事件
　　印度宝石及珠宝出口促进会（GJEPC）2023年1月18日发布了2022年12月进出口数据，12月印度培育钻毛坯进口额1.1亿美元、同比-15%、环比+44%；进口额渗透率（培育钻毛坯进口额占天然、培育钻毛坯进口额之和的比例）为6.8%，同比+0.9PCT、环比+1.3PCT。12月裸钻出口额1.02亿美元、同比-0.9%、环比-2.8%，出口额渗透率7.5%，同比+2PCT、环比-0.3PCT。
　　简评
　　培育钻：2022年12月印度培育钻毛坯进口环比增长，预计系河南疫后生产恢复+美国旺季需求韧性、存补库需求。12月毛坯进口额环比延续11月改善趋势、同比仍下滑。中游自22Q2开始铺货需求减弱，进口增速放缓且慢于出口，12月进口环增，呈现一定补库需求。
　　培育钻裸钻批发价：全球培育裸钻批发价格延续自2022年9月中旬以来的总体企稳态势。根据LGDeal，2022年12月克拉钻（0.9~0.99克拉）价格总体下跌，HTHP大钻（1~1.99克拉）、CVD 1.5~1.99克拉及CVD 0.5~0.69克拉价格回升。2023年截至1月5日，CVD各分数段（我们跟踪0.5~1.99克拉的范围）平均折扣环比均有回升、均价总体回升，HTHP 1~1.49克拉均价环比回升1.6%，其他分数段下滑。
　　天然钻：进口仍偏谨慎、出口表现偏弱，2022年12月价格降幅收窄。12月印度天然钻石毛坯进口/裸钻出口额分别同降27%/同降28%、环比增15%/增2%，美国高通胀、成品钻价格继续下跌的背景下贸易商情绪依旧偏谨慎，环比补库需求有小幅修复。IDEX成品钻批发价格指数2022年12月单月降幅0.8%、降幅环比11月的累计降2.6%有所收窄；Rapaport发布的一克拉RAPI指数12月累计降1.5%、11-12月降幅持续收窄。2023年1月截至19日，IDEX指数累计降0.9%、降幅较2022年12月略有扩大。
　　投资建议
　　当前板块推荐两条投资主线。
　　1）推荐上游制造反弹行情：截至2023年1月19日收盘，培育钻石板块1估值44倍，较2022年8月中旬高点（83倍）回落47%，处2022年1月1日以来14分位、为历史较低水平。自2022年9月中旬以来全球培育钻毛坯出厂价、裸钻批发价稳定，河南22Q4疫情影响装机速度。展望23Q1，印度补库需求回升、培育裸钻批发价进一步稳定，建议关注上游制造板块反弹行情，推荐力量钻石、中兵红箭、四方达、国机精工。
　　2）推荐中国零售端加速渗透的机会：2023年中国培育钻需求加速打开，推荐一体化布局培育钻进展23Q1望落地、同时金价上涨背景下主业毛、净利率以及销量均有望提升的中国黄金。
　　风险提示
　　全球培育钻裸钻批发报价数据准确性；印度进出口数据波动；培育钻毛坯/裸钻价格波动。
　　

研究报告全文：事件印度宝石及珠宝出口促进会GJEPC2023年1月18日发布了2022年12月进出口数据12月印度培育钻毛坯进口额11亿美元同比-15环比44进口额渗透率培育钻毛坯进口额占天然培育钻毛坯进口额之和的比例为68同比09PCT环比13PCT12月裸钻出口额102亿美元同比-09环比-28出口额渗透率75同比2PCT环比-03PCT简评培育钻2022年12月印度培育钻毛坯进口环比增长预计系河南疫后生产恢复美国旺季需求韧性存补库需求12月毛坯进口额环比延续11月改善趋势同比仍下滑中游自22Q2开始铺货需求减弱进口增速放缓且慢于出口12月进口环增呈现一定补库需求培育钻裸钻批发价全球培育裸钻批发价格延续自2022年9月中旬以来的总体企稳态势根据LGDeal2022年12月克拉钻09099克拉价格总体下跌HTHP大钻1199克拉CVD15199克拉及CVD05069克拉价格回升2023年截至1月5日CVD各分数段我们跟踪05199克拉的范围平均折扣环比均有回升均价总体回升HTHP1149克拉均价环比回升16其他分数段下滑天然钻进口仍偏谨慎出口表现偏弱2022年12月价格降幅收窄12月印度天然钻石毛坯进口裸钻出口额分别同降27同降28环比增15增2美国高通胀成品钻价格继续下跌的背景下贸易商情绪依旧偏谨慎环比补库需求有小幅修复IDEX成品钻批发价格指数2022年12月单月降幅08降幅环比11月的累计降26有所收窄Rapaport发布的一克拉RAPI指数12月累计降1511-12月降幅持续收窄2023年1月截至19日IDEX指数累计降09降幅较2022年12月略有扩大投资建议当前板块推荐两条投资主线1推荐上游制造反弹行情截至2023年1月19日收盘培育钻石板块1估值44倍较2022年8月中旬高点83倍回落47处2022年1月1日以来14分位为历史较低水平自2022年9月中旬以来全球培育钻毛坯出厂价裸钻批发价稳定河南22Q4疫情影响装机速度展望23Q1印度补库需求回升培育裸钻批发价进一步稳定建议关注上游制造板块反弹行情推荐力量钻石中兵红箭四方达国机精工2推荐中国零售端加速渗透的机会2023年中国培育钻需求加速打开推荐一体化布局培育钻进展23Q1望落地同时金价上涨背景下主业毛净利率以及销量均有望提升的中国黄金风险提示全球培育钻裸钻批发报价数据准确性印度进出口数据波动培育钻毛坯裸钻价格波动1此处的培育钻石板块为国金证券选取的培育钻石相关的A股上市公司包含有力量钻石中兵红箭黄河旋风国机精工沃尔德四方达等个股敬请参阅最后一页特别声明1行业点评内容目录1培育钻石中游加工周期裸钻批发价毛钻原料价格跟踪42天然钻石中游加工周期及价格跟踪73美国中国钻石进口数据跟踪84风险提示8图表目录图表1印度培育钻石进出口增速分月度4图表2印度培育钻石进出口增速分季度4图表3印度培育钻石毛坯进口裸钻出口渗透率4图表4印度培育钻毛坯进口额及增速百万美元4图表5印度培育钻裸钻出口额及增速百万美元4图表605-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度5图表705-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度5图表807-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度5图表907-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度5图表1009-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度5图表1109-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度5图表121-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表131-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表1415-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表1515-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表16碳化钨粉9972-10um国产元公斤6图表171镍Ni9990元吨7图表18还原铁粉-二次还原TFe97-985河南元吨7图表19印度天然钻石进出口增速分季度7图表20印度天然钻石毛坯进口额及增速百万美元7图表21印度天然钻石裸钻出口额及增速百万美元7图表22近52周IDEX成品钻价格指数8图表23IDEX成品钻价格指数单月涨幅8图表24IDEX成品钻价格指数涨幅分克拉颜色净度8敬请参阅最后一页特别声明2行业点评图表25中国钻石进口总额及增速8图表26美国成品钻进口额及增速8敬请参阅最后一页特别声明3行业点评1培育钻石中游加工周期裸钻批发价毛钻原料价格跟踪图表1印度培育钻石进出口增速分月度图表2印度培育钻石进出口增速分季度700培育钻进口yoy培育钻出口yoy60050040030020010001Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22-100-200来源GJEPC国金证券研究所来源GJEPC国金证券研究所图表3印度培育钻石毛坯进口裸钻出口渗透率印度培育钻石裸钻出口渗透率印度培育钻石毛坯进口渗透率12108642019-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0121-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0819-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0922-0922-1022-1122-12来源GJEPC国金证券研究所图表4印度培育钻毛坯进口额及增速百万美元图表5印度培育钻裸钻出口额及增速百万美元200250250700印度培育钻裸钻出口额百万美元印度培育钻石毛坯进口额百万美元180培育钻出口yoy培育钻进口yoy右600200160200500140150150400120300100100801002005060100504000200-1000-5020-0620-0821-0221-0821-1022-0422-1022-1220-0220-0420-1020-1221-0421-0621-1222-0222-0622-0821-0221-0521-0721-1022-0122-0322-0622-0922-1121-0121-0321-0421-0621-0821-0921-1121-1222-0222-0422-0522-0722-0822-1022-12来源GJEPC国金证券研究所来源GJEPC国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4行业点评图表605-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对图表705-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相天然钻折扣周度对天然钻折扣周度7870807522922315228622992292228622992315227172273022819229222210622723228122282722916229292210222723227302282722106227172281222819229162292222929221022210272211122212012210132211032211172211242212082212152212222212292210132211122211172212222212292211032211242212012212082212158222102780848685889090959294100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所注培育钻定价模式为锚定天然钻价格如相对天然钻价格的-95即为天然钻价格的5下同图表807-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对图表907-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相天然钻折扣周度对天然钻折扣周度7870802292228622992315229223152299752286227232273022827221062271722812228192291622922229292210222717227302281922922221062272322812228272291622929221022210132211122211172212222212292210272211032211242212012212082212152210272211122212012211032211172211242212082212152212222212298222101380848685889090959294100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表1009-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相图表1109-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度对天然钻折扣周度8070822292228622992315229223152299752286227232273022827221062271722812228192291622922229292210222717227302281922922221062272322812228272291622929221022210132211122211172212222212292210272211032211242212012212082212152210272211122212012211032211172211242212082212152212222212298422101380868885909092959496100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业点评图表121-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对图表131-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度天然钻折扣周度7880808222922299228623152292229923158222862272322730221062271722812228192282722916229222292922102227232273022827221062281222819229162292222929221022271784221013221117221124221222221229221027221103221112221201221208221215221013221112221117221222221229221027221103221124221201221208221215848686888890909292949496969898上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表1415-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相图表1515-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度对天然钻折扣周度78708022922315228622992292229923152286752271722730228192292222106227232281222827229162292922102227232273022827221062281222819229162292222929221028222717221027221112221201221013221103221117221124221208221215221222221229221013221112221117221222221229221027221103221124221201221208221215848086888590909294959698100上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表16碳化钨粉9972-10um国产元公斤3002502001501005002019-09-082019-11-082020-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-0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