周专题：2022年12月线上销售额环比下降，多数品类实现同比正增长。由于“双十一”购物节的高基数，12月重点关注品类环比下降，同比回正，其中户外服装品类实现同比大幅增长。天猫平台，户外服装（+27%）增速最好，京东平台，女装（+80%）增速最好。抖音电商，户外服装（+212%）增速最好。12月重点关注品牌中，Lululemon、迪桑特和始祖鸟表现较好。
　　市场行情：1）A股，沪深300指数上涨2.35%，纺织服饰指数上涨1.65%，跑输大盘0.70pp。从行业指数整体表现看，辅料(+6.31%)表现相对最佳。家纺(+4.88%)、钟表珠宝(+3.58%)、非运动服装(+1.36%)、其他纺织(-0.53%)、鞋帽及其他(-0.71%)、棉纺(-1.32%)、印染(-2.88%)。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司为华利集团(+15.69%)、伟星股份(+9.50%)、鲁泰A(+0.41%)、安利股份(-0.97%)、华孚时尚(-0.98%)。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司为罗莱生活(+6.81%)、报喜鸟(+6.10%)、欣贺股份(+6.06%)、歌力思(+4.01%)、比音勒芬(+3.51%)。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股，恒生指数上涨3.56%，恒生必需性消费指数上涨2.44%，恒生非必需性消费指数上涨5.10%。港股纺服板块中，重点个股有涨有跌。从服装零售看，宝胜国际（+9.76%）表现较好；从服装品牌看，好孩子国际（+15.38%）、江南布衣（+7.24%）表现较好；从服装制造看，申洲国际（+10.60%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。
　　行业跟踪：11月社零同比-5.9%。11月份，社会消费品零售总额38,615亿元，同比下降5.9%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,276亿元，同比-15.6%。12月我国纺织品、服装出口同比皆为负增长。12月，我国纺织品服装出口额为253.0亿美元，同比减少16.3%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额为110.0亿美元；服装及衣着附件出口额为142.9亿美元重要公告及新闻：上海将打造东、西两片国际级消费集聚区。1月11日，上海市市长表示，把恢复和扩大消费摆在优先位置，深化国际消费中心城市建设，全力打造东、西两片国际级消费集聚区。
　　投资建议：短期看，由于防疫“新十条”的落实或有不确定性，纺服板块或有一定的回调风险，建议把握防疫整体趋势及个股基本面表现。长期看，预计扩大内需战略将利好可选消费复苏，2023年建议重点布局家纺赛道及体育运动鞋服赛道，并建议关注两条投资主线：1）自上而下，以市场份额提升及盈利能力提升为主导。建议关注安踏体育、波司登及罗莱生活。2）自下而上，以强业绩确定性为主导。看好流水表现较理想的强的李宁，及受疫情管控边际放松，有望出现业绩拐点的滔搏体育。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。