1月88款游戏版号过审，供给端优化有望助力行业修复提速
　　2023年1月17日晚间，国家新闻出版署公布2023年1月首批国产网络游戏审批信息，共88款游戏过审，包括移动游戏79款，客户端游戏3款，移动-客户端5款，Switch游戏1款，整体发放频次保持稳定的同时数量持续恢复；国家新闻出版署同时公布2023年游戏审批变更信息，其中共有24款进行审批信息变更，包括16款产品更改出版单位/运营机构/游戏名以及8款产品增报其他版本。我们认为版号发放恢复稳定下供给端提质增量，有望推动中国游戏行业加速从底部复苏，并助力拉动行业估值修复。建议关注行业边际修复节奏变化及龙头企业重点产品上线进度及表现。
　　版号常态化发放趋势继续验证，单次发放数量持续恢复
　　我们关注到游戏版号发放数量和发放节奏进一步向好。从版号发放数量来看，自2022年4月版号恢复发放以来，4/6/7/8/9/11/12月分别发放45/60/67/69/73/70/128（含84款国产游戏版号及44款进口游戏版号）款游戏版号，23年1月发放88款国产游戏版号，单次发放数量逐步提升，但较20及21年水平仍有进一步恢复空间，20年/21年平均单月发放117/108款版号（含国产及进口）；从发放频次看，除22年5月和10月外，保持月度发放的频率，我们认为稳定的发放节奏有望继续维持。
　　版号发放质量提升，多款头部厂商重点产品获得版号
　　本次公布的版号信息中，多家头部游戏厂商重点产品获得版号，包括腾讯《黎明觉醒：生机》（UE4引擎，开放世界生存手游，官网预约1,729万）《白夜极光》《元梦之星》、网易《超凡先锋》《逆水寒》（增加移动端，大世界MMORPG，官网预约1,150万）、米哈游《崩坏：星穹铁道》（TapTap8.6分，234万预约）、三七互娱《凡人修仙传：人界篇》《扶摇一梦》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》、吉比特《超进化物语2》、心动网络《火炬之光：无限》（TapTap7.8分，128万预约）、恺英网络《龙神八部之西行纪》等，有望为后续行业恢复提供重要供给端增量。
　　供给端回暖有望带动2023年游戏行业复苏提速，关注估值业绩双击机会
　　虽然当前行业基本面仍处于阶段性承压状态，根据伽马数据，2022Q4中国移动游戏市场收入同比降幅保持逐月小幅收窄态势（10/11/12月同比降幅分别为27.3%/25.7%/ 24.92%）。我们认为版号侧的积极信号或加速行业复苏及行业估值修复：1）版号的提质增量将助力行业供给端持续改善，刺激用户付费复苏，从而有望引导行业加速从底部向上；2）市场对于行业政策风险担忧将进一步得到缓释，板块估值或也有望得到进一步提振。建议关注行业边际修复节奏变化及龙头企业重点产品上线进度及表现。
　　风险提示：游戏行业相关政策变动，宏观经济及消费恢复不及预期，行业买量成本波动，游戏上线进度或表现不及预期，海外行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告传媒23年首批版号下发供给端提质增量华泰研究传媒增持维持2023年1月18日中国内地动态点评研究员朱珺1月88款游戏版号过审供给端优化有望助力行业修复提速SACNoS0570520040004zhujun016731htsccomSFCNoBPX7118610632111662023年1月17日晚间国家新闻出版署公布2023年1月首批国产网络游戏审批信息共88款游戏过审包括移动游戏79款客户端游戏3款研究员周钊移动-客户端5款Switch游戏1款整体发放频次保持稳定的同时数量持SACNoS0570517070006zhouzhaohtsccom续恢复国家新闻出版署同时公布年游戏审批变更信息其中共有SFCNoBQA910861056793958202324款进行审批信息变更包括16款产品更改出版单位运营机构游戏名以及8研究员吴晓宇款产品增报其他版本我们认为版号发放恢复稳定下供给端提质增量有望SACNoS0570522100002wuxiaoyuhtsccom推动中国游戏行业加速从底部复苏并助力拉动行业估值修复建议关注行8675523993324业边际修复节奏变化及龙头企业重点产品上线进度及表现行业走势图版号常态化发放趋势继续验证单次发放数量持续恢复我们关注到游戏版号发放数量和发放节奏进一步向好从版号发放数量来传媒沪深300看自年月版号恢复发放以来月分别发放202244678911121456067697370128含84款国产游戏版号及44款进口游戏版号款游8戏版号23年1月发放88款国产游戏版号单次发放数量逐步提升但较20及21年水平仍有进一步恢复空间20年21年平均单月发放117108款16版号含国产及进口从发放频次看除22年5月和10月外保持月度25发放的频率我们认为稳定的发放节奏有望继续维持33Jan-22May-22Sep-22Jan-23版号发放质量提升多款头部厂商重点产品获得版号资料来源Wind华泰研究本次公布的版号信息中多家头部游戏厂商重点产品获得版号包括腾讯黎明觉醒生机UE4引擎开放世界生存手游官网预约1729万白夜极光元梦之星网易超凡先锋逆水寒增加移动端大世界MMORPG官网预约1150万米哈游崩坏星穹铁道TapTap86分234万预约三七互娱凡人修仙传人界篇扶摇一梦完美世界天龙八部2飞龙战天吉比特超进化物语2心动网络火炬之光无限TapTap78分128万预约恺英网络龙神八部之西行纪等有望为后续行业恢复提供重要供给端增量供给端回暖有望带动2023年游戏行业复苏提速关注估值业绩双击机会虽然当前行业基本面仍处于阶段性承压状态根据伽马数据2022Q4中国移动游戏市场收入同比降幅保持逐月小幅收窄态势101112月同比降幅分别为2732572492我们认为版号侧的积极信号或加速行业复苏及行业估值修复1版号的提质增量将助力行业供给端持续改善刺激用户付费复苏从而有望引导行业加速从底部向上2市场对于行业政策风险担忧将进一步得到缓释板块估值或也有望得到进一步提振建议关注行业边际修复节奏变化及龙头企业重点产品上线进度及表现风险提示游戏行业相关政策变动宏观经济及消费恢复不及预期行业买量成本波动游戏上线进度或表现不及预期海外行业竞争加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1传媒免责声明分析师声明本人朱珺周钊吴晓宇兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2传媒香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员吉比特603444CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师朱珺周钊吴晓宇本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入网易-S9999HK网易NTESUS华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人网易-S9999HK网易NTESUS华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬网易-S9999HK网易NTESUS华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司预计在本报告发布日之后3个月内将向标的公司收取或寻求投资银行服务报酬吉比特603444CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3传媒法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话86212897209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