投资建议
　　核心CPI回升，终端需求回暖。2022年12月，CPI同比上涨1.8%，环比持平；核心CPI同比上涨0.7%，环比上涨0.1%，重新进入上升通道。随着疫情防控政策持续优化，核心CPI代表的终端需求有望持续修复。分品类看，鲜菜、鲜果及服务类消费价格上涨，而猪肉、燃料价格出现环比下滑，拖累CPI涨幅。
　　北向资金流入，青睐消费板块。2023年初开始北向资金持续净流入，本周净买入440亿元，创2021年12月以来的单周净流入金额新高。分行业看，食品饮料净流入69.8亿元最为突出，家用电器、传媒、商贸零售也有近10亿的水平，显示出外资偏好。
　　疫后修复持续，地产再受支持。跟踪主要城市客流，截至本周五29城地铁客运量基本恢复至88.5%的水平，略快于一线城市85.5%的水平，线下消费场景大部分已接近恢复。12月金融数据出炉，居民中长期贷款同比少增1693亿元，但利好政策继续出台，支撑购房信心。短期建议关注地产扶持政策对地产链的预期影响。长期行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。
　　行情回顾
　　涨跌幅：上周各行业多数上涨，食品饮料（4.1%）、农林牧渔（2.8%）、家用电器（2.7%）板块涨幅居前。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1421.1亿元，周环比下降19.4%，占A股整体日均成交额的19.3%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流入增大。股权融资-256.3亿元；股东增持-114.8亿元;新发基金+31.1亿元;融资资金-15.3亿元;陆港通资金+445.6亿元。
　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，商贸零售、食品饮料、传媒板块主力资金净流出金额居前。五粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、舍得酒业（食品饮料）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、传媒、商贸零售净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、美的集团（家用电器）北向资金净流入金额居前。
　　南向资金流动：上周轻工制造、家用电器、商贸零售行业南向资金净流出入居前。腾讯控股（传媒）、中教控股（社会服务）、同道猎聘（社会服务）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比6.9%（上期为6.8%）；沪市换手率0.6%（上期为0.7%），深市换手率1.5%（上期为1.9%）。
　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位76.0%（上周77.5%），灵活配置型基金估算仓位59.0%（上周60.4%）
　　热点题材：白酒、鸡产业、饮料制造精选、饲料精选、家用轻工精选。
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。
　　

研究报告全文：S1130511030026lijinglgjzqcomcngongyizhigjzqcomcnCPI投资建议核心CPI回升终端需求回暖2022年12月CPI同比上涨18环比持平核心CPI同比上涨07环比上涨01重新进入上升通道随着疫情防控政策持续优化核心CPI代表的终端需求有望持续修复分品类看鲜菜鲜果及服务类消费价格上涨而猪肉燃料价格出现环比下滑拖累CPI涨幅北向资金流入青睐消费板块2023年初开始北向资金持续净流入本周净买入440亿元创2021年12月以来的单周净流入金额新高分行业看食品饮料净流入698亿元最为突出家用电器传媒商贸零售也有近10亿的水平显示出外资偏好疫后修复持续地产再受支持跟踪主要城市客流截至本周五29城地铁客运量基本恢复至885的水平略快于一线城市855的水平线下消费场景大部分已接近恢复12月金融数据出炉居民中长期贷款同比少增1693亿元但利好政策继续出台支撑购房信心短期建议关注地产扶持政策对地产链的预期影响长期行业配置上关注业绩韧性强估值合理的1白酒2家电3化妆品行情回顾涨跌幅上周各行业多数上涨食品饮料41农林牧渔28家用电器27板块涨幅居前成交额大消费行业整体日均成交额14211亿元周环比下降194占A股整体日均成交额的193交易动态A股流动性跟踪资金流入增大股权融资-2563亿元股东增持-1148亿元新发基金311亿元融资资金-153亿元陆港通资金4456亿元主力资金流动上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态商贸零售食品饮料传媒板块主力资金净流出金额居前五粮液食品饮料泸州老窖食品饮料舍得酒业食品饮料主力资金净流入金额居前北向资金流动上周各行业北向资金大多净流入食品饮料传媒商贸零售净流入额居前贵州茅台食品饮料五粮液食品饮料美的集团家用电器北向资金净流入金额居前南向资金流动上周轻工制造家用电器商贸零售行业南向资金净流出入居前腾讯控股传媒中教控股社会服务同道猎聘社会服务南向资金净流入金额居前市场情绪融资交易占比69上期为68沪市换手率06上期为07深市换手率15上期为19基金仓位偏股混合型基金估算仓位760上周775灵活配置型基金估算仓位590上周604热点题材白酒鸡产业饮料制造精选饲料精选家用轻工精选风险提示疫情反复风险居民消费意愿不足风险市场波动风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1市场观点核心CPI回升线下客流显著恢复42行情回顾521板块涨跌幅522板块成交额63板块估值631A股大盘估值632大消费行业估值84资金流动841A股流动性跟踪842主力资金流动943南北向资金流动9431北向资金9432南向资金115交易动态1351市场情绪1352热点题材1453异动个股14531连续上涨14532短线强势15533短线突破156风险提示16图表目录图表1CPI月度同比4图表2核心CPI月度同比4图表3北向资金周度净流入4图表4本周消费行业北向资金净流入4图表5主要城市地铁客流量MA10万人次5图表6居民新增中长期贷款5图表7A股大盘涨跌幅5图表8主要消费指数涨跌幅5图表9A股大消费一级行业涨跌幅5敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表10A股成交额统计亿元6图表11A股大消费一级行业成交额统计亿元6图表12Wind全A指数PE估值水平7图表13沪深300指数PE估值水平7图表14A股风险溢价7图表15中证800消费指数PE估值水平7图表16中证800可选指数PE估值水平7图表17A股大消费一级行业PE估值8图表18A股大消费一级行业PE-ROE8图表19A股流动性跟踪8图表20本周主力净流入额排名亿元9图表21本周主力净流入率排名9图表22本周A股大消费个股主力资金流动排名9图表23A股消费行业本周北向资金净流入亿元10图表24A股消费行业本周北向资金成交额占比10图表25A股消费行业北向资金持股总市值亿元10图表26A股消费行业北向资金持股比例10图表27A股大消费个股北向资金流动排名10图表28A股大消费个股北向资金持股排名11图表29港股消费行业本周南向资金净流入亿元12图表30港股消费行业南向资金持股市值亿元12图表31港股大消费个股南向资金流动排名12图表32港股大消费个股南向资金持股排名12图表33A股融资交易占比13图表34开放式基金持仓水平13图表35沪市日度换手率14图表36深市日度换手率14图表37A股大消费热点题材截至202311314图表38A股大消费连续上涨个股截至202311314图表39A股大消费短线强势个股截至202311315图表40A股大消费短线突破个股截至202311315敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1市场观点核心CPI回升线下客流显著恢复核心CPI回升终端需求回暖2022年12月CPI同比上涨18环比持平核心CPI同比上涨07环比上涨01重新进入上升通道随着疫情防控政策持续优化核心CPI代表的终端需求有望持续修复分品类看鲜菜鲜果及服务类消费价格上涨而猪肉燃料价格出现环比下滑拖累CPI涨幅图表1CPI月度同比图表2核心CPI月度同比CPI当月同比核心当月同比3014CPI25122010081506100405020000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所北向资金流入青睐消费板块2023年初开始北向资金持续净流入本周净买入440亿元创2021年12月以来的单周净流入金额新高分行业看食品饮料净流入698亿元最为突出家用电器传媒商贸零售也有近10亿的水平显示出外资偏好图表3北向资金周度净流入图表4本周消费行业北向资金净流入北向合计亿元人民币本周北向资金净流入亿元6008040070602005004030200204001006002019-042019-102020-042021-012021-072022-012022-072019-072020-012020-072020-102021-042021-102022-042022-102023-012019-01来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所疫后修复持续地产再受支持跟踪主要城市客流截至本周五29城地铁客运量基本恢复至885的水平略快于一线城市855的水平线下消费场景大部分已接近恢复12月金融数据出炉居民中长期贷款同比少增1693亿元但利好政策继续出台支撑购房信心短期建议关注地产扶持政策对地产链的预期影响长期行业配置上关注业绩韧性强估值合理的1白酒2家电3化妆品敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表5主要城市地铁客流量MA10万人次图表6居民新增中长期贷款2020202120222023居民中长期贷款同比多增亿元8000600040006000200004000200020004000600002019-012019-042019-072022-012022-042022-072022-102019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10010103010701080109011201040105010601100111010201来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所2行情回顾21板块涨跌幅上周202319-2023113上证指数收报31953点上涨12深证成指收报116023点上涨21创业板指收报24931点上涨29科创50收报9743点下降17从主要消费大盘指数看表现强于市场中证800消费指数收报227495点上涨39中证800可选指数收报57484点上涨27图表7A股大盘涨跌幅图表8主要消费指数涨跌幅上证指数深证成指中证800可选中证800消费5040创业板指科创50402030200010-200020231920231102023111202311220231132023192023110202311120231122023113来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算分大消费一级行业看上周各行业多数上涨食品饮料41农林牧渔28家用电器27板块涨幅居前图表9A股大消费一级行业涨跌幅单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔2023192000150117121103162023110060201-021009-0412-032023111-0608-07-01-10-24-11-16-022023112-07-02-02-06-1103-11-10-062023113281909161613101723本周涨跌幅412716092112-040428本月涨跌幅697324492235-130716年初至今涨跌幅697324492235-130716来源Wind国金证券研究所注日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算敬请参阅最后一页特别声明5行业周报22板块成交额上周202319-2023113A股成交额有所下降两市日均成交额73600亿元周环比下跌95其中大消费行业整体日均成交额14211亿元周环比下降194占A股整体日均成交额的193图表10A股成交额统计亿元沪市深市周环比9000080007000-56000-1050004000-1530002000-2010000-252023192023110202311120231122023113来源Wind国金证券研究所分大消费一级行业看食品饮料4140亿元传媒2293亿元农林牧渔1445亿元板块日均成交额居前食品饮料-78纺织服饰-89农林牧渔-103板块成交额周环比涨幅居前图表11A股大消费一级行业成交额统计亿元日均成交额亿元周环比5000-5400-10300-15-20200-25-30100-350-40食品饮料传媒农林牧渔商贸零售社会服务轻工制造家用电器纺织服饰美容护理来源Wind国金证券研究所3板块估值31A股大盘估值截至2023年1月13日A股整体PE为174处于历史447的分位水平沪深300指数PE为119处于历史390的水平当前A股整体风险溢价为28处于2015年以来776的分位水平聚焦大消费行业中证800消费PE为429处于历史853的水平中证800可选指数PE为232处于历史693的水平敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表12Wind全A指数PE估值水平图表13沪深300指数PE估值水平万得全A均值沪深300均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std40303525302520201515101055002010-012011-012012-012015-012016-012020-012021-012013-012014-012017-012018-012019-012022-012023-012010-012013-012014-012016-012017-012020-012023-012012-012015-012018-012019-012021-012022-012011-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今图表14A股风险溢价ERP60504030201000-10-20来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今图表15中证800消费指数PE估值水平图表16中证800可选指数PE估值水平中证800消费均值中证800可选均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std80605060404030202010002010-012014-012015-012016-012017-012022-012023-012011-012012-012013-012018-012019-012020-012021-012010-012012-012014-012019-012021-012023-012013-012015-012016-012017-012018-012020-012022-012011-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明7行业周报32大消费行业估值图表17A股大消费一级行业PE估值最高最低中位数最新PE250200150100500食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今图表18A股大消费一级行业PE-ROE来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今4资金流动41A股流动性跟踪图表19A股流动性跟踪资金来源资金类型本周净流入上周净流入变动股权融资-2563-1974-590产业资本重要股东增减持-1148-861-287机构投资者新发基金规模31196215杠杆资金融资买入-153464-617境外资金陆港通-港股通445610093447来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报42主力资金流动从A股大消费一级行业看上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态商贸零售-390亿元食品饮料-303亿元传媒-274亿元板块主力资金净流出金额居前商贸零售-36轻工制造-32传媒-28板块主力资金交易额占比较高图表20本周主力净流入额排名亿元图表21本周主力净流入率排名主力净流入额亿元主力净流入率00-10-1-20-2-30-40-3-50-4来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周五粮液食品饮料55亿元泸州老窖食品饮料53亿元舍得酒业食品饮料34亿元主力资金净流入金额居前鹏都农牧农林牧渔196省广集团传媒148奥康国际纺织服饰136主力资金净流入率居前图表22本周A股大消费个股主力资金流动排名主力净流入额TOP15亿元主力净流入率TOP15排序公司名称所属行业本周主力净流入额排序公司名称所属行业主力净流入率1五粮液食品饮料551鹏都农牧农林牧渔1962泸州老窖食品饮料532省广集团传媒1483舍得酒业食品饮料343奥康国际纺织服饰1364遥望科技传媒324康欣新材轻工制造1365酒鬼酒食品饮料295宏达高科纺织服饰1356伊利股份食品饮料236喜悦智行轻工制造1297牧原股份农林牧渔207华纺股份纺织服饰1178金发拉比纺织服饰188安孚科技商贸零售1139洋河股份食品饮料189天威视讯传媒11310省广集团传媒1710吉视传媒传媒10111天佑德酒食品饮料1711荣晟环保轻工制造9912鹏都农牧农林牧渔1512东方创业商贸零售9613涪陵榨菜食品饮料1413锦盛新材美容护理9514老白干酒食品饮料1314西王食品农林牧渔9415爱美客美容护理1315华泰股份轻工制造91来源Wind国金证券研究所43南北向资金流动431北向资金从A股大消费一级行业看上周北向资金大多呈净流入其中食品饮料698亿元传媒125亿元商贸零售110亿元净流入额居前食品饮料34美容护理22家用电器20板块北向资金交易额占比较高敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表23A股消费行业本周北向资金净流入亿元图表24A股消费行业本周北向资金成交额占比本周北向资金净流入亿元本周净流入金额占行业交易额比例8040603040202010000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所截至2023年1月13日北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料35525亿元家用电器15103亿元商贸零售5548亿元持股比例较高的一级消费行业为家用电器101食品饮料54商贸零售45图表25A股消费行业北向资金持股总市值亿元图表26A股消费行业北向资金持股比例北向资金持股总市值亿元北向资金持股总市值比例40001210300082000641000200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周贵州茅台食品饮料567亿元五粮液食品饮料253亿元美的集团家用电器246亿元北向资金净流入金额居前洽洽食品食品饮料-19亿元珀莱雅美容护理-18亿元德业股份家用电器-14亿元北向资金净流出金额居前图表27A股大消费个股北向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1贵州茅台食品饮料5671洽洽食品食品饮料-192五粮液食品饮料2532珀莱雅美容护理-183美的集团家用电器2463德业股份家用电器-144伊利股份食品饮料1634巨人网络传媒-055三花智控家用电器1335益生股份农林牧渔-046中国中免商贸零售1206酒鬼酒食品饮料-047海天味业食品饮料997安井食品食品饮料-038洋河股份食品饮料778涪陵榨菜食品饮料-039海尔智家家用电器709朗姿股份纺织服饰-0310格力电器家用电器5910大北农农林牧渔-03敬请参阅最后一页特别声明10行业周报资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元11泸州老窖食品饮料5511伊力特食品饮料-0312爱美客美容护理3612汤姆猫传媒-0213牧原股份农林牧渔3613正邦科技农林牧渔-0214欧派家居轻工制造3414双塔食品农林牧渔-0215山西汾酒食品饮料3315百润股份食品饮料-02来源Wind国金证券研究所截至2023年1月13日北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台食品饮料1649亿元美的集团家用电器797亿元五粮液食品饮料496亿元北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅美容护理225洽洽食品食品饮料216美的集团家用电器204图表28A股大消费个股北向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1贵州茅台食品饮料16491珀莱雅美容护理2252美的集团家用电器7972洽洽食品食品饮料2163五粮液食品饮料4963美的集团家用电器2044中国中免商贸零售4944伊利股份食品饮料1745伊利股份食品饮料3585分众传媒传媒1596海天味业食品饮料2606三花智控家用电器1567格力电器家用电器2357华测检测社会服务1458海尔智家家用电器1888索菲亚轻工制造1429分众传媒传媒1619格力电器家用电器12110三花智控家用电器13410公牛集团轻工制造11911泸州老窖食品饮料10811海尔智家家用电器11312珀莱雅美容护理10712中国中免商贸零售11113山西汾酒食品饮料10013豪悦护理美容护理10714牧原股份农林牧渔8314老板电器家用电器10215洋河股份食品饮料7415恺英网络传媒100来源Wind国金证券研究所432南向资金从港股大消费一级行业看上周轻工制造61亿元家用电器30亿元商贸零售24亿元行业南向资金净流出入居前截至2023年1月13日南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒39551亿元社会服务16014亿元纺织服饰8300亿元敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表29港股消费行业本周南向资金净流入亿元图表30港股消费行业南向资金持股市值亿元本周南向资金净流入亿元南向资金持股总市值亿元1050005400003000-52000-101000-150来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类从港股大消费个股看上周腾讯控股传媒872亿元中教控股社会服务73亿元同道猎聘社会服务26亿元南向资金净流入金额居前美团-W社会服务-474亿元快手-W传媒-158亿元九毛九社会服务-105亿元南向资金净流出金额居前图表31港股大消费个股南向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1腾讯控股传媒8721美团-W社会服务-4742中教控股社会服务732快手-W传媒-1583同道猎聘社会服务263九毛九社会服务-1054泡泡玛特轻工制造244周黑鸭食品饮料-685阅文集团传媒225颐海国际食品饮料-606申洲国际纺织服饰226新东方在线社会服务-507创维集团家用电器157华润啤酒食品饮料-298奈雪的茶社会服务128海底捞社会服务-289波司登纺织服饰109蒙牛乳业食品饮料-2710JS环球生活家用电器1010青岛啤酒股份食品饮料-2511百胜中国社会服务0811特步国际纺织服饰-2512乐享集团传媒0712希望教育社会服务-2213微盟集团传媒0713国美零售商贸零售-2014创科实业家用电器0714中国东方教育社会服务-2015高鑫零售商贸零售0715海伦司社会服务-17来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类截至2023年1月13日南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股传媒3358亿元美团-W社会服务1008亿元李宁纺织服饰362亿元南向资金持股比例较高的港股消费个股为国美零售商贸零售492晨鸣纸业轻工制造367希望教育社会服务334图表32港股大消费个股南向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1腾讯控股传媒33581国美零售商贸零售4922美团-W社会服务10082晨鸣纸业轻工制造367敬请参阅最后一页特别声明12行业周报总持股市值TOP15亿元持股比例TOP153李宁纺织服饰3623希望教育社会服务3344快手-W传媒3584中粮家佳康食品饮料2935安踏体育纺织服饰2755枫叶教育社会服务2716华润啤酒食品饮料2556新华文轩传媒2667新东方在线社会服务1437青岛啤酒股份食品饮料2528青岛啤酒股份食品饮料1308红星美凯龙商贸零售2499申洲国际纺织服饰709新东方在线社会服务23710敏华控股轻工制造6910拉夏贝尔纺织服饰23111泡泡玛特轻工制造6511宇华教育社会服务22712九毛九社会服务6512心动公司传媒22613海尔智家家用电器5713阿里影业传媒22014海底捞社会服务5514呷哺呷哺社会服务20715阅文集团传媒5415乐享集团传媒206来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类5交易动态51市场情绪本周A股融资交易占比69上期为68本周偏股混合型基金估算仓位760上周775灵活配置型基金估算仓位590上周604本周沪市换手率06上期为07深市换手率15上期为19图表33A股融资交易占比图表34开放式基金持仓水平融资交易占比偏股混合型灵活配置型10908588067570465260550502020-042020-072020-102021-012022-042022-072022-102020-012021-042021-072021-102022-012023-0120221242022324202252420227242022224202242420226242022824202292420211224202212242022112420221024来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表35沪市日度换手率图表36深市日度换手率沪市换手率深市换手率20353015252010150510050000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所52热点题材图表37A股大消费热点题材截至2023113排序名称5日涨跌幅排序名称10日涨跌幅排序名称20日涨跌幅1白酒491家用轻工精选1121家用轻工精选722鸡产业452白色家电精选992白酒633饮料制造精选453AIGC963白色家电精选514饲料精选404WEB30964茅505家用轻工精选385白酒825黄金珠宝49来源国金证券研究所53异动个股531连续上涨图表38A股大消费连续上涨个股截至2023113排序公司名称所属一级行业所属二级行业累计涨幅连涨天数1天威视讯传媒电视广播46642金发拉比纺织服饰服装家纺33033天马科技农林牧渔饲料283104东鹏控股轻工制造家居用品25585华利集团纺织服饰纺织制造18986三花智控家用电器家电零部件15577欧派家居轻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