核心观点
　　免税：上机拟入股日上免税资产，万宁奥莱免税启动在即。跟踪海南两大机场航班情况来看，2023年1月1日~13日海口美兰、三亚凤凰机场航班量分别达5776架、4855架，分别同增2.2%、1.5%；赴岛客流继续上修，元旦以来海口、三亚单日航班量亦逐渐增加，其中1月13日海口美兰航班量达498架（较1月1日+164架），三亚凤凰航班量达380架（较1月1日+37架）。未来一周（1月15日~1月21日）海口美兰、三亚凤凰计划航班量分别为1991架、1686架，较22年同期实际航班量分别同增22.8%、28.6%，预计随着主要客源地感染人数达峰回落、叠加春节临近催化，赴岛客流将持续回升。上海机场近日发布公告，拟入股日上免税资产，与中免合作进一步深化，协作开拓免税新业态。另外，万宁国际免税港即将于1月18日启动试运营，并将于2月18日正式开幕。
　　服饰：疫情磨合接近尾声，运动新品密集发布催化销售。截至12月30日，全国疫情“发烧”搜索指数持续走弱，预计感染人数增幅将逐步进入下降通道，带动线下客流回升，促进服装零售迎来基本面修复。近期国产运动品牌积极把握春节旺季窗口期密集发布新品，其中李宁推出超轻20、飞电3跑鞋，科技方面继续升级，提供更好回弹性的同时提供较强支撑性；安踏KT8篮球鞋推出新春锦鲤配色，设计方面以水墨画风格设计、并采用5D晃动工艺，科技方面搭载氮科技，能量回归率达82.6%。
　　投资建议
　　疫情防控松绑、出行复苏背景下，建议关注自身渠道/运营优势突出、有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免；以及万宁免税港开业在即，且集团协同优势凸显、有望充分受益于市内免税政策调整的王府井。品牌服饰端，建议关注品牌势能向上，且自身产品力、经营效率行业领先的李宁；定位高端男性客群、业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬，逆势积极拓店，客流复苏带动规模与份额提升的歌力思；以及受益于办公场景修复，元旦以来流水恢复领先的报喜鸟。
　　数据及公告跟踪
　　行情回顾：上周（2023年1月9日~2023年1月13日）沪深300、深证成指、上证综指分别上涨2.35%、涨2.06%、涨1.19%，纺织服装板块涨1.65%，其中纺织板块涨1.63%，服装板块涨1.10%。
　　原材料价格：328级棉现货15219元/吨（-0.07%，周涨跌幅）；美棉CotlookA 100.1美分/磅（-1.77%）；内外棉价差-1657元/吨（-16.86%）。
　　行业新闻：1）羊绒世家闯A股，计划募资3.5亿元用于营销与生产线建设；2）深圳免税中标深圳机场免税店经营权——经营面积2195.73平米，租金采取“月保底租金、月营业额提成租金两者取高”模式；3）优衣库公司公布2023财年第一季度业绩；4) Lululemon最新业绩指导显示：更大折扣力度拖累公司盈利能力。
　　重点公司公告：1）太平鸟：鉴于2名激励对象离职以及13名激励对象绩效考核不达标，公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票共计16.61万股；2）富安娜：公司财务总监、副总经理王魁先生计划自公告发布6个月内以集中竞价方式合计减持股份累计不超过56,250股（占总股本的0.0068%）。3）华利集团：近日英雄心100%的股权已过户至华利集团公司全资子公司香港宏太名下，香港宏太已按照协议约定向交易对方支付了本次交易对价总额的80%（合计5,040万美元），剩余20%的款项将根据协议约定支付。英雄心及其全资子公司将自2023年1月起纳入公司合并报表范围。
　　风险提示
　　疫情反复、汇率波动、越南人力成本上涨、提价不及预期、免税政策调整。
　　

研究报告全文：核心观点免税上机拟入股日上免税资产万宁奥莱免税启动在即跟踪海南两大机场航班情况来看2023年1月1日13日海口美兰三亚凤凰机场航班量分别达5776架4855架分别同增2215赴岛客流继续上修元旦以来海口三亚单日航班量亦逐渐增加其中1月13日海口美兰航班量达498架较1月1日164架三亚凤凰航班量达380架较1月1日37架未来一周1月15日1月21日海口美兰三亚凤凰计划航班量分别为1991架1686架较22年同期实际航班量分别同增228286预计随着主要客源地感染人数达峰回落叠加春节临近催化赴岛客流将持续回升上海机场近日发布公告拟入股日上免税资产与中免合作进一步深化协作开拓免税新业态另外万宁国际免税港即将于1月18日启动试运营并将于2月18日正式开幕服饰疫情磨合接近尾声运动新品密集发布催化销售截至12月30日全国疫情发烧搜索指数持续走弱预计感染人数增幅将逐步进入下降通道带动线下客流回升促进服装零售迎来基本面修复近期国产运动品牌积极把握春节旺季窗口期密集发布新品其中李宁推出超轻20飞电3跑鞋科技方面继续升级提供更好回弹性的同时提供较强支撑性安踏KT8篮球鞋推出新春锦鲤配色设计方面以水墨画风格设计并采用5D晃动工艺科技方面搭载氮科技能量回归率达826投资建议疫情防控松绑出行复苏背景下建议关注自身渠道运营优势突出有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免以及万宁免税港开业在即且集团协同优势凸显有望充分受益于市内免税政策调整的王府井品牌服饰端建议关注品牌势能向上且自身产品力经营效率行业领先的李宁定位高端男性客群业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬逆势积极拓店客流复苏带动规模与份额提升的歌力思以及受益于办公场景修复元旦以来流水恢复领先的报喜鸟数据及公告跟踪行情回顾上周2023年1月9日2023年1月13日沪深300深证成指上证综指分别上涨235涨206涨119纺织服装板块涨165其中纺织板块涨163服装板块涨110原材料价格328级棉现货15219元吨-007周涨跌幅美棉CotlookA1001美分磅-177内外棉价差-1657元吨-1686行业新闻1羊绒世家闯A股计划募资35亿元用于营销与生产线建设2深圳免税中标深圳机场免税店经营权经营面积219573平米租金采取月保底租金月营业额提成租金两者取高模式3优衣库公司公布2023财年第一季度业绩4Lululemon最新业绩指导显示更大折扣力度拖累公司盈利能力重点公司公告1太平鸟鉴于2名激励对象离职以及13名激励对象绩效考核不达标公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票共计1661万股2富安娜公司财务总监副总经理王魁先生计划自公告发布6个月内以集中竞价方式合计减持股份累计不超过56250股占总股本的000683华利集团近日英雄心100的股权已过户至华利集团公司全资子公司香港宏太名下香港宏太已按照协议约定向交易对方支付了本次交易对价总额的80合计5040万美元剩余20的款项将根据协议约定支付英雄心及其全资子公司将自2023年1月起纳入公司合并报表范围风险提示疫情反复汇率波动越南人力成本上涨提价不及预期免税政策调整敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1离岛客流快速修复运动新品密集发布催化销售311免税上机拟入股日上免税资产万宁奥莱免税启动在即312服饰疫情磨合接近尾声运动新品密集发布催化销售413投资建议42上周行情回顾53行业新闻动态64公司动态75原材料数据跟踪96重点上市公司估值107风险提示10图表目录图表12022年12月以来海口美兰机场航班量及同比环比增幅架3图表22022年12月以来三亚凤凰机场航班量及同比环比增幅架3图表3未来一周115121海口美兰计划航班数及同期实际航班数架3图表4未来一周115121海口美兰计划航班数及同期实际航班数架3图表5卫星厅启用后上机免税面积翻倍增长万平方米4图表6上周纺织服装板块涨跌幅5图表7上周纺织服装板块涨跌幅走势5图表8上周各板块涨跌幅5图表9近一周纺织服装行业涨幅前五名5图表10近一周纺织服装行业跌幅前五名6图表11上周202319-2023113重点公司公告7图表12重点公司2021年报及1H22业绩同比增速8图表13大宗原材料价格汇总9图表14328级棉现价走势图元吨9图表15CotlookA指数美分磅9图表16粘胶短纤价格走势图元吨9图表17涤纶短纤价格走势图元吨9图表18长绒棉价格走势图元吨9图表19内外棉价差价格走势图元吨9图表20重点上市公司估值表10敬请参阅最后一页特别声明2行业周报1离岛客流快速修复运动新品密集发布催化销售11免税上机拟入股日上免税资产万宁奥莱免税启动在即跟踪海南两大机场航班情况来看2023年1月1日13日海口美兰三亚凤凰机场航班量分别达5776架4855架分别同增2215赴岛客流继续上修元旦以来海口三亚单日航班量亦逐渐增加其中1月13日海口美兰航班量达498架较1月1日164架三亚凤凰航班量达380架较1月1日37架未来一周1月15日1月21日海口美兰三亚凤凰计划航班量分别为1991架1686架较22年同期实际航班量分别同增228286预计随着主要客源地感染人数达峰回落叠加春节临近催化赴岛客流将持续回升图表12022年12月以来海口美兰机场航班量及同比环比增幅架海口美兰航班量同比环比600200500150400100300502000100-500-100来源航班管家国金证券研究所图表22022年12月以来三亚凤凰机场航班量及同比环比增幅架三亚凤凰航班量同比环比45030040025035020030015025010020050150100050-500-100来源航班管家国金证券研究所图表3未来一周115121海口美兰计划航班数及图表4未来一周115121海口美兰计划航班数及同期实际航班数架同期实际航班数架本期计划航班数上期实际航班数本期计划航班数上期实际航班数350300300250250200200150150100100505001151161171181191201210115116117118119120121敬请参阅最后一页特别声明3行业周报来源航班管家国金证券研究所来源航班管家国金证券研究所上海机场入股日上免税资产与中免合作进一步深化协作开拓免税新业态近日上海机场发布公告拟与关联方上机投资成立合资公司并通过收购日上互联1248股权Uni-Champion的32已发行股份穿透后核心资产包含日上上海日上中国中免首都及中免大兴1568股权以实现线下免税品销售线上保税进口商品销售业务布局上海机场国际航班相对优质旅客购买力高人均免税金额估算为393元高于同业且卫星厅投入使用后免税总面积达169万平方米较投用前翻倍相应品牌SKU数量丰富度提升有望促进人均销售额进一步提升另外随着上海机场入股后与中免合作深化未来双方有望共同受益于国际客流修复与中长期消费回流大趋势协同开拓免税新业态图表5卫星厅启用后上机免税面积翻倍增长万平方米免税店面积18161412108060402020182019来源公司公告国金证券研究所万宁国际免税港即将于1月18日启动试运营并将于2月18日正式开幕王府井万宁悦舞小镇总经营面积1025万平方米第一阶段预计14面积将用于免税运营为配合免税开业及春节旺季引流悦舞小镇有税业务众多国际大牌开启促销活动阿玛尼HugoBossGucci等高端品牌27折不等另外近期王府井免税官方公众号发布会员权益体系设立四种会员等级钻石卡金卡银卡W卡对应35倍3倍2倍1倍积分且引入成长值元素会员除购物消费外可通过参与活动线上互动等获得相应成长值该会员体系提升复购粘性的同时提升购物趣味性互动性从而加强消费者购物体验12服饰疫情磨合接近尾声运动新品密集发布催化销售22年12月疫情防控优化以来由于感染人数的上升线下客流收缩服装零售降幅环比11月进一步扩大叠加22年元旦服装销售基数较高预计服装零售复苏偏弱仍处于底部磨合期但考虑到截至12月30日全国疫情发烧搜索指数持续走弱预计感染人数增幅将逐步进入下降通道带动线下客流回升促进服装零售迎来基本面修复近期国产运动品牌积极把握春节旺季窗口期密集发布新品1超轻20跑鞋开售科技方面在超轻19基础上继续升级中底搭载全掌李宁科技的套公式融入可接地EVA结构设计保证较好回弹的同时更加稳定鞋身采用丝鞋面科技较19重量降低10g且保证更好的透气性与包裹感提升跑步脚感体验2李宁专业竞速跑鞋飞电3即将发售中底科技较上一代飞电challenger升级为全掌碳板蹬伸效率提升10且前掌翘度增加23对应回弹性能提升7丝鞋面加持带来更轻韧透气穿着体验并为专业跑者在加速转弯过程中提供保护与支撑鞋面不易变形3安踏KT8实战篮球鞋推出新春锦鲤系列以水墨画风格设计采用5D晃动工艺将红黑白三色晕染于鞋面之上科技方面搭载安踏氮科技能量回归率达826提供更轻弹持久穿着体验13投资建议疫情防控松绑出行复苏背景下建议关注自身渠道运营优势突出有望受益于标杆项目落地带动规模进一步提升的中国中免以及万宁免税港开业在即且集团协同优势凸显有望受益于市内免税政策调整的王府井品牌服饰端建议关注品牌势能向上且自身产品力经营效率行业领先的李宁定位高端男性客群业绩兼具韧性及成长性的比音勒芬逆势积极拓店客流复苏带动规模与份额提升的歌力思以及受益于办公场景修复元旦以来流水恢复领先的报喜鸟敬请参阅最后一页特别声明4行业周报2上周行情回顾上周2023年1月9日2023年1月13日沪深300深证成指上证综指分别上涨235涨206涨119纺织服装板块涨165其中纺织板块涨163服装板块涨110板块对比来看纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第9个股方面金发拉比遥望科技宏达高科涨幅居前如意集团ST中潜深纺织A跌幅居前图表6上周纺织服装板块涨跌幅图表7上周纺织服装板块涨跌幅走势板块名称一周涨跌幅上证指数119深证成指206沪深300235纺织服装165纺织制造163服装家纺110来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8上周各板块涨跌幅543165210-1-2-3-4-5非食有农医家建汽纺电传银电轻机交通商采化钢休建计综房公国银品色林药用筑车织气媒行子工械通信业掘工铁闲筑算合地用防金饮金牧生电材服设制设运贸服装机产事军融料属渔物器料装备造备输易务饰业工来源Wind国金证券研究所图表9近一周纺织服装行业涨幅前五名来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表10近一周纺织服装行业跌幅前五名来源Wind国金证券研究所3行业新闻动态羊绒世家闯A股计划募资35亿元用于营销与生产线建设中国服饰20230112近日浙江羊绒世家服饰股份有限公司以下简称羊绒世家披露了招股书公司拟登陆深圳证券交易所羊绒世家计划募资35亿元将分别用于营销网络建设项目智能化生产线建设项目资料显示羊绒世家是一家以羊绒羊毛等毛绒材料为核心的服装服饰企业主要从事时尚服装服饰的设计研发生产和销售公司拥有METTESPRINGAIRMETTEKIDS三大自主品牌同时为ARMANICAROLLSUITSUPPLY等国际知名品牌成衣类业务代工2019年2020年2021年及2022年上半年羊绒世家营业收入分别为735亿元648亿元750亿元和319亿元归母净利润分别为598676万元358276万元688720万元和310721万元截至2022年6月底公司在全国18个重点城市拥有138家门店羊绒世家的产品主要由服装服饰纱线构成报告期内公司服装服饰销售保持增长趋势服装服饰收入占公司主营业务收入的比例从2019年的7278提升至2021年的8325纱线的收入占比则一直保持在20左右有媒体指出尽管羊绒世家拥有自主品牌但其仍然没有走出为他人做嫁衣的命运2022年上半年自主品牌收入占比为3656而代工成衣定制收入占比为4111后者为羊绒世家主要收入来源深圳免税中标深圳机场免税店经营权经营面积219573平米租金采取月保底租金月营业额提成租金两者取高模式免税零售专家20230110深圳免税集团近日成功中标深圳机场T3航站楼进境与出境免税店经营权据深圳机场方面消息该免税项目经营面积共计219573平方米由深免集团在经营网点内经营免税店业态包括香化精品烟酒食品等品类该项目的租金采取月保底租金月营业额提成租金两者取高模式据机场消息T3航站楼进境与出境免税店月保底租金单价均为3280元月月营业额提成比例分别为30和24深圳机场表示以2019年国际客流量为基准建立月度保底租金动态调整机制当月客流量恢复至0-25当月保底租金单价计收比例为25当月客流量恢复至25-50当月保底租金单价计收比例为50当月客流量恢复至50以上当月保底租金单价计收比例为100据深圳机场公布的2019年11月12月的客流量显示2019年11月国际航线的旅客吞吐量为4482万人次12月为4951万人次另据深圳机场消息1月8日深圳机场单日客流量重回10万人次深圳机场也成为新政实施后单日客流量率先重回10万人次的国内主要机场之一优衣库公司公布2023财年第一季度业绩中服圈202301131月12日优衣库母公司迅销集团发布2022年9-11月的2023财年第一季度业绩数据显示迅销综合收益总额为7163亿日元同比增长142综合经营溢利总额为1170亿日元同比下降20母公司拥有人应占溢利85074亿日元同比减少91与此同时公司毛利率同比下降09至531除本土业绩波动外海外UNIQLO优衣库事业分部同样出现收益增长而经营溢利下降的情况海外分部第一季度的收益总额为3578亿日元同比增长194经营溢利总额572亿日元同比下降44大中华区的业务同比下滑32至146718亿日元谈及溢利下降的主要原因迅销指出中国大陆受COVID-19疫情下的出行限制影响溢利录得大幅下降以及俄罗斯市场的业务持续停滞录得亏损Lululemon最新业绩指导显示更大折扣力度拖累公司盈利能力华丽志2023110敬请参阅最后一页特别声明6行业周报1月9日加拿大瑜伽运动服零售商lululemon露露乐蒙更新了2022财年第四季度的业绩预期净收入预计将同比增长2527达到266亿美元27亿美元高于此前指导范围为2605亿美元至2655亿美元但由于折扣力度加大同时还要应对成本上升的问题预计毛利率将下降90-110个基点而此前预期毛利率将增加10-20个基点在这一消息发出后截至1月9日收盘lululemon的股价较上一交易日下跌了929至29866美元当前公司市值约为38084亿美元尽管如此lululemon首席执行官CalvinMcDonald仍表示我们对业务的持续收入增长和势头感到高兴第四季度实体门店和数字渠道的流量仍保持强劲我们预计将在新季度实现稳健的盈利增长2022年对lululemon来说是强劲的一年随着我们继续实现我们的PowerofThreex2增长计划我们仍然专注于未来的重大机遇在12月发布的三季度报中lululemon净销售额同比增长28至19亿美元按固定汇率计增长31三年复合增长率为27尽管公司上调了2022财年的全年销售额及利润预期但假日季销售仍低于分析师预期此外第三季度末库存水平猛增85这表明即使是富裕的消费者也在削减支出Jefferies公司的分析师RandalKonik表示展望未来我们将看到利润率见顶高库存以及竞争加剧的阴云正在形成他补充称需要更多折扣来消化过剩库存但这可能会拖累未来利润率截至2022年12月31日lululemon2022财年第四季度业绩预期净收入将在2660亿美元至2700亿美元之间与2021财年第四季度相比增长2527之前的指导范围是2605亿美元至2655亿美元每股摊薄收益将在422美元至427美元之间而此前指导范围为420美元至430美元毛利率将下降90110个基点而之前的预期是增加1020个基点4公司动态图表11上周202319-2023113重点公司公告公司名称公告日期公告类型内容摘要公司控股股东实际控制人庄君新先生及其一致行动人浙江德创企业管理有限公司嘉兴旭腾投资管理合伙企业有限合伙优先配售明新转债合计2281980张占发行总量的33912022年11月3日至2022年12月6日期可转债减605068SH明新旭腾2023113间庄君新先生及其一致行动人浙江德创企业管理有限公司嘉兴旭腾投资管理持合伙企业有限合伙通过上海证券交易所系统以大宗交易方式减持其所持有的明新转债合计673000张占发行总量的10宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司于2023年1月11日召开了第四届董事会第十次会议第四届监事会第八次会议审议通过了关于回购注销部分限制性股票的议案根据公司2021年限制性股票激励计划草案的相关规定及股东大股份回购603877SH太平鸟2023112会的授权鉴于2名激励对象离职以及13名激励对象绩效考核不达标公司将注销回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票共计166100股并向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请注销该部分股票本次回购注销完成后将导致公司总股本减少166100股注册资本相应减少166100元深圳市富安娜家居用品股份有限公司于2022年12月7日披露了关于高级管理人员减持的预披露公告因个人资金需求公司财务总监副总经理王魁先生计划002327SZ富安娜2023111股东减持自上述公告发布之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式合计减持股份累计不超过56250股即不超过公司总股本的00068中山华利实业集团股份有限公司2022年12月10日开启收购HeroHeartInternationalLimited英雄心国际有限公司100股权的相关事宜截至本公告披露日本次交易已完成股权交割手续英雄心100的股权已过户至公司全资子300979SZ华利集团202319股权收购公司香港宏太名下香港宏太已按照协议约定向交易对方支付了本次交易对价总额的80合计5040万美元剩余20的款项将根据协议约定支付英雄心及其全资子公司越南永川鞋业有限公司佳达国际控股有限公司将自2023年1月起纳入公司合并报表范围来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表12重点公司2021年报及1H22业绩同比增速证券简营收增速归母净利润增速证券代码称20211H2220211H22品牌服饰-A股002563SZ森马服饰141-13438450-8131603877SH太平鸟1634-1631-499-6757600398SH海澜之家1241-6113960-2269002832SZ比音勒芬180985725202015603587SH地素时尚1300-1863947-3544603808SH歌力思2042649-3172-7297003016SZ欣贺股份1466-14256107-4849603839SH安正时尚-1437-3200-6470-7592002154SZ报喜鸟17521042670107600177SH雅戈尔185714798-29159085002029SZ七匹狼552-6061065923601566SH九牧王1415-784-4725-14900600400SH红豆股份-172901-4692-3117002763SZ汇洁股份1519-9153096-3442002327SZ富安娜1062206569068002293SZ罗莱生活1730-5702192-2111603365SH水星家纺25191434055-3490002397SZ梦洁股份1093-612-44710-19204品牌服饰-港股2020HK安踏体育38841384955-662331HK李宁5655217136141161368HK特步国际225837577053841361HK361度161417644973723998HK波司登0001560003143306HK江南布衣3298-8667-纺织制造-A股002042SZ华孚时尚1740-02222825-303601339SH百隆东方2673111274474109600987SH航民股份8138-3881087284000726SZ鲁泰A102549992572215665603558SH健盛集团29653768131697402603477SH巨星农牧1072648810284-19160603238SH诺邦股份-2440-1023-6379-7102300658SZ延江股份-2124827-943829682002003SZ伟星股份3444233213223178300979SZ华利集团2540207947342102纺织制造-港股2313HK申洲国际3541954-33986302678HK天虹纺织354739341931-2296电商002127SZ南极电商-680559-5984-2900002291SZ星期六30707709-29809028745箱包300577SZ开润股份1776332613103-4883来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报5原材料数据跟踪图表13大宗原材料价格汇总原材料名称价格周涨跌幅价格日期328级棉现货15219元吨-0072023113美棉CotlookA1001美分磅-1772023112粘胶短纤12900元吨0782023113涤纶短纤7080元吨1872023113长绒棉23000元吨0442023110内外棉价差-1657元吨-16862023113来源Wind国金证券研究所图表14328级棉现价走势图元吨图表15CotlookA指数美分磅240002002200018020000160180001401600012014000120001001000080800060600040来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表16粘胶短纤价格走势图元吨图表17涤纶短纤价格走势图元吨18000100001600080001400012000600010000400080002000600040000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表18长绒棉价格走势图元吨图表19内外棉价差价格走势图元吨中国棉花价格指数长绒棉中国棉花价格指数65000137328中国棉花价格指数长绒棉237进口棉价格指数FCIndexM滑准税港口提货价550002800026000240004500022000200003500018000160002500014000120001500010000敬请参阅最后一页特别声明9行业周报来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所6重点上市公司估值图表20重点上市公司估值表现价EPS元PE3年PEG市值证券代码证券简称周涨跌元21A22E23E24E21A22E23E24ECAGR21E亿元品牌服饰-A股600398SH海澜之家5330550520610699710387787613623002002563SZ森马服饰5400550560660779896827012008014521603877SH太平鸟1840144152178202128121104911191028818002832SZ比音勒芬265611514017521223118915212622508415235603587SH地素时尚151414415317219410599887810409573-05603808SH歌力思95908704808711311020111185902243540002327SZ富安娜74006707008009111010693811080986135002293SZ罗莱生活11920850770921071391541301117919610068603365SH水星家纺1390146124150173951129380591913734-002397SZ梦洁股份485000000NA-231NANANANANA3773021品牌服饰-港股2020HK安踏体育96772813033824583443192532111771802626712331HK李宁61441581862312843893312662162161531618-101368HK特步国际784036000041049221NA190159116NA207-113998HK波司登371011023027033337161137112442036404573306HK江南布衣85512900000000066NANANA-1000NANA72纺织制造-A股002042SZ华孚时尚303038039045048807767638209452-10601339SH百隆东方545093091090098596060561637182-27603558SH健盛股份829043076096123193109876742102632-15600987SH航民股份732062068076NA11810796NANANA77-38000726SZ鲁泰A7400360921021122068173664580185604300979SZ华利集团6732245302377459275223179147233096786157纺织制造-港股2313HK申洲国际8721224NA305376376NA286232188NA13111062678HK天虹纺织573293NA21022320NA2726-01NA53-10电商002127SZ南极电商476020000000NA235NANANANANA117-10--002291SZ星期六1717055100137-191313171125-2150156255090015箱包300577SZ开润股份155107408910412221017415012718109637-37来源Wind国金证券研究所注1除开润股份森马服饰华利集团太平鸟地素时尚安踏体育波司登李宁外盈利预测为Wind一致预期注2波司登年报截止日为331注2收盘价市值数据更新至202301137风险提示疫情反复风险疫情影响服装终端销售疲软导致收入不及预期东南亚疫情影响工厂停工拖累制造企业整体盈利能力工厂停滞和订单减少导致行业内主要公司业绩大幅波动汇率波动风险纺织制造端企业多为外贸出口型企业人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入利润水平越南人力成本上涨风险越南地区人力成本在近几年上涨幅度较大未来3-5年若人敬请参阅最后一页特别声明10行业周报力成本继续上涨或影响行业内国际化产能布局的公司利润水平提价不及预期风险品牌服饰企业存在品牌力提升不达预期ASP降低终端折扣力度加大导致收入增速放缓风险免税政策调整风险根据海南省规划海南将在2025年前适时启动全岛封关运作预计对现有免税运营商带来影响敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13