风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。我们认为，2022年风电装机数据相对偏低，主要是因为防疫因素与员工感染影响生产与运输，同时由于2021年起风机大型化进程明显提速，导致2022年部分零部件环节的大型化供应能力出现一定瓶颈，风电整体交付能力受到限制。
　　已招标风电存量较大，2023年需求增长可期：根据每日风电的不完全统计，2022年国内风电开标规模已达到103.27GW，叠加部分2021年已招标的装机需求在2022年内并未并网，或递延至2023年，我们认为今年全年风电新增装机量的快速提升值得期待，预计2023年国内新增风电装机约75GW，同比增速约99.31%。
　　海风招标价格大幅下降，有望刺激需求进一步释放：1月11日，中电建16GW风电集中采购项目开标，其中1GW海风项目的不含塔筒最低投标价格是由金风科技报出的2353元/kW。据我们的不完全统计，2022年招标的不含塔筒海上风机价格中枢约为3500元/kW，因此此次项目的最低报价相比于2022年的价格中枢下降近1000元/kW。我们据此进行海风项目投资回报率IRR的弹性测算，在贷款比率为70%、上网电价为0.36元/kWh的全国平均燃煤标杆上网电价的条件下，1元/W的综合投资成本降幅可以为海上风电项目带来约2-3个百分点左右的IRR提升，对于无省补地区的海上风电经济性提升预计有较大帮助，部分地区海上风电项目或将满足开发条件，因此海上风电需求有望进一步释放。进入2023年，部分海风项目亦陆续启动前期准备工作，1月10日龙源电力广西防城港海上风电1.8GW示范项目开始前期论证工作招标，1月11日中广核阳江帆石二海上风电场1GW项目进行海域使用前公示。
　　投资建议
　　风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放。产业链方面，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业。海风方面，海缆、桩基环节或受益于2023年海风需求同比翻倍式增长；此外，深远海化是海风长期发展的大方向，漂浮式风机项目逐步落地或带动锚链环节需求快速增长。国产替代方面，海外轴承厂涨价背景下，国内轴承性价比优势有望凸显，掌握大兆瓦主轴轴承量产技术的企业有望领衔国产替代，同时国内专业化第三方滚子厂商或凭借成本优势，提升市场份额，亦有望促进相关技术进步。推荐东方电缆*、汉缆股份、大金重工*、海力风电*、泰胜风能*、天顺风能、五洲新春、新强联、恒润股份*、金雷股份、日月股份、三一重能、运达股份、金风科技，建议关注亨通光电、起帆电缆、宝胜股份、天能重工、长盛轴承、力星股份、明阳智能。（*表示机械组覆盖）
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；大型化降本不达预期；新能源政策风险；消纳风险；新冠疫情影响超预期。
　　

研究报告全文：电力设备证券研究报告行业点评2023年1月19日强于大市风电行业动态点评国内装机数据公布2023年高增长在望风电招标量维持高位2023年国内需求高增长在望同时海上风机价格快速下降或有望带动需求进一步释放建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风国产化替代环节的龙头企业维持行业强于大市评级支撑评级的要点2022年风电新增装机3763GW1月16日国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据全年风电新增装机量为3763GW同比下降210而根据金风科技业绩展示材料2021年全国风电招标量实现5415GW2022年新增装机量仅占到上一年招标量的6949我们认为2022年风电装机数据相对偏低主要是因为防疫因素与员工感染影响生产与运输同时由于年2021起风机大型化进程明显提速导致2022年部分零部件环节的大型化供应能力出现一定瓶颈风电整体交付能力受到限制已招标风电存量较大2023年需求增长可期根据每日风电的不完全统计2022年国内风电开标规模已达到10327GW叠加部分2021年已招标的装机需求在2022年内并未并网或递延至2023年我们认为今年全年风电新增装机量的快速提升值得期待预计2023年国内新增风电装机约75GW同比增速约9931海风招标价格大幅下降有望刺激需求进一步释放1月11日中电建16GW风电集中采购项目开标其中1GW海风项目的不含塔筒最低投标价格是由金风科技报出的2353元kW据我们的不完全统计2022年招标的不含塔筒海上风机价格中枢约为3500元kW因此此次项目的最低报价相比于2022年的价格中枢下降近1000元kW我们据此进行海风项目投资回报率IRR的弹性测算在贷款比率为70上网电价为036元kWh的全国平均燃煤标杆上网电价的条件下1元W的综合投资成本降幅可以为海上风电项目带来约2-3个百分点左右的IRR提升对于无省补地区的海上风电经济性提升预计有较大帮助部分地区海上风电项目或将满足开发条件因此海上风电需求有望进一步释放进入2023年部分海风项目亦陆续启动前期准备工作1月10日龙源电力广西防城港相关研究报告海上风电18GW示范项目开始前期论证工作招标1月11日中广核阳江风电行业2023年度策略聚焦高成长与抗通帆石二海上风电场1GW项目进行海域使用前公示缩环节20221224投资建议风电招标量维持高位年国内需求高增长在望同时海上风机价格2023中银国际证券股份有限公司快速下降或有望带动需求进一步释放产业链方面建议优先配置业具备证券投资咨询业务资格绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风国产化替代环节的龙头企业海风方面海缆桩基环节或受益于2023年海风需求同比翻倍式增电力设备风电长此外深远海化是海风长期发展的大方向漂浮式风机项目逐步落证券分析师李可伦地或带动锚链环节需求快速增长国产替代方面海外轴承厂涨价背景862120328524下国内轴承性价比优势有望凸显掌握大兆瓦主轴轴承量产技术的企kelunlibocichinacom业有望领衔国产替代同时国内专业化第三方滚子厂商或凭借成本优证券投资咨询业务证书编号S1300518070001势提升市场份额亦有望促进相关技术进步推荐东方电缆汉缆股份大金重工海力风电泰胜风能天顺风能五洲新春新强联联系人许怡然恒润股份金雷股份日月股份三一重能运达股份金风科技建yiranxubocichinacom议关注亨通光电起帆电缆宝胜股份天能重工长盛轴承力星股一般证券业务证书编号S1300122030006份明阳智能表示机械组覆盖评级面临的主要风险价格竞争超预期原材料价格出现不利波动国际贸易摩擦风险大型化降本不达预期新能源政策风险消纳风险新冠疫情影响超预期附录图表1报告中提及上市公司估值表最新每股净股价市值每股收益元股市盈率x公司代码公司简称评级资产元亿元2021A2022E2021A2022E元股002531SZ天顺风能买入16022887607304222053814360603985SH恒润股份买入262811586100021262212514345603606SH东方电缆增持67174619417315238864419896002498SZ汉缆股份增持4171387302302417851709202002487SZ大金重工增持44922864809107149616327864301155SZ海力风电增持97462118751214919046541389300129SZ泰胜风能增持760710502803827482000181603667SH五洲新春增持1434471003805538142593206300850SZ新强联增持59211952215616337963633525300443SZ金雷股份增持41881096219015522082702314603218SH日月股份增持21672222406505333304089258688349SH三一重能增持32703889613413524452422367300772SZ运达股份增持15891115607008722781826346002202SZ金风科技增持11254402508209113751236136600487SH亨通光电未有评级15703872805808426961863180605222SH起帆电缆未有评级28061173316412017162333302600973SH宝胜股份未有评级51770900560192682205300569SZ天能重工未有评级839679004906317171330179300718SZ长盛轴承未有评级2218661005206442633484475300421SZ力星股份未有评级1198296603603032843962237601615SH明阳智能未有评级26606043713618319491453214资料来源Wind中银证券注股价截止日2023年1月18日未有评级公司盈利预测来自Wind一致预期2023年1月19日风电行业动态点评2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年1月19日风电行业动态点评3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断Lo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