新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。
　　▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力系统建设的重心将在兼顾能源体系安全的基础上向新能源装机提速侧重，消纳将成为下一阶段系统建设核心，储能增长空间进一步开启。
　　▍国内风光装机望加速，催化储能需求提速。在经历了硅料价格高企和疫情影响风电机组吊装后，2023年国内风光装机均有望迎来提速——我们预计2023年国内光伏装机量有望继续高增至140GW，国内风电装机有望显著复苏、总装机量将达80GW左右；风光装机提速叠加用电需求升级，在电价政策的持续利好下，国内储能需求有望加速释放，我们预计2023-2025年国内储能功率装机规模有望分别达到23/32/42GW，其中新型储能将成为增长的核心动能，占比持续提升。
　　▍海外市场：欧洲户储渗透率提升，美国大储放量在即。俄乌冲突加剧能源紧张局势，高电价驱动欧洲户用装机热情，同时欧洲通过暴利税补贴模式提升用户用电稳定性，并进一步推动光储系统装机诉求，目前“光伏+储能”模式在欧洲具备良好经济性。同时，在高电价与IRA政策的共同影响下，美国的储能项目盈利模式成熟，近期支持政策密集出台，预期美国储能市场将持续高增长。结合全球新能源装机预期和储能配套发展比例，我们预期2022-2025年全球储能装机规模预期为30/50/69/92GW，保持50%的年均复合增速。
　　▍风险因素：新能源装机量不及预期；储能成本下降不及预期；电价市场化推进不及预期；电价政策改革不及预期。
　　▍投资策略：构建以新能源为主体的新型电力系统奠定了未来打造储能作为全系统“蓄水池”、“安全阀”的发展主线，“双碳”目标下储能中长期发展空间巨大。短期看，1）国内市场有望在2023年迎来风光装机加速释放，同时在相应储能政策、规划及电价政策的利好下，电网、电源侧配储需求加速释放，工商业储能商业模式日渐清晰，长时储能等多时间尺度、多技术路线并举。2）海外市场受能源供应与电价变动影响，欧洲户储装机加速渗透，美国大储市场有望放量。结合以上行业发展趋势，我们建议围绕四条主线把握储能行业高速增长的机遇期：
　　1）国内外储能系统及EPC环节：重点推荐阳光电源、苏文电能、派能科技、科华数据、国电南瑞、许继电气、思源电气，建议关注南网科技、新风光、智光电气、ST龙净、威腾电气、海博思创、南都电源、科陆电子、科士达、四方股份；
　　2）储能逆变器环节：重点推荐固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份，建议关注盛弘股份；
　　3）储能温控消防环节：重点推荐同飞股份、英维克、高澜股份、青鸟消防、国安达；
　　4）长时储能及灵活性改造：重点推荐中国能建、钒钛股份，建议关注陕鼓动力、首航高科、中国电建、哈尔滨电气、上海电气、青达环保。

研究报告全文：风光水长储能迢迢电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117中信证券研究部核心观点新型电力系统建设浪潮下储能延续高增长态势国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用多技术路线并举发展海外受能源供应与转型催化欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点建议围绕国内外储能系统及EPC储能逆变器储能温控消防长时储能及灵活性改造四个维度筛选行业受益标的新型电力系统建设渐深化储能成长空间持续开启在新型电力系统发展过程中要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变华鹏伟源网荷储一体化发展应运而生在经历十四五初期的电力供需形势偏紧后电力设备与新能源行业首席分析师下一阶段电力系统建设的重心将在兼顾能源体系安全的基础上向新能源装机提S1010521010007速侧重消纳将成为下一阶段系统建设核心储能增长空间进一步开启国内风光装机望加速催化储能需求提速在经历了硅料价格高企和疫情影响风电机组吊装后2023年国内风光装机均有望迎来提速我们预计2023年国内光伏装机量有望继续高增至140GW国内风电装机有望显著复苏总装机量将达80GW左右风光装机提速叠加用电需求升级在电价政策的持续利好下国内储能需求有望加速释放我们预计2023-2025年国内储能功率装机规模有望分别达到233242GW其中新型储能将成为增长的核心动能占比持续林劼提升电力设备与新能源分析师海外市场欧洲户储渗透率提升美国大储放量在即俄乌冲突加剧能源紧张S1010519040001局势高电价驱动欧洲户用装机热情同时欧洲通过暴利税补贴模式提升用户用电稳定性并进一步推动光储系统装机诉求目前光伏储能模式在欧洲具备良好经济性同时在高电价与IRA政策的共同影响下美国的储能项目盈利模式成熟近期支持政策密集出台预期美国储能市场将持续高增长结合全球新能源装机预期和储能配套发展比例我们预期2022-2025年全球储能装机规模预期为30506992GW保持50的年均复合增速风险因素新能源装机量不及预期储能成本下降不及预期电价市场化推进不华夏及预期电价政策改革不及预期电力设备与新能源分析师投资策略构建以新能源为主体的新型电力系统奠定了未来打造储能作为全系统S1010520070003蓄水池安全阀的发展主线双碳目标下储能中长期发展空间巨大短期看1国内市场有望在2023年迎来风光装机加速释放同时在相应储能政策规划及电价政策的利好下电网电源侧配储需求加速释放工商业储能商业模式日渐清晰长时储能等多时间尺度多技术路线并举2海外市场受能源供应与电价变动影响欧洲户储装机加速渗透美国大储市场有望放量结合以上行业发展趋势我们建议围绕四条主线把握储能行业高速增长的机遇期1国内外储能系统及EPC环节重点推荐阳光电源苏文电能派能科技张志强科华数据国电南瑞许继电气思源电气建议关注南网科技新风光智电力设备与新能源光电气ST龙净威腾电气海博思创南都电源科陆电子科士达四方分析师股份S10105211200012储能逆变器环节重点推荐固德威锦浪科技德业股份禾迈股份建议关注盛弘股份储能温控消防环节重点推荐同飞股份英维克高澜股份青鸟消防国电力设备及新能源电力设备3安达及新能源行业4长时储能及灵活性改造重点推荐中国能建钒钛股份建议关注陕鼓动力评级强于大市维持首航高科中国电建哈尔滨电气上海电气青达环保证券研究报告请务必阅读正文之后第32页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E阳光电源300274SZ12158107211385529114583223买入苏文电能300982SZ635117620327636236312318买入派能科技688063SH2907520471214452071143412014买入科华数据002335SZ509909512015018954423427买入国电南瑞600406SH267908409911412832272421买入许继电气000400SZ222407208810212431252218买入思源电气002028SZ434515615820525228282117买入固德威688390SH3425522744311732199151772916买入锦浪科技300763SZ169011262936421066134582616买入德业股份605117SH3122024262212372048129502515买入禾迈股份688032SH82300360106421333929229773921买入同飞股份300990SZ1020512816228138180633627买入英维克002837SZ356504704707911476764531买入高澜股份300499SZ123802102604005059483125买入青鸟消防002960SZ303510812515819028241916买入国安达300902SZ3286021105181288156311811买入中国电建601669SH69805707710213812975买入中国能建601868SH2320160180220281513118买入钒钛股份000629SZ49201501902203233262215买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月16日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117目录国内储能政策加持引规模化发展消纳需求促多技术并举6双碳发展立足新型电力系统建设新能源转型催化储能成长空间62023年风光装机均有望提速电力系统运行压力渐升8国内储能快速发展2022年规划与建设规模持续扩张10国内政策立足新能源配储与电价改革加速储能商业化发展13峰谷价差拉大部分区域盈利模式趋于清晰15新能源消纳聚焦国内不同时间尺度与规模的需求差异16海外储能欧洲户储渗透率提升美国大储放量在即19欧洲高电价加速户储装机渗透仍有较大提升空间19高电价与IRA政策凸显经济性美国储能持续高景气23风险因素28投资策略29请务必阅读正文之后的免责条款和声明3电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117插图目录图1构建以新能源为主体的新型电力系统6图2我国发电设备累计装机容量7图3新型电力系统图景展望及源网荷各侧新型储能应用场景7图42022年我国电力可靠供应难题凸显8图5中国光伏装机结构及预测9图6中国光伏新增装机规模及预测9图7国内风电新增吊装规模及预测10图82017-2021年国内储能累计装机容量变化10图92019-2021年国内新型储能市场前五省区装机情况10图10国内电力新型储能项目含规划建设和运行11图11国内不同区域电力新型储能项目功率规模占比11图12国内电力新型储能不同技术类型功率规模及占比12图13国内电力新型储能项目不同场景应用功率规模及占比12图14国内当月新增招标EPC总承包采购规模13图15国内当月新增招标储能系统采购规模13图16国内当月储能系统中标价格区间13图17国内当月EPC总承包中标价格区间13图18国内部分地区峰谷电价时段示意图15图192022年全国电网代购电平均最大峰谷价差情况一般工商业10kV16图20不同时间尺度灵活性调节需求示意图16图21各应用模式及功能下的储能系统持续时长16图22主要储能形式的储能容量和储能时长17图23长时储能技术路线一览18图24国内储能装机规模预测19图25欧洲天然气价格走势20图26欧洲主要国家电力价格走势20图27欧洲储能或户储装机量20图28全球主要国家光伏配储渗透率20图29德国居民电价光伏及光伏配储平准化成本对比21图302021年德国占欧洲储能市场7021图31意大利光储项目装机及储能渗透率23图32全球户用储能项目装机规模及预测23图332021全球新增新型储能项目地区分布24图342021年三大主要市场储能装机结构24图35美国表前市场新增储能装机量24图36美国表后市场新增储能装机量24图372021年美国电力结构25图382022年美国最大效用规模储能资源分布25图39美国天然气价格电价及德州加州电价26图40美国2021-2024年各州电池储能规划安装规模26图41美国储能市场装机规模及预测27图42美国储能市场装机容量及预测27图43全球新能源及储能装机预测27请务必阅读正文之后的免责条款和声明4电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图44国内十四五新增储能装机占比预期29图45储能系统成本拆分29表格目录表1新型电力系统建设三步走发展路径中的储能发展8表2国内储能发展支持相关政策14表3各省区配储要求15表4国内电力储能装机预测18表5欧洲各国层面主要通过暴利税补贴给用户20表6欧洲主要户储市场的并网定价方式2020年22表7欧洲户用光伏储能数据假设22表8欧洲户用光伏储能经济性测算22表9IRA政策更新后美国储能补贴相应增加25表10全球电力储能装机预测27表11重点推荐标的盈利预测一览30请务必阅读正文之后的免责条款和声明5电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117国内储能政策加持引规模化发展消纳需求促多技术并举双碳发展立足新型电力系统建设新能源转型催化储能成长空间新型电力系统建设需源网荷储一体化发展储能是各环节的蓄水池压舱石在双碳目标的指引下以及技术不断推动成本下降的趋势下可再生能源的渗透率不断提升2021年3月15日习近平总书记在中央财经委员会第九次会议上对能源电力发展作出了系统阐述首次提出构建新型电力系统党的二十大报告强调加快规划建设新型能源体系为新时代能源电力发展提供了根本遵循和必由路径图1构建以新能源为主体的新型电力系统资料来源中信证券研究部国家能源局的数据显示2022年1-11月国内太阳能发电新增装机6546GW累计装机达到37202GW国内风电累计新增装机2248GW累计装机达到35096GW其中太阳能发电风电占国内总体电源装机规模比例分别达到14821398新能源累计发电装机容量占比达到288请务必阅读正文之后的免责条款和声明6电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图2我国发电设备累计装机容量GW水电火电核电风电太阳能其他电源总电源累计同比新能源占比3000350250030020002502001500150100010050050000资料来源Wind国家能源局中信证券研究部在新型电力系统发展过程中要求电力供给结构从以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变同时系统形态由源网荷三要素向源网荷储四要素转变储能的多场景应用既是短期支撑电力系统转型维持运行安全的重要手段也是未来系统实现完全脱碳的核心手段和蓄水池图3新型电力系统图景展望及源网荷各侧新型储能应用场景资料来源新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿电力规划设计总院水电水利规划设计总院国核电力规划设计研究院国网经济技术研究院国网能源研究院中国电力企业联合会2023年1月6日国家能源局组织有关单位编制了新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿并向社会公开征求意见结合双碳目标两步走安排蓝皮书征求意见稿提出新型电力系统构建以2030年2045年2060年为重要时间节点分别实现加速转型总体形成巩固完善其中要求储能侧加速实现多场景多技术路线规模化发展并提升不同时间尺度下对电力系统的支撑能力对系统的平衡调节能力逐步从日请务必阅读正文之后的免责条款和声明7电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117内向日以上乃至全周期扩张双碳目标的实现新型电力系统的构建都要求储能建设结合不同场景不同时间尺度加速商业化发展表1新型电力系统建设三步走发展路径中的储能发展时间节点当前2030年2030年2045年2045年2060年阶段加速转型期总体形成期巩固完善期储电储热储气储氢等覆储能多应用场景多技术路线规规模化长时储能技术取盖全周期的多类型储能协同储能发展要点模化发展重点满足系统日内平得重大突破满足日以运行电力系统实现动态平衡调节需求上平衡调节需求衡能源系统运行灵活性大幅提升作为提升系统调节能力资料来储电储热储气和储氢等多源中信证券研究部的重要举新型储能技术路线多元种类储能设施有机结合重点措抽水蓄能结合系统实际需求化发展满足系统电力发展基于液氢和液氨的化学科学布局2030年抽水蓄能装供应保障和大规模新能储能压缩空气储能等长时储机规模达到12亿千瓦以上以源消纳需求提高安全能技术路线在不同时间和空压缩空气储能电化学储能热稳定运行水平以机械间尺度上满足未来大规模可储能等日内调节为主的多种新储能热储能氢能等再生能源调节和存储需求保储能发展内容型储能技术路线并存重点依托为代表的10小时以上障电力系统中高比例新能源系统友好型新能源储能电长时储能技术攻关取得的稳定运行解决新能源季节站基地化新能源配建储能电突破实现日以上时间出力不均衡情况下系统长时网侧独立储能用户侧储能削峰尺度的平衡调节推动间尺度平衡调节问题支撑电填谷等模式在源网荷各侧局部电网形态向动态平力系统实现跨季节的动态平开展规模化布局应用满足系统衡过渡衡能源系统运行的灵活性和日内调节需求效率大幅提升资料来源新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿电力规划设计总院水电水利规划设计总院国核电力规划设计研究院国网经济技术研究院国网能源研究院中国电力企业联合会中信证券研究部2023年风光装机均有望提速电力系统运行压力渐升多重因素叠加下2022年我国部分地区电力供应出现紧张形势保障电力供应安全仍面临挑战长期来看我国电力需求仍维持稳步增长趋势尖峰负荷特征日益凸显而相应的在供给侧新能源装机比重持续增加但还未能形成电力供应的可靠替代电力供应安全形势严峻未来伴随新能源装机比例的不断提升电力系统从源网荷储一体化管理角度入手维护电力能源安全储能的作用不断提升配套应用亦有望增加图42022年我国电力可靠供应难题凸显资料来源新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿电力规划设计总院水电水利规划设计总院国核电力规划设计研究院国网经济技术研究院国网能源研究院中国电力企业联合会请务必阅读正文之后的免责条款和声明8电力设备及新能源行业储能板块年投资策略202320231172022年受疫情因素光伏硅料价格等因素影响导致风光装机较预期有所延后但同时根据我们不完全统计若不考虑框架招标2022年国内风机公开市场招标量达88GW左右60YoY其中陆风招标量近约72GW40YoY海风招标量超15GW360YoY2022年1-11月上旬国内光伏组件招标规模达120GW左右较2021年全年招标量增长近3倍为2023年装机快速增长进一步奠定充足的项目基础光伏硅料供应短缺问题将逐步缓解2023年有效产能或达约150万吨可满足约450GW光伏装机需求在装机需求负反馈机制下硅料价格中枢总体有望温和下降而尽管高纯石英砂供应持续趋紧但供需缺口非刚性大概率也不会成为限制2023年装机增长的硬性瓶颈受供应链成本下降项目收益率提升技术进步和支持政策加码的共同刺激预计2023年全球光伏装机量有望继续高增至350GW左右国内约140GW同比增速约40且地面电站需求有望明显复苏装机占比或将回升图5中国光伏装机结构及预测图6中国光伏新增装机规模及预测户用工商业等分布式集中式新增装机GWYoY1002501509013080172720011023325600739697033621791327906085630315070501212137550401003030102050-1010-3000-50资料来源国家能源局中信证券研究部预测资料来源国家能源局中信证券研究部预测风电受疫情等因素影响2022年部分风电项目装机将延后至2023年2022年1-11月国内风电新增并网量达2252GW-68YoY预计全年新增并网规模达40GW左右同比或有所回落这主要是由于疫情影响设备生产交付和项目现场吊装节奏同时叠加机型方案升级换代以及部分项目场址审批周期拉长影响我们预计有10GW左右陆上风电项目装机将由于外部因素由2022年延至2023年短期装机需求低于预期或为2023年需求复苏进一步夯实基础随着疫情影响逐步缓解风电经济性大幅提升以及2022年部分延迟项目结转2023年国内风电装机有望显著复苏预计总装机量将达80GW左右其中海上风电装机有望实现翻倍增长至10GW以上且2023-25年海风装机仍有望维持约40的较高CAGR请务必阅读正文之后的免责条款和声明9电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图7国内风电新增吊装规模及预测陆上风电GW海上风电GW装机增速100120901008080706060504040203002010-200-4020152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E资料来源CWEAGWEC中信证券研究部预测在当前时点从新能源并网配储到对应电力系统扩大调峰调频压力直接对储能需求产生核心驱动预期2023年国内新能源装机增长提速对储能需求扩张将有望带来放大效应直接推动国内泛储能需求抽水蓄能新型储能及灵活性火电资源规划招采与建设提速国内储能快速发展2022年规划与建设规模持续扩张新能源消纳产生直接储电需求并强化调峰调频要求随着电力系统脱碳进程加速风电光伏等高不确定性可再生能源装机及占比将不断提升但其出力的不稳定使得电力系统在调峰调频等方面面临重大挑战2021年7月国家发展改革委国家能源局印发关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知从国家层面确认储能在新能源领域的重要地位图82017-2021年国内储能累计装机容量变化图92019-2021年国内新型储能市场前五省区装机情况国内储能累计装机量GWyoy7060503550万千瓦304040253030202010201501010新增新型储能项目广东湖南新疆青海广东青海江苏安徽山东山东江苏广东湖南5江苏内蒙古00201920202021201620172018201920202021资料来源CNESA中信证券研究部资料来源CNESA中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117根据CNESA数据显示截至2021年国内电力储能项目累计装机规模达461GW同比增长295其中抽水蓄能398GW占比863自2017年储能分项数据统计以来其功率占比从最高的990持续下降电化学储能56GW占比121持续实现超越行业的增长截至2022年前三季度国内电力储能项目累计装机进一步提升至503GW同比增长360抽水蓄能电化学储能累计装机规模分别达到43166GW分别占比856132结合2022年下半年逐月电力储能项目数据变动我们可以发现其一国内电力储能项目储备快速提升为行业未来增长奠定了基础2022年7-12月国内电力储能项目累计新增数量超1000项含规划建设和运行累计新增总功率规模近300GW其中新型项目功率规模约70GW容量规模168GWh平均备电时长约24h图10国内电力新型储能项目含规划建设和运行GWGWh图11国内不同区域电力新型储能项目功率规模占比新型储能项目功率规模西北华北华东华中华南西南东北其他新型储能项目容量规模10090新型储能项目备电时长h80704035060300503025020040201503010100200501000000资料来源CNESA中信证券研究部注为当月新增数据资料来源CNESA中信证券研究部注为当月新增数据其二锂离子电池为主长时储能技术加速发展从技术路线层面来看2022年下半年新增新型储能项目中锂离子电池为主功率规模占比约87平均备电时长216h此外长时储能技术的项目规模开始逐步呈现稳定释放多技术并行的特点7-12月跟踪到的长时储能项目中压缩空气储热液流电池项目含规划建设和运行功率规模分别为700709GW请务必阅读正文之后的免责条款和声明11电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图12国内电力新型储能不同技术类型功率规模GW及占比锂离子电池功率规模压缩空气储能功率规模储热功率规模液流电池功率规模飞轮功率规模钠系电池功率规模铅蓄电池功率规模锂离子电池功率占比1001208097939191100608380716040402020002022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月资料来源CNESA中信证券研究部注为当月新增数据其三电网侧独立储能与电源配储为主用户侧工商业占比逐渐提升从应用场景来看新型储能项目主要集中于电网侧100为独立储能与电源侧配储95为新能源配储用户侧储能项目功率规模占比仍较低但其中工业项目占比逐步稳定在50以上图13国内电力新型储能项目不同场景应用功率规模GW及占比电网侧储能功率规模储能光伏功率规模储能风电功率规模储能光伏风电功率规模其他电源侧功率规模用户侧功率规模独立储能功率占比工业功率占比1001208010080606040402020002022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月资料来源CNESA中信证券研究部注为当月新增数据其四备电时长持续提升从新型储能项目的招标数据来看EPC总承包与储能系统的备电时长均呈现震荡上行趋势2022年12月EPC总承包项目平均备电时长为259h储能系统项目平均备电时长为269h请务必阅读正文之后的免责条款和声明12电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图14国内当月新增招标EPC总承包采购规模GWGWh图15国内当月新增招标储能系统采购规模GWGWhEPC总承包采购功率规模储能系统采购功率规模EPC总承包采购容量规模储能系统采购容量规模备电时长h备电时长h15003008003002502501000200600200150400150500100100050200050000000000000资料来源CNESA中信证券研究部资料来源CNESA中信证券研究部其五中标价格整体平稳2022年下半年储能系统中标单价区间为136195元WhEPC总承包中标单价区间为139354元Wh12月备电时长2h的储能系统及EPC总承包中标价格均价有小幅翘尾图16国内当月储能系统中标价格区间元Wh图17国内当月EPC总承包中标价格区间元Wh中标单价下限中标单价上限中标单价下限中标单价上限2504352003150252100150501050000资料来源CNESA中信证券研究部资料来源CNESA中信证券研究部国内政策立足新能源配储与电价改革加速储能商业化发展国内储能政策密集出台发电侧配储要求明确电价政策利好商业模式各地政府对双碳目标响应积极在推动风电光伏发展的同时配套储能规划也陆续出台2021年7月国家发改委发布关于加快推动新型储能发展的指导意见明确到2025年国内储能装机规模达到30GW以上此后国家能源局等多部委印发多条储能相关新能源政策明确储能市场配置比例确定十四五期间新型储能发展实施方案我国储能市场日趋完善集中式电站配储已成定势未来分布式电站有望相应配储随着十四五风光装机容量的扩大预计各地的储能保障政策会进一步扩容推动储能规模的扩张和行业发展请务必阅读正文之后的免责条款和声明13电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117表2国内储能发展支持相关政策文件名称出台时间部门主要内容关于加快推动新型储能发展的指国家发改委国家强化规划引导鼓励储能多元发展推动技术进步壮大储能产2021715导意见能源局业体系关于鼓励可再生能源发电企业自国家发改委国家明确配置储能的比例及市场形成更灵活的配置模式奠定十建或购买调峰能力增加并网规模2021729能源局四五时期源侧储能发展规模的通知新型储能项目管理规范暂行2021924国家能源局全生命周期管理安全第一明确权责无歧视并网科学调用推动各类储能安全发展加强新能源和储能电站发电并网安全管电力安全生产十四五行动计划2021128国家能源局理开展新型储能技术为支撑的局部电网启动专项研究全国共有17省市26所高校设置了储能科学与工程专业培锂离子电池行业规范公告管理暂20211220工业和信息化部养储能专业人才推动产教融合推动高校与企业合作实行办法现储能关键技术公关与成果转化电化学储能电站并网调度协议示明确约束条款和考核标准为并网双方提供更为标准化的执行细20211228国家能源局范文本试行则进一步完善辅助服务市场机制建立用户参与的辅助服务分担共2022年能源监管工作要点2021112国家能源局享机制推进区域辅助服务市场建设2022年能源行业标准计划立项指明确本年新型储能标准立项工作的重点方向将电化学储能纳入2022114国家能源局南公共安全标准归属于重点支持领域加快建设全国统一电力市场体系国家发改委国家持续推动电力中长期市场建设积极稳妥推进电力现货市场建2022128的指导意见能源局设持续完善电力辅助市场电化学储能技术性能进一步提升系统成本降低30以上火电与核电机组抽汽蓄能等依托常规电源的新型储能技术百兆瓦级国家发改委国家十四五新型储能发展实施方案2022129压缩空气储能技术实现工程化应用兆瓦级飞轮储能等机械储能能源局技术逐步成熟氢储能热冷储能等长时间尺度储能技术取得突破跟踪评估首批科技创新储能试点示范项目研究建立大型风2022年能源工作指导意见2022317国家能源局电光伏基地配套储能建设运行机制新型储能可作为独立储能参与电力市场鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场加快推动独立储能参与电力市场配合关于进一步推动新型储能参与电国家发改委国家2022524电网调峰充分发挥独立储能技术优势提供辅助服务优化储能力市场和调度运用的通知能源局调度运行机制进一步支持用户侧储能发展建立电网侧储能价格机制做好调频备用等辅助服务市场与现货市场的衔接加强现货市电力现货市场基本规则征求意见场与调峰辅助服务市场融合推动与辅助服务联合出清加快辅稿电力现货市场监管办法征20221125国家能源局助服务费用向用户侧合理疏导推动储能分布式发电负荷聚求意见稿合商虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易独立储能主体应签订并网调度协议接入调度自动化系统可被电网监控和调度具备电力电量数据分时计量与传输条件数据新型储能主体注册规范指引试20221213北京电力交易中心准确性与可靠性满足要求新型储能主体参与电能量市场辅助行服务市场容量市场应满足最大充放电功率最大调节容量及持续充放电时间的准入条件推动解决新能源发电随机性波动性季节不均衡性带来的系统平衡问题多时间尺度储能技术规模化应用系统形态逐步由源新型电力系统发展蓝皮书征求意网荷三要素向源网荷储四要素转变新能源坚持集中式开202316国家能源局见稿发与分布式开发并举通过配置储能提升功率预测水平智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力推动新能源成为发电量增量主体储能多应用场景多技术路线规模化发展资料来源国家发改委国家能源局工信部等官网北京电力交易中心官网中信证券研究部2022年11月25日国家能源局发布电力现货市场基本规则征求意见稿电力现货市场监管办法征求意见稿提出推动储能分布式发电负荷聚合商虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易伴随电力现货交易分时电价容量电价的逐步落地储能商业模式日渐清晰请务必阅读正文之后的免责条款和声明14电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117各地区逐步明确风光配储要求推动发电侧储能发展随着国家多部委的储能政策出台和持续细化各地方政府也在积极响应和明确新增发电项目的强制性配储要求配储比例在5-10配储时长为2-4小时除少数省份为部分项目配储和鼓励性配储要求之外90以上的地区都提出强制性配储要求现实需求和政策推动是未来几年国内储能装机的主要驱动因素表3各省区配储要求省级行政区配置要求省级行政区配置要求河北10安徽101h山西5-20福建10辽宁10-15江西101h吉林部分项目10山东102h江苏鼓励河南102h浙江鼓励湖北10湖南10-202h青海102h海南10内蒙152-4h贵州10广西5-102h云南鼓励宁夏102h陕西10-202h天津10-15甘肃5-202h新疆10-152h资料来源各地方政府官网中信证券研究部峰谷价差拉大部分区域盈利模式趋于清晰对于一般工商业用户而言利用储能设备在电价较低时充电在电价高时放电的峰谷电价套利是主要驱动力之一伴随电力系统双高特性愈发明显分时电价政策下峰谷价差持续拉大为用户侧储能项目的经济性提升提供了重要支撑图18国内部分地区峰谷电价时段示意图资料来源北极星储能网中信证券研究部结合CNESA对各地2022年一般工商业10kV最大峰谷价差平均值的统计国内31个典型省市的总体平均价差为07元kWh其中共有16个省市位于均值以上最高的广东省珠三角五市峰谷价差平均值为1259元kWh未来随着电力系统日内波动放大峰谷电价差有望随着膨胀用户侧储能回收期在电价差拉大储能系统成本下降等因素作用下有望持续缩短请务必阅读正文之后的免责条款和声明15电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图192022年全国电网代购电平均最大峰谷价差情况一般工商业10kV元kWh2022年均值总体均值14121080604020海南省浙江省湖北省湖南省吉林省重庆市辽宁省江苏省安徽省山东省河南省四川省天津市陕西省山西省贵州省上海市青海省江西省云南省甘肃省黑龙江省广西壮族自治区河北省南网北京市市区宁夏回族自治区新疆维吾尔自治区广东省珠三角五市内蒙古自治区蒙东内蒙古自治区蒙西福建省福州厦门莆资料来源各省电网代购电公告CNESA中信证券研究部新能源消纳聚焦国内不同时间尺度与规模的需求差异用户负荷风力发电光伏发电等不确定性使得电力系统为维持功率平衡存在较大困难需要在分钟级小时级日级季度级乃至年度级等多时间尺度上预先规划以保证电力系统灵活性针对不同的功能所需的储能系统持续时长存在显著差异短持续时间储能一般侧重于保证电力系统在瞬时扰动下保持平衡等电网安全性问题而长持续时间储能一般侧重于实现峰谷时期供需匹配等经济性问题从技术维度来看目前锂电性价比与灵活度优势凸显长时储能背靠政策与场景驱动图20不同时间尺度灵活性调节需求示意图图21各应用模式及功能下的储能系统持续时长资料来源电力系统灵活性提升技术路径经济性与政策建议资料来源电力系统灵活性提升技术路径经济性与政策建议袁家海张健孟之绪等袁家海张健孟之绪等中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明16电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117而且考虑到国内电力系统转型同时从大基地大电网和分散式电源分布式智能电网双线并行两种模式下产生了当下不同的技术路线解决方案偏好前者重点在国内十四五期间约450GW风光大基地的基础上配置灵活性资源扣除前两批大基地中较多配置在原有大基地及特高压外输通道周围剩余风光大基地结合目前已落地项目来看主灵活性资源一般会结合当地资源条件选择灵活性火电或抽水蓄能电站并补充一定的锂电储能电站及光热熔盐储热电站后者考虑分布式系统对灵活布点项目规模的需求差异多以电化学储能电站为主图22主要储能形式的储能容量和储能时长资料来源新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿电力规划设计总院水电水利规划设计总院国核电力规划设计研究院国网经济技术研究院国网能源研究院中国电力企业联合会新能源渗透率快速提升叠加其出力的不稳定性推升储能市场需求电力系统的储能应用存在多种时间尺度需求长时储能一般指4h以上成为储能发展的重要方向在电力系统中具备多种优势长时储能具备提升新能源消纳能力替代传统发电方式的潜力可以为电网提供充足的灵活性资源可有效降低电网运行成本具备更强的峰谷套利和市场盈利潜力请务必阅读正文之后的免责条款和声明17电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图23长时储能技术路线一览资料来源中信证券研究部十四五期间我国长时储能市场的发展有望保持多路线并举能源规划托底优势场景催化的发展特点其中优势场景领域目前看以配套风光大基地调峰和区域电网调峰为主从政策规划带动与应用场景增长两个维度来看我们主要看好四种主要技术在2023-2025年实现加速发展1抽水蓄能国家能源局已发布中长期发展规划2025年2030年装机规模预计达到62120GW2压缩空气发展规划持续储备近期大型示范项目批量落地预计十四五期间装机规模有望达到10GW级别3熔盐储能逐步成为西北区域风光大基地调峰资源的有利补充商业模式率先清晰4全钒液流电池系统成本快速下降储备招标不断释放综合以上对应用场景技术路线的判断结合2023年国内风电光伏新增装机预期和广义配储功率比例提升假设我们预计国内2023年储能装机规模有望达到23GW同比增长约80其中新型储能装机规模有望达到约13GW预计平均备电时长约25h总装机容量规模超30GWh表4国内电力储能装机预测GW2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E光伏新增装机44383011482548890140175220光伏装机yoy-164-322601139640556250257其中集中式装机23301791327025603969875110集中式占比5255956784664334935050分布式装机20691220155029285171875110分布式占比4664053225345675075050风电新增吊装2114267954435592388088100风电吊装yoy75267103227-3201105100136其中海上风电吊装195424395133414433707380陆上风电吊装16243114485101520储能新增装机2131113233242储能装机yoy-54219092281220804366318请务必阅读正文之后的免责条款和声明18电力设备及新能源行业储能板块年投资策略202320231172018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E电力配储功率比例37193195100111213其中抽水蓄能新增装机14031580831087抽水蓄能yoy-77374436420-20-13抽水蓄能占比5729477665432517新型储能新增装机1008172545132435新型储能yoy-2311847801918047新型储能占比4371532435577583资料来源国家能源局CWEACNESA中信证券研究部预测图24国内储能装机规模预测GW抽水蓄能新增装机新型储能新增装机抽水蓄能yoy抽水蓄能占比新型储能yoy新型储能占比400500350400300300250200200100150100050-10000-2002018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E资料来源CNESA中信证券研究部预测海外储能欧洲户储渗透率提升美国大储放量在即欧洲高电价加速户储装机渗透仍有较大提升空间俄乌冲突加剧能源紧张局势高电价驱动海外户用装机热情近两年来受海外经济复苏和可再生能源供应乏力等因素影响天然气价格已走出一波上涨趋势进入2022年俄乌冲突所引发的天然气断供进一步推升欧洲天然气价格进而使得欧洲电价进一步飙升成为欧洲户储装机高增的催化剂之一考虑到未来一年欧洲天然气供给情况未来一年欧洲天然气价格中枢较难回落至2021年前水平欧盟委员会2022年5月18日通过REPowerEU议案2030年可再生能源目标由之前的40提高到45同时光伏装机目标再次提高2025年欧盟累计光伏装机规模要超过320GW相比2021年底装机量实现翻倍2030底年累计装机规模目标约600GW是目前装机量的两倍之多请务必阅读正文之后的免责条款和声明19电力设备及新能源行业储能板块年投资策略20232023117图25欧洲天然气价格走势美元百万英热图26欧洲主要国家电力价格走势比利时丹麦法国德国4500希腊匈牙利荷兰波兰4000西班牙瑞典瑞士35006003000500250040020001500300100020050010000002018-092018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05资料来源Wind中信证券研究部资料来源Statista中信证券研究部2021年全球光伏配储渗透率不足6欧洲渗透率增速最快但仍有大幅提升空间根据IHS和IEA统计数据计算全球累计光伏配储比例逐年上升经我们测算全球户用光伏配储渗透率到2021年已经达到了57仍然较低分区域来看目前仅有意大利和德国等欧洲地区渗透率达到了10以上其中德国的渗透率超过了20不过从全球范围内可以看出包括美国澳洲等在内的多个国家其光伏配储渗透率仍不足10全球户储渗透率仍有很大的提升空间图27欧洲储能或户储装机量MWh图28全球主要国家光伏配储渗透率1200201920202021E10002502008001506001004005020000020132014201520162017201820192020资料来源SolarPowerEurope中信证券研究部资料来源his含测算IEA中信证券研究部欧洲通过暴利税补贴模式提升用户用电稳定性并进一步推动光储系统装机诉求表5欧洲各国层面主要通过暴利税补贴给用户国家税率税收范围征税基础当前德国33能源公司能源公司发电企业对传统化石能源公司征收高达33的暴利税对发电企表明意向90发电企业业的超额收入征收90的暴利税用于补贴给消费者比利时38核电站核电站的超额利润宣布表明意向法国25营业额超过75亿欧元的大公如果利润比他们在2017-2021年期间平均利润高出至宣布表明意向司少20则将税率从30增加到35英国25在英国和英国大陆架运营的石对已经征收了40石油和天然气税的超额利润再次征已实施油和天然气公司税有效税率为65但是新的立法还引入了一项投请务必阅读正文之后的免责条款和声明20