事件
　　2023年1月17日，国家统计局发布2022年12月社零数据。
　　投资要点
　　2022年12月社零同比下降1.8%，表现高于市场一致预期：2022年1-12月，国内实现社会消费品零售总额43.97万亿元/-0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比下降0.4%。2022年12月国内实现社零总额4.05万亿元/-1.8%，降幅环比收窄4.1pct，表现优于市场一致预期（根据Wind，12月社零当月同比增速预测平均值为-6.45%）。12月社零数据降幅收窄，主要系12月商品零售额降幅收窄，带动社零同比数据超预期改善，同时，此次疫情高峰对除餐饮以外的其他线下消费场景影响相对较小，以及年底优惠政策到期刺激汽车销售同比回正。
　　分渠道看，12月线上渠道延续增长，线下渠道受疫情高峰冲击影响：
　　线上方面，2022年1-12月，实物商品网上零售额为12.0万亿元/+6.2%，实物商品网上零售额占社零比重为27.2%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长16.1%、3.5%，5.7%。单12月看，实物商品网上零售额实现11544亿元/+15.6%，占社零比重为28.47%。网络购物带动快递等行业较快增长，根据国家邮政局数据统计，12月中国快递发展指数为327.2，同比提升5%，其中快递发展规模指数为390，与去年基本持平。12月疫情管控放开后，部分地区相继进入疫情高峰时段，导致邮政快递网络运行受到影响，行业规模有所下滑，待从业人员相继阳康，行业服务逐步恢复至常态。
　　线下方面，2022年1-12月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为27.62万亿元/-3.41%，其中12月实物商品线下零售额约为2.48万亿元/-6.05%，增速环比上升4.92pct。按零售业态分，2022年1-12月限额以上超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百货店下降9.3%。
　　分品类看，必选消费持续稳健增长，可选品类消费出现分化：
　　必选消费方面，12月，食品类CPI同比增长4.8%，限上粮油食品类同比增长10.5%，限上饮料类同比增长5.5%；12月限上日用品同比下降9.2%。2022年1-12月，限上粮油食品类、饮料类同比增长8.7%、5.3%，日用品同比下降0.7%。
　　可选消费方面，12月可选品类消费出现分化，具体来看，限上化妆品、金银珠宝、线上纺织服装同比减少19.3%、18.4%、12.5%。2022年1-12月，限额以上商品零售同比增加1.9%，其中化妆品、金银珠宝、纺织服装同比分别下降4.5%、1.1%、6.5%。
　　保交楼下竣工数据持续修复，12月限上家具类同比下降5.8%。2022年12月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为6400、11904、22097万平方米，同比下降43.66%、31.49%、5.7%。保交楼下住宅竣工面积降幅环比收窄。2022年1-12月，限上家具类社零同比下降7.5%，12月单月下降5.8%，降幅环比扩大1.8pct。精装房方面，根据奥维云网，受疫情影响，精装修市场持续低迷，2022年1-11月精装修开盘楼盘项目个数1811个，同比下降41.2%；精装套数133.1万套，同比下降48.0%。中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率持续提升趋势不变，根据奥维云网，2022年1-11月精装房开盘规模渗透率为39.2%，同比上升2.7pct。
　　投资建议：纺织服装方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售旺季的来临，线下客流及消费场景有望逐步恢复。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际、本土运动服饰龙头安踏体育。家居用品板块，地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。随全国新冠感染数据逐步达峰后，线下零售卖场及客流有望回升，同时春节后开门红营销活动、315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、三大高潜品类持续发力的顾家家居、积极推进整装布局的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、志邦家居。
　　风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：2023年01月17日行业研究证券研究报告纺织服装家居行业快报月社零增速高于市场预期保交楼下竣工数12投资评级领先大市-A维持据持续修复首选股票评级02020HK安踏体育买入-A事件02313HK申洲国际买入-B2023年1月17日国家统计局发布2022年12月社零数据603816SH顾家家居买入-B603833SH欧派家居买入-B投资要点603008SH喜临门买入-A2022年12月社零同比下降18表现高于市场一致预期2022年1-12月国内实现社会消费品零售总额4397万亿元-02其中除汽车以外的消费品零一年行业表现售总额同比下降042022年12月国内实现社零总额405万亿元-18降幅环比收窄41pct表现优于市场一致预期根据Wind12月社零当月同比增速预测平均值为-64512月社零数据降幅收窄主要系12月商品零售额降幅收窄带动社零同比数据超预期改善同时此次疫情高峰对除餐饮以外的其他线下消费场景影响相对较小以及年底优惠政策到期刺激汽车销售同比回正分渠道看12月线上渠道延续增长线下渠道受疫情高峰冲击影响线上方面2022年1-12月实物商品网上零售额为120万亿元62实物资料来源聚源商品网上零售额占社零比重为272其中吃类穿类和用类商品分别增长升幅1M3M12M1613557单12月看实物商品网上零售额实现11544亿元156纺织服装相对收益-528-1540占社零比重为2847网络购物带动快递等行业较快增长根据国家邮政局数纺织服装绝对收益-064619-845据统计12月中国快递发展指数为3272同比提升5其中快递发展规模指家居相对收益333912099数为390与去年基本持平12月疫情管控放开后部分地区相继进入疫情高峰家居绝对收益7971681-1147时段导致邮政快递网络运行受到影响行业规模有所下滑待从业人员相继阳康行业服务逐步恢复至常态分析师刘荆SAC执业证书编号S0910520020001线下方面2022年1-12月实物商品线下零售额商品零售社零-实物商品网liujing1huajinsccn上零售额约为2762万亿元-341其中12月实物商品线下零售额约为248万亿元-605增速环比上升492pct按零售业态分2022年1-12月限额以相关报告上超市便利店专业店专卖店零售额同比分别增长30373502纺织服装线下消费复苏回暖地产需求端宽百货店下降93松政策出台-纺服家居周报2023110纺织服装线下消费复苏回暖太平鸟组织架分品类看必选消费持续稳健增长可选品类消费出现分化构再调整-纺服家居周报202314必选消费方面12月食品类CPI同比增长48限上粮油食品类同比增长纺织服装全国疫情防控措施持续优化11月105限上饮料类同比增长5512月限上日用品同比下降922022年1-12家具出口额承压-纺服家居周报20221212月限上粮油食品类饮料类同比增长8753日用品同比下降07纺织服装房地产政策暖风频吹昂跑提高全年财务预期-纺服家居周报20221129可选消费方面12月可选品类消费出现分化具体来看限上化妆品金银珠纺织服装10月家具社零环比改善纺服社零宝线上纺织服装同比减少1931841252022年1-12月限额以上同比下滑75-纺服家居行业周报20221124商品零售同比增加19其中化妆品金银珠宝纺织服装同比分别下降451165httpwwwhuajinsccn16请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报保交楼下竣工数据持续修复12月限上家具类同比下降582022年12月住宅新开工面积销售面积竣工面积分别为64001190422097万平方米同比下降4366314957保交楼下住宅竣工面积降幅环比收窄2022年1-12月限上家具类社零同比下降7512月单月下降58降幅环比扩大18pct精装房方面根据奥维云网受疫情影响精装修市场持续低迷2022年1-11月精装修开盘楼盘项目个数1811个同比下降412精装套数1331万套同比下降480中长期来看精装修受到国家政策支持渗透率持续提升趋势不变根据奥维云网2022年1-11月精装房开盘规模渗透率为392同比上升27pct投资建议纺织服装方面随全国新冠感染数据逐步达峰且春节销售旺季的来临线下客流及消费场景有望逐步恢复建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际本土运动服饰龙头安踏体育家居用品板块地产利好政策频出叠加疫情防控逐步优化房地产市场加速恢复预期进一步提升有望带动家居板块估值的修复随全国新冠感染数据逐步达峰后线下零售卖场及客流有望回升同时春节后开门红营销活动315大促来临家居企业零售业绩增速有望持续回暖建议继续关注零售渠道力领先整装先发优势显著的欧派家居三大高潜品类持续发力的顾家家居积极推进整装布局的索菲亚以及渠道规模持续扩张多品类接力增长的喜临门志邦家居风险提示地产政策效果不达预期国内疫情持续出现反复品牌竞争加剧汇率大幅波动原材料价格波动风险等httpwwwhuajinsccn26请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报图1国内社会消费品零售及限额以上消费品零售情况图2国内实物商品线上线下增速估计资料来源Wind国家统计局华金证券研究所资料来源Wind国家统计局华金证券研究所注线下实物商品零售数据由商品零售数据及实物商品网上零售数据测算图3偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图4偏向可选消费品的典型限额以上品类增速资料来源Wind国家统计局华金证券研究所资料来源Wind国家统计局华金证券研究所图5限额以上家具品类增速图6住宅销售面积累计值单位万平方米及累计同比增速资料来源Wind国家统计局华金证券研究所资料来源Wind国家统计局华金证券研究所httpwwwhuajinsccn36请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报图7住宅新开工面积累计值单位万平方米及累计同比增速图8住宅竣工面积累计值单位万平方米及累计同比增速资料来源Wind国家统计局华金证券研究所资料来源Wind国家统计局华金证券研究所httpwwwhuajinsccn46请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明刘荆声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn56请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn66请务必阅读正文之后的免责条款部分