2022年社零总额同比微降0.2%，12月环比边际改善。2022年，社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比下降0.2%。其中，12月单月社会消费品零售总额为4.05万亿元，同比下降1.8%，降幅环比收窄4.1 pct。
　　家具类零售整体承压，23年经营有望好转。2022年，家具类零售额为1,635亿元，同比下降7.5%。其中，12月单月家具类零售额为174亿元，同比下降5.8%，降幅环比扩大1.8 pct。地产政策陆续发布，多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，疫情制约因素得到改善，线下客流复苏将提振家居消费，此前延期需求有望释放。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。
　　疫情影响致12月降幅扩大，烟酒类零售全年仍实现正增长。2022年，烟酒类零售额为5,046亿元，同比增长2.3%。其中，12月单月烟酒类零售额为514亿元，同比下降7.3%，降幅环比扩大5.3pct。整体来看，2022年疫情反复导致餐饮、社交等行为减少，烟酒类消费受到抑制，12月管控措施放开后迎来感染高峰，当月受到较大影响，预计未来将恢复常态，后续消费需求将得到修复，进而支撑包装需求。同时，包装纸价格持续下行，后续盈利料将改善，截至2023年1月13日，瓦楞纸、箱板纸及白卡纸价格分别较21年初下降15.93%、10.07%、11.43%。建议关注：受益于下游3C、白酒板块增长，环保包装发展向好的【裕同科技】。
　　文化办公用品表现稳健，静待疫后需求复苏。2022年，文化办公用品类零售额为4,439亿元，同比增长4.4%。其中，12月单月文化办公用品类零售额为433亿元，同比下降0.3%，降幅环比收窄1.4pct。疫情制约因素得到缓解，上学、办公秩序恢复正常，预计未来文化办公用品需求将得到改善。同时，消费升级带动产品高端化发展，价增将持续驱动市场扩容。建议关注：一体两翼持续发力，不断强化核心竞争力的【晨光股份】。
　　12月金银珠宝类消费快速下滑，看好后续需求修复弹性。2022年，金银珠宝类零售额为3,014亿元，同比下降1.1%。其中，12月单月金银珠宝类零售额为245亿元，同比下降18.4%，降幅环比扩大11.4pct。金银珠宝类零售额较其他品类具备更强的波动性，主要源于其更强的可选消费属性。未来伴随疫情形势好转，消费需求将实现复苏。同时，龙头企业在疫情背景下逆势扩张，门店数量稳定增长，渠道下沉潜力充足。建议关注：持续进行产品研发升级、品牌建设及渠道拓展的【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。
　　风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告轻工行业2023年1月17日tablemain公司点评报告模板22年社零同比微降看好后续轻工龙头表现轻工行业推荐维持评级核心观点2022年社零总额同比微降0212月环比边际改善2022年分析师社会消费品零售总额为4397万亿元同比下降02其中12月陈柏儒单月社会消费品零售总额为405万亿元同比下降18降幅环比010-80926000收窄41pctchenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521080001家具类零售整体承压23年经营有望好转2022年家具类零售额为1635亿元同比下降75其中12月单月家具类零售额为174亿元同比下降58降幅环比扩大18pct地产政策陆续发布多重举措缓解地产压力前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求同时疫情制约因素得到改善线下客流复苏将提振家居消费此市场表现20230117前延期需求有望释放建议关注定制龙头欧派家居索菲5轻工制造沪深300亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居0喜临门及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王-5力安防-10-15疫情影响致12月降幅扩大烟酒类零售全年仍实现正增长2022-20年烟酒类零售额为5046亿元同比增长23其中12月单-25-30月烟酒类零售额为514亿元同比下降73降幅环比扩大53-35pct整体来看2022年疫情反复导致餐饮社交等行为减少烟酒类消费受到抑制月管控措施放开后迎来感染高峰当月受2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12122022-01到较大影响预计未来将恢复常态后续消费需求将得到修复资料来源Wind中国银河证券研究院进而支撑包装需求同时包装纸价格持续下行后续盈利料将改善截至2023年1月13日瓦楞纸箱板纸及白卡纸价格分别较21年初下降159310071143建议关注受益于下游3C白酒板块增长环保包装发展向好的裕同科技文化办公用品表现稳健静待疫后需求复苏2022年文化办公用品类零售额为4439亿元同比增长44其中12月单月文化办公用品类零售额为433亿元同比下降03降幅环比收窄14pct疫情制约因素得到缓解上学办公秩序恢复正常预计未来文化办公用品需求将得到改善同时消费升级带动产品高端化发展价增将持续驱动市场扩容建议关注一体两翼持续发力不断强化核心竞争力的晨光股份12月金银珠宝类消费快速下滑看好后续需求修复弹性2022年金银珠宝类零售额为3014亿元同比下降11其中12月单月金银珠宝类零售额为245亿元同比下降184降幅环比扩大114pct金银珠宝类零售额较其他品类具备更强的波动性主要源于其更强的可选消费属性未来伴随疫情形势好转消费需求将实现复苏同时龙头企业在疫情背景下逆势扩张门店数量稳定增长渠道下沉潜力充足建议关注持续进行产品研发升级品牌建设及渠道拓展的老凤祥周大生迪阿股份风险提示经济增长不及预期市场竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业点评轻工行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陈柏儒轻工制造行业首席分析师北京交通大学技术经济硕士12年行业分析师经验8年轻工制造行业分析师经验评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2