新一批转基因安全证书获批，生物育种产业化落地临近。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。预计猪价短期延续弱势，中期景气乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发或将有进展，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
　　▍种业：新一批安全证书获批，生物育种落地临近。据农业农村部官网1月13日公告，2个玉米、1个大豆转基因性状安全证书（生产应用）获批。至此，我国已颁布13张转基因玉米安全证书、4张转基因大豆安全证书。数量更多的安全证书，将为生物育种产业化的大规模推广，奠定更为坚实的技术基础。种业驶入发展“快车道”，生物育种产业化落地临近。考虑行业增长弹性及中长期逻辑，我们建议积极配置种业与生物育种板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍生猪养殖：猪价短期继续弱势，中期景气乐观。2023年1月7-13日生猪均价14.76元/公斤，环比下滑4.59%，同比增长4.31%。短期来看，当前市场仍处于供需博弈阶段，养殖户在节前窗口期加速出栏，但短期消费恢复偏慢，猪价短期内或将延续弱势。中期来看，预计在当前出栏节奏下春节后供给压力减少，猪价景气可期。长期来看，目前行业已再次进入去产能阶段，本轮猪价景气周期有望延续。上市公司2022Q3以后全面扭亏为盈，目前头均估值仍处相对低位。当前生猪板块投资已进入下半场，建议逢低布局，重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。
　　▍家禽养殖：建议关注引种短缺影响，继续推荐禽产业链。2023年1月7-13日中速鸡均价5.69元/斤，环比下滑2.74%，同比下滑19.29%。白羽肉鸡均价8.33元/公斤，环比上升3.87%，同比上升4.26%。山东烟台鸡苗均价2.01元/羽，环比增长39.58%，同比增长81.08%。目前自美国亚拉巴马州引种是否会暂停仍存争议，且海外禽流感仍处于高发期，仍需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势。我们认为当前行业底部已过，随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低，2023年白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡景气持续高位，建议重点关注立华股份。
　　▍种植：秋粮收购正逢高峰期，巴西玉米输华走廊打通。据国家粮食和物资储备局最新调度显示，当前全国秋粮收购处于高峰期，进展总体平稳有序。2022年秋粮上市后，市场收购活跃度较高，优质优价特征明显，对粮食价格高位维稳形成支撑。据新华社1月7日报道，我国首次散船进口6.8万吨巴西玉米抵达广东港，标志着巴西玉米输华走廊正式打通。我们认为，全球玉米贸易格局或将被重塑，我国玉米进口多元化趋势不可逆，因俄乌冲突持续导致的国内进口玉米供应缺口或被填补。临近春节，玉米、小麦市场购销转淡。我们预计，近期小麦价格将维持当前相对高位水平运行。建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。
　　▍投资建议：新一批转基因安全证书获批，生物育种产业化落地临近。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价短期继续弱势，中期景气乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发或将有进展，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。

研究报告全文：转基因安全证书再度获批猪价继续弱势农林牧渔行业跟踪报告2023118中信证券研究部核心观点新一批转基因安全证书获批生物育种产业化落地临近推荐种业及生物育种种植业板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发预计猪价短期延续弱势中期景气乐观继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等非瘟疫苗研发或将有进盛夏展推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药继续推荐中宠股份佩蒂农林牧渔行业首席股份高成长绩优股海大集团技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园分析师和国内玉米深加工龙头中粮科技S1010516110001种业新一批安全证书获批生物育种落地临近据农业农村部官网1月13日公告2个玉米1个大豆转基因性状安全证书生产应用获批至此我国已颁布13张转基因玉米安全证书4张转基因大豆安全证书数量更多的安全证书将为生物育种产业化的大规模推广奠定更为坚实的技术基础种业驶入发展快车道生物育种产业化落地临近考虑行业增长弹性及中长期逻辑我们建议积极配置种业与生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大彭家乐北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业农林牧渔分析师生猪养殖猪价短期继续弱势中期景气乐观2023年1月7-13日生猪均价S10105180800011476元公斤环比下滑459同比增长431短期来看当前市场仍处于供需博弈阶段养殖户在节前窗口期加速出栏但短期消费恢复偏慢猪价短期内或将延续弱势中期来看预计在当前出栏节奏下春节后供给压力减少猪价景气可期长期来看目前行业已再次进入去产能阶段本轮猪价景气周期有望延续上市公司2022Q3以后全面扭亏为盈目前头均估值仍处相对低位当前生猪板块投资已进入下半场建议逢低布局重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等王聪农林牧渔分析师家禽养殖建议关注引种短缺影响继续推荐禽产业链2023年1月7-13日S1010522020001中速鸡均价569元斤环比下滑274同比下滑1929白羽肉鸡均价833元公斤环比上升387同比上升426山东烟台鸡苗均价201元羽环比增长3958同比增长8108目前自美国亚拉巴马州引种是否会暂停仍存争议且海外禽流感仍处于高发期仍需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低2023年白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份农林牧渔行业民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等黄鸡评级强于大市维持景气持续高位建议重点关注立华股份种植秋粮收购正逢高峰期巴西玉米输华走廊打通据国家粮食和物资储备局最新调度显示当前全国秋粮收购处于高峰期进展总体平稳有序2022年秋粮上市后市场收购活跃度较高优质优价特征明显对粮食价格高位维稳形成支撑据新华社1月7日报道我国首次散船进口68万吨巴西玉米抵达广东港标志着巴西玉米输华走廊正式打通我们认为全球玉米贸易格局或将被重塑我国玉米进口多元化趋势不可逆因俄乌冲突持续导致的国内进口玉米供应缺口或被填补临近春节玉米小麦市场购销转淡我们预计近期小麦价格将维持当前相对高位水平运行建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告2023118粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等投资建议新一批转基因安全证书获批生物育种产业化落地临近推荐种业及生物育种种植业板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发猪价短期继续弱势中期景气乐观继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等非瘟疫苗研发或将有进展推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技重点公司盈利预测估值及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ900-011001041045-829002220买入登海种业002041SZ197602604005707076493528买入巨星农牧603477SH248705105724519449441013买入温氏股份300498SZ2031-205105235074-1019927买入圣农发展002299SZ232703603909714565602416买入益生股份002458SZ14020030070500854672002816增持苏垦农发601952SH119205308009309422151313买入普莱柯603566SH287306904907409242593931买入瑞普生物300119SZ190008808710613022221815买入科前生物688526SH239612209012416020271915买入国邦医药605507SH276212617221526322161311买入中宠股份002891SZ228103905006910358463322买入佩蒂股份300673SZ177502407308310174242118买入海大集团002311SZ638709617928131767362320买入百龙创园605016SH245905908912418842282013买入中粮科技000930SZ82506107407808514111110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月13日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告2023118目录种业新一批安全证书获批生物育种落地临近5生猪猪价短期继续弱势中期景气乐观6家禽关注引种短缺影响继续推荐禽产业链9种植秋粮收购正逢高峰期巴西玉米输华走廊打通12宠物国内外景气持续龙头份额有望提升14动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗研发进展15农产品价格及板块表现1月9日-1月13日16重点公司盈利预测17风险因素17插图目录图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤6图2生猪养殖利润元头6图3全国商品猪出栏均重趋势公斤7图4标肥价差7图5屠宰企业开工率7图6屠宰量与猪价关系7图715公斤仔猪均价元头8图850公斤二元母猪均价元头8图9能繁母猪存栏环比变化情况8图10中速鸡均价元斤10图11白羽肉鸡及鸡苗均价10图12禽屠宰场开工率10图13禽屠宰场库容率10图14美国禽流感现状11图15禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只11图16我国祖代鸡引种更新量万套11图17白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图18黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套12图192022年中国玉米进口量按国别划分13图20中国玉米进口量万吨13图212023年1月17-26日全国农业气象关注重点13图22冬小麦生长适宜指数13图23玉米现货价元吨14图24各区域小麦进厂收购价元吨14图25宠物食品出口额亿元15图26宠物用品出口额亿元15图27动保疫苗板块收入与同比增长率16请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪报告2023118图28动保疫苗板块归母净利润与同比增长率16表格目录表1新一批农业转基因生物安全证书生产应用批准情况5表2新一批农业转基因生物安全证书生产应用玉米大豆性状产品所含基因特性5表3主要上市公司头均市值一览9表4国际主要农产品期货价格16表5国内主要农产品期货价格16表6国内主要农产品现货价格16表7重点公司盈利预测17请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪报告2023118种业新一批安全证书获批生物育种落地临近新一批转基因玉米大豆安全证书获批种业龙头多点开花据农业农村部官网1月13日公告农业农村部近期召开转基因审定会议新一批转基因玉米大豆安全证书生产应用获批包括2个玉米性状1个大豆性状至此我国已颁布13张转基因玉米安全证书4张转基因大豆安全证书我们对本次批准的三个玉米大豆性状产品进行技术分析其中玉米BFL4-2为具备抗虫和耐除草剂的复合性状同时具有抗草地贪夜蛾的特性也能降低庇护所使用比例玉米CC-2为高倍耐草甘膦除草剂性状大豆CAL16为复合抗虫性状并具有延缓害虫产生抗性特点数量更多的安全证书将为生物育种产业化的大规模推广奠定更为坚实的技术基础我们预计2023年生物育种面积大幅增加渗透率高速增长带来种业规模大幅扩容和格局显著优化表1新一批农业转基因生物安全证书生产应用批准情况性状产品证书类型基因性状特性申报单位有效期对亚洲玉米螟黏虫及棉铃虫幼虫北方春玉米区袁隆平农业高科技股份农业转基因生物安全证书cry1Abcry1F抗性类型均为高抗对草地贪夜蛾2023年1月5玉米BFL4-2有限公司中国农业科生产应用cp4epsps幼虫的抗性水平为高抗能耐受4日至2028年1学院生物技术研究所倍剂量的草甘膦月4日北方春玉米区农业转基因生物安全证书玉米CC-2可以耐受4倍以上的草中国林木种子集团有限2023年1月5玉米CC-2maroACC生产应用甘膦不影响玉米农艺性状公司中国农业大学日至2028年1月4日南方大豆区CAL16是新一代转基因抗虫大农业转基因生物安全证书杭州瑞丰生物科技有限2023年1月5大豆CAL16cry1Abvip3Da豆在中国和巴西测试结果显示生产应用公司日至2028年1可以抗所有鳞翅目大豆害虫月5日资料来源农业农村部官网中信证券研究部表2新一批农业转基因生物安全证书生产应用玉米大豆性状产品所含基因特性性状产品包含基因基因特性描述在玉米体内能表达cry1Ab蛋白一种Bt蛋白该蛋白对鳞翅目昆虫有毒性cry1Ab对亚洲玉米螟有很好的抗虫效果可表达cry1F蛋白Bt蛋白对鳞翅目昆虫玉米螟棉铃虫及苹果蠹蛾等玉米的幼虫有效特别是对亚洲玉米螟抗性高也具有草地贪夜蛾抗性BFL4-2cry1F可与cry1Ab联用抗玉米螟棉铃虫粘虫也可单独或与vip3A联用抗草贪对幼龄期草贪效果极佳上述联用cry1F基因可降低庇护所混合比例cp4epsps能提高玉米对草甘膦的耐性玉米CC-2maroACC由cp4epsps基因优化得来为一种高表达的epsps基因可以高倍耐受草甘膦通过编码Cry1Ab和Vip3da的DNA融合获得Cry1Ab基因和Vip3da基因能够在作物体内分别表达Cry1蛋白和Vip3蛋白Cry蛋白对鳞翅目昆虫有毒性大豆cry1Abvip3DaVip3蛋白具有鳞翅目杀虫活性均为Bt蛋白但作用机理不同二者不会产CAL16生交互抗性该融合基因可以延缓害虫对转基因农作物抗性发生的频率延缓转基因农作物使用年限资料来源杀虫基因Cry1Ab的合成表达及其抗虫性鉴定岳润清铁双贵齐建双等转Btcry1F基因抗虫玉米对米蛾生长发育的影响姜松男丛斌马晓慧等抗草甘膦EPSPS基因的专利保护分析宋敏刘丽军苏颖异等转maroACC基因抗除草剂玉米CC-2的侧翼序列及其应用赖锦盛赵海铭宋伟彬等一种Bt转基因玉米的分子特征研究及功能性状分析项雅琴中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪报告2023118种业驶入发展快车道生物育种产业化落地临近我们认为生物育种技术门槛将加速行业向龙头种企集中有相关性状储备品种选育优势的企业将先发获益我国生物育种商业化带来的红利2022年我国种业龙头纷纷通过内生性增长和外延式扩张做大做强我们预计2023年在种业振兴政策密集发布和行业周期高景气度的加持下随着生物育种商业化的有序推进种业龙头企业凭借强大的科研和资金实力有望进一步做大做强生物育种产业化将带来种业规模大幅扩容和格局显著优化行业洗牌和高质量发展相辅相成龙头种企最为受益考虑行业增长弹性及中长期逻辑我们建议积极配置种业与生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业生猪猪价短期继续弱势中期景气乐观消费端回暖偏慢猪价短期继续弱势涌益咨询数据显示2023年1月7-13日生猪均价1476元公斤环比下滑459同比增长431节前最后两周养殖户出栏仍积极备货需求也环比上升供需博弈态势下猪价持续宽幅震荡2023年1月7-13日自繁自养仔猪头均亏损2856元外购仔猪头均亏损3784元亏损幅度较前一周扩大5131图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤图2生猪养殖利润元头40自繁自养生猪外购仔猪354000303000252000100020015-100010-2000资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部供给端节前最后窗口养户出栏仍较积极当前规模场持续降重增量而散户大猪出栏不畅也使得生猪出栏体重进一步下降尽管部分养户在当前价格下存在惜售情绪但目前距离春节时间较近出栏窗口时间所剩无几养户仍在集中出栏以回笼资金据涌益咨询数据2023年1月7-13日商品猪出栏均重12454公斤环比下降121175kg肥猪与标猪价差为-014元斤200kg肥猪与标猪价差为-009元斤请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪报告2023118图3全国商品猪出栏均重趋势公斤图4标肥价差1401175kg与标猪价差元斤13508200kg与标猪价差元斤0613004021250120-02-04115-06110-08-1105-122021-01-072021-02-042021-03-112021-04-082021-05-062021-06-032021-07-012021-07-292021-08-262021-09-232021-10-212021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-252022-12-23资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部需求端消费增速偏低屠宰量高增进入腊月中旬终端消费需求增加但整体来看生猪供给仍较为宽松据涌益咨询数据2023年1月7-13日样本企业日均屠宰量240749头较上周环比上涨256分区域来看当前消费增长主要集中于北方南方受务工人员返乡影响消费需求增幅不显著随着春节临近屠宰场将进入节前最后开工时段预计节前屠宰量将维持高位此外受强冷空气影响近期国内大部分地区将迎来雨雪和降温天气终端消费也有望持续增加预计将对猪价中期上涨形成支撑图5屠宰企业开工率图6屠宰量与猪价关系201820192020日屠宰量头8020212022453000007040250000356030200000502515000020401510000030105000052000101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部市场补栏较为冷清能繁存栏已进入下行通道近期气温骤降生猪易应激补栏引种风险有所上升养殖户补栏积极性持续减弱毛猪价格下跌后仔猪报价也随之走低据涌益咨询数据2023年1月7-13日仔猪销售均价为458元头环比下滑97二元母猪均价为1647元头环比下滑16涌益咨询数据显示截至2022年12月全国能繁母猪存栏环比下滑1111月存栏环比下滑005近期猪价持续在成本线以下徘徊能繁母猪存栏已连续2月环比下请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪报告2023118滑且幅度增加未来若猪价持续低迷行业内产能或仍保持去化态势图715公斤仔猪均价元头图850公斤二元母猪均价元头90019508001900185070018006001750500170040016503001600202226202216202236202246202256202266202276202286202296202316202216202226202236202246202256202266202276202286202296202316202210620221162022126202210620221162022126资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部图9能繁母猪存栏环比变化情况500400300200100000-100-200-300-400-500-600月月月月月月月月月月月月月月月月月月246824682468101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020212021202120212022202220222022202020202021202120222022资料来源涌益咨询中信证券研究部当前市场仍处于供需博弈阶段短期内需求端边际回暖仍较难承接供应增量但随着春节到来以及各地新冠疫情逐渐走过高峰中期维度消费端有望回暖但预计猪价短期内将继续保持弱势当前市场已处于春节前出栏最后窗口期养户仍在积极出栏预计在当前出栏节奏下春节后供给压力会减少周期景气有望延续继续建议布局板块近期二元母猪价格回升与以往猪价上升周期相比明显滞后2022年4-12月生猪均价上涨超过100而母猪价格涨幅仅11较以往上升周期同时期涨幅有一定差距预计本轮周期补栏节奏整体将慢于以往周期据农业农村部数据能繁母猪产能自2021年6月高点开始去化至2022年4月去化幅度约85我们预测至2023Q1将触及生猪供给低点结合当前母猪补栏进展不及预期预计2023年全年生猪供给恢复有限需求端看2022年以来终端消费受局部疫情反复的影响明显预计2023年全年有望边际回暖支撑猪价高位运行请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪报告2023118上市公司正进入业绩兑现期随着猪价高位运行2022Q3上市公司全面扭亏现金流显著好转后续业绩有望持续改善目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元见下表离以往周期破万的头均市值仍有较大差距当前已进入猪周期投资后半场继续建议积极布局建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等表3主要上市公司头均市值一览总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022出栏量2023E出栏量2022头均市2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头值元市值元牧原股份270331027033140266120700044179115温氏股份1331154009311513221791260051992542正邦科技128980128981493845100015271290天邦食品1116401116442844260025251861新希望57960300279609981461185019131511傲农生物1114101114120451980021471393天康生物1190570490516020330024191635唐人神1008401008415421635046732881巨星农牧125870125878715026583914750新五丰7568075684510030075682523东瑞股份6144061443752100118106144华统股份104412084411512025070063376神农集团1316501316565931301417110127资料来源各公司公告中信证券研究部预测注股价为2023年1月13日收盘价巨星农牧新五丰2022年出栏量全部企业2023年出栏量均为预测家禽关注引种短缺影响继续推荐禽产业链压栏鸡源节前释放黄鸡白鸡终端走货情况分化供给方面随着春节临近前期压栏养户开始集中出栏黄鸡白鸡社会鸡源均增多需求方面白鸡黄鸡终端市场走货情况出现一定分化黄鸡终端消耗鸡源整体速度较慢价格受集中出栏影响较为明显白鸡方面山东等地鸡源消耗较快后半周开始出现鸡源不足等问题价格持续上调2023年1月7-13日中速鸡均价569元斤环比下滑274同比下滑1929白羽肉鸡均价833元公斤环比上升387同比上升426近期毛鸡价格回升刺激补栏同时前期养户抽毛蛋转商品蛋等现象导致现阶段出苗量下行苗价回升2023年1月7日-1月13日山东烟台鸡苗均价201元羽环比增长3958同比增长8108请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪报告2023118图10中速鸡均价元斤图11白羽肉鸡及鸡苗均价11白羽肉鸡均价元公斤烟台鸡苗均价元羽右10105691058959478538675257165460202101420220142023014202101420220142023014资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部图12禽屠宰场开工率图13禽屠宰场库容率900090008000850070008000600075005000700040006500600030002021-01-012022-01-012023-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源博亚和讯中信证券研究部资料来源博亚和讯中信证券研究部持续关注美国禽流感态势截至2023年1月11日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计5783万只家禽被扑杀累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀2022年12月5日亚拉巴马州确认一例禽流感目前我国自亚拉巴马州引种是否会暂停仍存争议且海外禽流感仍处于高发期仍需持续关注我国引种政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势我国白羽肉鸡行业祖代引种短缺已成定局据白羽肉鸡协会披露数据2022年1-10月我国祖代种鸡累计更新量7155万套同比下滑32其中2022年10月祖代鸡引种更新355万套判断均为国内自繁11月海外引种也为02022年12月15日益生股份由美国进口的2万套祖代鸡已落地据海关总署报道欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰以及航班减少等问题影响短期内可引种数量较为有限我们预计短期内白鸡引种仍将维持短缺局面请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪报告2023118图14美国禽流感现状图15禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只700060005000400030002000100002月8日4月8日6月8日8月8日10月8日12月8日资料来源USDA资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部白鸡板块在底部已震荡近2年时间上市鸡苗公司连续五个季度亏损行业产能已部分去化我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及替代种鸡效率降低23Q1父母代种鸡供给或减少23H2鸡肉供需缺口或逐步扩大建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等图16我国祖代鸡引种更新量万套图17白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套20212022在产父母代种鸡存栏量万套父母代鸡苗价格元套右102200808210020006061900180040170020416001500020月月月月月月月月月月月月6123457891011122021-01-102021-02-212021-04-042021-05-162021-06-272021-08-082021-09-192021-10-312021-12-122022-01-232022-03-062022-04-172022-05-292022-07-102022-08-212022-10-022022-11-13资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部黄鸡产能持续下行后续消费好转景气有望维持高位根据黄羽肉鸡协会数据从产能来看在产父母代存栏自2021Q2开始持续下行截至2022年第46周1114-1120在产父母代存栏已较2021年高位下滑10随着后续消费好转产能去化带来的供需矛盾或将凸显预计23H1黄鸡价格有望重回高位头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪报告2023118图18黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套155000150000145000140000135000130000资料来源黄羽鸡协会中信证券研究部种植秋粮收购正逢高峰期巴西玉米输华走廊打通全国秋粮收购处于高峰期累计收购秋粮逾11亿吨据国家粮食和物资储备局数据截至2023年1月5日202223年度销售季主产区各类粮食企业累计收购秋粮2324亿斤同比基本持平据国家粮食和物资储备局最新调度显示当前全国秋粮收购处于高峰期进展总体平稳有序目前南方中晚籼稻旺季收购进入收尾阶段收购进度已过9成东北华北正在集中上量东北粳稻收购进度近8成玉米超4成华北地区玉米收购进度超4成据新华社2023年1月6日报道2022年秋粮上市后加工企业加快备货补库储备企业轮换工作有序启动贸易企业择机入市收购市场收购活跃度较高优质优价特征明显对粮食价格高位维稳形成支撑首批巴西玉米靠港进口结构或将重构据新华社2023年1月7日报道我国首次散船进口68万吨巴西玉米抵达广东麻涌港由中粮集团进口自巴西桑托斯港装船这是我国首次散船进口巴西玉米标志着巴西玉米输华走廊正式打通在俄乌局势存在较大不确定性美国进口玉米到岸价高位背景下进口巴西玉米拓展了我国谷物进口渠道有效补充市场供应我们认为全球玉米贸易格局或将被重塑我国玉米进口多元化趋势不可逆因俄乌冲突持续导致的国内进口玉米供应缺口或被填补请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪报告2023118图192022年中国玉米进口量按国别划分图20中国玉米进口量万吨16300025002602000美国乌克兰1500其他10007245000资料来源海关总署中信证券研究部资料来源海关总署中信证券研究部气温起伏明显关注降温雨雪对农业不利影响2023年1月1日至7日北方冬麦区气温偏高24大部土壤墒情适宜对冬小麦安全越冬较为有利据中央气象台预计2023年1月17-26日北方多地气温偏低1-5大风降温不利于设施农业和畜牧业生产长江流域及西南部分地区有小雪或雨夹雪低温和雨雪叠加对南方地区油菜弱苗露地蔬菜经济林果设施农业和水产养殖不利需持续关注降温雨雪对农业生产不利影响图212023年1月17-26日全国农业气象关注重点图22冬小麦生长适宜指数资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网农户惜售情绪浓厚玉米价格高位震荡2023年1月9-13日玉米现货均价2839元吨环比上涨02高种植成本和低现货价格压缩种植利润空间且受增储消息支撑市场对年后看跌预期减弱农户惜售情绪浓厚卖粮压力转移到节后临近春节市场购销基本平缓我们预计短期内玉米价格会在高位窄幅震荡请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪报告2023118图23玉米现货价元吨290028502800275027002650260025502500资料来源Choice中信证券研究部麦价高位维稳市场购销平稳2023年1月9-13日全国各地区小麦的到厂价和收购价环比小幅下降全国平均小麦到厂价和收购价均价下跌78元吨为3254元吨西北地区下跌幅度最大环比下降08临近春节部分企业陆续停工放假企业根据自身库存和上货量灵活调整采购价格整体采购积极性不高临近春节市场购销转淡我们预计近期小麦价格将维持当前相对高位水平运行图24各区域小麦进厂收购价元吨黄淮地区华北地区西南地区3500340033003200310030002900资料来源中华粮网中信证券研究部我们认为当前小麦收购价高位维稳粮食种植板块业绩稳定建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发宠物国内外景气持续龙头份额有望提升短期海外需求承压长期规模有望持续增长受海外通胀持续及终端去库存影响海外市场宠物食品及用品短期内需求承压海关总署数据显示2022年11月宠物食品以人民币计算出口总额58亿元同比下滑2478环比下滑510月出口总额61亿元同比下滑2331环比增长432022年1-11月宠物食品以人民币计算出口总额759亿元同比增长641-10月出口总额701亿元同比增长102请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪报告2023118长期来看由于宠物食品及用品具有较强的刚需属性随着海外宠物食品企业及消费终端库存逐步去化预计未来海外需求仍将重回稳定增长通道当前龙头宠企海外产能正进入释放期未来宠物板块海外业务规模有望实现稳步增长图25宠物食品出口额亿元图26宠物用品出口额亿元201720182019201720182019202020212022901220202021202280107060850640304202100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署中信证券研究部资料来源海关总署中信证券研究部国内市场增速有望持续改善据欧睿数据2021年我国宠物食品终端规模约482亿元同比增长13其中猫食品263亿元同比22狗食品218亿元同比4展望后续随着疫后复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续加快当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗研发进展畜禽景气高位动保业绩拐点已至伴随着畜禽养殖由亏损进入盈利动保产品需求快速恢复22Q3上市公司合计归母净利润588亿元同比下降67环比增长783主要上市公司均实现归母净利润环比增长展望后续随着畜禽价格维持景气以及动物防疫旺季到来动保行业收入利润增长均加速2023年有望量利齐升非瘟疫苗研发或将有进展经历4年的研发目前行业非瘟亚单位载体mRNA活疫苗等多路径稳步推进我们预计部分路径2023年上半年或有提交临床材料申报等进展预计将持续催化板块行情未来行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升近年来多数公司在组织激励产能扩充产品矩阵宠物板块布局等方面均有动作预计2023年行业龙头成长确定性进一步加强产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注普莱柯科前生物国邦医药请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪报告2023118图27动保疫苗板块收入与同比增长率图28动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源各公司公告中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部农产品价格及板块表现1月9日-1月13日表4国际主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来豆粕美元短吨46868474521252861525棉花美分磅83108393099050-2833原糖美分磅19401954075-208766大豆美分蒲式耳149390150350064083872玉米美分蒲式耳6625066240-0020021102豆油美分磅63236292-049-130737小麦美分蒲式耳7612573935-288-251-209瘦肉猪美分磅83377945-471-599077资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表5国内主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来大连大豆人民币元吨519625527240147082-863郑州强筋小麦人民币元吨329925332340073-2211293郑州棉花人民币元吨14325001440600057185-3210大连玉米人民币元吨286975287880032202617大连豆粕人民币元吨385925384280-0430111908郑州白糖人民币元吨570575562880-135-144-267大连豆油人民币元吨879800854600-286-101-633资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表6国内主要农产品现货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来中国328级棉花人民币元吨15083251519320073135-3230鲍鱼人民币元公斤14000140000000002727海参人民币元公斤1560015600000000-2200请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业跟踪报告2023118单位上周本周一周以来一月以来一年以来扇贝人民币元公斤800800000000-3333小麦人民币元吨321347321189-005-0621208稻米人民币元吨268400268160-009-153-127玉米人民币元吨293829293541-010-126744大豆人民币元吨540026539179-016-158360白糖人民币元吨577500575920-027064049生猪人民币元公斤14941451-287-2394395资料来源WindChoice涌益咨询中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序重点公司盈利预测表7重点公司盈利预测EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E大北农002385SZ900-011001041045-829002220种业登海种业002041SZ197602604005707076493528温氏股份300498SZ2031-205105235074-1019927唐人神002567SZ730-100037123086-72068生猪养殖天康生物002100SZ879-051058137080-1715611巨星农牧603477SH248705105724519449441013东瑞股份001201SZ2887099078394353293778肉禽养殖圣农发展002299SZ232703603909714565602416益生股份002458SZ14020030070500854672002816种植立华股份300761SZ3795-086279278152-44141425苏垦农发601952SH119205308009309422151313宠物佩蒂股份300673SZ177502407308310174242118中宠股份002891SZ228103905006910358463322生物股份600201SH103203402804505930372317动保疫苗普莱柯603566SH287306904907409242593931科前生物688526SH239612209012416020271915饲料国邦医药605507SH276212617221526322161311海大集团002311SZ638709617928131767362320农产品加工中粮科技000930SZ82506107407808514111110中粮糖业600737SH69402404405205829161312资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月13日收盘价A股股价及EPS单位为CNY风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等请务必阅读正文之后的免责条款和声明17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19