投资要点
　　本周三（1月18日）有一家主板上市公司“亿道信息”询价。
　　亿道信息（001314）：公司专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的ODM生产。公司2019-2021年分别实现营业收入11.09亿元/19.11亿元/33.92亿元，YOY依次为4.39%/72.33%/77.45%,三年营业收入的年复合增速47.24%；实现归母净利润0.58亿元/1.85亿元/2.27亿元，YOY依次为850.88%/217.07%/23.00%，三年归母净利润的年复合增速233.47%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入21.29亿元，实现归母净利润1.71亿元。公司预计2022年归属于母公司股东净利润区间为19,000.00万元至21,400.00万元，较上年同期变动-16.28%至-5.71%。
　　投资亮点：1、公司是中国大陆少数具备规模化生产能力的消费电子ODM厂商之一，主要服务于区域品牌客户。消费电子ODM行业集中度较高，公司为中国大陆除华勤、闻泰、龙旗等以外少数具备规模化生产能力的厂商之一，且全球市场份额逐步提升；据Counterpoint数据，2018-2020年除前七大厂商外，全球剩余企业笔记本电脑ODM厂商份额分别为4%、3%、2%，而按公司招股书中按终端整机占比简单估算，公司2018-2020年占笔电ODM市场份额分别为0.67%、0.60%、1.11%，份额呈增长趋势且在剩余厂商中居前，此外公司平板电脑产品按终端整机占比简单估算，市场占有率分别为1.58%、1.83%、2.27%。另外，公司主要客户多为区域品牌客户，这类客户在全球范围内数量更多，且在产品差异化及市场响应速度方面有更高的要求，呈现中小批量、多批次的特点，对于ODM企业的依赖性更强，且总量规模较大。2、多个国有资本均为公司股东。公司于2016年接受中科院下属资本国科鼎奕、国科环宇注资，目前其合计持有公司4.68%股份；于2020年9月接受华芯远景、广东粤财注资，目前其分别持有公司3.70%、0.93%股份；2020年12月接受深创投、宝安区引导基金注资，其现合计持有公司4.27%股份。3、公司为国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM企业之一，报告期内该领域收入持续增长，且具有较高的毛利率水平。公司是国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM企业之一，具备一定的先发优势，产品的客户粘度较高。2019-2022H1，公司三防类电子产品收入分别为1.86亿元、2.10亿元、2.94亿元、2.63亿元，总体保持较好增长；此外，公司的行业三防类电子产品具有小批量、多批次、定制化的特点，具备较高的毛利率，2019-2022H1公司该业务相应毛利率分别为44.89%、42.47%、40.78%和40.48%。
　　同行业上市公司对比：公司专注于消费电子产品、行业三防类电子产品的ODM业务；选取主营业务与公司较为相似的兆驰股份、闻泰科技、奋达科技及光弘科技作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为207.60亿元、平均PE-TTM（剔除负值/算术平均）为23.36X，平均销售毛利率为15.58%；相较而言，公司的收入规模低于行业平均，但销售毛利率略高于行业平均。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等

研究报告全文：2023年01月16日公司研究证券研究报告亿道信息001314SZ新股覆盖研究投资要点本周三1月18日有一家主板上市公司亿道信息询价交易数据总市值百万元亿道信息001314公司专业从事笔记本电脑平板电脑及其他智能硬件等电流通市值百万元子设备的ODM生产公司2019-2021年分别实现营业收入1109亿元1911亿元总股本百万股3392亿元YOY依次为43972337745三年营业收入的年复合增速10533流通股本百万股4724实现归母净利润058亿元185亿元227亿元YOY依次为个月价格区间85088217072300三年归母净利润的年复合增速23347最新报告期122022前三季度公司实现营业收入2129亿元实现归母净利润171亿元公司预分析师李蕙计2022年归属于母公司股东净利润区间为1900000万元至2140000万元较SAC执业证书编号S0910519100001lihui1huajinsccn上年同期变动-1628至-571投资亮点1公司是中国大陆少数具备规模化生产能力的消费电子ODM厂相关报告商之一主要服务于区域品牌客户消费电子ODM行业集中度较高公司为湖南裕能-新股专题覆盖报告湖南裕能中国大陆除华勤闻泰龙旗等以外少数具备规模化生产能力的厂商之一-2023年第5期-总第202期2023115且全球市场份额逐步提升据Counterpoint数据2018-2020年除前七大厂裕太微-新股专题覆盖报告裕太微-2023商外全球剩余企业笔记本电脑ODM厂商份额分别为432而按公司年第4期-总第201期2023114招股书中按终端整机占比简单估算公司2018-2020年占笔电ODM市场份额格力博-新股专题覆盖报告格力博-2023分别为067060111份额呈增长趋势且在剩余厂商中居前此外年第3期2023110公司平板电脑产品按终端整机占比简单估算市场占有率分别为158凌玮科技-新股专题覆盖报告凌玮科技183227另外公司主要客户多为区域品牌客户这类客户在全球范-2023年第2期2023110围内数量更多且在产品差异化及市场响应速度方面有更高的要求呈现中江瀚新材-新股专题覆盖报告江瀚新材小批量多批次的特点对于ODM企业的依赖性更强且总量规模较大2-2023年第1期202316多个国有资本均为公司股东公司于2016年接受中科院下属资本国科鼎奕国科环宇注资目前其合计持有公司468股份于2020年9月接受华芯远景广东粤财注资目前其分别持有公司370093股份2020年12月接受深创投宝安区引导基金注资其现合计持有公司427股份3公司为国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM企业之一报告期内该领域收入持续增长且具有较高的毛利率水平公司是国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM企业之一具备一定的先发优势产品的客户粘度较高2019-2022H1公司三防类电子产品收入分别为186亿元210亿元294亿元263亿元总体保持较好增长此外公司的行业三防类电子产品具有小批量多批次定制化的特点具备较高的毛利率2019-2022H1公司该业务相应毛利率分别为448942474078和4048同行业上市公司对比公司专注于消费电子产品行业三防类电子产品的ODM业务选取主营业务与公司较为相似的兆驰股份闻泰科技奋达科技及光弘科技作为可比上市公司根据上述可比公司来看2021年同业平均收入规模为20760亿元平均PE-TTM剔除负值算术平均为2336X平均销售毛利率为1558相较而言公司的收入规模低于行业平均但销售毛利率略高于行业平均风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风httpwwwhuajinsccn111请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入百万元110911911233915同比增长43972337745营业利润百万元61519982440同比增长95793224852211净利润百万元58218452270同比增长85088217072300每股收益元188215227数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn211请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究内容目录一亿道信息4一基本财务状况4二行业情况5三公司亮点7四募投项目投入8五同行业上市公司指标对比8六风险提示9图表目录图1公司收入规模及增速变化4图2公司归母净利润及增速变化4图3公司销售毛利率及净利润率变化5图4公司ROE变化5图5全球笔记本电脑出货量单位亿台6图6全球各品牌PC出货量市场占比情况6图7全球平板电脑出货量单位亿台6图82021年全球平板电脑市场竞争格局6图9行业三防类电子产品市场规模亿美元7图102020年行业三防类电子产品不同应用领域市场份额7表1公司IPO募投项目概况8表2同行业上市公司指标对比9httpwwwhuajinsccn311请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究一亿道信息公司是一家以ODM为模式专业从事笔记本电脑平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发设计生产和销售的高新技术企业为全球范围内的消费类电子产品以及行业三防类电子产品品牌商系统集成商等客户提供定制化的产品方案设计采购管理生产制造等全流程服务公司的产品形态主要分为整机主板PCBA以及散装套料CKD产品广泛地应用于生活娱乐商务办公在线教育物流仓储工业控制智能家居等众多领域公司以让前沿科技更平易近人为使命始终坚持以技术创新为核心培育了一支专业高效的工程师团队建立了模块化的设计服务流程拥有多平台的工业设计和产品结构设计能力在高性能的硬件系统设计有效的电源及散热技术研发等方面具有成熟的技术经验为客户的产品定制需求以及快速批量交付提供了坚实的技术支撑公司形成了多项核心技术截至本招股意向书签署之日公司共拥有专利技术246项软件著作权188项公司的产品和服务在行业内具有广泛的市场认可曾荣获美国2020年IDEA工业设计奖入围奖2019年微软ModernPC创新奖以及第十届IOTE2018创新产品金奖等一基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入1109亿元1911亿元3392亿元YOY依次为43972337745三年营业收入的年复合增速4724实现归母净利润058亿元185亿元227亿元YOY依次为85088217072300三年归母净利润的年复合增速23347最新报告期2022前三季度公司实现营业收入2129亿元实现归母净利润171亿元2021年公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块分别为消费类电子产品2958亿元9097和行业三防类电子产品294亿元903报告期间消费类电子产品一直为公司的核心产品图1公司收入规模及增速变化图2公司归母净利润及增速变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn411请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图3公司销售毛利率及净利润率变化图4公司ROE变化资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二行业情况公司从事消费类电子产品及三防类电子产品的整机主板及散装零件ODM业务隶属于消费电子行业及行业三防类电子行业1消费类电子行业1笔记本电脑行业根据IDC数据显示自2016年以来笔记本电脑出货量基本保持稳定2019年全球笔记本电脑出货量缓慢增长至173亿台2020年以来疫情催化了全球消费者在线办公和在线教育的需求笔记本电脑市场开始回暖2020年全球笔记本电脑出货量同比增长2890至223亿台由于笔记本电脑产业已步入成熟期市场规模增速缓慢但笔记本电脑差异化定位日渐明确未来产品朝着定制化时尚化个性化方向发展驱动行业新一轮的增长未来5年预计全球笔记本电脑出货量将在25-28亿台之间波动2022年全球新型冠状病毒肺炎COVID-19疫情仍然存在较多不确定性远程办公和在线教育的生活形态将在许多国家延续但由于笔记本电脑产品更换周期较长在市场经历了3年的小高峰后预计2022年需求将呈现平缓从市场竞争格局来看笔记本电脑行业市场集中度较高市场份额主要集中在联想惠普戴尔苹果等全球知名品牌厂商根据IDC的数据显示联想惠普戴尔苹果宏碁华硕六大品牌的电脑出货量多年来一直位居行业前列其市场占有率之和由2013年的588高速增长至2021年的766华为和小米凭借在智能手机领域的多年积累2018年后在全球市场占据一定份额从制造方式来看笔记本电脑制造业已从自主制造模式逐渐发展到ODM制造模式ODM厂商长期聚焦于产品开发在研发过程中具备较强的技术经验积累可以同时研发多款机型相比于品牌厂商自行生产ODM厂商的研发效率更高研发成本更低且ODM厂商往往采用大批量集中采购模式原材料议价能力较强目前笔记本电脑行业的ODM模式发展较为成熟根据Counterpoint发布的2018年全球智能硬件代工制造白皮书披露笔记本电脑行业的ODM渗透率约为80httpwwwhuajinsccn511请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究图5全球笔记本电脑出货量单位亿台图6全球各品牌PC出货量市场占比情况资料来源IDC华金证券研究所资料来源IDC华金证券研究所2平板电脑行业根据IDC数据2010年至2014年间全球平板电脑出货量由019亿台增长至23亿台5年间出货量增长了11倍以上年均复合增长率高达8655此后由于平板电脑更换周期较长且智能手机不断发展手机屏幕尺寸不断变大对平板电脑的市场需求造成一定影响使得平板电脑的出货量逐渐下降2020年受新冠疫情影响全球平板电脑行业实现V型反弹在强劲需求的带动下头部品牌2020年积极发布新产品反向刺激了消费者的换机欲望带动2020年全球平板电脑出货量同比增长136超过164亿台2021年全球平板电脑出货量进一步增长至169亿台从竞争格局上看平板电脑市场集中度较高根据IDC的统计数据2021年苹果三星联想亚马逊华为前五大品牌商市场占有率分别为3421831059557市场占有率合计达到783根据Counterpoint及IDC数据全球平板ODMEMS公司出货份额稳定占据整体市场80以上2020年升至87全球以ODMEMS方式生产的平板电脑约为143亿台图7全球平板电脑出货量单位亿台图82021年全球平板电脑市场竞争格局资料来源IDC华金证券研究所资料来源IDC华金证券研究所3行业三防类电子产品httpwwwhuajinsccn611请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究行业三防类电子产品具有一定的防水防尘和防摔性能是专门设计用于在恶劣的使用环境和条件例如强烈振动极端温度以及潮湿或多尘的条件下能够可靠运行的电子产品如建筑行业普通的电子产品都特别容易损坏由于天气或者使用场景导致其很难适应此行业的应用需求而三防电子产品则专门为抗恶劣环境而设计比较适用于此类环境行业三防类电子产品主要分为三防平板电脑三防笔记本电脑以及三防手持终端根据QYResearch数据2020年全球三防类电子产品市场规模达到了4373亿美元其中三防平板电脑市场规模为704亿美元三防笔记本电脑为462亿美元三防手持终端为3207亿美元由于下游应用场景逐步丰富未来仍有较大成长空间预计2027年市场规模将达到6608亿美元年复合增长率为607从应用领域上看运输及物流领域市场份额最大占比为3987其次为制造业和零售领域市场份额分别为1336和1114从全球竞争格局来看大型跨国企业占据市场主导地位全球三防类电子产品主要制造商有松下Panasonic神基Getac斑马Zebra和戴尔Dell等根据QYResearch的数据统计及预测2020年TOP10厂商市场份额占比超过50三防类电子产品市场竞争企业众多受制于三防类产品定制化程度较高等因素影响尚未形成绝对的龙头企业竞争较为分散从全球范围来看松下神基斑马和戴尔等老牌厂商占据较高的市场份额图9行业三防类电子产品市场规模亿美元图102020年行业三防类电子产品不同应用领域市场份额资料来源QYResearch华金证券研究所资料来源QYResearch华金证券研究所三公司亮点1公司是中国大陆少数具备规模化生产能力的消费电子ODM厂商之一主要服务于区域品牌客户消费电子ODM行业集中度较高公司为中国大陆除华勤闻泰龙旗等以外少数具备规模化生产能力的厂商之一且全球市场份额逐步提升据Counterpoint数据2018-2020年除前七大厂商外全球剩余企业笔记本电脑ODM厂商份额分别为432而按公司招股书中按终端整机占比简单估算公司2018-2020年占笔电ODM市场份额分别为067060111份额呈增长趋势且在剩余厂商中居前此外公司平板电脑产品按终端整机占比简单估算市场占有率分别为158183227另外公司主要客户多为区域品牌客户这类客户在全球范httpwwwhuajinsccn711请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究围内数量更多且在产品差异化及市场响应速度方面有更高的要求呈现中小批量多批次的特点对于ODM企业的依赖性更强且总量规模较大2多个国有资本均为公司股东公司于2016年接受中科院下属资本国科鼎奕国科环宇注资目前其合计持有公司468股份于2020年9月接受华芯远景广东粤财注资目前其分别持有公司370093股份2020年12月接受深创投宝安区引导基金注资其现合计持有公司427股份3公司为国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM企业之一报告期内该领域收入持续增长且具有较高的毛利率水平公司是国内率先进入行业三防类电子产品市场的ODM企业之一具备一定的先发优势产品的客户粘度较高2019-2022H1公司三防类电子产品收入分别为186亿元210亿元294亿元263亿元总体保持较好增长此外公司的行业三防类电子产品具有小批量多批次定制化的特点具备较高的毛利率2019-2022H1公司该业务相应毛利率分别为448942474078和4048四募投项目投入公司本轮IPO募投资金拟投入1个项目及补充流动资金1坪山研发及产业化基地建设项目本项目拟在深圳市坪山区建设生产基地新增SMT贴片产线扩充公司研发管理生产人员更好地满足下游客户快速增长的市场需求本项目将新建可靠性实验室电池安全实验室EMC实验室化学分析实验室影像实验室RF实验室和音频实验室七个高规格实验室围绕行业前沿技术方向积极开展研发活动不断提升公司行业三防类电子产品的防水防摔防尘等专业性能以及消费类电子产品的超薄化低功耗智能化等便捷应用性能表1公司IPO募投项目概况项目投资总额拟使用募集资金金额序号项目名称项目建设期万元万元1坪山研发及产业化基地建设项目6442218644221836个月2补充流动资金45000004500000-总计1094221810942218-资料来源公司招股书华金证券研究所五同行业上市公司指标对比2021年度公司实现营业收入3392亿元同比增长7745实现归属于母公司净利润227亿元同比增长2300公司预计2022年的营业收入区间为27350000万元至30650000万元较上年同期变动-1936至-963归属于母公司股东净利润区间为1900000万元至2140000万元较上年同期变动-1628至-571扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润区间为1730000万元至1920000万元较上年同期变动-1961至-1078httpwwwhuajinsccn811请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司专注于消费电子产品行业三防类电子产品的ODM业务选取主营业务与公司较为相似的兆驰股份闻泰科技奋达科技及光弘科技作为可比上市公司根据上述可比公司来看2021年同业平均收入规模为20760亿元平均PE-TTM剔除负值算术平均为2336X平均销售毛利率为1558相较而言公司的收入规模低于行业平均但销售毛利率略高于行业平均表2同行业上市公司指标对比2021年2021年净2021年2021年总市值2021年收入2021年收代码简称PE-TTM归母净利利润增长销售毛ROE摊亿元亿元入增速润亿元率利率薄002429SZ兆驰股份16704-4599225381165333-81121583267600745SH闻泰科技6886127395272919826128121617775002681SZ奋达科技7007208441681781051-9518980227300735SZ光弘科技715521853604576835310622054796001314SZ亿道信息33927745227230017163205资料来源Wind华金证券研究所六风险提示客户合作稳定性风险业绩下滑的风险外协加工风险毛利率下降风险存货跌价风险汇率变动风险等风险httpwwwhuajinsccn911请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李蕙声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分新股覆盖研究本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分