宏观方面，2022年中国宏观经济整体呈现先弱后强的态势，固定资产投资同比正增长，主要还是靠制造业投资和基建投资支撑；同时国外的高通胀，导致货币政策加速收紧，全球陷入衰退预期。
　　从供应端看，“双碳”政策影响环比减弱，国内经济增速下滑，热卷利润中枢大幅波动后，钢企经营转换目标，以利润为导向，全年产量下降。从需求端来看，汽车行业用钢受商用车需求拖累有所下滑，家电行业用钢在消费政策刺激下维持增长，船舶行业用钢在高在手订单下维持相对平稳，机械行业用钢外需部分填补内需，年末房地产重磅政策持续落地，房地产相关制造业有望回升。从成本端来看，铁矿石和煤炭仍是政策关注重点，海外高通胀修复下，价格大概率以中枢下移为主。
　　总体来看，由于2022年下半年钢企主动调整，2023年热卷供需矛盾并不突出，需求端下行需要注意外需从衰退预期到现实，上行需要注意供应链、物流恢复以及地产带动内需落地情况。在利润导向下供给端调整相对即时，2023年热卷供需大概率弱复苏，上游紧张缓解，成本下移，预计2023年热卷价格重心将有所下移，主力合约运行区间在3000-4500元/吨之间，主要运行区间在3200-4300元/吨。

研究报告全文：11金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告热卷内需弱复苏供需矛盾不显著2022年热轧卷板市场回顾与2023年展望方正中期期货研究院田欣沅卜咪咪摘要宏观方面2022年中国宏观经济整体呈现先弱后强的态势固定资产投资同比正增长主要还是靠制造业投资和基建投资支撑同时国外的高通胀导致货币政策加速收紧全球陷入衰退预期从供应端看双碳政策影响环比减弱国内经济增速下滑热卷利润中枢大幅波动后钢企经营转换目标以利润为导向全年产量下降从需求端来看汽车行业用钢受商用车需求拖累有所下滑家电行业用钢在消费政策刺激下维持增长船舶行业用钢在高在手订单下维持相对平稳机械行业用钢外需部分填补内需年末房地产重磅政策持续落地房地产相关制造业有望回升从成本端来看铁矿石和煤炭仍是政策关注重点海外高通胀修复下价格大概率以中枢下移为主总体来看由于2022年下半年钢企主动调整2023年热卷供需矛盾并不突出需求端下行需要注意外需从衰退预期到现实上行需要注意供应链物流恢复以及地产带动内需落地情况在利润导向下供给端调整相对即时2023年热卷供需大概率弱复苏上游紧张缓解成本下移预计2023年热卷价格重心将有所下移主力合约运行区间在3000-4500元吨之间主要运行区间在3200-4300元吨1金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告目录第一部分长期走势和2022年行情回顾1一长期走势回顾1二2022年走势回顾4三2022年度热轧卷板成交持仓分析5第二部分宏观经济与政策环境6第三部分热卷供给端分析9一全球粗钢产量9二国内钢材产量10三热轧卷板产量12第四部分热卷进出口分析14第五部分热卷需求端分析16一汽车行业16二家电行业17三造船行业18四机械设备行业19第六部分热卷库存与利润分析20一库存分析20二利润分析21第七部分黑色系价差分析23一热卷螺纹钢价差23二冷轧卷板与热轧卷板价差24第八部分行业企业线上调研25一钢企代表预测25二钢材咨询机构预测25第九部分热卷供需平衡表预测27一供需平衡表预测27二供需平衡表解析27第十部分行情展望28一技术走势分析28二价格季节性特点28三操作建议29附行业相关股票301金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告第一部分长期走势和2022年行情回顾一长期走势回顾热轧卷板期货自2014年上市以来期货价格走势大体上跟随螺纹钢期货热轧卷板现货价格走势大体上可以分为三个时期从2007年到2011年中国经济高速增长房地产行业的快速发展让钢材消费进入黄金期钢材价格大幅上涨至近6000元吨2008年全球经济危机致使钢材价格快速回落到3000元吨以下之后随着国家实施一系列政策经济逐渐恢复钢价逐渐回升2013年至2015年热轧卷板价格一路下行钢铁行业产能严重过剩钢材产量不断增加而需求端房地产和基建投资大幅放缓钢铁行业供大于求是本轮热卷价格下行的主要原因同时国外铁矿石产量大幅增加铁矿石价格急剧下行导致成本支撑减弱加剧了本轮热卷价格下跌速度热卷现货价格从4200元吨下降至1800元吨跌幅达572016年钢材市场结束单边下行走势迎来一剂强心针钢铁行业深入推进供给侧结构性改革大力化解过剩产能同时国家稳增长政策发力下游房地产市场转向制造业回升汽车行业受购置税减半政策影响大幅超预期下半年双焦受去产能政策影响大幅上涨成本端推动热卷价格大幅上涨2016年全年热卷指数由1960上涨至33002017年清理地条钢产能这一政策贯穿全年1-2月份供给端的收缩预期导致贸易商开始大批囤货热卷指数由3300上涨至38003-4月钢材库存处于高位楼市出台多项调控政策汽车产销量环比大幅下降引发市场对于后市需求的担忧热卷价格一路下行6-8月份下游需求超预期钢材供应在去地条钢产能的影响下阶段1金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告性偏紧供需错配钢材价格迎来一波上涨热卷指数由2900上涨至43009-10月份监管层出台一系列调控政策下游需求不及预期同时成本端支撑有所减弱热卷指数下降至3800左右11-12月份各地开始秋冬季错峰生产唐山邯郸等北方地区开始限产高炉开工率下降下游需求不及预期供需两弱钢价震荡运行2018年1-2月份春节前期在环保限产消息的影响下贸易商对后市普遍看好投机需求释放热卷价格震荡上行3月份春节过后钢厂提高废钢比导致钢材产量超预期而需求回升速度较慢钢贸商托盘资金即将到期迫于资金压力市场降价抛售热卷价格大幅回落4-8月份需求开始释放现货成交放量库存连续下降热卷价格再次上涨进入9月份环保限产不及预期热卷产量持续高位下游制造业受宏观经济影响开始走弱热卷一路下行2019年巴西矿难导致铁矿石价格大幅上行钢材成本抬升同时国家出台逆周期调节政策基建回暖房地产新开工维持韧性下游需求超预期热卷现货成交连续好转市场心态转向乐观供需好转叠加成本抬升热卷期货价格连续上涨进入下半年下游制造业持续低迷但钢厂限产趋弱在高利润的驱动下钢材产量高速增长同时海外钢坯低价热卷资源进口窗口打开供给端压力增大热卷库存水平高于去年叠加铁矿石价格回落至矿难前期水平成本端支撑减弱期现价格螺旋式下跌盘面价格回落500点左右2020年一季度突发的疫情对全球经济产生了巨大的影响一季度热卷大幅下行之后全球各国央行释放货币流动性以维稳经济疫情缓解后各行业复工复产房地产和基建投资发力带动工程机械需求回升汽车家电需求逐渐复苏下游制造业进入主动加库存周期需求复苏叠加铁矿石成本抬升二季度热卷开启上行趋势9月份全球金融市场风险增加海外疫情反复在原油等大宗商品价格大幅下跌影响下市场恐慌情2金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告绪蔓延叠加热卷旺季库存累积导致9月份热卷盘面连续下行盘面回调过后10月份热卷重回涨势钢材成本上行国内需求延续强势海外需求复苏同时10月份热卷钢厂检修增加叠加唐山地区钢厂新旧产能切换导致热卷产量下降供需错配导致热卷持续上行2021年上半年热卷呈现上行走势价格走势主要受供给收缩这一逻辑主导热卷盘面利润大幅上行从供给端来看在碳中和碳达峰目标背景下工信部屡次表态要坚决压缩粗钢产量确保2021年粗钢产量同比下降供给端收缩预期较强对于需求端制造业延续主动补库存周期汽车家电机械和船舶等下游行业公布的产销数据维持高速增长国内需求超预期同时海外制造业开始复苏热卷及其下游产品出口同样超预期供需两端利好导致热卷期货价格连续上行3季度需求季节性走弱而产量调整滞后价格高位盘整4季度政府加大原料价格调控力度原料价格大幅下跌带动热卷价格大幅走弱图1-1热轧卷板指数走势数据来源Wind方正中期研究院整理3金属建材分册2023年中国期货市场年度报告图1-2热轧卷板现货价格走势2022年度报告中国期货市场年度报告数据来源Wind方正中期研究院整理二2022年走势回顾2022年热卷整体呈现震荡回落走势盘面最低点3450元吨左右盘面最高点5405元吨2022年全年振幅2000点左右主要运行区间3500-5200元吨振幅小于去年运行重心下移具体来看2022年热轧卷板走势大体可以分为三个阶段一季度受宏观政策影响热卷企稳回升货币政策边际放松叠加稳增长政策利好导致市场对于春节后的需求预期较好供需两端预期走强热卷价格震荡上行节后需求不及预期价格回落但地缘政治冲突导致欧洲钢材价格大涨出口预期以及国内宏观利好带动价格上涨二季度热卷呈现震荡下行走势一方面美联储加息海外需求面临压力大宗商品普遍下行另一方面全国疫情多点散发各地疫情防控对下游制造业生产产生较大影响汽车产量大幅下降制造业PMI下降至荣枯线下方钢材下游需求持续悲观同时原料端铁矿石和焦煤焦炭价格大幅下跌钢材成本支撑减弱而热卷产量处于高位供需错配下热卷库存压力增加基本面供需偏弱格局导致价格震荡下行下半年海外经济衰退预期加剧内需处于淡季钢价加速下跌钢企盈利持续恶化随着钢企将市场导向转向利润导向主动降产量降库存供需情况好转海外宏观担忧情绪随着下跌释放价格触底在财政政策与衰退预期交替下价格在热卷长期价格区间筑底4金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告图1-3热轧卷板主连合约走势数据来源同花iFinD方正中期研究院整理三2022年度热轧卷板成交持仓分析2022年热轧卷板期货月度成交量整体在800-1600万手之间月度成交额整体在4000-8000亿之间月度持仓量整体位于80-120万手之间由于今年热轧卷板期货价格整体波动幅度不及去年导致今年虽然成交量和成交额同比下降但随着越来越多的企业通过期货市场进行风险管理热轧卷板期货持仓量反而同比增加图1-4热轧卷板月度成交量走势数据来源同花iFinD方正中期研究院整理5金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告图1-5热轧卷板月末持仓量走势数据来源同花iFinD方正中期研究院整理图1-6热轧卷板资金活跃度走势数据来源同花iFinD方正中期研究院整理第二部分宏观经济与政策环境2022年国内经济在需求收缩供给冲击预期转弱三重压力下呈现先走弱后反弹态势年初经济延续下行并在3月国内疫情加剧后加速探底至二季度中期形成底部后步入反弹阶段工业产出二三季度波动较大原因包括疫情导致供应链受损和天气异常造成电力短缺稳供应链政策落地后四季度疫情对供给端影响明显减弱需求也受疫情冲击其中消费需求低点位于二季度四季度两次疫情时期特别是服务消费受限直接影响底层居民收入6金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告投资需求缓慢下行主要是房地产投资拖累基建投资稳增长作用贯穿全年制造业投资受外需韧性推动跟随中游行业维持稳定但外需强势主要在上半年下半年受到海外经济影响开始走弱产出端上半年去库下半年重回加库周期外生因素影响下的内生周期被严重打乱经济复苏力度极弱经济底右侧的趋势明显更缓更长国内通胀总体回落主要是高基数和商品价格走弱下PPI回落导致CPI中枢在猪肉价格上涨带动下温和提升能源核心分项则限制CPI涨幅货币财政政策明显宽松央行年内多次降息降准以及定向宽松政府退税并扩大支出社会融资成本明显下降但信用宽松效果仍待显现政府融资增量下降后广义社融增速回落表内贷款中的居民长贷跟随房屋销量回落是主要制约2022年无惧逆风2023年砥砺前行虽然疫情对2022年经济造成明显冲击但我们预计随着政策调整2023年经济受疫情影响程度将明显减小并继续复苏趋势无需担忧系统性风险基建持稳同时房地产修复消费好转通胀维持稳中缓慢上行趋势绝对压力有限政策宽松空间仍在社融等宏观流动性指标修复人民币汇率也会有所回升但外需将成为主要风险需要警惕海外经济衰退对国内的冲击预计2023年GDP增速在5左右商品市场受到海外经济回落压力仍存不确定性整体或维持弱势震荡但黑色品种在房地产修复下的表现值得期待图2-1国内GDP情况图2-2固定资产投资情况7金属建材分册2023年中国期货市场年度报告数据来源同花iFinD方正中期研究院整理2022年度报告中国期货市场年度报告图2-3国内PMI情况图2-4全球PMI情况数据来源同花iFinD方正中期研究院整理图2-5货币政策情况图2-6CPI变化情况数据来源同花iFinD方正中期研究院整理8金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告第三部分热卷供给端分析一全球粗钢产量根据世界钢铁协会的统计2022年1-10月全球累计粗钢产量1548亿吨累计同比2021年下降342全球粗钢产量从2000年到2007年一直保持快速增长2008年经济危机后产量环比回落2009年迅速回升20172018年全球粗钢产量大幅增长主要原因是占全球粗钢产量一半的中国20172018年粗钢产量增幅较大钢铁行业与宏观经济具有较高的相关性2019年全球经济下行压力较大除中国外日本俄罗斯独联体等国家粗钢产量负增长全球粗钢产量增速明显放缓2020年受疫情影响全球主要产钢国家中只有中国粗钢产量实现正增长日本印度美国俄罗斯等国家粗钢累计产量同比均处于负增长2021年我国粗钢产量同比增速大幅下降但美国日本印度俄罗斯等国家粗钢产量增速均在5以上其中印度粗钢产量同比增长1927导致全球粗钢产量维持正增长2022年我国粗钢产量同比转负连续保持正增长的仅剩印度全球粗钢产量转负图3-1全球粗钢产量数据来源同花顺iFinD国际钢铁协会方正中期研究院整理9金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告二国内钢材产量2022年全国高炉开工率整体在68-84之间波动整体开工水平明显低于2021年全国高炉开工率和产能利用率自2021年初开始一直处于环比走弱趋势进入2022年上半年开工率持续回升随着利润转负钢企主动减产开工率快速回落旺季利润企稳开工回升下半年开工淡旺季相对明显总体来看截止到10月份全国粗钢累计产量已实现同比下降26分地区来看河北地区粗钢产量仍处于全国首位但是由于河北地区的环保限产较为严格河北地区粗钢产量增速同比下降4左右江苏山东地区粗钢产量同比增加06和下降296图3-2粗钢产量季节性走势数据来源同花顺iFinDMysteel方正中期期货研究院10金属建材分册2023年中国期货市场年度报告图3-3各地区粗钢产量2022年度报告中国期货市场年度报告数据来源同花顺iFinDMysteel方正中期期货研究院从国家统计局公布的产量数据来看截止2022年10月全国生铁产量708290万吨同比变化11901-10月生铁累计产量7268920万吨同比变化-120全国粗钢10月产量797590万吨同比变化11001-10月粗钢累计产量8605690万吨同比变化-220全国钢材10月产量1148470万吨同比变化11301-10月钢材累计产量11163890万吨同比变化-140Mysteel唐山钢厂高炉产能利用率剔除淘汰产能周全国高炉开工率唐山高炉开工率10000100Mysteel全国钢厂高炉检修产能利用率不含淘汰产能周9000800090700080600050007040003000602000501000000402018-01-272018-04-272018-07-272019-10-272020-10-272021-01-272021-04-272021-07-272022-01-272022-10-272017-10-272018-10-272019-01-272019-04-272019-07-272020-01-272020-04-272020-07-272021-10-272022-04-272022-07-272019-06-302019-07-312019-08-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-05-312020-06-302020-07-312020-10-312020-11-302020-12-312021-04-302021-05-312021-06-302021-09-302021-10-312021-11-302019-09-302019-10-312020-03-312020-04-302020-08-312020-09-302021-01-312021-02-282021-03-312021-07-312021-08-312019-05-31图3-4高炉开工率图3-5高炉产能利用率数据来源同花顺iFinDMysteel方正中期期货研究院图3-6中国粗钢产量图3-7中国生铁产量数据来源同花顺iFinDMysteel方正中期期货研究院11金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告图3-8中国钢材产量数据来源同花顺iFinDMysteel方正中期期货研究院三热轧卷板产量根据中国钢铁工业协会的统计数据热轧卷板年产量在2003-2007年一直保持着高速增长增速在25以上2008年受全球经济危机影响我国粗钢产量增速快速下滑26热轧卷板产量增速下滑到1555一直到2010年热轧卷板产量增速维持在15-20之间2011-2015年受下游需求放缓影响产量增速下滑到10以下2016年热轧卷板受下游汽车行业购置税减半政策影响需求逐渐向好产量开始回升同比增长8532017年热卷产量增速下滑同比增长0752018年热卷新增产能投产热卷产量同比增长15062019年热卷产量237亿吨左右同比增长1482020年热卷产量265亿吨同比增长1211热轧卷板一般包括中厚宽钢带热轧薄宽钢带和热轧薄板中厚宽钢带是其中最具代表性的品种其产量占比约为热轧卷板总产量的三分之二2021年中厚宽钢带产量179亿吨同比增长52截止到2022年10月中厚宽钢带累计产量156亿吨同比增长395从Mysteel公布的热轧卷板周度产量来看2022年上半年热卷产量同比去年处于低位一季度钢厂生产受到采暖季和冬奥会环保限产影响1月份热卷产量12金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告环比去年12月小幅回升23月份热卷产量下降明显采暖季和冬奥会的影响解除后二季度热卷产量回升但由于下游需求低迷以及受疫情管控的影响原料运输受限热卷产量回升幅度较小整体产量水平仍低于去年6月后钢厂利润下降明显热卷产量环比下降明显图3-9热轧卷板周产量图3-10热轧卷板月产量数据来源Mysteel中国钢铁工业协会方正中期期货研究院13金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告第四部分热卷进出口分析从2006年开始我国热轧卷板实现净出口2006年国内钢铁产能快速扩张热轧卷板出口量同比增长11177随后出口量增速略微放缓但出口量均占国内产量的10以上2009年受全球经济危机影响国际市场钢铁需求放缓同时我国热轧卷板取消出口退税出口量同比下降64282010年后热轧卷板出口虽有所恢复但出口量占国内产量比例较低2011-2013年基本维持在33-372014年末虽然出台了取消含硼钢出口退税的政策但也未能抑制我国热轧卷板的出口2014年热轧卷板出口量同比增长97062014-2016年热轧卷板出口量占国内产量7-9之间2017年钢铁行业去产能国内外价差迅速收窄价格优势削弱部分出口转为国内消费同时各国施行反倾销政策导致出口同比下降13532018年热轧卷板出口107814万吨同比下降20进口32031万吨同比增长1383累积净出口75783万吨同比下降28692020年热卷出口维持下降趋势进口量大幅增加全年实现净进口71万吨左右2021年海外制造业进入主动补库存周期国内热卷出口量创近年新高全年净进口805万吨根据中国海关总署的统计数据截止到2022年10月热轧卷板累计出口量973万吨累计同比增长-133截止到2022年10月热轧卷板累计进口量184万吨同比变化-1361热卷累积净出口789万吨同比变化2从海外经济周期以及海外热卷价格来看2023年热卷出口预计难有起色预计维持在每月60-80万吨上下14金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告图4-1热轧卷板出口量及同比图4-2热轧卷板进口量及同比数据来源Wind方正中期研究院整理15金属建材分册2023年中国期货市场年度报告2022年度报告中国期货市场年度报告第五部分热卷需求端分析热轧卷板下游对应的主要是制造业被广泛应用于家电船舶汽车桥梁机械输油管线压力容器等制造行业2022年上半年国内制造业PMI多数位于荣枯线下方运行3月份开始疫情对于制造业的影响显现6月份随着疫情的好转制造业PMI回升至荣枯线上方旺季反弹淡季回落海外制造业PMI整体延续环比走弱趋势美国制造业环比一度反弹总体在年末基本步入荣枯线下方海外制造业走弱对国内出口有一定影响图5-1全球制造业PMI走势图5-2国内制造业PMI走势数据来源Wind方正中期研究院整理一汽车行业由于2020年上半年汽车产量的低基数影响2021年虽然有芯片短缺问题但汽车产量仍有增长2022年虽然芯片缓解但疫情对供应链的冲击影响较大在汽车购置税减半等政策刺激下总体继续增长截止到2022年10月汽车累计产量22242万辆同比2021年增长79截止10月汽车累计销售21975万辆同比2021年增长46其中乘用车累计产量19551万辆同比2021年增长1725商用车累计产量2691万辆同比2021年下降3172具体来看其中乘用车受购置税优惠等促消费政策刺激产销高速增长而商用车经过2020年的需求透支2022年延续16