研究报告全文：证券研究报告2023年01月12日纺织服装双周报2225期超配看好消费春节旺季催化关注制造预期改善核心观点行业研究行业周报行情回顾近两周A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为华斯股纺织服饰份金发拉比牧高笛欣龙控股报喜鸟港股纺织服装板块涨幅榜超配维持评级前五的公司分别为宝胜国际中国动向滔搏佐丹奴国际慕尚集团证券分析师丁诗洁控股0755-81981391dingshijieguosencomcn数据跟踪1品牌零售方面11月服装社零下降156反映11月整S0980520040004体需求较为疲弱但从三年复合增速来看降幅小于第二季度2制造市场走势出口方面11月越南出口加速中国纺织品降幅扩大811月越南纺织品出口同比增速分别为4121142若剔除基数影响811月同比2019年增速分别为15-52811月中国纺织品服装出口增速分别为-15-15反映11月外需持续疲软3成本方面内外棉趋势总体向下制造企业成本压力显著改善7月中旬以来内棉价格维持低位1月初小幅回升22年纺织制造企业成本压力总体减轻4线上数据方面12月各品类销售下滑重点高端品牌表现出众12月天猫京东平台的各品类销售额同比下降显著而报喜鸟12月在天猫和京东平台销售额分别同比206012月得物平台耐克李宁三叶草分别同比-21-27-20资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业动态2023年天猫年货节运动服品类中斐乐阿迪达斯李宁排名相关研究报告前三男女装品类波司登同时登上两个类目榜首童装品类巴拉巴拉海外服饰零售复盘专题-多维复盘海外疫情与通胀对本土产业链的启示2023-01-11波司登优衣库迷你巴拉等品牌表现较好lululemon更新了2022财纺织服装行业品牌力跟踪月报202212期-12月热度下降看好年第四季度的业绩预期净收入预计将同比增长2527达到266亿美疫情达峰后春节旺季发力2023-01-04纺织服装1月投资策略-客流复苏趋势明显海外品牌库存回元27亿美元高于此前指导范围为261亿美元266亿美元落2023-01-04纺织服装海外跟踪系列二十五-耐克二季度收入增长17库存投资建议消费复苏把握估值弹性制造布局预期回暖消费端11月去化进展良好2022-12-22纺织服装双周报2224期-扩大内需战略提振信心关注消封控趋严12月感染人数大增线下客流持续探底元旦消费环比显著费复苏拐点2022-12-17改善提振信心年货节拉动线上销售景气中期复苏方向明朗看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端库存回落与通胀降温推动估值修复看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机重点推荐申洲国际华利集团台华新材盛泰集团伟星股份风险提示1疫情反复2竞争恶化3原材料价格波动4系统性风险重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级RMB亿元2022E2023E2022E2023E02331李宁买入6441694181227356284002832比音勒芬买入262149138171190153002154报喜鸟买入456603604512610102020安踏体育买入937254229737231625203998波司登买入3740602202717013801368特步国际买入8221504205119416006110滔搏买入6540203504118315902313申洲国际买入8441268322353262239300979华利集团买入615718283330217186603055台华新材买入10493041079254132605138盛泰集团买入10659079099134107002003伟星股份买入104108073080143130资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾4数据跟踪4行业动态9天猫年货节销售情况9行业新闻和海外业绩11投资建议消费复苏把握估值弹性制造布局预期回暖12免责声明14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1社会消费品零售总额和服装零售当月同比5图2实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比5图3中国纺织品和服装越南纺织品出口金额当月同比5图4内外棉价元吨5图5锦纶丝PA66价格与变化6图6锦纶丝FDY和DTY价格与变化6图7纱布产量当月同比6图8盛泽地区喷水喷气机开机率6图92022年11月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况7图102022年12月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况7图112022年12月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况8图122022年1011月抖音重点品牌销售额及同比情况8图132022年11-12月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况9图142023天猫年货节运动服销售前十品牌榜单10图152023天猫年货节运动鞋销售前十品牌榜单10图162023天猫年货节女装销售前十品牌榜单10图172023天猫年货节男装销售前十品牌榜单10图182023天猫年货节童装销售前十品牌榜单11图192023天猫年货节箱包销售前十品牌榜单11表1A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾近两周A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为华斯股份金发拉比牧高笛欣龙控股报喜鸟近两周港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际中国动向滔搏佐丹奴国际慕尚集团控股表1A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅002494SZ华斯股份179603238SH诺邦股份-1863813HK宝胜国际2922299HK百宏实业-70002762SZ金发拉比136002098SZ浔兴股份-1533818HK中国动向2863709HK赢家时尚-20603908SH牧高笛134600493SH凤竹纺织-1026110HK滔搏2662399HK虎都-18000955SZ欣龙控股116603839SH安正时尚-690709HK佐丹奴国际1862033HK时计宝-13002154SZ报喜鸟106002763SZ汇洁股份-561817HK慕尚集团控股1771616HK星宏传媒00资料来源wind国信证券经济研究所预测数据跟踪11月全国封控进一步加剧服装社零同比下滑156但情况好于二季度11月全国疫情封控进一步加剧服装社零降幅环比扩大11月同比下降15610月为-75若对比CAGR3与2019年相比的复合增速今年3-5月分别为-13-62-22今年10-11月分别为01-42虽然本轮疫情散发范围更广波及多个下沉市场但从剔除基数影响的服装社零降幅看比第二季度略好111月穿类商品网上零售同比34环比-19出口方面11月越南纺织品出口同比2019年加速11月中国纺织品出口降幅扩大今年811月越南纺织品出口同比增速分别为4121142若剔除基数影响811月同比2019年增速分别为15-528从9月份开始海外通胀压力逐步显现10月小幅好转11月中国纺织品服装出口增速分别为-15-15纺织品无论是表观增速还是同比2019年情况均环比10月降速反映海外需求持续疲软服装增速环比10月小幅好转但同比2019年仍旧降低内外棉价趋势总体向下制造企业成本压力显著改善2023年1月9日内棉价格15114元吨环比13内棉继续维持7月中下旬以来的价格低位12月底小幅回升内外棉花差价增大达到6936元吨外棉价格2022年总体呈现快速下降趋势在2023年1月有所回升达到22050元吨总体趋势来看6月至今内外棉价不同程度的下滑对中下游纺织制造企业成本压力有较明显改善证券研究报告图1社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图3中国纺织品和服装越南纺织品出口金额当月同比图4内外棉价元吨资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理据国家统计局披露11月布产量按月同比下降111降幅比10月增加为全年最大降幅近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率平均306同比-414个百分点近一周锦纶丝价格为15350元吨环比上周033近一周锦纶66切片价格为21750元吨相比上周无明显变动证券研究报告图5锦纶丝PA66价格与变化图6锦纶丝FDY和DTY价格与变化资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理图7纱布产量当月同比图8盛泽地区喷水喷气机开机率资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理从线上数据来看天猫京东平台11月女装男装童装运动服运动鞋零售销售额为189314130065655123418970296百万元同比-3649-3670-2737-3858-4100证券研究报告图92022年11月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况资料来源wind数据威国信证券经济研究所整理注统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和12022年12月重点关注品牌天猫旗舰店安踏FILA李宁特步分别同比-1417-18-45耐克lululemon哈吉斯salomon分别同比-282926131比音勒芬报喜鸟波司登分别同比-4203322022年12月重点关注品牌京东旗舰店安踏FILA李宁特步分别同比-05-6-5-4耐克阿迪达斯哈吉斯新百伦分别同比-14-22420比音勒芬报喜鸟蕉下波司登歌力思分别同比70609215447图102022年12月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源阿里第三方数据国信证券经济研究所整理证券研究报告图112022年12月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况资料来源京东第三方数据国信证券经济研究所整理2022年10-11月抖音渠道多数重点关注品牌销售额维持高增长安踏FILA李宁特步分别同比19-17-16-31耐克阿迪达斯ascis新百伦分别同比145-4811992报喜鸟哈吉斯分别同比22159图122022年1011月抖音重点品牌销售额及同比情况资料来源抖音第三方数据国信证券经济研究所整理2022年12月得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克李宁阿迪达斯三叶草证券研究报告1国际运动品牌按销售额排名第一名耐克平均价格607元环比3第二名阿迪平均价格410元环比2第三名阿迪三叶草平均价格534元环比-32国内品牌按销售额排名第一名李宁平均价格337元环比1第二名安踏平均价格294元较上月无明显变动3奢侈品牌按销售额排名第一名路易威登平均价格8962元环比3第二名古驰平均价格2082元环比-3第三名巴黎世家平均价格9764环比-8图132022年11-12月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况资料来源得物第三方数据国信证券经济研究所整理行业动态天猫年货节销售情况2023年天猫年货节共分为两个阶段2022年12月27日0点到29日20点为预热期29日20点至2023年1月4日24点为活动正式期从活动正式期的销售表现来看运动服品类中斐乐阿迪达斯李宁排名前三运动鞋品类中耐克安踏斐乐排名前三男女装品类中波司登同时登上女装男装两个类目榜首此外优衣库雪中飞也有较好表现童装品类中巴拉巴拉波司登优衣库迷你巴拉等品牌表现较好箱包品类中前十的品牌大多为奢侈或轻奢国际品牌如蔻驰古驰等证券研究报告图142023天猫年货节运动服销售前十品牌榜单图152023天猫年货节运动鞋销售前十品牌榜单资料来源亿邦动力国信证券经济研究所整理资料来源亿邦动力国信证券经济研究所整理图162023天猫年货节女装销售前十品牌榜单图172023天猫年货节男装销售前十品牌榜单资料来源亿邦动力国信证券经济研究所整理资料来源亿邦动力国信证券经济研究所整理证券研究报告图182023天猫年货节童装销售前十品牌榜单图192023天猫年货节箱包销售前十品牌榜单资料来源亿邦动力国信证券经济研究所整理资料来源亿邦动力国信证券经济研究所整理行业新闻和海外业绩1月9日加拿大瑜伽运动服零售商lululemon更新了2022财年第四季度的业绩预期净收入预计将同比增长2527达到266亿美元27亿美元高于此前指导范围为2605亿美元2655亿美元但由于折扣力度加大同时还要应对成本上升的问题预计毛利率将下降90-110个基点而此前预期毛利率将增加1020个基点华丽志1月9日AmericanEagleOutfitters披露第四季度初步业绩数据截至1月7日的三个月内其营收下跌约3略好于预期毛利率将处于32至33该零售商特别强调目前库存状况良好季末库存预计将低于去年与之前的指引一致未来将专注于为消费者提供良好的跨品牌客户体验同时优先考虑自由现金流和股东回报Ladymax1月6日据迅销集团最新公布的业绩数据随着天气转凉消费者对冬季服饰的需求激增日本优衣库去年12月涵盖线上商店的整体销售额同比录得207的增长扭转了11月下跌近4的颓势门店顾客数量也有所增加每位顾客的平均购买量同比大涨15Ladymax1月3日美国内衣巨头维多利亚的秘密VictoriasSecretCo宣布执掌旗下内衣品牌维多利亚的秘密和Pink的首席执行官AmyHauk已经辞职将于今年3月离开公司华丽志12月28日意大利奢侈男装品牌Canali康奈利公布了2022年前九个月的关键财务数据营业额同比增长49至143亿欧元按固定汇率计算增长38证券研究报告其中美国市场按固定汇率计算同比增长65销售额占比达到50华丽志12月23日英国设计师品牌PaulSmith截至6月底的最新财年业绩显示已从新冠疫情的冲击中取得令人高兴地复苏集团本财年的营业额增长了22达到1974亿英镑集团的毛利润为9920万英镑高于去年同期的7790万英镑尽管集团全年净亏损360万英镑但远低于去年同期的1880万英镑净亏损进一步看今年集团的零售销售额总体增长35可比增长41主要受益于线下门店恢复营业客流量有所增长华丽志投资建议消费复苏把握估值弹性制造布局预期回暖消费端11月封控趋严12月感染人数大增线下客流持续探底元旦消费环比显著改善提振信心年货节拉动线上销售景气中期复苏方向明朗看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端库存回落与通胀降温推动估值修复看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机重点推荐申洲国际华利集团台华新材盛泰集团伟星股份证券研究报告附表相关公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级人民币20212022E2023E20212022E2023E202102020安踏体育买入9372872973723273162528802331李宁买入6441601812274023562848006110滔搏买入650390350411641831593803813宝胜国际买入08007005012116160670501368特步国际买入820360420512241941602701361361度无评级290290320359990820803818中国动向无评级03-030016010-11223402NKE耐克无评级8153242919692496336414327126LULU露露柠檬无评级20050485264167345413313273148ADS阿迪达斯无评级102305436696984421881471213602313申洲国际买入8442243223533772622394600551裕元集团无评级10204611313822590740602232晶苑国际无评级220390400445755500802678天虹纺织买入5929319721220302805300979华利集团买入61524528333025121718666603055台华新材买入10405504107918925413225002003伟星股份买入10405807308017914313031605138盛泰集团买入10605707909918613410729601339百隆东方增持5509308707359647509000726鲁泰A买入74039102105190737108300577开润股份增持15707503806721041623423603558健盛集团买入83104308009519310487142199维珍妮买入32203703405686955813601113华鼎股份无评级366-053---69--12002042华孚时尚无评级300380290378010582071476儒鸿无评级1172432624601271188195661477聚阳实业无评级545270321331202170165429910丰泰企业无评级505119227240426223211107300888稳健医疗买入71629136244224619816229002563森马服饰增持53055034056971579612600398海澜之家增持54058054063931008516603877太平鸟增持18014404309912541918220002154报喜鸟买入4503203604514212610113002029七匹狼无评级5503203404117316313607601566九牧王无评级76034005043222155217811002293罗莱生活无评级1140860770921321471242301234中国利郎买入340390490568770611103998波司登买入3701902202719617013833ITXMAInditex无评级19588499551033230205189559983迅销无评级475449546116281308149840936377002832比音勒芬买入26211513817122719015345603808歌力思增持950870581091091638712603587地素时尚买入15314312215210712510120603839安正时尚无评级68018000000376--1003306江南布衣买入861081151367975632603709赢家时尚无评级8608411112810378671501913普拉达无评级40808309811749141734946MCPALVMH无评级5503714946166371849836833129882KERPAKering无评级3815418403213462394520717915949CFRSIX历峰集团无评级955116712607314057236630436RMSPAHermes无评级116908168721521016955693769690180数据来源wind国信证券经济研究所整理注无评级公司盈利预测来自BloombergWind一致预期证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032