华泰观点#1：台积电指引是半导体触底重要信号
　　上周台积电4Q22业绩符合预期，公司预计行业上半年快速去库存后，年中存货将恢复到健康水平。公司预计其收入上半年同比下降中高单位数后，全年实现轻微正增长，意味着2H23收入同比增速或将高于目前彭博一致预期值5%。以上乐观预测，打消了投资人在三星、镁光4Q22业绩低于预期后市场对行业需求进一步放缓的担忧，带动费城半导体指数大涨（+6.2%）。我们认为台积电以上指引是电子行业可能触底的重要信号。我们认为消费复苏带来的投资机会按顺序为：被动元器件>面板>封测>设计>电子元器件。重点推荐：顺络、京东方、长电、晶晨、舜宇。
　　华泰观点#2：关注特斯拉全球降价影响
　　上周美国12月CPI出现2020年5月以来第一次环比下滑，带动标普500和NASDAQ分别上涨2.7/4.8%，10年美债利率下滑至3.49%。国内市场，消费复苏和房地产政策放宽信号持续推动上证指数和恒生指数上行，上周分别涨1.2/3.6%。上周，特斯拉宣布全球降价，问界随后跟进降价。但是蔚来/理想（港股）上周股价分别涨17.0%/4.9%，市场期待国家出台政策重新刺激电动车消费。本周，一年一度的世界经济论坛将于瑞士达沃斯召开，今年的主题为“在分裂的世界中加强合作”，建议投资者关注。
　　A股：SW电子上涨0.9%，跑输上证指数（+1.2%）
　　上周全部A股日均成交额合计7,368亿元，环比下降9.5%。电子板块涨幅居前企业包括：长电科技（+9.5%）、卓胜微（+8.1%）、拓荆科技（+8.0%）；跌幅居前企业包括：思瑞浦（-4.3%）、海光信息（-4.1%）、澜起科技（-4.0%）。北向资金上周合计净流入440亿元，主要增持京东方A、韦尔股份、澜起科技，减持歌尔股份、圣邦股份、振华科技。TMT其它板块，SW通信涨0.5%，SW计算机跌1.0%，SW传媒涨1.2%。
　　港股：恒生科技指数上涨2.8%，跑输恒生指数（+3.6%）
　　上周全部港股日均成交额合计1,200亿港元，环比持平。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：蔚来（+17.0%）、阅文集团（+11.3%）、阿里巴巴（+10.9%）；跌幅居前企业包括：明源云（-7.4%）、美团（-6.3%）、小鹏（-4.9%）。传媒互联网板块，阿里巴巴涨10.9%，腾讯涨6.3%，百度涨5.2%，快手跌4.9%，美团跌6.3%。南向资金上周合计净流出6亿港元，主要增持中国移动、比亚迪、中国联通，减持腾讯、舜宇、美团。
　　海外：纳斯达克中概股上涨5.7%，纳指上涨4.8%，标普500上涨2.7%
　　上周纳斯达克中概股涨5.7%，纳指涨4.8%，标普500涨2.7%，费城半导体指数涨6.2%。十年期美债利率下跌6bp至3.49%。半导体板块涨幅居前为英伟达（+13.7%）、AMD超威半导体（+11.0%）、阿斯麦（+9.6%），跌幅较大的为博通（-1.6%）。互联网板块：亚马逊涨14.0%，SEA涨8.0%，Meta涨5.4%，谷歌涨5.3%。美股汽车板块：蔚来涨13.8%，特斯拉涨8.3%，理想涨7.5%，小鹏跌1.2%。上周比特币涨17.4%。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告电子台积电指引是半导体触底重要信号华泰研究电子增持维持2023年1月15日中国内地专题研究研究员黄乐平PhD华泰观点1台积电指引是半导体触底重要信号SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000上周台积电4Q22业绩符合预期公司预计行业上半年快速去库存后年中存货将恢复到健康水平公司预计其收入上半年同比下降中高单位数后全研究员陈旭东年实现轻微正增长意味着2H23收入同比增速或将高于目前彭博一致预期SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom值以上乐观预测打消了投资人在三星镁光业绩低于预期后SFCNoBPH39286212897222854Q22市场对行业需求进一步放缓的担忧带动费城半导体指数大涨62我研究员丁宁们认为台积电以上指引是电子行业可能触底的重要信号我们认为消费复苏SACNoS0570522120003dingning021681htsccom带来的投资机会按顺序为被动元器件面板封测设计电子元器件重点862128972228推荐顺络京东方长电晶晨舜宇研究员张皓怡SACNoS0570522020001zhanghaoyihtsccom华泰观点2关注特斯拉全球降价影响862128972228上周美国月出现年月以来第一次环比下滑带动标普12CPI20205500研究员刘溢和NASDAQ分别上涨274810年美债利率下滑至349国内市场SACNoS0570522070002liuyi020747htsccom消费复苏和房地产政策放宽信号持续推动上证指数和恒生指数上行上周分862128972228别涨1236上周特斯拉宣布全球降价问界随后跟进降价但是蔚来联系人张宇理想港股上周股价分别涨17049市场期待国家出台政策重新刺SACNoS0570121090024zhangyuhtsccom激电动车消费本周一年一度的世界经济论坛将于瑞士达沃斯召开今年SFCNoBSF274861063211166的主题为在分裂的世界中加强合作建议投资者关注联系人胡宇舟SACNoS0570121040041huyuzhouhtsccomA股SW电子上涨09跑输上证指数12SFCNoBOB67485236586000上周全部A股日均成交额合计7368亿元环比下降95电子板块涨幅居前企业包括长电科技95卓胜微81拓荆科技80联系人黄礼悦SACNoS0570121070191andrewhuanghtsccom跌幅居前企业包括思瑞浦-43海光信息-41澜起科技-40SFCNoBRH09985236586000北向资金上周合计净流入440亿元主要增持京东方A韦尔股份澜起科技减持歌尔股份圣邦股份振华科技其它板块通信涨TMTSW05行业走势图SW计算机跌10SW传媒涨12电子沪深300港股恒生科技指数上涨28跑输恒生指数36上周全部港股日均成交额合计1200亿港元环比持平恒生科技主要成分1股中涨幅居前的企业包括蔚来170阅文集团113阿里巴9巴109跌幅居前企业包括明源云-74美团-63小鹏19-49传媒互联网板块阿里巴巴涨109腾讯涨63百度涨5229快手跌49美团跌63南向资金上周合计净流出6亿港元主要增持中国移动比亚迪中国联通减持腾讯舜宇美团39Jan-22May-22Sep-22Jan-23海外纳斯达克中概股上涨57纳指上涨48标普500上涨27资料来源Wind华泰研究上周纳斯达克中概股涨57纳指涨48标普500涨27费城半导体指数涨62十年期美债利率下跌6bp至349半导体板块涨幅居前重点推荐为英伟达137AMD超威半导体110阿斯麦96跌目标价幅较大的为博通-16互联网板块亚马逊涨140SEA涨80股票名称股票代码当地币种投资评级Meta涨54谷歌涨53美股汽车板块蔚来涨138特斯拉涨83顺络电子002138CH3700买入京东方买入理想涨小鹏跌上周比特币涨A000725CH4507512174长电科技600584CH3100买入晶晨股份688099CH7360买入风险提示海外疫情升级风险宏观下行风险创新品渗透不及预期风险舜宇光学科技2382HK14000买入本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整资料来源华泰研究预测理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1彭博一致预期台积电2023年收入情况TSMC202220231H222H221H232H231Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23预测期AEAAEEAAAAEEEE百万台币226389223365531025217123867510411211295432491076534141613143625532529319511802614305681127Y0Y433404525364448438-409HoHQoQ2021-1624129152-15-32011注预测来源于彭博一致预期资料来源Bloomberg华泰研究图表2NASDAQ100前向PE与十年期美债收益率XSP500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率右轴404535403530302525202015151010505000201301201305201309201401201405201409201501201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301资料来源Bloomberg华泰研究图表3恐惧与贪婪指数和VIX恐慌指数走势图CNNFearGreedIndexCBOEVolatilityIndex右轴90080570106015502040253030201035040202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301注指数往上反映投资者对市场越乐观越贪婪往下反映投资者对市场越悲观越恐慌资料来源CNNCBOEWind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表4沽空占市场成交额比例vs恒生指数恒生指数沽空比例右轴3300030310002900025270002025000230001521000190001017000150005Jul-21Jul-22Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-21Jun-21Jan-22Jun-22Jan-23Mar-21Mar-22Feb-21Feb-22Aug-21Sep-21Nov-21Dec-21Aug-22Sep-22Nov-22Dec-22May-21May-22注做空比例全日卖出金额市场成交额-Warrant和CBBC金额资料来源Wind华泰研究图表5A股成交额vs万得全A指数亿元A股成交额万得全A右轴180006500160001400060001200055001000080005000600040004500200004000Jul-21Jul-22Apr-21Oct-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-21Jun-21Jan-22Jun-22Mar-21Mar-22Feb-21Feb-22Aug-21Sep-21Nov-21Dec-21Aug-22Sep-22Nov-22Dec-22May-21May-22资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表6科技硬件板块半导体公司上周股价变动一览市值收盘价元PEPS股价变动北向南向资金流南向北向资金持股南向北向资金持股财报代码公司名称人民币亿交易货币入亿人民币亿市值亿人民币亿比例货币元2022E2023E2022E2023E1W1MYTD港元港元半导体0522HKASMPTHKD230646921041313145161161-011908ACMRUS盛美半导体USD43108NANANANA133403403nanana600584CH长电科技CNY467263144129141295139139329923300782CH卓胜微CNY66612494943891641358192921226955688072CH拓荆科技-UCNY28422461094707192124803636nana00688018CH乐鑫科技CNY789644743105342556969nana00603986CH兆易创新CNY723108427023476625458580326639300373CH扬杰科技CNY29056525119947375474741814754688595CH芯海科技CNY624389963648360518888nana00688200CH华峰测控CNY248272746434722316643-14-14-0212379605111CH新洁能CNY1868733872929572371261260648401347HK华虹半导体USD3312941301202018357979-28540145603501CH韦尔股份CNY100084425819142343494944778481603290CH斯达半导CNY588344372751921014024454501598198300327CH中颖电子CNY134392295237715619107107015140688508CH芯朋微CNY827266633641047318119119nana00688107CH安路科技-UCNY26365767163190234159172323nana000981HK中芯国际USD1690172931092422172828012367177688521CH芯原股份-UCNY230463320213938566144949nana00002156CH通富微电CNY2631742751971311125555033314688082CH盛美上海CNY35782363648913092102929nana00600460CH士兰微CNY4703323842945138091212-0210923603893CH瑞芯微CNY30272250433610071094949-011007002185CH华天科技CNY275862161892017073636034617688012CH中微公司CNY61710025534291351000722220125542600703CH三安光电CNY8931795213336046034343001903688099CH晶晨股份CNY288697268202453502-12-12024315688608CH恒玄科技CNY14211824782967654013737nana00002371CH北方华创CNY120022715794258261-050808-1044637603160CH汇顶科技CNY2355147413395345-062323000803688120CH华海清科CNY244228956836214491-071919nana00688126CH沪硅产业-UCNY48717822201522138106-071313-011104688206CH概伦电子CNY12027723711769421294-08-14-14nana00688123CH聚辰股份CNY133109635923813492-088383nana00688981CH中芯国际USD16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