国网2023年计划电网投资再创新高，聚焦特高压、智能化与数字化等重点建设领域。预计电网板块2023年一季度将受益政策频发与高弹性释放，建议围绕特高压等电网重点建设方向、多元化受益标的和2022年疫情影响下低基数等三重维度，优选行业龙头。
　　▍国网投资再创新高，聚焦电网重点建设领域。近期，国家电网公司董事长、党组书记辛保安出席央视系列报道《踔厉奋发看名企》，宣布国家电网公司将继续发挥投资对经济社会的拉动作用，2023年电网投资将超过5200亿元，再创历史新高。结合国家电网对2023年电力供需整体形势做出的“全网紧平衡、局部有缺口、互济能保供”的总体判断，我们预计2023年电网建设仍将围绕“大电网+分布式智能电网”并进的发展路线，在投资结构上加速向特高压、智能化与数字化倾斜。
　　▍预计特高压建设高峰将至。特高压建设经历了2022年的放缓后，有望在2023年迎来全年提速：一方面，从需求端来看，国内风光大基地建设持续滚动推进，后续新增复合型大基地在“就地消纳+跨区外送”的基础上也将愈加考验电网输送通道的配套性；另一方面，从供给端来看，近期举行的2023年能源工作会议和国家电网2023年工作会议中已提及将驻马店—武汉、武汉—南昌、张北—胜利、川渝特高压工程以及陇东—山东、宁夏—湖南等项目纳入重点推进名单，2023-2024年本轮特高压建设有望迎来第一阶段的密集核准、招标期，结合本轮直流工程为主的特点，我们预计2023-2024年有望释放特高压投资约1500-1600亿元。
　　▍布局电网春季行情，关注产业链投资超额增长与多元化下游企业。站在当前时点，我们认为需要兼顾1）2023年一季度电网政策与高弹性驱动的春季行情和2）中长期电网投资对产业链投资带动的牛鞭效应。近年来，电网一季度投资完成额约占全年比重的10-12%，低基数下电网投资与产业链相关企业业绩均有望在2023年一季度释放更高弹性；同时，预计2023年一季度行业将密集迎来年度政策与投资计划发布，板块关注度会提升明显。从长期来看，电网投资对产业链上下游的带动效果持续放大，在电网投资稳中有进的背景下，电源侧并网、用电侧扩容升级与储能行业发展均有望进一步提振多元化发展的电力设备企业业绩预期。
　　▍风险因素：新型电力系统发展不及预期；电力改革不及预期；新能源渗透与消纳出现瓶颈；用电量增长放缓；电源电网投资不及预期；行业政策、投资计划颁布或发布时点或力度不及预期。
　　▍投资策略。在国家电网年度电网投资计划再创新高的背景下，我们建议围绕三条主线筛选板块标的：1）电网投资重点方向特高压产业链、智能化与数字化领域受益标的；2）多元化下游发力企业；3）2022年疫情受影响后业绩加速反转的公司。综上，我们重点推荐思源电气、许继电气、国电南瑞、苏文电能、良信股份，建议关注南网科技、平高电气、中国西电、四方股份

研究报告全文：国网投资再创新高布局板块春季行情电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察32023116中信证券研究部核心观点国网2023年计划电网投资再创新高聚焦特高压智能化与数字化等重点建设领域预计电网板块2023年一季度将受益政策频发与高弹性释放建议围绕特高压等电网重点建设方向多元化受益标的和2022年疫情影响下低基数等三重维度优选行业龙头国网投资再创新高聚焦电网重点建设领域近期国家电网公司董事长党华鹏伟组书记辛保安出席央视系列报道踔厉奋发看名企宣布国家电网公司将继续电力设备与新能源行业首席分析师发挥投资对经济社会的拉动作用2023年电网投资将超过5200亿元再创历S1010521010007史新高结合国家电网对2023年电力供需整体形势做出的全网紧平衡局部有缺口互济能保供的总体判断我们预计2023年电网建设仍将围绕大电网分布式智能电网并进的发展路线在投资结构上加速向特高压智能化与数字化倾斜预计特高压建设高峰将至特高压建设经历了2022年的放缓后有望在2023年迎来全年提速一方面从需求端来看国内风光大基地建设持续滚动推进华夏后续新增复合型大基地在就地消纳跨区外送的基础上也将愈加考验电网输电力设备与新能源分析师送通道的配套性另一方面从供给端来看近期举行的2023年能源工作会议S1010520070003和国家电网2023年工作会议中已提及将驻马店武汉武汉南昌张北胜利川渝特高压工程以及陇东山东宁夏湖南等项目纳入重点推进名单2023-2024年本轮特高压建设有望迎来第一阶段的密集核准招标期结合本轮直流工程为主的特点我们预计2023-2024年有望释放特高压投资约1500-1600亿元布局电网春季行情关注产业链投资超额增长与多元化下游企业站在当前时点我们认为需要兼顾12023年一季度电网政策与高弹性驱动的春季行情和2中长期电网投资对产业链投资带动的牛鞭效应近年来电网一季度投资完成额约占全年比重的10-12低基数下电网投资与产业链相关企业业绩均有望在2023年一季度释放更高弹性同时预计2023年一季度行业将密集迎来年度政策与投资计划发布板块关注度会提升明显从长期来看电网投资对产业链上下游的带动效果持续放大在电网投资稳中有进的背景下电源侧并网用电力设备及新能源行业电侧扩容升级与储能行业发展均有望进一步提振多元化发展的电力设备企业业评级强于大市维持绩预期风险因素新型电力系统发展不及预期电力改革不及预期新能源渗透与消纳出现瓶颈用电量增长放缓电源电网投资不及预期行业政策投资计划颁布或发布时点或力度不及预期投资策略在国家电网年度电网投资计划再创新高的背景下我们建议围绕三条主线筛选板块标的1电网投资重点方向特高压产业链智能化与数字化领域受益标的2多元化下游发力企业32022年疫情受影响后业绩加速反转的公司综上我们重点推荐思源电气许继电气国电南瑞苏文电能良信股份建议关注南网科技平高电气中国西电四方股份证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察32023116重点公司盈利预测估值及投资评级收盘价EPS元PE简称代码评级元2122E23E24E2122E23E24E思源电气002028SZ402215615820525226252016买入许继电气000400SZ215607208810212430252117买入国电南瑞600406SH265008409911412832272321买入苏文电能300982SZ613017620327636235302217买入良信股份002706SZ137803704105407237342619买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月13日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察32023116相关研究电力设备及新能源行业光伏行业观察22如何看待这个时点的EVA粒子价格2023-01-13电力设备及新能源行业新型电力系统行业观察2构建发展蓝图三维度明确建设内涵2023-01-09电力设备及新能源行业风电板块2023年投资策略走出低谷乘风破浪2023-01-07电力设备及新能源行业光伏行业观察21光伏海外需求或已边际改善2023-01-03电力设备及新能源行业光伏行业观察20政策推动下光伏地面电站建设有望发力2022-12-27电力设备及新能源行业工控及低压行业2023年投资策略拥抱顺周期展望数字化2022-12-20光伏行业观察19近期有哪些光伏产业链细节可以追踪2022-12-19电力设备及新能源行业重大事项点评市场和技术经济工作会议中的新能源内容2022-12-17电力设备及新能源行业光伏行业观察18哪些因素在影响国内地面电站装机2022-12-11电力设备及新能源行业光伏板块2023年投资策略景气相随拔萃鼎新2022-12-07电力设备及新能源行业光伏行业观察17反规避初裁将推动光伏海外产能扩张2022-12-05电力设备及新能源行业光伏行业观察16如何看待近期硅料和硅片降价2022-11-28电力设备及新能源行业光伏行业观察15如何看待光伏近期排产和后续需求2022-11-21电力设备及新能源行业电网电源行业观察1特高压蓄势待发关注核准招标节奏2022-11-07电力设备及新能源行业储能行业观察3全钒液流电池落地GWh系统集采单位成本持续下降2022-11-07电力设备及新能源行业储能系列报告专题三长时储能大有可为2022-10-24电力设备及新能源行业储能行业观察二由湖南碳达峰方案看储能应用方向2022-10-24电力设备及新能源行业电网暨电源行业跟踪点评三季度投资托底四季度政策待发2022-10-11电力设备及新能源行业风电行业观察4关注风电降本产业链2022-08-15电力设备及新能源行业重大事项点评如何理解新能源供给消纳体系2022-07-29请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5