事项：
　　社零总额：2022年12月社零40542亿元，名义同比-1.8%（较前值+4.1pct），高于预期，主要12月疫情影响下药品需求高增，以及受益春节+主观出行意愿提升，汽车消费市场回暖；除汽车以外的消费品零售额同比-2.6%。1~12月社零439733亿元，名义同比-0.2%，除汽车以外的消费品零售额同比-0.4%。
　　限额以上：12月限额以上单位消费品零售额17071亿元，同比-1.3%（较前值+4.5pct），高于整体0.5pct；1~12月限额以上单位消费品零售额170903亿元，同比+1.4%，高于整体1.6pct。
　　按消费类型分，12月餐饮收入4157亿元，同比-14.1%（较前值-5.7pct），系居家隔离下，接触型消费场景供给端和需求端均受限，其中限额以上同比-17.8%（较前值-10.3pct）。1~12月餐饮收入同比-6.3%（较21年-24.9pct）；12月商品零售36385亿元，同比-0.1%（较前值+5.5pct），其中限额以上-0.2%（较前值+5.5pct）。1~12月商品零售同比+0.5%（增速较21年持平）。12月限额以上餐饮和商品收入均跑输大盘，系主流企业集中于城镇。
　　评论：
　　粮油食品、饮料消费坚挺。12月CPI环比持平，同比上涨1.8%，其中受季节性因素影响，食品（猪肉、鲜果等）价格同比+3.7%，环比+0.4%。粮油食品（当月同比+10.5%，较上月同比数据+6.6pct，全年同比增速+8.7%，下同）、饮料（同比+5.5%，-11.7pct，+5.3%）同比正增长，而烟酒（同比-7.3%，-5.3pct，+2.3%）同比下滑，推测感染和康复阶段居民消费场景减少，日用品（同比9.2%，-0.1pct，-0.7%）。
　　可选消费全面受冲击，纺织服装、通讯器材增速较上月有所回暖。12月化妆品（同比-19.3%，-14.7pct，-4.5%）、金银珠宝（同比-18.4%，-11.4pct，-1.1%）、纺织服装（同比-12.5%，+3.1pct，-6.5%）、通讯器材（同比-4.5%，环比+13.1pct，-3.4%）消费额均下滑，其中化妆品、金银珠宝需求较11月进一步承压。
　　地产消费链相对低迷，汽车消费转正，囤药需求高涨。12月家电（同比-13.1%，+4.2pct，-3.9%），家具（同比-5.8%，-1.8pct，-7.5%）、装潢建材（同比-8.9%，+1.1pct，-6.2%）仍受地产扰动；根据中汽协数据，12月乘用车零售量同比+3%，环比+31.4%，系多居民出行意愿修复以及春节消费前置，汽车消费端（同比+4.6%，+8.8pct，+0.7%），增速转正；石油及制品（同比-2.9%，-1.3pct，+9.7%）；中西药品（同比+39.8%，+31.5%，+12.4%）受居民囤药需求增长迅速。
　　1~12月网上零售额增速+4%。1~12月网上零售额137853亿元，累计同比+4%；12月网上零售额约13268亿元，同比+9.3%，较上月+8.9pct。
　　12月实物网上零售渗透率约为30.2%。1~12月实物网上零售额119642亿元，累计同比+6.2%（较21年5.8-pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别30.2%、27.2%、34.2%。12月实物网上零售额11544亿元，当月同比+15.6%，较上月增速+11.7pct。实物商品网上零售额中，1-12月吃、穿和用类商品累计同比+16.1%/+3.5%/+5.7%。
　　1~12月非实物网上零售额18211亿元，累计同比-20.3%，较21年增速-34.4pct，全年受疫情影响线上OTA等预定下滑。
　　全年线下消费承压。1~12月【社零总额-实物网上商品零售额】320091亿元，累计同比-3.8%；12月同比-7.3%（较11月+3.2pct）。
　　风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期等。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告商贸零售2023年01月17日商贸零售行业定期报告2022年12月社零数据点评全年名义同比-推荐维持02期待消费复苏华创证券研究所事项社零总额2022年12月社零40542亿元名义同比-18较前值41pct证券分析师王薇娜高于预期主要12月疫情影响下药品需求高增以及受益春节主观出行意愿电话010-66500993提升汽车消费市场回暖除汽车以外的消费品零售额同比-26112月社邮箱wangweinahcyjscom零439733亿元名义同比-02除汽车以外的消费品零售额同比-04执业编号S0360517040002限额以上12月限额以上单位消费品零售额17071亿元同比-13较前值45pct高于整体05pct112月限额以上单位消费品零售额170903亿元行业基本数据同比14高于整体16pct占比按消费类型分12月餐饮收入4157亿元同比-141较前值-57pct系居股票家数只110001家隔离下接触型消费场景供给端和需求端均受限其中限额以上同比-178总市值亿元862705094较前值-103pct112月餐饮收入同比-63较21年-249pct12月商品流通市值亿元727036104零售36385亿元同比-01较前值55pct其中限额以上-02较前值55pct112月商品零售同比05增速较21年持平12月限额以上餐相对指数表现饮和商品收入均跑输大盘系主流企业集中于城镇1M6M12M绝对表现-2665-62评论相对表现-729270粮油食品饮料消费坚挺12月CPI环比持平同比上涨18其中受季节2022-01-172023-01-17性因素影响食品猪肉鲜果等价格同比37环比04粮油食品当1月同比105较上月同比数据66pct全年同比增速87下同饮料-8同比55-117pct53同比正增长而烟酒同比-73-53pct22012203220622082211230123同比下滑推测感染和康复阶段居民消费场景减少日用品同比--1792-01pct-07-26可选消费全面受冲击纺织服装通讯器材增速较上月有所回暖12月化妆商贸零售沪深300品同比-193-147pct-45金银珠宝同比-184-114pct-11纺织服装同比-12531pct-65通讯器材同比-45环比131pct相关研究报告-34消费额均下滑其中化妆品金银珠宝需求较11月进一步承压华创商社奢侈品系列研究220世纪时尚史地产消费链相对低迷汽车消费转正囤药需求高涨12月家电同比-1312023-01-1142pct-39家具同比-58-18pct-75装潢建材同比-89商贸零售行业跟踪报告过峰各城市烟火11pct-62仍受地产扰动根据中汽协数据12月乘用车零售量同比3气逐步回归期待春天环比314系多居民出行意愿修复以及春节消费前置汽车消费端同比2023-01-08商贸零售行业重大事项点评港澳通关优化4688pct07增速转正石油及制品同比-29-13pct97关注香港本地消费修复中西药品同比受居民囤药需求增长迅速3983151242023-01-05112月网上零售额增速4112月网上零售额137853亿元累计同比412月网上零售额约13268亿元同比93较上月89pct12月实物网上零售渗透率约为302112月实物网上零售额119642亿元累计同比62较21年58-pct占比商品零售社零扣除汽车后商品零售分别30227234212月实物网上零售额11544亿元当月同比156较上月增速117pct实物商品网上零售额中1-12月吃穿和用类商品累计同比1613557112月非实物网上零售额18211亿元累计同比-203较21年增速-344pct全年受疫情影响线上OTA等预定下滑全年线下消费承压112月社零总额-实物网上商品零售额320091亿元累计同比-3812月同比-73较11月32pct风险提示疫情反复消费复苏不及预期等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号商贸零售行业定期报告1社零总体数据12月社会消费品零售总额40542亿名义同比-18扣除汽车同比-26112月社会消费品零售总额439733亿名义同比-02除汽车外同比-04图表1月度社零总额亿元和当月同比资料来源国家统计局华创证券分区域12月城镇乡村消费品零售总额同比-18-13分类型12月商品零售餐饮收入零售总额同比-01-141图表2城镇与乡村社零增速图表3社零中商品零售与餐饮增速资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券2社零中限额以上数据12月限额以上单位消费品零售额17071亿元同比-1312月限额以上商品零售餐饮收入同比-02-178证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2商贸零售行业定期报告图表4月度限额以上单位消费品零售额亿元和当月同比资料来源国家统计局华创证券图表5限额以上商品零售增速图表6限额以上餐饮收入增速资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券3限额以上分品类数据图表7限额以上分品类数据资料来源国家统计局华创证券注较去年同期和较上月单位为pct必选消费粮油食品105饮料55烟酒-73日用品-92可选消费服装-125化妆品-193金银珠宝-184通讯器材-45证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3商贸零售行业定期报告图表8限额以上必选消费增速图表9限额以上可选消费增速资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券居住消费家电-131家具-58建材-89汽车消费汽车46石油及制品-29图表10限额以上居住消费增速图表11限额以上汽车消费增速资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券4网络零售数据112月网上零售额137853亿累计同比412月网上零售额13268亿同比93较上月89pct112月实物网上零售额119642亿累计同比62占比商品零售302占比社零272占比扣除汽车后商品零售34212月实物网上零售额11544亿当月同比156较上月117pct其中网上吃穿用累计同比1613557112月非实物网上零售额18211亿累计同比-203证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4商贸零售行业定期报告图表12网上商品和服务零售额亿元和增速图表13实物商品网上零售额亿元和增速资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券图表14实物商品网上零售额占比图表15实物商品网上零售额中吃穿用增速资料来源国家统计局华创证券资料来源国家统计局华创证券5风险提示疫情反复消费复苏不及预期等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5商贸零售行业定期报告商社组团队介绍组长首席分析师王薇娜美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士曾任职于光大永明资产管理国寿安保基金2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名高级分析师胡琼方清华大学工学硕士2017年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员分析师姚婧南京财经大学经济学硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员尚静雅意大利博科尼大学管理学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晓婵上海财经大学会计学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨澜上海财经大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6商贸零售行业定期报告华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7商贸零售行业定期报告华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户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