本期投资提示：
　　华夏上证50 ETF（基金代码：510050，场内简称：50ETF，扩位简称：上证50ETF）是华夏基金旗下的一只规模型ETF。基金经理为张弘弢先生和徐猛先生。基金于2004年12月30日成立，于2005年2月23日上市。基金紧密跟踪上证50指数（指数代码：000016.SH），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小。基金管理费率0.50%，托管费率0.10%。
　　作为国内首只ETF产品，截至2022年12月26日，华夏上证50ETF规模达到591.81亿元，2022年以来，华夏上证50ETF规模持续上升，是全市场规模最大的上证50ETF产品，规模上具备绝对优势。同时华夏上证50ETF也是流动性最好的ETF之一，日成交额达到12.11亿元。过去7个交易日的日均成交额为17.03亿元。
　　上证50指数（SSE 50 Index，指数代码：000016.SH）于2004年1月2日发布。指数基日为2003年12月31日。上证50指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成，反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。
　　截止至2022年12月26日，上证50指数成分股共50只，平均总市值为3491.49亿元，成分股市值偏大盘风格。上证50指数前十大成分股权重合计为52.65%，指数权重股占比较为集中。但是由于上证50指数成分股多为大盘蓝筹股，股票市值规模大，走势稳定，操作性强。权重排名前三的股票分别为贵州茅台、中国平安和招商银行，权重分别为15.44%、7.49%、6.65%。
　　上证50指数金融板块行业权重占比较高，非银金融和银行权重占比合计达到29.03%。上证50指数覆盖21个申万一级行业，其中银行市值最高，市值占比最大，非银金融上市公司数量最多。从权重分布来看，权重占比最高的行业为食品饮料、非银金融、银行，权重占比分别为21.14%、14.69%、14.34%，权重合计52.65%。
　　上证50指数收益稳定，表现较佳。2016/1/1至2022/12/26的投资区间内，上证50指数累计收益率为7.71%，收益表现优于沪深300、中证500和中证1000指数。指数年化波动率为19.51%，低于沪深300、中证500和中证1000年化波动率。
　　上证50指数估值处于历史低位。截止至2022年12月26日，上证50指数的市盈率为9.21，市净率为1.23倍，分别位于指数发布以来的14.91百分位和22.44百分位，处于历史25%分位数以下。因此，上证50指数估值较低，投资性价比较高。
　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：权益量化研究2022年12月30日华夏上证50ETF聚焦A股核心优权益质资产量化指数基金产品研究系列报告之一百四十八研究相关研究本期投资提示证华夏上证50ETF基金代码510050场内简称50ETF扩位简称上证50ETF是券华夏基金旗下的一只规模型ETF基金经理为张弘弢先生和徐猛先生基金于2004年12月30日成立于2005年2月23日上市基金紧密跟踪上证50指数指数代码证券分析师研000016SH追求跟踪偏离度和跟踪误差最小基金管理费率050托管费率010究宋施怡A0230515070001报songsyswsresearchcom作为国内首只ETF产品截至2022年12月26日华夏上证50ETF规模达到59181亿告元2022年以来华夏上证50ETF规模持续上升是全市场规模最大的上证50ETF产邓虎A0230520070003品规模上具备绝对优势同时华夏上证50ETF也是流动性最好的ETF之一日成交额达denghuswsresearchcom到1211亿元过去7个交易日的日均成交额为1703亿元上证50指数SSE50Index指数代码000016SH于2004年1月2日发布指联系人数基日为2003年12月31日上证50指数由沪市A股中规模大流动性好的最具代表宋施怡性的50只股票组成反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现8621232978187599songsyswsresearchcom截止至2022年12月26日上证50指数成分股共50只平均总市值为349149亿元成分股市值偏大盘风格上证50指数前十大成分股权重合计为5265指数权重股占比较为集中但是由于上证50指数成分股多为大盘蓝筹股股票市值规模大走势稳定操作性强权重排名前三的股票分别为贵州茅台中国平安和招商银行权重分别为1544749665上证50指数金融板块行业权重占比较高非银金融和银行权重占比合计达到2903上证50指数覆盖21个申万一级行业其中银行市值最高市值占比最大非银金融上市公司数量最多从权重分布来看权重占比最高的行业为食品饮料非银金融银行权重占比分别为211414691434权重合计5265上证50指数收益稳定表现较佳201611至20221226的投资区间内上证50指数累计收益率为771收益表现优于沪深300中证500和中证1000指数指数年化波动率为1951低于沪深300中证500和中证1000年化波动率上证50指数估值处于历史低位截止至2022年12月26日上证50指数的市盈率为921市净率为123倍分别位于指数发布以来的1491百分位和2244百分位处于历史25分位数以下因此上证50指数估值较低投资性价比较高风险提示本报告对于基金产品指数的研究分析均基于历史公开信息可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差此外基金管理人的历史业绩与表现不代表未来指数未来表现受宏观环境市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究目录1上证50指数是A股优质资产中国特色估值体系有望带动指数估值提升411上证50指数成分股盈利能力较好是中国优质资产的代表412中国特色估值体系形成促进央企价值重估有望提升上证50指数估值513北向资金持股中上证50指数成分股占比较高62上证50指数聚焦大盘核心龙头企业721上证50指数涵盖A股优质资产投资价值较高722指数偏大盘风格金融板块权重较高823上证50指数收益稳定表现较佳924预计上证50指数盈利能力持续增长113华夏上证50ETF规模及流动性具备绝对优势124基金管理人信息1341基金管理人简介1342基金经理简介155风险提示15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想权益量化研究图表目录图1上证50指数成分股各类企业数量5图2上证50指数成分股各类企业权重5图3指数发布以来上证50指数历史市盈率和市净率6图4上证50指数总市值分布亿元8图5上证50指数总市值分布范围统计只8图6上证50指数成分股公司规模及数量9图7上证50指数成分股公司权重9图82016年起各指数收益走势对比9图92016年起各指数年度收益率对比10图10上证50指数主营业务收入预测11图11上证50指数归母净利润预测11图12华夏上证50ETF上市之日起规模及成交额走势亿元12表1上证50指数成分股盈利能力在行业内排名靠前错误未定义书签表2沪股通持股市值最高的10只个股名单7表3上证50指数前十权重股8表42016年起各指数风险收益对比10表5产品基本信息12表6全市场上证50ETF梳理13表7华夏旗下股票ETF13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想权益量化研究1上证50指数是A股优质资产中国特色估值体系有望带动指数估值提升11上证50指数成分股盈利能力较好是中国优质资产的代表上证50指数由沪市A股中规模大流动性好的最具代表性的50只股票组成从指数成分股来看绝大多数是关系国计民生的核心行业中的龙头企业有着天然的竞争优势是中国优质资产的代表如下表所示在上证50指数前十大权重行业中我们分别选取行业内个股统计其净资产收益率及所在行业内的百分位数可以看到这些权重标的都是所在行业中盈利能力最强的一批个股表1上证50指数成分股盈利能力在行业内排名靠前代码简称申万一级行业权重总市值亿元ROE行业内ROE百分位600809SH山西汾酒食品饮料1923481484013168600519SH贵州茅台食品饮料154421769912241756603288SH海天味业食品饮料15037214319341176600887SH伊利股份食品饮料22719793216841765601318SH中国平安非银金融7498460109261071601601SH中国太保非银金融1282334869041190601066SH中信建投非银金融0491859287451548600030SH中信证券非银金融2972971527241667601995SH中金公司非银金融0351866706741905601628SH中国人寿非银金融09310443816682024601688SH华泰证券非银金融1181151695102976600036SH招商银行银行6659414571203476601166SH兴业银行银行39636583410161429601398SH工商银行银行23215396757975238601288SH农业银行银行14110149517845714600346SH恒力石化石油石化05511227410661702601857SH中国石油石油石化0789242569232340600028SH中国石化石油石化0935348947283191603986SH兆易创新电子103688371458825603501SH韦尔股份电子0899180712011481600438SH通威股份电力设备1801781334612128601012SH隆基绿能电力设备4273244952076609688599SH天合光能电力设备00013606011582404600406SH国电南瑞电力设备0001688449423109600111SH北方稀土有色金属088914252741977请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想权益量化研究601899SH紫金矿业有色金属21826329321461053603799SH华友钴业有色金属1229028313652331600436SH片仔癀医药生物1181744071992763603259SH药明康德医药生物2462342651771980600276SH恒瑞医药医药生物2732385758843595600196SH复星医药医药生物073945145935425600900SH长江电力公用事业37147007410411667600905SH三峡能源公用事业0771628458532750601888SH中国中免商贸零售2964526661190680资料来源Wind申万宏源研究上市公司2022年三季报注ROE数据取自2022年三季报总市值数据截至2022年12月28日12中国特色估值体系形成促进央企价值重估有望提升上证50指数估值2022年5月27日国资委印发提高央企控股上市公司质量工作方案提出部分中央企业内部上市平台定位不清分布散乱实力较弱一些央企控股上市公司创新发展能力不强经营和治理不规范市场配置资源功能发挥不充分价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系他指出估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度上市公司尤其是国有上市公司一方面要练好内功加强专业化战略性整合提升核心竞争力另一方面要进一步强化公众公司意识主动加强投资者关系管理让市场更好地认识企业内在价值我们对上证50指数成分股企业的公司性质进行梳理可以看到上证50指数成分股中的中央国有企业数量最多达到16只权重之和为2126地方国有企业数量为14只权重之和为3521因此央企以及国企在上证50中的权重占比之和达50以上图1上证50指数成分股各类企业数量图2上证50指数成分股各类企业权重请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226截止至2022年12月26日上证50指数的市盈率为921倍市净率为123倍分别位于指数发布以来的1491百分位和2244百分位处于历史25分位数以下随着中国特色估值体系的逐步完善促进央企价值重估有望带动上证50指数估值提升图3指数发布以来上证50指数历史市盈率和市净率资料来源Wind申万宏源研究数据截至2022122613北向资金持股中上证50指数成分股占比较高自2014年11月17日沪港通开通以及2016年12月5日深港通开通以来外资通过陆股通通道流入A股资金逐年提升2019年5月1日起沪股通及深股通每日额度分别上调4倍调整为520亿元人民币调整后陆股通单日请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想权益量化研究额度扩至1040亿元人民币极大的方便北向资金进出A股市场截止至2022年12月28日所有的上证50指数成分股均为北向资金持股北向资金持有上证50指数成分股合计722283亿元占北向资金持股总金额的5822沪股通持股市值最高的10只个股均为上证50指数成分股表2沪股通持股市值最高的10只个股名单在上证50指数序号证券代码证券简称截止日持股市值亿元占流通A股公布占自由流通股比权重1600519SH贵州茅台146620673153815442600036SH招商银行5596772612796653601888SH中国中免46059107823092964601012SH隆基绿能45986141719444275600900SH长江电力3382071916403716600887SH伊利股份33666172518872277601318SH中国平安322836437077498600406SH国电南瑞28334169539860009603288SH海天味业24793666259815010600309SH万华化学247208471628216资料来源Wind申万宏源研究数据截至202212282上证50指数聚焦大盘核心龙头企业21上证50指数涵盖A股优质资产投资价值较高上证50指数SSE50Index指数代码000016SH由中证指数有限公司于2004年1月2日发布指数基日为2003年12月31日上证50指数由沪市A股中规模大流动性好的最具代表性的50只股票组成反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现上证50指数编制方法如下1样本空间上证180指数样本股2选样方法对样本空间内的股票按照最近一年总市值成交金额进行综合排名选取排名前50位的股票组成样本但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本除外上证50指数每半年调整一次样本股样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日每次调整数量一般不超过10样本调整设置缓冲区排名在前40名的候选新样本优先进入排名在前60名的老样本优先保留请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想权益量化研究22指数偏大盘风格金融板块权重较高截止至2022年12月26日上证50指数成分股共50只平均总市值为349149亿元成分股市值偏大盘风格从成分股总市值分布来看有3只超过10000亿元分别是贵州茅台2188372亿元工商银行1518291亿元中国人寿1005941亿元有6只超过5000亿元总市值介于3000至5000亿元的成分股有6只总市值在1500至3000亿元之间的成分股有20只其中有15只成分股总市值低于1500亿元图4上证50指数总市值分布亿元图5上证50指数总市值分布范围统计只资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226上证50指数前十大成分股权重合计为5265指数权重股占比较为集中但是由于上证50指数成分股多为大盘蓝筹股股票市值规模大走势稳定扛操作性强权重排名前三的股票分别为贵州茅台中国平安和招商银行权重分别为1544749665指数前十大权重股行业分布广泛涵盖了7个申万一级行业非银金融银行和医药生物分别均有2只前十权重股食品饮料电力设备公用事业商贸零售分别各有1只前十权重股表3上证50指数前十权重股代码简称权重总市值亿元申万一级行业600519SH贵州茅台15442188372食品饮料601318SH中国平安749816396非银金融600036SH招商银行665906653银行601012SH隆基绿能427318430电力设备601166SH兴业银行396356486银行600900SH长江电力371463252公用事业600030SH中信证券297291520非银金融601888SH中国中免296451322商贸零售600276SH恒瑞医药273239595医药生物请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共16页简单金融成就梦想权益量化研究603259SH药明康德246230061医药生物总计5265资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226上证50指数覆盖多个领域涵盖21个申万一级行业其中银行市值最高市值占比最大非银金融上市公司数量最多从权重分布来看权重占比最高的行业为食品饮料非银金融银行权重占比分别为211414691434整体来看上证50指数金融板块行业权重占比较高非银金融和银行权重占比合计达到2903图6上证50指数成分股公司规模及数量图7上证50指数成分股公司权重资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226资料来源Wind申万宏源研究数据截至2022122623上证50指数收益稳定表现较佳201611至20221226的投资区间内上证50指数累计收益率为771收益表现优于沪深300中证500和中证1000指数指数年化波动率为1951低于沪深300中证500和中证1000指数年化波动率说明上证50指数表现较为稳定图82016年起各指数收益走势对比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共16页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226表42016年起各指数风险收益对比上证50沪深300中证500中证1000累计收益771301-2329-4088年化收益率110044-382-744年化波动率1951197022762490年化夏普比率792465-1221-2408最大回撤-4301-3959-4313-5726资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226从历年指数收益率来看自2016年1月1日起至2022年12月26日上证50指数在2017年2018年和2022年表现出色2017年度收益率达到了25052018年和2022年度收益率跑赢沪深300中证500和中证1000指数今年以来上证50指数下跌2036相较沪深300中证500和中证1000跌幅较小图92016年起各指数年度收益率对比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共16页简单金融成就梦想权益量化研究资料来源Wind申万宏源研究2022年数据截至2022122624预计上证50指数盈利能力持续增长2021年上证50指数主营业务收入达到17331839亿元归母净利润达到1844447亿元相较于2020年增幅分别为16041638预计2022年上证50指数仍将保持较高幅度增长主营业务收入与归母净利润增幅分别为952619至2024年预计上证50指数主营业务收入达到21655603亿元归母净利润达到2297701亿元三年累计增幅分别为2495和2457年化增长率分别为771和760图10上证50指数主营业务收入预测图11上证50指数归母净利润预测资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共16页简单金融成就梦想权益量化研究3华夏上证50ETF规模及流动性具备绝对优势华夏上证50ETF基金代码510050场内简称50ETF扩位简称上证50ETF是华夏基金旗下的一只规模型ETF基金经理为张弘弢先生和徐猛先生基金于2004年12月30日成立于2005年2月23日上市基金紧密跟踪上证50指数指数代码000016SH追求跟踪偏离度和跟踪误差最小基金管理费率050托管费率010表5产品基本信息基金全称上证50交易型开放式指数证券投资基金基金简称华夏上证50ETF基金代码510050基金管理公司华夏基金管理有限公司场内简称50ETF基金托管人中国工商银行股份有限公司基金经理张弘弢徐猛业绩比较基准上证50指数跟踪指数代码000016投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化基金成立日20041230基金上市日2005223管理费率050托管费率010资料来源基金招募说明书申万宏源研究华夏上证50ETF是国内首只ETF产品截至2022年12月26日华夏上证50ETF规模达到59181亿元2022年以来华夏上证50ETF规模持续上升是目前市场上规模最大的上证50ETF产品规模上具备绝对优势同时华夏上证50ETF也是流动性最好的ETF之一日成交额达到1211亿元过去7个交易日的日均成交额为1703亿元图12华夏上证50ETF上市之日起规模及成交额走势亿元资料来源Wind申万宏源研究数据截至20221226目前全市场现有7只上证50ETF规模合计61886亿元华夏上证50ETF是其中规模最大流动性最好的一只ETF在上证50ETF的市占率超过95具备绝对优势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共16页简单金融成就梦想权益量化研究表6全市场上证50ETF梳理过去一周日均交易额基金代码基金名称成立日期上市日期最新规模亿元亿元510050SH华夏上证50ETF2004-12-302005-02-23591811703510680SH万家上证50ETF2013-10-312013-12-02033001510710SH博时上证50ETF2015-05-272015-06-15566021510800SH建信上证50ETF2017-12-222018-01-15610017510600SH申万菱信上证50ETF2018-09-032018-09-20042000510850SH工银上证50ETF2018-12-072019-03-06225022510100SH易方达上证50ETF2019-09-062019-10-091230035资料来源Wind申万宏源研究数据截至202212264基金管理人信息41基金管理人简介华夏基金成立于1998年4月是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一公司总部设在北京在北京上海南京杭州广州深圳和成都设有分公司在香港设有子公司华夏基金是首批全国社保基金投资管理人首批企业年金基金投资管理人QDII基金管理人境内首只ETF基金管理人以及特定客户资产管理人是业务领域最广泛的基金管理公司之一截至2022年12月26日华夏基金旗下共有67只股票ETF2只商品ETF和1只货币ETF规模合计276968亿元是目前全市场管理规模最大的ETF管理人表7华夏旗下股票ETF管理费率托管费率证券代码证券简称类型规模亿元基金成立日510050华夏上证50ETF规模591812004-12-300501588000华夏上证科创板50成份ETF规模502072020-09-280501513330华夏恒生互联网科技业ETFQDIIQDII245152021-01-2605015510330华夏沪深300ETF规模232072012-12-250501159995华夏国证半导体芯片ETF主题201412020-01-200501513180华夏恒生科技ETFQDIIQDII168552021-05-1805015159920华夏恒生ETFQDII159102012-08-0906015515030华夏中证新能源汽车ETF主题95142020-02-200501515050华夏中证5G通信主题ETF主题84232019-09-170501159845华夏中证1000ETF规模52782021-03-180501512950华夏中证央企ETF主题49712018-10-19015005159601华夏MSCI中国A50互联互通ETF规模48602021-11-010501请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共16页简单金融成就梦想权益量化研究512500华夏中证500ETF规模42342015-05-050501159783华夏中证科创创业50ETF规模40042021-06-240501515170华夏中证细分食品饮料产业主题ETF主题39322020-12-300501159967华夏创成长ETF策略32952019-06-210501159790南方上证科创板新材料ETF主题30312021-07-300501513660华夏沪港通恒生ETFQDII28702014-12-230501513300华夏纳斯达克100ETFQDIIQDII12142020-10-220602515010华夏中证全指证券公司ETF行业8442019-09-170501159850华夏恒生中国企业ETFQDIIQDII7372021-02-0105015159902华夏中小企业100ETF规模6992006-06-080501159869华夏中证动漫游戏ETF主题6692021-02-250501515070华夏中证人工智能主题ETF主题6412019-12-090501515020华夏中证银行ETF行业5732019-10-240501562510华夏中证旅游主题ETF主题5502021-12-210501159892华夏恒生香港上市生物科技ETFQDIIQDII5212021-09-2905015515060华夏中证全指房地产ETF行业5142019-11-280501159966华夏创蓝筹ETF规模5092019-06-140501510630华夏消费ETF行业4482013-03-280501159957华夏创业板ETF规模3312017-12-080501159635华夏中证基建ETF主题2952022-06-280501512990华夏MSCI中国A股国际通ETF规模2922015-02-120501512770华夏战略新兴成指ETF主题28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