核心结论：
　　2022年全年A股资金呈现净流出，但明显好于2018年熊市期。1）据我们的不完全统计，2022年全年A股净流出4764亿元。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为-1.3%，低于过去三年，却好于2018年熊市期。2）分项目来看，相较过去三年，2022年公募基金份额增幅下降、私募基金股票仓位大幅波动、互联互通渠道转为净流出等因素是主要的拖累项目。银证转账在熊市期不降反升是结构性亮点，显示居民入市热情不减，不过这对资金整体格局的影响有限。
　　2022年12月资金格局小幅转弱，主要系股权融资项目的拖累。1）2022年12月资金净流入占流通市值的比例为-0.56%，环比小幅下降。2）从分项上来看，2022年12月资金格局环比转弱主要是受到股权融资的拖累。资金流出项目中，2022年12月的股权融资规模超过1850亿元。资金流入项目中，个人投资者与机构投资者的入市意愿呈现分歧。新增开户数创七年来同期最低，而公募基金份额增幅、北上资金净流入额则环比走强。
　　新增开户数在2022年12月环比微降，创七年来最低水平。1）2022年12月上证所新增开户数为133.17万户，较11月小幅下降44.16万户。对比历史同期来看，2022年12月的新增开户数创七年来的最低水平。2）2022年上证所累计开户数达到2579.04万户,处于2015年以来的较低水平，高于2017年-2019年，低于2015年、2016年、2020年、2021年。
　　公募份额实现连续七个月正增长，私募基金股票仓位连续两个月回升。1）2022年12月偏股型公募基金份额继续增加，较11月环比增加506亿份。公募基金份额已实现连续七个月的正增长。2）私募基金管理规模11月与10月基本持平，股票仓位在2022年12月持续回升，由11月底的60.37%上升至62.68%。
　　北上资金在2022年12月维持净流入，2023年以来净流入速度加快。1）2022年12月北上资金净流入350亿元，较11月环比下降251亿元。2）2023年1月继续保持净流入趋势，1月上半月北上资金净流入640亿元，北上资金呈现加速流入的态势。
　　上市公司回购规模创年度新高，股权融资规模高于2018年全年。截至2022年底，上市公司回购金额达2700亿元，创年度新高；产业资本减持规模达3800亿元，明显低于2020年、2021年的水平；股权融资规模达到16888亿元，较2021年小幅下降，但高于2018年-2020年的水平。
　　风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。
　　

研究报告全文：私募基金仓位连续两月回升资金跟踪专题TableReportDate2023年1月20日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告私募基金仓位连续两月回升策略研究TableReportDate2023年1月20日TableReportType策略专题TableSummaryTableA樊继拓uthor策略分析师核心结论执业编号S15005210600012022年全年A股资金呈现净流出但明显好于2018年熊市期1据我联系电话8613585643916们的不完全统计2022年全年A股净流出4764亿元A股资金净流入邮箱fanjituocindasccom额与自由流通市值的比例为-13低于过去三年却好于2018年熊市期2分项目来看相较过去三年2022年公募基金份额增幅下降私募基金股票仓位大幅波动互联互通渠道转为净流出等因素是主要的张颖锐研究助理拖累项目银证转账在熊市期不降反升是结构性亮点显示居民入市热联系电话8618817655507情不减不过这对资金整体格局的影响有限邮箱zhangyingruicindasccom2022年12月资金格局小幅转弱主要系股权融资项目的拖累12022年12月资金净流入占流通市值的比例为-056环比小幅下降2从分项上来看2022年12月资金格局环比转弱主要是受到股权融资的拖累资金流出项目中2022年12月的股权融资规模超过1850亿元资金流入项目中个人投资者与机构投资者的入市意愿呈现分歧新增开户数创七年来同期最低而公募基金份额增幅北上资金净流入额则环比走强新增开户数在2022年12月环比微降创七年来最低水平12022年12月上证所新增开户数为13317万户较11月小幅下降4416万户对比历史同期来看2022年12月的新增开户数创七年来的最低水平22022年上证所累计开户数达到257904万户处于2015年以来的较低水平高于2017年-2019年低于2015年2016年2020年2021年公募份额实现连续七个月正增长私募基金股票仓位连续两个月回升12022年12月偏股型公募基金份额继续增加较11月环比增加506亿份公募基金份额已实现连续七个月的正增长2私募基金管理规模11月与10月基本持平股票仓位在2022年12月持续回升由11月底的6037上升至6268北上资金在2022年12月维持净流入2023年以来净流入速度加快12022年12月北上资金净流入350亿元较11月环比下降251亿元22023年1月继续保持净流入趋势1月上半月北上资金净流入640亿元北上资金呈现加速流入的态势上市公司回购规模创年度新高股权融资规模高于2018年全年截至信达证券股份有限公司2022年底上市公司回购金额达2700亿元创年度新高产业资本减CINDASECURITIESCOLTD持规模达3800亿元明显低于2020年2021年的水平股权融资规模北京市西城区闹市口大街9号院1号楼达到16888亿元较2021年小幅下降但高于2018年-2020年的水平邮编100031风险因素部分数据公布存在时滞部分项目的估计与实际情况有偏差请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一总览2022年资金格局明显好于2018年511年度层面上多个资金净流入项目放缓对整体格局构成拖累512月度层面上12月资金格局环比转弱主要系股权融资项目的拖累613A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7二新增开户数在2022年12月环比微降创七年来最低水平8三融资余额在2022年12月继续下降同期股市窄幅波动9四公募份额持续正增长北上资金快速净流入1041偏股型公募基金份额连续七个月正增长1042北上资金在2022年12月净流入1143保险机构2022年持有股票市值已超过2021年底水平1144私募基金管理规模环比持平股票仓位连续两个月回升12五2022年上市公司回购规模创历史新高1351上市公司回购规模在2022年全年创历史新高1352上市公司2022年净减持规模小于过去两年1353上市公司分红率出现回升处于2015年以来较高水平14六2022年股权融资规模略低于2021年15风险因素15表目录表1A股资金净流入年度数据跟踪5表2A股资金净流入月度数据跟踪6表3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7图目录图1历年资金净流入额占自由流通市值的比例5图2如不考虑私募基金变动资金净流入额占自由流通市值的比例自2019年逐年下降5图3过去12月累计净流入占流通市值的比例在低位震荡6图4新增开户数在2022年12月环比小幅下降8图52022年12月的新增开户数处于2015年以来最低水平8图62019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨8图7交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比8图82022年融资余额为净流出9图92022年12月融资余额开始负增长9图1012月股市波动明显融资余额下降较缓9图11融资余额占流通市值的比例在12月先跌后涨9图122022年偏股型公募基金的份额增长弱于过去两年10图13偏股型公募基金份额在12月环比升高10图14ETF基金份额年度变化单位亿份10图15ETF基金份额在2022年12月环比上升单位亿份10图162022年北上资金净流入但小于南下资金11图17陆股通-港股通累计买入净额持续低位波动11图18沪深港通资金在2022年12月持续净流入11图192022年12月北上资金净流入大于南下资金净流出11图20保险机构持有股票的市值自11月起回升12图21保险资金2022年初至11月的净流入超过2018年全年12图22私募基金管理规模在2022年11月环比持平亿元12图23私募基金仓位在2022年12月继续回升12图24上市公司大规模回购成为常态13图252022年12月的上市公司回购金额继续维持高位13图262022年上市公司减持压力小于2021年同期13图272022年12月的上市公司减持规模较11月有所扩大13图28年度分红金额平稳增加14图29上市公司分红率在2022年12月出现回升14图302022年股权融资规模略低于2021年15图312022年股权融资规模主要由增发和IPO贡献15请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图32历年交易费用及印花税15请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4一总览2022年资金格局明显好于2018年11年度层面上多个资金净流入项目放缓对整体格局构成拖累据我们的不完全统计2022年A股资金净流出4764亿元A股资金净流入额与自由流通市值的比例为-13低于过去三年却明显好于2018年熊市期2022年资金净流入的放缓主要受到多个资金流入项的拖累1公募基金份额增幅下降2020年2021年是公募基金发行大年每年的份额增量均在10000亿份以上但2022年公募基金份额仅增长了4848亿份2私募基金份额有所下降股票仓位在2022年大幅波动2022年10月股票仓位创年内新低11-12月大幅回升但股票仓位仍低于2015年以来的中位值水平3互联互通渠道转为净流出2022年北上资金累计净流入900亿元弱于过去5年水平同时南下资金净流入港股3359亿元2022年互联互通渠道上的资金净流出A股2459亿元但微观资金面也存在结构性亮点1以保险为代表的配置型资金的净流入扩大但对总量的影响尚有限经我们估算2022年初至2022年11月保险公司资金有超过7000亿元净流入股市净流入规模已超过2018年全年的水平2截至2022年6月银证转账净流入2300亿元显示个人投资者入市热情并未衰减这在历史熊市上较为罕见表1A股资金净流入年度数据跟踪股市资金流入流出跟踪亿元年度2023年预测2023年至今2022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年资金流入项3170085719244360543771428290538213257-2771422832453259241银证转账2000--2300240036003621-1221-3800-620086006443-5672融资余额2000-12-2675-267547652565-2726860-23561540673725783公募基金6000-864848100381299127522817-831854-2111-2048-23054私募基金00-33751415178961267-280-288224004000400005银行理财----130-745-351-2250774947963181062106券商资管--------395200-123017491790007信托产品----7461391314-251-48403870-48475583248910458保险资金500--7320-305120788585380-60129075671-169709社保基金--------5887862536225775658827110企业年金200--7919622315998897593816711外资净流入0782-2459531-387713002271-945-1505-831582012公司回购3000173270520218069612486110138938013公司分红15000--15585131301145010172943480046639617858485209资金流出项2900077824008271892623920966144061943923982228981175769421IPO6500135876542748062532137823011496157465702增发900047572299083834568977535126791647111989633635903配股100019615493513134228163299421254764优先股00001872550135020016432008103005可转债30006427362744247524781073603227943115516可交换500043343246083154212225675637产业资本净减持500016538045603622434817753259601950145010958交易费用印花税4000433316340832282062152519462320524117921227资金净流入亿元270080-47648865114757324-9024-6182-267521938512775-1018自由流通市值亿元39202137237135638341126934868525036917461323080320511521803714954491435资金净流入自由流通市值0700-13223329-52-27-1308985-11资料来源万得信达证券研发中心截至2023115图1历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2如不考虑私募基金变动资金净流入额占自由流通市值的比例自2019年逐年下降资金净流入亿元资金净流入自由流通市值资金净流入剔除私募基金亿元3000015右轴资金净流入剔除私募基金自由流通市值20000152000010右轴100001010000550000-10000-5-10000-5-20000-10-20000-10-30000-15-30000-15-40000-20年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年至今至今2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320162010201120122013201420152017201820192020202120222023资料来源万得信达证券研发中心截至2023115资料来源万得信达证券研发中心截至2023115请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom512月度层面上12月资金格局环比转弱主要系股权融资项目的拖累截至2022年12月A股月度资金净流入占自由流通市值的比例为-056较11月的-034继续下降相较历史同期2022年12月的资金净流入低于2021年和2020年高于2019年和2018年2021年2020年12月单月资金净流入占自由流通市值的比例分别为-070-064过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例截至12月底的数据为-154较11月持续回升从分项上来看2022年12月资金格局环比转弱主要是受到股权融资的拖累1资金流入项目中个人投资者与机构投资者的入市意愿呈现分歧一方面新增开户数融资余额环比转弱尤其是新增开户数创七年来同期最低另一方面公募基金份额增幅北上资金净流入额则环比走强2资金流出项目中以增发IPO为代表的股权融资项目环比扩大2022年12月的股权融资规模超过1850亿元较11月的1250亿元大幅上升从历史情况来看2019年2020年2021年月均股权融资规模分别为1285亿元1398亿元1514亿元2022年12月的股权融资规模高于往年均值表2A股资金净流入月度数据跟踪股市资金流入流出跟踪亿元月度2022年12月2022年11月2022年10月2022年9月2022年8月2022年7月2022年6月2022年5月2022年4月2022年3月2022年2月2022年1月资金流入项8731046-34220616846738641020801603648444081银证转账00000038338338338338338311银证转账------------38338338338338338312新增开户万户1331771431812141972352102153962432342融资余额-198215-8-671-170180652108-1469-504109-9183公募基金股票型偏股混合型3公募基金份额506310341345354386139-517564492781033311公募基金份额基金业协会口径--9964280421256-106-898-311671708311ETF基金份额------------------------32偏股型公募基金资金流动4外资净流入266137-1249-42455-228273-230-24-8483-1905公司回购269314398318340393208926913871976公司分红317017563911056007475417784451802资金流出项2867228114662402274126771562102321691964126428251IPO44528628163272638537710983450020610922增发1129702438700109112401411634204742544773配股3315--101------127837224254优先股------------------------5可转债2312182676416820173216376274805666可交换301833322221110241258--107产业资本净减持44943065427209326564159984032843898交易费用印花税551612381446524504297224232299215265811交易费用估算346408254306463423464319335467301401812交易费用证券业协会口径------29229229265656565656581印花税204204127153232211232160168234151201资金净流入-1994-1235-1808-2196-1057406048481057-2009-2328-420-2417资金净流入剔除公司分红-2025-1305-1983-2835-2162-194793-721-2453-2346-420-2419自由流通市值356383362105333778341426367131375368384978350614329832362089390347377537资金净流入自由流通市值-056-034-054-064-029108126030-061-064-011-064过去12个月净流入自由流通市值-154-176-222-169-155-081-047-112-113-076-028005资料来源万得信达证券研发中心数据说明1社保基金券商资管等资金流入项限于原始数据频率而无法做月度跟踪故本章节所统计的月度资金累计净流入额小于11章节2灰色底细分项为参与计算的项目白色底项目为辅助参考列图3过去12月累计净流入占流通市值的比例在低位震荡过去12个月净流入自由流通市值20-30-802017-122018-122019-122020-122021-122022-12资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom613A股资金流入及流出分项的关键变化汇总表3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总分类项目明细2022年12月相较上月的变化2022年相较2021年的变化2022年6月证券公司客户交易结算资金余额达到21300亿元证券公司客户交易结算资金余额在2021年下半年以来保银证转账较2021年12月增加2300亿元持了上升趋势2022年12月上证所新增开户数为13317万户较11月小幅下2022年上证所累计开户数已达到257904万户处于2015年以上证所A股账户降4416万户历年12月新增开户数的季节性效应并不明来的低位水平高于2017年-2019年低于2020年-2021年新增开户数显相较11月存在环比上升和下降2022年12月的新增开户2015年-2016年数处于过去七年来的最低水平低于2015-2021年个人投资2022年12月融资余额有所下降12月较11月环比减少2022年12月融资余额开始负增长2022年融资余额累计减少了者融资余额19844亿元前值为21520亿元截至2023年1月15日267482亿元融资余额的净流出幅度仅略好于2018年而在融资余额较12月底减少1439亿元2022年之前融资余额已实现连续三年的正增长进入2022年12月之后股市呈现先上涨后下跌的趋势流通市值也随之明显变化而同期融资余额主要呈现下降趋势融资余额占自由融资余额占流通市值的比例继续回落处于2020年下半年以幅度较流通市值的变化较小导致融资余额占流通市值的比流通市值的比例来的偏低水平例在12月呈现与流通市值相对应的趋势即先下跌后上涨整体上看12月没有杠杆资金入场的迹象2022年12月偏股型公募基金份额较11月环比增加50622亿截至2022年12月31日偏股型公募基金普通股票型偏股混公募基金份额份公募基金份额已实现连续七个月的正增长合型份额较2021年末增加484752亿份2022年的份额增幅12月的增幅略弱于2021年同期好于2018-2020年同期低于2020年2021年的水平但好于2018年2019年的水平2022年12月股票型ETF份额环比增加20313亿份相较11月2022年股票型ETF基金份额较2021年末增加226981亿份这一ETF基金份额有小幅上升份额增量高于2018-2021年的全年水平私募基金2022年私募基金管理规模11月与10月基本持平但规模尚截至2022年11月私募基金管理规模为5560179亿元相较私募基金规模处于全年最低值2021年底下降了564559亿元私募基金股票仓位在2022年12月持续上升由11月底的私募基金仓位在2022年经历大幅波动截至12月底私募基金私募基金股票仓位6037上升至6258仓位仍低于2015年以来的中位值水平截至2022年11月相较2021年底保险机构持有股票的市值增加了233440亿元涨幅为791而同期万得全A指数下跌保险公司资金运用余额中投向股票的资金在2022年11月上升保险资金1690据此推算截至2022年11月保险公司资金有至3183967亿元相较10月环比上升278629亿元732005亿元净流入股市净流入规模已超过2018年全年的水机构投资平者年度层面上北上资金2022年净流入90020亿元但净流入外资净流入2022年12月北上资金净流入35013亿元幅度仍小于历史上多数年份仅好于2016年陆股通资金与港2022年12月北上资金净流入A股-南下资金净流入港股的差值2022年互联互通渠道资金整体净流出A股245874亿元股通资金差值为26593亿元互联互通实现净流入的持续回升截至2022年9月全国企业年金实际运作金额达到2766061亿元较2021年同期增长1055相比于2022年二季度2022年企业年金--三季度全国企业年金环比增加34365亿元据此推算全国企业年金在2022年全年净流入10554亿元截至2022年9月信托机构投向股票市场的规模较2021年底减少了76898亿元下降幅度为1063同期万得全A指数跌幅为2094假设信托机构2022年前三季度的投资收益率与万得信托产品--全A跌幅相同则意味着信托机构投向股票市场的资金较2021年底增加了74556亿元如果按照月份折算为全年预测2022年信托产品资金净流入值为99408亿元低于2021年水平从月度数据来看上市公司2022年12月的回购金额较上月出截至2022年12月31日上市公司回购金额达270531亿元现小幅下降12月的回购金额达到26862亿元相较11月公司回购金额2022年全年上市公司回购金额显著高于2015-2021年全年水的31378亿元环比下降4516亿元仍显著高于历史同期水平平上市公司及股东行全A分红率过去12个月分红金额自由流通市值自2022年以为公司分红--来整体回升截至2022年12月分红率为422处于2015年以来较高水平从年度层面上来截至2022年12月31日2022年产业资本共计2022年12月产业资本净减持44938亿元较11月减持42980产业资本净减持减持380395亿元2022年全年产业资本净减持金额略高于亿元减持金额扩大2019年的规模但仍明显低于2020和2021年截至2022年12月31日2022年股权融资规模合计1688876亿元2022年12月的股权融资规模为186745亿元相较11月的股权融资2022年全年股权融资规模高于2018年2019年和2020年水123910亿元有所上升平略低于2021年的水平截至2022年12月31日以成交额估计的交易费用达到124378亿元截至2022年11月末交易印花税达到207183亿元如交易费用与印花税--按月份折算成全年预计2022年全年的交易费用为350395亿元低于2021年全年的水平高于2020年全年的水平资料来源万得信达证券研发中心数据说明红色表示资金流入项的金额增多或资金流出项的金额减少也就是资金净流入环比增加绿色反之黄色表示持平请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7二新增开户数在2022年12月环比微降创七年来最低水平新增开户数方面2022年12月上证所新增开户数为13317万户较11月小幅下降4416万户历年12月新增开户数的季节性效应并不明显相较11月存在环比上升和下降2022年12月的新增开户数处于过去七年来的最低水平2022年上证所累计开户数达到257904万户处于2015年以来的较低水平高于2017年-2019年低于2015年2016年2020年2021年图4新增开户数在2022年12月环比小幅下降图52022年12月的新增开户数处于2015年以来最低水平800上证所A股账户新增开户数中心化移动平均万户400002022年2021年2020年证券公司客户交易结算资金余额亿元右轴2019年2018年2017年700350002016年2015年60030000万户500250004004002000030015000200100001005000001001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心银证转账方面2022年6月证券公司客户交易结算资金余额达到21300亿元较2021年12月增加2300亿元保持2022年以来交易结算资金余额的上升趋势1拉长时间区间来看2019年以来交易结算资金的上涨斜率低于股票指数的上涨斜率这与2014年-2015年牛市期间的情况有所不同可能与2019年之后个人投资者购买基金的偏好增加有关2值得注意的是2022年以来上证所新增开户数和银证转账资金的变动趋势出现了明显差异证券公司客户交易结算资金余额在2022年以来一直保持上升趋势同期股市调整都未能影响到该趋势而新增开户数则在2021年下半年之后持续下降这或许反映个人投资者开户情况较为饱和证券公司客户交易结算资金余额更能反映个人投资者的入市情绪图62019年以来证券公司交易结算资金与股市同步上涨图7交易结算资金余额环比变化与全A季度涨跌幅的对比证券公司客户交易结算资金余额季度环比变化亿40000证券公司客户交易结算资金余额亿元7000元万得全A收盘价rhs35000万得全A涨跌幅rhs60001500040300003010000250005000205000200001015000400000-1010000-50003000-205000-10000-3002000-15000-40资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8三融资余额在2022年12月继续下降同期股市窄幅波动融资余额方面2022年12月融资余额有所下降12月较11月环比减少19844亿元前值为21520亿元截至2023年1月15日融资余额较12月底减少1439亿元2022年12月融资余额开始负增长2022年融资余额累计减少了267482亿元融资余额的净流出幅度几乎持平于2018年而在2022年之前融资余额已实现连续三年的正增长不过融资余额波动幅度的扩大也和融资融券标的扩容有关所以我们更加关注融资余额占自由流通市值的比例图82022年融资余额为净流出图92022年12月融资余额开始负增长80003000融资余额变动亿元融资余额月环比变动亿元600025002000400015002000100050000-2000-500-1000-4000-1500-2000201801201901202001202101202201202301资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心融资余额占流通市值的比处于2020年下半年以来的偏低水平结合股市表现来看2022年10月底以来融资余额占流通市值的比例趋势性下降同期指数则从2022年10月的底部上涨了10以上融资余额则震荡走平杠杆资金入场迹象不明显图1012月股市波动明显融资余额下降较缓图11融资余额占流通市值的比例在12月先跌后涨75000018000270流通市值亿元融资余额亿元右轴融资余额流通市值730000175002607100001700069000025016500670000160002406500001550063000023015000610000220590000145002105700001400055000013500200201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9四公募份额持续正增长北上资金快速净流入41偏股型公募基金份额连续七个月正增长截至2022年12月31日偏股型公募基金普通股票型偏股混合型份额较2021年末增加484752亿份2022年的份额增幅低于2020年2021年的水平但好于2018年2019年的水平从月度数据来看2022年12月偏股型公募基金份额较11月环比增加50622亿份公募基金份额已实现连续七个月的正增长2022年12月的增幅略弱于2021年同期好于2018-2020年同期图122022年偏股型公募基金的份额增长弱于过去两年图13偏股型公募基金份额在12月环比升高400014000当年份额变动亿份股票型偏股混合型股票型偏股混合型当月份额变化亿份1200030001000080002000600040001000200000-2000-1000-4000资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心2022年股票型ETF基金份额较2021年末增加226981亿份这一份额增量高于2018-2021年的全年水平从月度数据来看2022年12月股票型ETF份额环比增加20313亿份相较2022年11月有小幅上升图14ETF基金份额年度变化单位亿份图15ETF基金份额在2022年12月环比上升单位亿份2500800年度变化ETF基金份额月度变化6002000400200150001000-200-400500-6000202009201812201903201906201909201912202003202006202012202103202106202109202112202203202206202209202212201812201912202012202112202212资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1042北上资金在2022年12月净流入年度层面上北上资金2022年净流入90020亿元但净流入幅度仍小于历史上多数年份仅好于2016年南下资金2022年净流入港股335894亿元2022年互联互通渠道资金整体净流出A股245874亿元图162022年北上资金净流入但小于南下资金图17陆股通-港股通累计买入净额持续低位波动1000030000陆股通累计买入成交净额亿元港股通累计买入成交净额亿元港股通累计买入成交净额亿元陆股通累计买入成交净额亿元外资净流入-内资净流出20000陆股通-港股通累计买入净额50001000000-5000-10000资料来源万得信达证券研发中心截至2023115资料来源万得信达证券研发中心截至2023115从月度数据来看2022年12月北上资金净流入35013亿元2023年1月上半月净流入64015亿元2022年12月南下资金净流入港股8420亿元2023年1月上半月净流入9360亿元2022年12月北上资金净流入A股-南下资金净流入港股的差值为26593亿元互联互通实现净流入的持续回升图18沪深港通资金在2022年12月持续净流入图192022年12月北上资金净流入大于南下资金净流出1000沪深港通月度资金净买入亿元1000北上资金净流入A股-南下资金净流入港股亿元8005006000400-500200-10000-1500-200-400-2000-600-2500-800201909202007202105202203202301201606201612201706201712201806201812201906201912202006202012202106202112202206202212201512资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心43保险机构2022年持有股票市值已超过2021年底水平从年度数据来看截至2022年11月相较2021年年底保险机构持有股票的市值增加了233440亿元涨幅为791而同期万得全A指数下跌1690据此推算截至请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom112022年11月保险公司资金有732005亿元净流入股市2022年年初至2022年11月的净流入规模已超过2018年全年的水平从月度数据看保险公司资金运用余额中投向股票的资金在2022年11月上升至3183967亿元相较10月环比上升278629亿元图20保险机构持有股票的市值自11月起回升图21保险资金2022年初至11月的净流入超过2018年全年35000保险公司保险资金运用余额股票和70008000证券投资亿元保险净增加配置股票的资金亿元万得全A右轴65003000060006000550025000500040002000045002000400015000350003000100002500-200050002000-4000201420152016201720182019202020212022资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心44私募基金管理规模环比持平股票仓位连续两个月回升管理规模方面截至2022年11月私募基金管理规模为5560179亿元相较2021年底下降了564559亿元2022年私募基金管理规模11月与10月基本持平但规模尚处于全年最低值股票仓位方面私募基金股票仓位在2022年12月持续回升华润信托阳光私募多头指数成分基金的股票仓位在2022年12月环比上升由11月底的6037上升至62582022年私募基金仓位经历大幅波动1-4月大幅下降5-6月快速回升7-10月再次回落11月-12月再次回升其中10月的私募基金股票仓位为年内最低点图22私募基金管理规模在2022年11月环比持平亿元图23私募基金仓位在2022年12月继续回升私募基金管理证券管理规模私募基金平均股票仓位华润信托阳光私募多头指数成分基金907000085600008050000754000070300006520000601000055050452015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11资料来源万得信达证券研发中心资料来源华润信托阳光私募股票多头指数月报信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12五2022年上市公司回购规模创历史新高51上市公司回购规模在2022年全年创历史新高截至2022年12月31日上市公司回购金额达270531亿元2022年全年上市公司回购金额显著高于2015-2021年全年水平从月度数据来看上市公司2022年12月的回购金额较上月出现小幅下降12月的回购金额达到26862亿元相较11月的31378亿元环比下降4516亿元仍显著高于历史同期水平2023年1月月初至15日上市公司回购金额已达到17272亿元同处于历史较高水平图24上市公司大规模回购成为常态图252022年12月的上市公司回购金额继续维持高位3000450年回购金额单位亿元每月回购金额亿元40025003502000300250150020015010001005050000201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心52上市公司2022年净减持规模小于过去两年从月度层面上来看2022年12月产业资本净减持44938亿元较11月减持42980亿元减持金额扩大从年度层面上来截至2022年12月31日2022年产业资本共计减持380395亿元2022年全年产业资本净减持金额略高于2019年的规模但仍明显低于2020和2021年图262022年上市公司减持压力小于2021年同期图272022年12月的上市公司减持规模较11月有所扩大当月净增持规模亿元产业资本净增持金额单位亿元0500-1000-20000-3000-4000-500-5000-6000-7000-1000201607201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301201601资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1353上市公司分红率出现回升处于2015年以来较高水平截至2022年12月底上市公司分红金额为1558523亿元由于上市公司分红金额存在明显的季节性一般集中在第二第三季度我们更关注分红率全A分红率过去12个月分红金额自由流通市值自2022年以来整体回升截至2022年12月分红率为422处于2015年以来较高水平从历史情况来看上市公司年度分红金额的增幅较为平稳分红率主要受A股自由流通市值变动的影响亦即股市上涨时分红率大概率走低股市下跌时分红率大概率被动走高截至2022年12月底全A分红率已达到2015年以来较高水平图28年度分红金额平稳增加图29上市公司分红率在2022年12月出现回升1800055年度现金分红总额单位亿元过去12个月分红金额自由流通市值1600050140001200045100004080006000354000200030025200512201812200212200312200412200612200712200812200912201012201112201212201312201412201512201612201712201912202012202112202212200112资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14六2022年股权融资规模略低于2021年2022年12月的股权融资规模为186745亿元相较11月的123910亿元大幅上升从历史数据来看2019年2020年2021年月均股权融资规模分别为1285亿元1398亿元1514亿元2022年12月的股权融资规模高于往年均值截至2022年12月31日2022年股权融资规模合计1688876亿元2022年全年股权融资规模高于2018年2019年和2020年水平略低于2021年的水平图302022年股权融资规模略低于2021年图312022年股权融资规模主要由增发和IPO贡献25000IPO增发配股优先股可转债可交换债股权融资规模合计亿元100902000080701500060501000040305000201000200112200212200312200412200512200612200712200812200912201012201112201212201312201412201512201612201712201812201912202012202112202212200012资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心截至2022年12月31日以成交额估计的交易费用达到124378亿元截至2022年11月末交易印花税达到207183亿元如按月份折算成全年预计2022年全年的交易费用为350395亿元低于2021年全年的水平高于2020年全年的水平图32历年交易费用及印花税6000按月份折算全年交易费用印花税单位亿元500040003000200010000201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源万得信达证券研发中心风险因素部分数据的公布存在时滞部分项目的估计与实际情况有偏差TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15研究团队简介樊继拓信达证券策略首席分析师9年宏观策略研究经验先后就职于期货公司和券商研究所2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员2018第一财经年度最佳新人奖代表观点2018年6月全面对比2011年熊市2019年3月3月震荡4月决断2019年8月战略性看多A股2020年6月增量资金已是趋势2021年11月V型大震荡2022年5月静待V型反转李畅华东师范大学世界经济硕士4年宏观策略研究经验2021年6月加入信达证券研发中心从事策略研究工作张颖锐上海财经大学应用统计硕士4年策略研究经验2021年9月加入信达证券研发中心从事策略研究工作机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以看好行业指数超越基准上本报告采用的基准指数沪深增持股价相对强于基准5中性行业指数与基准基本持平300指数以下简称基准20时间段报告发布之日起6个持有股价相对基准波动在5看淡行业指数弱于基准月内之间卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17