商银行57173光大银行55223杭州银行42132上海银行27282南京银行23464资料来源iFinD申万宏源研究数据截止2022630仅统计发行份额为正的新发基金请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共23页简单金融成就梦想权益量化研究3业绩回顾哪些纯债基金业绩更突出因为巨额申赎踩雷等极端情况会导致纯债基金净值异常波动所以在接下来的业绩分析中均事先剔除了每年的异常基金追求更加客观可靠的结论具体方法为1计算纯债基金连续十日净值增长率2计算每年每只纯债基金连续增长率的最大值与最小值3筛选最大值位于前5的基金最小值位于后2的基金作为异常基金经分析上述百分比内的基金普遍存在净值异动情况4对异常基金进一步筛选若基金封闭期较长长于一年那么净值曲线会反映基金的长期净值变动此时这类基金易被筛选为异常基金因此将封闭期较长且净值无异动的基金视为正常基金除特殊声明文中业绩统计均针对剔除异常基金后的纯债基金样本31债基打破低风险的刻板印象收益为近五年最低债基收益创新低2022年的债市波动打破了基民对于纯债产品低风险的刻板印象共40只纯债基金2022年收跌达到近五年的新高全体债基的平均收益水平也创下新低剔除异常样本后的平均收益为241同时中债综合财富指数收益不足2021年的14小规模债基业绩分化大规模债基业绩稳健观察2022年纯债基金业绩与规模的关系可见随着规模的扩大业绩整体呈上升趋势这与小规模基金受市场波动影响较大有关图6纯债基金近五年收益表现图7大规模债基2022年业绩更优资料来源iFinD申万宏源研究资料来源iFinD申万宏源研究规模数据截至22Q3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共23页简单金融成就梦想权益量化研究债基业绩分化程度与市场环境有关2018年股债跷跷板现象比较明显股市下跌明显但是债市收益高昂中债综合财富指数收益达到822当年债基收益分化也是近五年最高表8近五年纯债基金业绩表现2018年2019年2020年2021年2022年剔除的异常样本数134135143141146平均收益653416276395241收益中位数667413280401240收益75分位数765481323469275收益25分位数549369231342203收益分化程度152095092109081中债综合财富收益822131-006210051平均波动103085159064104平均回撤-048-043-179-030-111代表产品富国强回报A鹏华尊悦3个月博时安康18个月定开南方宣利定期开放A东兴兴瑞一年定开A基金经理黄纪亮刘涛陈凯杨胥艺杜才超司马义买买提最新规模亿元11923508313543957年度收益966657560728675资料来源wind申万宏源研究数据截至20221231近两年债基的业绩延续性也比较强次对角线左上至右下的转移概率较高冠军魔咒并不显著然而纯债基金2022年上下半年的业绩出现了比较明显的反转表现为上半年业绩前20的产品在下半年有38的产品处于业绩靠后的20该现象又与四季度债市的急跌风波有关图8纯债基金业绩转移矩阵2021VS2022图9纯债基金业绩转移矩阵2022上下半年资料来源iFinD申万宏源研究数据区间资料来源iFinD申万宏源研究数据截至2022123120211120221231请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共23页简单金融成就梦想权益量化研究2022年Q4纯债基金跌幅明显2022年全年的波动率与近五年的波动率相差不大但是从季度表现看剔除异常样本后全体债基四季度的波动率达到157远远高出其他时段同时四季度的回撤均值达到109对于主打低风险的纯债基金而言该数值彻底打破了投资者的固有印象也引发了一系列的踩踏式赎回四季度基金净值平均下跌022图10纯债基金2022年季度收益回撤及波动率资料来源wind申万宏源研究数据截至20221118注图中只展示了数据主体部分32债市波动成因利率波动踩踏赎回短端收益率急速上行2022年11月初中债国债到期收益率一年为17511月中旬时到期收益率快速飙升至220然而急速上升的短端收益率并未得到有效控制在2022年12月中旬时已然突破230截止年底为21011月短端收益率在15天内上涨45bp左右直接导致债券价格的快速下跌连带债基和理财产品等一众以固收类资产为主要投资对象的资管产品受到明显影响图112022年11月国债短端利率快速上行资料来源wind申万宏源研究数据截至20221118请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共23页简单金融成就梦想权益量化研究急跌行情早期长久期利率债策略产品受到影响更大由于本轮急跌行情的导火索是短端利率的快速上行因此长久期的利率债策略产品在急跌行情的早期受到了更明显的负向影响总体上看在20221114-20221116债市下跌的早期利率债占比越高久期越长受到影响越明显然而利率债占比达到100的债基并非一定回撤较大其中部分采用短久期利率债策略的债基反而受到影响较小图122022年11月国债短端利率快速上行资料来源wind申万宏源研究急跌行情统计区间20221114-20221116踩踏赎回加剧债市下跌急跌行情下机构投资者为主以及机构定制的债基跌幅更大这一点不同于17年以来机构投资者偏好的产品在收益风险指标上表现更稳健的特征从侧面证明本轮债基急跌在机构端呈现了明显踩踏特征图132022年急跌行情下的机构端踩踏现象明显资料来源wind申万宏源研究数据截至20221231注机构投资者占比超90且持有人户数少于500归类为机构定制的产品机构投资者比例超70产品归类为机构投资者为主的产品机构投资者占比不足30归类为个人投资者为主的产品其余归类为其他急跌行情为20221114-20221118区间仅展示数据主体请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共23页简单金融成就梦想权益量化研究33绩优纯债基金有哪些抗跌债基有哪些一采用哪类策略的债基业绩更优均衡配置策略的短期纯债型基金信用债策略的一级债基业绩更优目前我国中长期纯债基金的市占率最高规模合计4842793亿元远超短期纯债型基金与无转债仓位的混合债券型一级基金过去一年短期纯债型基金表现最优年均回报为229其中采用均衡配置策略的产品业绩最优回撤控制能力优秀全部基金中采用利率债策略的混合债券型一级基金平均收益最高达242表92022年纯债产品表现回顾按权重策略与基金类型看全部纯债基金2022年收益均值利率债策略信用债策略均衡配置均值分位数收益率短期纯债型基金209230241229100675中长期纯债型基金23222023022898432混合债券型一级基金175242208219953902022年最大回撤均值利率债策略信用债策略均衡配置均值90338短期纯债型基金06306107106375274中长期纯债型基金10615613412650241混合债券型一级基金125125108122252062022年规模合计亿元利率债策略信用债策略均衡配置合计10162短期纯债型基金50985773832846269094435124中长期纯债型基金3003850108605875288548427932030混合债券型一级基金85498146962985363309950-401资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231注收益回撤取值时排除了定开型纯债基金二绩优纯债基金有哪些2022年业绩最好的产品是东兴兴瑞一年定开业绩靠前的10只纯债基金收益都在45以上大部分为封闭期较久的定开债基在封闭期短于一年的纯债型基金中回撤控制最好的是浙商中短债其余回撤控制较好的纯债型基金最大回撤普遍控制在02以内表10业绩靠前的10只基金最大回撤控制较好的10只基金业绩靠前的10只纯债基金最大回撤控制靠前的10只纯债基金最大最大基金简称基金经理任职日收益率基金简称基金经理任职日收益率回撤回撤东兴兴瑞一年定开A司马义买买提2021-04-27675058浙商中短债A赵柳燕刘俊杰2020-10-12158005博时汇享纯债A王帅2022-01-24646128汇添富理财14天A温开强2022-03-31065006东方永兴18个月A吴萍萍2016-11-03643108西部利得添盈短债A刘心峰2019-06-04285008长信富安纯债半年A冯彬2019-10-11578053天弘弘择短债A王昌俊2019-08-20228008创金合信尊泰纯债郑振源2016-10-21506078长信30天滚动持有A杜国昊2021-09-09379009泰信鑫益A李俊江2021-06-09472008圆信永丰丰和中短债A刘莎莎2020-06-30335010惠升和煦88个月定开卓勇2020-09-02469-光大超短债A杨逸君2021-12-25177011中航瑞晨87个月定开A茅勇峰2020-11-23466-金信民兴A杨杰2018-05-03139011兴全恒祥88个月定开季伟杰2020-08-03466-工银瑞信7天理财A姚璐伟2021-07-27167012请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共23页简单金融成就梦想权益量化研究东兴鑫享6个月滚动持有A司马义买买提任祺2021-11-17463058天弘安怡30天滚动持有王昌俊2021-05-11236012资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231三逆境投资能力出众的抗跌债基有哪些1近一年综合能力靠前的抗跌债基主要是信用债策略和均衡配置策略的债基短债代表产品包括东兴鑫享6个月滚动持有东证融汇禧悦90天滚动银华季季盈3个月滚动持有中长债的代表产品包括创金合信尊泰纯债东方臻选纯债汇安嘉鑫纯债表11近一年综合能力靠前的抗跌债基不包括定开基金短债久期小于1年综合能力靠前的抗跌债基规模年度最大信用债逆境利率债逆境综合能力基金简称基金经理策略分类亿元收益回撤所处分位数所处分位数所处分位数东兴鑫享6个月滚动持有A司马义买买提任祺信用债策略979463-05818831176067东证融汇禧悦90天滚动A应洁茜信用债策略2934406-06819411721239银华季季盈3个月滚动持有A王树丽魏昕宇信用债策略1323364-02122081931335东海祥苏A邢烨张浩硕信用债策略1101348-036196017021061长信30天滚动持有A杜国昊信用债策略5975379-0098997551769中长债久期大于1年综合能力靠前的抗跌债基规模年度最大信用债逆境利率债逆境综合能力基金简称基金经理策略分类亿元收益回撤所处分位数所处分位数所处分位数创金合信尊泰纯债郑振源均衡配置1018506-07820551807029东方臻选纯债A车日楠均衡配置1229425-07423141960134汇安嘉鑫纯债金鸿峰均衡配置522392-06323421979296恒生前海恒扬纯债A李维康均衡配置667370-08323332094526诺德安鸿纯债景辉赵滔滔均衡配置912388-05818641377660资料来源wind申万宏源研究数据截至20221231注仅展示规模超5亿的非异常产品分位数越接近0越靠前2近三年综合能力靠前的抗跌债基主要采用信用债策略短债产品代表包括创金合信鑫日享短债创金合信季安鑫嘉合磐泰短债等长债代表包括宝盈盈润纯债创金合信信用红利鑫元泽利等不过从2022年的收益和回撤情况表现部分长期逆境投资能力突出的产品并没有在2022年的急跌行情下展现出更强的抗跌性表12近三年综合能力靠前的抗跌债基不包括定开基金短债久期小于1年综合能力靠前的抗跌债基规模年度最大信用债逆境利率债逆境综合能力基金简称基金经理策略分类亿元收益回撤所处分位数所处分位数所处分位数创金合信鑫日享短债A谢创闫一帆吕沂洋信用债策略9536250-0441238977633创金合信季安鑫A王一兵黄佳祥信用债策略2337281-0901513839667嘉合磐泰短债A于启明叶平均衡配置733321-0136747021265汇安中短债A黄济宽信用债策略5758153-108167814582655请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共23页简单金融成就梦想权益量化研究财通安瑞短债A罗晓倩闫梦璇信用债策略14471252-053149913342724中长债久期大于1年综合能力靠前的抗跌债基规模年度最大信用债逆境利率债逆境综合能力基金简称基金经理策略分类亿元收益回撤所处分位数所处分位数所处分位数宝盈盈润纯债杨献忠卢贤海信用债策略527396-087839495014创金合信信用红利A郑振源谢创张贺章均衡配置2868310-13219671348028鑫元泽利曹建华信用债策略557430-12020081293055博时裕鹏纯债王帅利率债策略1315292-15219261623234财通聚利纯债罗晓倩信用债策略535337-113198118021699资料来源wind申万宏源研究数据截至20221231注仅展示规模超5亿的非异常产品分位数越接近0越靠前4基金公司业绩绩优纯债团队有哪些截止2022Q3纯债基金规模在500亿元以上的基金公司中2022年业绩靠前的有中信保诚农银汇理创金合新基金纯债基金规模在100亿-500亿元之间的基金公司中2022年业绩靠前的有新疆前海联合基金新华基金圆信永丰基金除此之外我们还有一些额外信息可以关注1绩优大规模基金公司普遍在2022年的中间两季度Q2Q3表现出色而少有大规模基金公司在Q1Q4表现出色其中前三季度表现最优的兴银基金与兴证全球基金均在Q4出现较大反转2绩优大规模基金公司旗下产品业绩分化普遍较小而中等规模基金公司分化度略高分化度较大的有创金合信基金摩根士丹利华鑫基金渤海汇金资管等其中创金合信基金的代表产品创金合信尊泰纯债业绩突出对业绩分化度贡献较大3无论基金规模如何绩优基金公司中均普遍存在一些异常产品表132022年纯债业绩靠前的10家大型规模基金公司纯债规模合计超500亿元业绩分位数越接近0业绩越好2022年业绩代表产品异常基金基金公司2022202220222022收益率内部业绩2022年基金简称基金经理数量Q1Q2Q3Q4算术平均分化度业绩中信保诚基金35101357288070信诚稳泰A杨穆彬4270农银汇理基金75691428271073农银丰盈定开债王明君3671创金合信基金27254755261087创金合信尊泰纯债郑振源5060兴银基金2112983258070兴银汇泽87个月定开范泰奇王深4610银华基金63204155256076银华季季盈3个月滚动持有A王树丽魏昕宇3641国寿安保基金65162668253057国寿安保瑞和66个月定开丁宇佳3870上银基金52252669245071上银聚远鑫87个月定开葛沁沁4292中加基金54312072243078中加纯债一年A闫沛贤4502兴证全球基金1710493242082兴全恒祥88个月定开季伟杰4660中银证券86731348238084中银证券安汇三年定开曹张琪王玉玺3752资料来源iFinD申万宏源研究数据截至20221231请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共23页简单金融成就梦想权益量化研究表142022年纯债业绩靠前的10家中型规模基金公司纯债基金规模合计在100亿元500亿元区间内业绩分位数越接近0业绩越好2022年业绩代表产品异常基金基金公司2022202220222022收益率内部业绩2022年基金简称基金经理数量Q1Q2Q3Q4算术平均分化度业绩新疆前海联合1627320381121前海联合淳安3年定开债券张文4400新华基金930393356122新华安享惠融88个月定开A曹巍浩裴铎4430圆信永丰基金6141117351078圆信永丰瑞丰66个月定开债林铮4301渤海汇金资管2228510341152渤海汇金汇裕87个月定开李杨高延龙4360鹏扬基金14172717334116鹏扬淳稳66个月定开A陈钟闻4312摩根士丹利华鑫基金2329459331198大摩丰裕63个月定开施同亮3901东证资管47143016323060东方红鑫泰66个月定开债丁锐3850淳厚基金3155913321107淳厚安心87个月定开祁洁萍江文军4610华富基金9192535316128华富吉丰60天滚动持有A倪莉莎尹培俊4541东海基金2651579315129东海鑫享66个月定开张浩硕祝鸿玲邢烨3670资料来源iFinD申万宏源研究数据截至202212315组合构造方式主流的券种配置思路是什么从券种配置策略上看2022年更多债基采用利率债策略其次是信用债策略和均衡配置策略其中部分均衡配置的产品实际上出现了较大程度的仓位择时特征约40的均衡配置产品实际上属于淡化择时的类型近四期仓位变动幅度小于20是更纯粹的均衡配置产品约25的产品属于偏好择时的类型近四期仓位变动幅度超过40其他产品则属于适度择时的类型图14采用不同券种配置策略的债基资料来源wind申万宏源研究数据截至20221231利率债策略的代表产品包括中银丰和定期开放中银证券汇嘉定期开放中银证券安进中银睿享定期开放富国两年期理财中银基金的多只产品均入围可见旗下债基主打的便是利率债配置策略信用债策略的代表又包括博时富瑞纯债财通资管鸿福短债建信短债华夏短债以及嘉实超短债等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共23页简单金融成就梦想权益量化研究表15利率债信用债策略的债基代表规模降序利率债策略的债基规模2021Q42022Q12022Q22022Q32022年代码简称基金经理亿元利率债比例利率债比例利率债比例利率债比例年度收益004722OF中银丰和定期开放郑涛485536087621385008576243005309OF中银证券汇嘉定期开放吕文晔余亮427737429750976067894242003929OF中银证券安进A王玉玺余亮337557725832990649203241003313OF中银睿享定期开放白洁247679281936197429752250002898OF富国两年期理财A俞晓斌2404710000100001000010000311003213OF中银悦享定期开放白洁2145261578980398120247008338OF嘉实安元39个月定开纯债A李卓锴2071810000100001000010000318008117OF博时稳欣39个月定开债黄海峰郭思洁185289621932991688733310003832OF中银丰润定期开放易芳菲170527015702493219336243002750OF工银瑞信泰享三年陈桂都15359936486411000010000271信用债策略的债基规模2021Q42022Q12022Q22022Q32022年代码简称基金经理亿元信用债比例信用债比例信用债比例信用债比例年度收益004200OF博时富瑞纯债A倪玉娟369267203917168167054123007915OF财通资管鸿福短债A李杰邹舟281527455743779246829156531028OF建信短债A陈建良吴沛文李星佑274148285816079747543207004672OF华夏短债A刘明宇272688042719766165921175070009OF嘉实超短债C李金灿238847352858275947709175000084OF博时安盈A黄海峰232627966860875167384188519782OF交银裕隆纯债A黄莹洁232168945902290488707174006597OF国泰利享中短债A丁士恒陶然217899121921775378706260006591OF广发景明中短债A宋倩倩211718479759165436129208003280OF鹏华丰恒方昶19113657374106746680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