事件：
　　公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。
　　投资要点：
　　22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%，储能电池超20GWh，环比增长40%以上；盈利方面，Q4碳酸锂价格冲高回落，均价约55万元/吨，环比Q3均价增长10-15%，但其他原材料价格显著回落，成本压力缓解，估计Q4单位盈利环比维持稳定或略有增长，除此之外，专利授权费、投资收益也带来较大的利润增厚。全年来看，我们估计公司锂电池出货量超300GWh，同比增长126%以上，其中动力电池出货超250GWh，同比增长超116%，储能电池出货约50GWh，同比增长约200%，储能业务已成为公司新的增长极。
　　全球动力电池装机高增，公司龙头地位稳固。根据动力电池产业联盟，公司2022年国内装机142GWh，市场占比48.2%，同比下降4pct，国内龙头地位稳固；另据SNE统计，2022年1-11月公司全球装机165.7GWh，市占率提升至37.1%，其中11月单月市场份额已超40%，凭借海外市场的放量，公司全球市占率显著提升。储能方面，根据PVInfoLink，22年公司储能电池以较大的领先优势夺得全球第一。公司在动力和储能电池领域双双领跑行业，行业龙头地位进一步凸显。
　　海外项目不断突破，彰显全球竞争力。10月31日，公司与VinFast宣布签订全球战略合作谅解备忘录，双方将在CIIC（宁德时代一体化智能底盘）滑板底盘等项目上开展合作；12月8日，公司宣布本田在中国将于2024年-2030年预计从公司采购123GWh动力电池；12月22日，公司宣布近日与英国新能源投资商GreshamHouse储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议，共同推动公用事业规模储能的应用落地。公司海外项目不断突破，全球竞争力彰显。
　　投资分析意见：公司Q4业绩超预期，出货量高速增长，储能开启第二增长曲线。我们上调公司22-24年归母净利润预测为301.0/433.3/555.7亿元（原值275.4/430.8/553.1亿元），对应1月13日收盘价PE为36/25/19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、产能释放不及预期。

研究报告全文：上市公司电力设备2023年01月14日公司宁德时代300750研究22年业绩超预期盈利持续改善公司点报告原因有信息公布需要点评评事件买入维持公司发布2022年业绩预告公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元同比增长8266-9772实现扣非归母净利润268-290亿元同比增长9937-11574证市场数据2023年01月13日券收盘价元4395投资要点研一年内最高最低元60998353究市净率7222年业绩超预期Q4环比改善明显公司Q4归母净利润1151-1391亿元同比增长报息率分红股价015流通A股市值百万元91963941-70环比增长22-48超出市场预期单季度来看我们估计公司Q4锂电池出货告上证指数深证成指3195311160230量超110GWh环比增长超过26其中动力电池90GWh左右环比增长约25储注息率以最近一年已公布分红计算能电池超20GWh环比增长40以上盈利方面Q4碳酸锂价格冲高回落均价约55万元吨环比Q3均价增长10-15但其他原材料价格显著回落成本压力缓解估计基础数据2022年09月30日每股净资产元6135Q4单位盈利环比维持稳定或略有增长除此之外专利授权费投资收益也带来较大的资产负债率7024利润增厚全年来看我们估计公司锂电池出货量超300GWh同比增长126以上其总股本流通A股百万24432092中动力电池出货超250GWh同比增长超116储能电池出货约50GWh同比增长约流通B股H股百万--200储能业务已成为公司新的增长极一年内股价与大盘对比走势全球动力电池装机高增公司龙头地位稳固根据动力电池产业联盟公司2022年国内宁德时代沪深300指数收益率10装机142GWh市场占比482同比下降4pct国内龙头地位稳固另据SNE统计02022年1-11月公司全球装机1657GWh市占率提升至371其中11月单月市场份-10额已超40凭借海外市场的放量公司全球市占率显著提升储能方面根据PVInfoLink-20-3022年公司储能电池以较大的领先优势夺得全球第一公司在动力和储能电池领域双双领跑-40行业行业龙头地位进一步凸显01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-1710-1711-1712-17海外项目不断突破彰显全球竞争力10月31日公司与VinFast宣布签订全球战略合作谅解备忘录双方将在CIIC宁德时代一体化智能底盘滑板底盘等项目上开展合作证券分析师12月8日公司宣布本田在中国将于2024年-2030年预计从公司采购123GWh动力电朱栋A0230522050001zhudongswsresearchcom池12月22日公司宣布近日与英国新能源投资商GreshamHouse储能基金公司达成王子越A0230522110001近75GWh长期供货意向协议共同推动公用事业规模储能的应用落地公司海外项目不wangzyswsresearchcom王霖A0230522070002断突破全球竞争力彰显wanglinswsresearchcom投资分析意见公司Q4业绩超预期出货量高速增长储能开启第二增长曲线我们上联系人调公司22-24年归母净利润预测为301043335557亿元原值275443085531王子越862123297818亿元对应1月13日收盘价PE为362519倍维持买入评级wangzyswsresearchcom风险提示原材料价格波动风险下游需求不及预期产能释放不及预期财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元130356210340332680433600556180同比增长率159118671552303283归母净利润百万元1593117592300994333155574同比增长率18531270889440283每股收益元股684721123217742275毛利率263190193225221ROE189118188213214市盈率67362519注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入50319130356332680433600556180其中营业收入50319130356332680433600556180减营业成本3634996094268599336050433229减税金及附加295487124216182076主营业务利润13675337766283995932120875减销售费用22174368109781474218354减管理费用176833696986953911847减研发费用35697691166342254728365减财务费用-713-641-1683-428-166经营性利润683418989299244953262475加信用减值损失损失以-填列-342-13000加资产减值损失损失以-填列-827-20341005-253-166加投资收益及其他12952883597649766476营业利润695919824369055425468786加营业外净收入2363000利润总额698319887369055425468786减所得税8792026368355687038净利润610417861332224868761749少数股东损益5211929312353566175归属于母公司所有者的净利润558315931300994333155574全面摊薄总股本23292331244324432443每股收益元249688123217742275资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想