研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月15日纺织服装-周专题Lululemon更新Q4盈利预期迅销发布最新季报分析师杨莹研究助理侯子夜研究助理王佳伟执业证书编号S0680520070003执业证书编号S0680121070015执业证书编号S0680122060018邮箱yangying1gszqcom邮箱houziyegszqcom邮箱wangjiaweigszqcom打造极致专业与效率1-本周专题Lululemon更新Q4盈利预期迅销发布最新季报附表纺织服装新股日历2-本周观点3-重点公司近期公告4-重点公司近期报告5-本周行业要闻6-本周行情7-上游价格1-本周专题Lululemon更新Q4盈利预期迅销发布最新季报Lululemon更新FY2022Q4盈利预期毛利率或下滑本周lululemon更新了FY2022Q42022年11月-2023年1月赢利预期由于实体门店以及线上客流表现强劲现公司预计Q4营收同比增长25-27至266-27亿美元此前公司预期Q4营收为2605-2655亿美元受折扣加深和成本上升影响Q4毛利率预计同比下降90-110bps此前公司预期Q4毛利率同比提升10-20bps摊薄后Q4每股每股收益预期为422-427美元此前公司预期为42-43美元此前公司发布FY2022Q3季报Q3营收同比增长28毛利率下滑130bps12月初公司公布FY2022Q32022年8月-2022年10月经营数据营收同比增长28至19亿美元毛利率同比下降130bps至559截止10月末公司库存同比增长85至17亿美元库存量同比增长80对于长期发展公司提出PowerofThree2战略致力于通过产品创新客户体验市场拓展三大支柱实现FY2026营收规模达到125亿美元的目标对比FY2021的625亿美元实现翻倍增长LululemonFY2021Q1至今营收及增速百万美元LululemonFY2021Q1至今净利润及增速百万美元营收百万美元左轴营收YOY右轴净利润百万美元左轴净利润YOY右轴2500100500450904504002000804003507035015006030030050250250100040200200301501505002010010010505000FY2021Q1FY2021Q3FY2022Q1FY2022Q3FY2023Q1FY2023Q300FY2021Q1FY2021Q3FY2022Q1FY2022Q3FY2023Q1FY2023Q3数据来源bloomberg国盛证券研究所31-本周专题Lululemon更新Q4盈利预期迅销发布最新季报迅销集团发布公告FY2023Q1业绩低于原预期但全财年指不改1FY2023Q120229120221130公司收入7163亿日元同增142毛利率同降09PCTS至531综合经营溢利1170亿日元同降20母公司拥有人应占季度溢利850亿日元同降91盈利质量下降要系大中华区优衣库业务受客流影响所致2库存方面FY2023Q1公司存货周转天数156天同比环比分别169天312月以来除大中华区以外的UNIOLO业务及GU业务收入均讯速增长公司对于全财年及上半财年指引保持不变分业务来看FY2023Q1UNIQLO的大中华区日本业务表现较弱其他市场快速增长GU业务超预期公司FY2023Q1海外UNIQL0日本UNIQLOGU业务收入同比分别19464136营业利润同比分别-44-1911931海外UNIQLO优衣库大中华区表现受到客流波动影响但销售在2023年1月迅速回升预计下半财年开始恢复增长俄罗斯业务暂停但其他海外地区业务表现强劲整体来看FY2023Q1海外UNIQLO收入及业绩均低于原先预期2日本UNIQLO优衣库日本业务910月表现较好11月天气较热影响销售12月销售额创下历史新高整体来看FY2023Q1业绩略低于预期3GU业务收入和业绩FY2023Q1均大幅增长超出预期迅销FY2021Q1至今营收及增速百万日元迅销FY2021Q1至今净利润及增速百万日元收入百万日元左轴收入YOY右轴净利润百万日元左轴净利润YOY右轴80000025100000120900007000001002080000600000700008050000015600006040000050000400004030000010300002020000052000001000001000000020FY2021Q1FY2021Q2FY2021Q3FY2021Q4FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2021Q1FY2021Q2FY2021Q3FY2021Q4FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1数据来源bloomberg国盛证券研究所42-本周观点股价EPS元PE市值运动鞋服关注具备成长性的运动鞋服赛道目前行业公司营运相对可控我们公司评级预计截止Q4末重点公司库销比环比Q3基本持平1月份以来部分地区销售已逐步元21A22E23E21A22E23E亿元回暖短期由于同期高基数以及出于对不确定性的担忧公司Q1流水增速预计仍安踏体育买入1123028426633635337729930474将波动全年来看消费复苏态势明显同时赛道高景气度持续我们持续核心推运动李宁买入713015217921941935729118780荐李宁安踏体育特步国际对应2023年PE分别293017倍鞋服特步国际买入9100340420492361951652399滔搏买入休闲服饰消费环境后续有望复苏带动板块基本面及估值改善1我们预计7390450390351481671874583改善可持续性较强的是品牌力卓越产品基础较好运营稳健的优质中高端个波司登买入4300160190232452031694687股2在复苏前期大众服饰预计边际改善最明显弹性更大主要系其与客中高端比音勒芬买入26561091401762431891511516服饰流相关性较强且业绩基数较低综上我们推荐比音勒芬对应2023年PE为地素时尚买入151414310414610614510472815倍推荐波司登对应FY2023年PE为17倍提醒关注可能存在边际改善歌力思增持959082032059116303162354的海澜之家对应2023年PE为9倍关注稳健医疗对应2023年PE为16倍海澜之家增持53305804805792111942302大众太平鸟买入1840142058108129318170877纺织制造关注制造商订单预期拐点当前格局优化后续龙头受益1短期服饰2023Q1预计订单表现较弱但是客户库存拐点信号已现Nike大中华区库存已森马服饰买入540055027042982001301455恢复健康北美库存同比增速放缓我们判断2023Q2行业订单有望环比改个护稳健医疗买入74982914064802581851563198善2供给中长期行业竞争格局优化看好具备一体化国际化产能的制造申洲国际买入1012022430336440329924815213龙头板块估值存在上行空间建议关注申洲国际华利集团对应2023年华利集团买入67322372833232842382087856PE分别为2521倍关注伟星股份制造健盛集团买入82904407909418910589316黄金珠宝短期行业边际改善明显长期头部公司有望持续稳健增长在元旦以浙江自然买入4519217232265208194171457及春节的带动下居民珠宝消费意愿环比提升明显同时金价呈现向上走势多牧高笛增持6038118228318512265190403因素助力下部分客流恢复较快的城市终端销售表现亮眼展望全年我们判断珠老凤祥买入47103593303661311431291922宝消费回补确定性强当前建议关注渠道渗透率产品力品牌力领先行业的迪阿股份增持68333252743692102501852733珠宝周大福当前股价对应FY23PE为27倍建议关注终端销售边际改善趋势明周大生增持15691121121321401401191720显估值存在提升空间的老凤祥周大生当前股价对应23PE为1312倍周大福买入175006006706429026127314980家纺罗莱生活买入11920850730871401641371001数据来源Wind国盛证券研究所测算注A股收盘价截至2023年1月13日H股收盘价截至2023年1月13日注安踏体育李宁特步国际申洲国际滔搏波司登周大福股价及市值单位港元波司登滔搏周大福21A为2021财年周大福EPS单位为港元股5表纺织服装新股日历所属证监会拟募集资金代码股票简称拟上市板审核状态公司网址最新公告日行业分类亿元A22573BJ民士达北证纺织业已回复第三次604wwwmetastarcn2022-12-30注册制A22684BJ箭鹿股份北证纺织业已受理200wwwchinajianlucom2022-12-29A21469SH金泉股份主板纺织服装服饰业领取核准发行批文412chyz-jinquancom2023-01-06A23014SZ羊绒世家主板纺织服装服饰业已受理35wwwyrsjnet2022-12-26A22248SH北江纺织主板纺织业已预披露更新41prosperity-textilecom2022-11-25A21470SH彩蝶实业主板纺织业已通过发审会583wwwchinacaidiecom2022-10-20A22524SZ玮言服饰主板纺织服装服饰业已反馈402wwwvieingroupcom2022-09-30核准制A22505SZ迪柯尼主板纺织服装服饰业已反馈703wwwdikenicom2022-09-30A21469SZ金泉股份主板纺织业已通过发审会412chyz-jinquancom2022-09-15皮革毛皮羽毛及A22478SZ古麒绒材主板已反馈501wwwguqiyrcom2022-09-09其制品和制鞋业A22465SZ周六福主板零售业已反馈109wwwzlfcn2022-09-02A22479SZ中鼎纺织主板制造业已反馈476wwwzdtexcom2022-08-26A22248SH智联纺织主板纺织业已受理422prosperity-textilecom2022-08-19数据来源Wind国盛证券研究所63-重点公司近期公告华利集团公司发布关于收购英雄心国际有限公司100股权的进展公告截至本公告披露日本次交易已完成股权交割手续英雄心100的股权已过户至公司全资子公司香港宏太名下香港宏太已按照协议约定向交易对方支付了本次交易对价总额的80合计5040万美元剩余20的款项将根据协议约定支付英雄心及其全资子公司AthenaVietnamFootwearCompanyLimited越南永川鞋业有限公司GoodwayInternationalHoldingsLimited佳达国际控股有限公司将自2023年1月起纳入公司合并报表范围周大生公司发布关于参股公司启动预重整事项的公告近日周大生珠宝股份有限公司以下简称公司收到参股公司恒信玺利实业股份有限公司以下简称恒信玺利的西藏自治区曲水县人民法院预重整决定书2023藏0124破申1号公司及全资子公司深圳市宝通天下供应链有限公司通过天津风创新能股权投资基金合伙企业有限合伙间接持有恒信玺利166的股份安踏体育公司发布2022Q4及全年最新营运表现公告2022Q4安踏品牌流水同比下滑高单位数Fila品牌流水同比下滑10-20低段其他品牌流水同比增长10-20低段2022年全年安踏品牌流水同比上升低单位数Fila品牌流水同比下滑低单位数其他品牌流水同比增长20-2573-重点公司近期公告周大福公司发布FY2023Q3主要经营数据公司发布FY2023Q3经营情况公告公司10-12月RSV同比下滑193其中内地RSV同比下滑204港澳及其他市场RSV同比下滑11110-12月内地直营同店销售同比下滑331其中珠宝镶嵌铂金及K金首饰同店同比下滑318黄金首饰及产品同店同比下滑35810-12月港澳地区同店销售同比下滑78其中珠宝镶嵌铂金及K金首饰同店同比下滑29黄金首饰及产品同店同比下滑11410-12月内地电子商务零售值同比下跌293占内地RSV比重6销量同比下跌402平均售价同比提升219截至2022年12月31日公司内地共有7016家周大福珠宝零售点其中760为加盟模式经营稳健医疗公司发布2022年度业绩预告1业绩预告期间2022年1月1日至2022年12月31日2预计的业绩项目业务类型2022年度2021年度同比变动医用耗材71000000至75000000392200698103至9123主营业务收健康生活消费品39700000至4200000040542147-208至360入合计110700000至117000000797622163879至4669归属于上市公司股东的净利润16200000至18500000123932013072至4928扣除非经常性损益后的净利润15200000至17500000102900564772至700783-重点公司近期公告太平鸟公司发布关于2021年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的公告公司于2023年1月11日召开第四届董事会第十次会议和第四届监事会第八次会议审议通过了关于2021年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案董事会根据宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司2021年限制性股票激励计划草案以下简称本激励计划或激励计划及公司2021年第一次临时股东大会的批准和授权认为本激励计划第一个解除限售期解除限售条件已经成就根据激励计划及相关规定公司2021年限制性股票激励计划第一个解除限售期符合解除限售条件的激励对象共计44人可解除限售的限制性股票数量为1463647万股占目前公司总股本的031公司发布关于回购注销部分限制性股票的公告公司于2023年1月11日召开第四届董事会第十次会议第四届监事会第八次会议审议通过了关于回购注销部分限制性股票的议案鉴于2名激励对象因个人原因已离职不再具备激励对象资格13名激励对象因绩效考核不达标其所获授的限制性股票不能全部解除限售根据激励计划董事会同意对其持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票合计166100股进行回购注销本次回购注销事项已获公司2021年第一次临时股东大会授权由董事会办理无需再次提交股东大会审议94-重点公司近期报告比音勒芬-跟踪2022年表现超越行业2023年期待继续成长短期流水波动后续改善可持续性较强1公司在环境波动下表现出较强的稳健性2022Q1Q3收入13业绩25我们跟踪公司1112月线下流水由于客流波动受到冲击但是整体表现依然好于行业综合来看预计2022全年收入有望增长中双位数业绩依然有望稳健快速增长2展望2023年消费环境后续有望出现改善考虑公司产品基础优秀私域流量维护有效客群粘性强且需求稳我们认为环境好转后公司基本面有望持续改善渠道2023年门店有望净开150家左右强调客群的精细化管理1线下中期来看公司当前仍在拓店阶段高线加密低线下沉共同驱动业务增长我们预计2023年门店有望净增150家左右截至2022H1公司门店数量1125家其中直营544家加盟581家公司渠道运营注重私域流量维护我们估计疫情下线下离店销售占比或超过20高尔夫系列自2022年起尝试独立开店契合高端专业运动风潮上拓渠道开店空间奥莱店消化能力强利润空间充足2线上布局多个电商平台精准匹配客群流量并引流至线下通过全渠道融合发挥高粘性高复购率的品牌优势产品聚焦核心客群需求品质化功能化年轻化1秋冬新款迭代设计出彩同时强化科技功能属性如围绕冬季需求推出复合功能性面料羽绒服X-STATIC银纤维打造抗菌防臭科技系列鞋履故宫宫廷文化联名专题推出合作苏绣系列2以优质产品为基础针对中高端商务目标用户群精准营销打造运动休闲中高端国牌形象登陆央视财经借助权威媒体提升品牌公信力合作国家高尔夫队打造品牌专业形象通过机场高尔夫门店深度触达商务客群同时借助微信小红书等新兴渠道进行品牌年轻化建设营运周转健康现金流优渥为业务拓展打下扎实基础1公司营运情况近年来持续改善2022年前三季度存货周转天数同比-135天至3252天我们判断公司在当前环境下仍保持良好营运周转存货跌价计提谨慎22022Q1Q3经营性现金流量净额79亿元约为报告期归母净利润的14倍账上现金充足为稳健运营业务拓展奠定基础2据公司20221201公告公司拟转让所持有的易简股权投资合伙企业的9901股权此前公司出资金额为1亿元本次转让价格为138亿元我们预计将产生投资收益038亿元左右投资建议公司卡位运动时尚优质细分赛道具备差异化品牌优势我们预计公司2022-2024年归母净利润为80010021255亿元对应2023年PE为15倍维持买入评级风险提示疫情持续超预期宏观经济疲软威尼斯品牌孵化不达预期运动休闲消费市场景气度回落104-重点公司近期报告稳健医疗-点评医用耗材表现超预期2022年业绩高速增长公司发布业绩预告2022年收入同增3947业绩同增3149超出市场预期1公司公告2022年主营业务收入预计11071170亿元同增38794669业绩预计162185亿元同增30724928扣非业绩预计152175亿元同增47727007我们分析2022全年收入快速增长主要系疾控防护产品收入大幅增长拉动业绩增速快于收入主要系规模效应下医疗业务营销费用率降低消费品业务降本增效举措有效2单四季度来看我们估算2022Q4公司收入同增5583业绩同增17倍34倍扣非业绩增长36倍65倍医用耗材业务需求旺盛2022年收入高速增长819112022年公告预计2022全年医用耗材业务收入7175亿元同增8103至9123剔除并购业务贡献收入8亿元后我们估算可比口径下2022年同增61712单四季度我们估算2022Q4业务收入227267亿元同增1722倍剔除并购业务贡献的收入4亿元后我们估算可比口径下Q4同增1217倍3分产品来看国内疫情频发公司迅速扩产紧抓市场需求2022全年疾控防护产品收入大幅增长非疾控防护产品销售2022年稳健增长双位数不含并购公司Winner品牌进一步加深渠道渗透截至2022H1末进驻国内近14万家药店4000家医院并购业务隆泰医疗平安医械桂林乳胶2022年合计贡献报表收入8亿元丰富了公司高端敷料注射穿刺外科手套类产品线并与公司在渠道品牌层面双向互补共建一站式医用耗材平台消费品业务环境波动2022年表现平淡2023年预计改善12022年公告预计2022全年消费品业务收入397420亿元同比-208至360主要系年内线下门店客流波动电商物流发货受限所致我们跟踪消费品业务终端折扣把控有效未来将继续深化价值回归2单四季度我们估算2022Q4业务收入123146亿元同比-9至83往后看短期客流仍有波动后续环境稳定性有望明显提升随着全棉时代产品品类深化创新公司聚焦棉柔巾湿巾卫生巾浴巾等品类推出创新单品渠道流量建设持续截至2022Q3末门店339家品牌全域会员约4200万我们判断公司消费品业务在环境改善后有望恢复稳健高质量增长2022年高速增长2023年健康发展公司医疗与消费板块协同发展并通过外延并购丰富产品矩阵2022年公司在医疗业务的大幅增长带动下表现出色消费品业务则相对平稳我们判断2023年消费品业务稳定性同比有望提升Q2有望出现环比改善医用耗材业务中并购业务有望助力销售增长投资建议我们根据环境因素调整盈利预测预计20222024年归母净利润分别173205238亿元对应2023年PE为16倍维持买入评级风险提示新冠疫情超预期国内市场竞争加剧风险品类及门店扩张风险海外业务不及预期114-重点公司近期报告安踏体育-点评2022Q4流水波动健康营运2023待复苏事件公司发布2022Q4经营情况公告安踏品牌流水同比下滑高单位数Fila品牌流水同比下滑10-20低段其他品牌流水同比增长10-20低段安踏品牌短期流水波动长期赢领计划稳步推进Q4安踏品牌流水下滑高单位数全年流水增长低单位数我们预计线上表现或优于线下我们预计截止Q4末安踏品牌库销比大约在5环比Q3末保持稳定受益于渠道管控效率提升我们预计Q4折扣环比Q3基本持平长期来看品牌赢领计划稳步推进产品的持续升级有望驱动中高价位商品销售占比提升同时品牌渠道结构的优化也将带动高线城市店铺和购物中心店铺流水快速增长Fila品牌库存环比改善电商增速亮眼Q4Fila品牌流水同比下滑10-20低段全年流水下滑低单位数其中我们预计电商流水仍延续Q3的快速增长势头Q4增速或在40以上电商渠道的快速增长一方面由于同期基数较低另一方面门店也在加大抖音等平台店播力度库存方面我们预计截止Q3末Fila库销比大约在7-8之间Q4末库销比环比Q3或有所改善根据我们跟踪公司在双十一期间对于积压库存进行一定程度的清理同时在消费环境波动态势下我们预计公司或适当减少货品订单我们判断目前Fila品牌力仍然强劲公司或将通过产品品类调整以及削减低效店铺等措施帮助Fila实现长期稳健增长其他品牌品牌力持续提升流水稳健增长根据公司披露2022Q4其他品牌流水同比增长10-20低段全年流水增长20-25在波动的消费环境下受益于品牌力的持续提升以及滑雪露营等小众运动的火热终端流水仍保持稳健增长势头我们预计公司2022年收入增长10左右利润或有下滑1收入层面由于公司直营渠道销售占比快速提升因此Q4流水层面的低迷将直接影响公司收入表现全年我们预计公司收入增长10左右2利润层面全年折扣同比或有加深同时费用支出也有所增加包括上半年的冬奥会DTC转型带来的增量费用等合营公司全年有望贡献利润从而一定程度的弥补公司国内经营的波动综合来看我们预计公司2022全年业绩或有下滑展望2023年受消费环境以及同期高基数影响公司2023Q1终端表现或仍处于波动状态然而当前消费环境复苏的态势已经显现我们乐观看待2023全年公司表现盈利预测和投资建议公司作为全球运动鞋服龙头之一旗下多品牌布局成果显著我们调整公司2022-2024年归母净利润预测为7227910811346亿元对应202223年PE为3830倍维持买入评级风险提示疫情持续的范围及时间超过预期终端需求下滑多品牌及海外业务开展不顺人民币汇率变动带来业绩波动124-重点公司近期报告周大福-点评FY2023Q3流水波动Q4回暖态势逐步显现FY2023Q310-12月公司RSV同比下滑19销售承压公司发布FY2023Q3经营情况公告公司10-12月RSV同比下滑193其中内地RSV同比下滑204港澳及其他市场RSV同比下滑111期内由于内地客流仍然较弱公司销售表现受影响相对较大内地客流波动致使终端销售低迷渠道拓店快速根据公司披露内地10-12月RSV同比下滑204其中加盟渠道RSV同比下滑1131同店10-12月内地直营同店销售同比下滑331我们预计加盟渠道同店下滑幅度同直营渠道接近其中珠宝镶嵌铂金及K金首饰同店同比下滑318黄金首饰及产品同店同比下滑358由于商场客流波动公司门店销售仍相对较弱2开店截止12月末公司于全球拥有7151家内地7016家周大福珠宝品牌门店10-12月公司于内地净开448家周大福珠宝店其中397家为加盟店在波动的环境下公司仍然保持领先行业的拓店速度3电商短期内居民消费力和消费意愿受到影响10-12月内地电子商务零售值同比下跌293占内地RSV比重6销量同比下跌402平均售价同比提升219主要系线上折扣收窄同时高收入人群购买力保持稳定所致港澳及其他地区购买力外流致使同店下滑通关或将助推后续消费回暖港澳及其他地区10-12月RSV同比下滑111港澳地区同店销售同比下滑78期内随着港澳地区逐步放开居民旅游限制部分购买力出现外流现象从而导致同店销售出现一定程度的下滑短期来看随着内地居民赴港澳旅游人数的增加有望带动港澳地区销售回暖全财年我们预计公司营收同比持平业绩略有下滑由于Q3财季终端表现低迷我们判断对公司营收影响相对较大现我们预计公司2023财年营收同比持平考虑汇兑损失后业绩同比略有下滑2023Q1以来根据我们跟踪内地部分地区客流恢复节奏优于预期终端销售表现较好中长期消费复苏态势明显我们判断公司2024财年有望实现亮眼增长盈利预测与投资建议公司作为珠宝首饰行业龙头渠道端加快低线城市拓展速度产品端优化研发设计同时重视消费者触达我们调整公司FY2023-2025归母净利润预测分别为641979379662亿港元对应FY2023PE为27倍维持买入评级风险提示国内疫情反复风险金价波动风险市场竞争加剧风险汇率波动风险135-本周行业要闻李宁李宁品牌与英雄联盟职业联赛简称波司登岁末年终中国纺织工业联合会公周大生2023年1月8日2022中国经济LPL达成战略合作成为英雄联盟职业联赛战布2021-2022年度全国优秀纺织企业家评选决高峰论坛暨第二十届中国经济人物年会在北略合作伙伴英雄联盟职业联赛官方运动品类定波司登创始人波司登国际控股有限公司京举行周大生董事长周宗文荣膺2022新时合作伙伴英雄联盟运动服饰品类官方授权商董事局主席兼总裁高德康荣获全国优秀纺织代中国经济创新人物称号周大生珠宝凭借双方将携手打造更具中国文化底蕴的专业电竞企业家称号波司登坚持品牌引领的发展模强大的品牌实力荣获2022中国品牌500运动装备双方将在未来四年通过赛事运营式全力开拓中高端羽绒服市场品牌势能持强周大生是国内最具规模的珠宝品牌运营体育化产品主题中国化IP联动潮流化用续提升连续两年20212022入选Brand商之一也是全国中高端主流市场钻石珠宝领户体验多元化四大战略共同推进中国电竞运动Finance2022全球最具价值服饰品牌排行榜50先品牌截至2022年9月底周大生门店总数的职业体育赛事发展强达4573家位居中国珠宝行业前列数据来源李宁公众号波司登公众号周大生公众号国盛证券研究所146-本周行情板块跟踪沪深300指数上涨235纺织制造板块上涨162品牌服饰板块上涨088600400235162200088000-200-400-600非食煤有家医农沪汽建纺传银餐品交轻电石电基通机商钢建计房电国银品炭色电药林车材织媒行饮牌通工子油力础信械贸铁筑算地力防深300行饮金牧制旅服运制元石设化零机产军金料属渔造游饰输造器化备工售工融件A股周涨跌幅前三华斯股份1691华利集团1569迪阿股份1087A股周涨跌幅后三三夫户外-630新野纺织-469ST起步-409H股周涨跌幅前三申洲国际1060维珍妮771江南布衣724H股周涨跌幅后三特步国际-109天虹纺织-104李宁-0972000股品牌服饰股加工制造股珠宝首饰A股家纺股鞋服股制造1500AAAHH1000500000-500-1000STST361歌比朗森太海红贵锦九探七安美日安三华华孚鲁华健浔浙百联开航新迪潮老周豫明莱ST梦罗富水江安波滔中李特申维裕晶互超天力平蜻人牧路匹奈宏凤大安司珍盈音姿马澜泓正邦播夫斯利日泰A孚盛兴江隆发润民野阿园牌绅洁莱星南踏搏国宁步洲元苑太虹起柏爱思勒股服鸟之蜓鸟集王者狼时服时儿户股集股时集股自东股股股纺股基祥生股珠通股生娜家布体登度利国国妮集国纺国纺步龙迪芬份饰家团尚饰尚外份团份尚团份然方份份份织份份宝灵份活纺衣育郎际际团际织际织尔控股数据来源Wind国盛证券研究所注A股收盘价截至2023年1月13日H股收盘价截至2023年1月13日图表单位均为157-上游价格棉价波动国棉328价格同降32至15219元吨长绒棉237价格同比下滑49至22500元吨中国棉花价格指数328中国棉花价格指数长绒棉237240006000055000220005000020000450001800040000160003500030000140002500012000200001000015000内外棉价差内棉价格低于人民币计价的外棉价格1515元吨内外棉价差400020000-2000-4000-6000-8000数据来源Wind国盛证券研究所16风险提示新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响下游客户订单波动影响营业收入海外业务拓展不及预期棉价波动风险外汇波动风险17免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期基准指数涨幅在15以上评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市持有相对同期基准指数涨幅在-55之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针减持相对同期基准指数跌幅在5以上对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准行业评级中性相对同期基准指数涨幅在-1010之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海南昌深圳地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编100032邮编200120邮编330038邮编518033传真010-57671718电话021-38124100传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom