我们认为2023年是国内天然气消费复苏的一年，同比增长在6.3-10.5%之间。对于国内燃气分销商，我们预计2023年零售气量将恢复>11%的同比增长。
　　我们预计2023年燃气进口成本将持平，因此对2023年国内天然气成本的下行空间持保守观点。燃气分销商2022年4季度以来顺价比例提高，2023年售气毛差预计略微提高人民币0.01元/立方米。
　　燃气分销商的新增居民接驳数量在2022年同比下降10-12%，我们预计2023年将反弹。然而，随着国内住宅开发放缓，2024年开始新增居民接驳或受到影响。
　　我们认为，经济重启主题下燃气分销商的首轮重估已大致完成。未来，我们预计个别公司的驱动因素将支持进一步的重估。我们目前更看好风险回报较高的昆仑能源（135 HK/买入）和中燃（384 HK/买入）。