研究结论
　　莫迪出生于印度的低种姓家庭，曾在印度民族主义团体——国民志愿服务团（RSS）内担任过要职。RSS提倡维护印度文化和公民社会的价值观，传播印度教思想以强化印度教社会，这对莫迪后期的执政思想产生较大影响，当前印度议会占主导的印度人民党也有多位要员为RSS成员。
　　创造二元对立吸引民众支持。在竞选过程中，莫迪将民族主义与发展融合在一起。他创造了二元对立：民族主义者（他的支持者）与反民族主义者（他的政治对手和批评者），并在选举前对巴基斯坦进行报复式空袭，将国家安全与外交政策纳入选举策略，吸引更多民众支持。
　　强调民族主义和“印度教特性”。莫迪的核心执政理念是实现“印度教民族主义者主导的多数统治国家”的右翼政治愿景，莫迪带头在政治和社会事务中展示“印度教特性”，试图利用民众对印度教的虔诚来推动各项事业的发展。
　　经济政策侧重于基于新自由主义框架的经济私有化和自由化。莫迪放宽了印度的外国直接投资政策，允许更多的外国投资进入多个行业，包括国防和铁路，并提出“印度制造”口号，目标是将印度打造为全球制造业强国和出口大国。但在莫迪任期内，经济政策并没有收到很好的效果，印度GDP增长率在2019年后落后于通货膨胀率，物价上涨问题逐渐显露，失业率也在疫情爆发后达到顶峰。投入医疗保障方面的资金仍不足，农业生产提速缓慢，出口优势也遭遇来自孟加拉国的竞争。
　　民主制度出现恶化。印度的政治运行体制受到莫迪长期执政影响，政党、内阁、新闻媒体、行政机构和司法机构的公正性和客观性都出现恶化，据卡托研究所的“人类自由指数”数据显示，印度已从2015年的第75位下滑至2021年的第119位。
　　外交战略具有较强“对冲性”，启动“中国议题”转移国内矛盾。近年中美竞争态势愈演愈烈的情势下，印度在安全上明确选择美国，在经济发展上寻求与中国“脱钩”。印度同时参与中俄印三边合作以及美日印三边合作，但其议程各有侧重甚至存在较大的矛盾性。2020年以来，莫迪政府对华示强举措的范围、频率、力度均大幅上升，致使双边关系陷入紧张局面，甚至跌至1962年边境冲突以来的最低谷。印度国内因疫情而起的经济社会困难，使莫迪政府承压，并迫使其借外交矛盾缓和国内压力。启动“中国议题”不仅可以迅速转移内部矛盾，更有助于右翼势力煽动民族主义，夯实民意支持，莫迪政府“对华示强”成为政治正确和政治需要。
　　风险提示
　　美国加强“印太战略”对亚太地区部署，可能以印度为重要支点影响亚太地区地缘政治格局。
　　莫迪政府借助中国议题对外转移内部矛盾，叠加中印边境问题长期悬而未决，可能将强势对华态度发展为印度国内政治共识。

研究报告全文：宏观经济专题报告报告发布日期2023年01月16日印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者环球政治人物观察3曹靖楠021-633258883046caojingnanorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860520010001莫迪出生于印度的低种姓家庭曾在印度民族主义团体国民志愿服务团孙金霞021-633258887590RSS内担任过要职RSS提倡维护印度文化和公民社会的价值观传播印度教sunjinxiaorientseccomcn思想以强化印度教社会这对莫迪后期的执政思想产生较大影响当前印度议会占执业证书编号S0860515070001主导的印度人民党也有多位要员为RSS成员王仲尧021-633258883267wangzhongyao1orientseccomcn创造二元对立吸引民众支持在竞选过程中莫迪将民族主义与发展融合在一起执业证书编号S0860518050001他创造了二元对立民族主义者他的支持者与反民族主义者他的政治对手和香港证监会牌照BQJ932批评者并在选举前对巴基斯坦进行报复式空袭将国家安全与外交政策纳入选陈玮chenwei3orientseccomcn举策略吸引更多民众支持执业证书编号S0860522080003强调民族主义和印度教特性莫迪的核心执政理念是实现印度教民族主义者主导的多数统治国家的右翼政治愿景莫迪带头在政治和社会事务中展示印度教特性试图利用民众对印度教的虔诚来推动各项事业的发展经济政策侧重于基于新自由主义框架的经济私有化和自由化莫迪放宽了印度的外国直接投资政策允许更多的外国投资进入多个行业包括国防和铁路并提出杰弗里斯美国历史上首位非洲裔的政党2023-01-03印度制造口号目标是将印度打造为全球制造业强国和出口大国但在莫迪任领袖佩洛西钦点的接班人环球政期内经济政策并没有收到很好的效果印度GDP增长率在2019年后落后于通货治人物观察2从商场招聘等数据捕捉当下改变月2023-01-02膨胀率物价上涨问题逐渐显露失业率也在疫情爆发后达到顶峰投入医疗保障度宏观经济回顾与展望方面的资金仍不足农业生产提速缓慢出口优势也遭遇来自孟加拉国的竞争疫情影响加剧有效需求不足12月2023-01-02民主制度出现恶化印度的政治运行体制受到莫迪长期执政影响政党内阁新PMI点评闻媒体行政机构和司法机构的公正性和客观性都出现恶化据卡托研究所的人候任议长麦卡锡民主党家庭成长起来的2022-12-29类自由指数数据显示印度已从2015年的第75位下滑至2021年的第119位共和党领袖身段柔和的变色龙环球政治人物观察1外交战略具有较强对冲性启动中国议题转移国内矛盾近年中美竞争态势愈演愈烈的情势下印度在安全上明确选择美国在经济发展上寻求与中国脱钩印度同时参与中俄印三边合作以及美日印三边合作但其议程各有侧重甚至存在较大的矛盾性2020年以来莫迪政府对华示强举措的范围频率力度均大幅上升致使双边关系陷入紧张局面甚至跌至1962年边境冲突以来的最低谷印度国内因疫情而起的经济社会困难使莫迪政府承压并迫使其借外交矛盾缓和国内压力启动中国议题不仅可以迅速转移内部矛盾更有助于右翼势力煽动民族主义夯实民意支持莫迪政府对华示强成为政治正确和政治需要风险提示美国加强印太战略对亚太地区部署可能以印度为重要支点影响亚太地区地缘政治格局莫迪政府借助中国议题对外转移内部矛盾叠加中印边境问题长期悬而未决可能将强势对华态度发展为印度国内政治共识有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者目录早年经历4执政策略5是否在颠覆民主制度6启动中国议题7风险提示8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者图表目录图12014年印度大选结果单位席位4图2印度主要政党概况4图3印度宗教构成5图4印度GDP增长率与通货膨胀率单位6图5印度失业率变化单位6图6印度和孟加拉国出口增速对比单位6图72022年世界新闻自由指数7有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者早年经历莫迪出生于印度的低种姓家庭曾在印度民族主义团体国民志愿服务团RSS内担任过要职RSS是印度极右翼印度教民族主义全男性的准军事志愿者组织提倡维护印度文化和公民社会的价值观传播印度教思想以强化印度教社会当前的议会多数党印度人民党BJP与其关系密切共同强调印度教思想企图边缘化穆斯林党内多位要员也同为RSS成员1975年印度宣布进入紧急状态莫迪在RSS的活动也转入地下1985年莫迪回到古吉拉特邦并在RSS的指派下进入人民党并逐渐在党内崛起担任要职莫迪在2001年开始担任古吉拉特邦首席部长并在不久后当选为议会议员但其上任之后的第二年古吉拉特邦出现了十分严重的宗教暴乱印度教徒与穆斯林的冲突导致超过1000人丧生莫迪也因为未能采取有效措施减少伤亡而受到国内穆斯林派系的指责2014年莫迪被任命为BJP的总理候选人并在最终大选中获胜2019年成功连任印度总理图12014年印度大选结果单位席位数据来源EIC东方证券研究所图2印度主要政党概况政党概况1980年4月成立其前身是1951年成立的印度人民同盟自称有11亿党员代表北部印度教教徒势力和城镇中小商人利益具有强烈民族主义和教派主义色彩1996年首次成为议印度人民党会第一大党并短暂执政1998年至2004年两度执政2014年再次赢得人民院过半议席成为第一大党在中央单独执政在2019年人民院选举中席位进一步增加成功连任现任主席贾加特普拉卡什纳达JagatPrakashNadda2020年1月任命简称国大党据称有初级党员3000万积极党员150万国大党成立于1885年12月领导了反对英国殖民统治和争取印度独立的斗争印独立后长期执政1969年和1978年两次分印度国民大会党裂1978年英甘地组建新党改用现名2004年和2009年人民院选举中两次成为议会中第一大党在2014年人民院选举中遭受重挫仅获得44个议席在2019年人民院选举中稍有起色获52席现任主席索尼娅甘地女SoniaGandhi1949年9月成立泰米尔纳德邦地区性政党主要政治力量在泰邦和本地治理中央直辖区德拉维达进步联盟在2019年人民院选举中位列第三大党现任党主席斯大林MKStalin1998年1月成立主要政治力量在西孟加拉邦主要代表中低阶层利益在2019年人民院草根国大党选举中位列第四大党现任党主席玛玛塔班纳吉MamataBanerjee简称印共马1964年以孙达拉雅和南布迪里巴德为代表的一派从印度共产党分出后成印度共产党马克思主立党员814万2002年是印度最大的左翼政党曾在西孟加拉邦长期执政2011年义5月结束在该邦连续34年的执政地位现任总书记西塔拉姆亚秋里SitaramYechury数据来源中国领事服务网东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者执政策略民族主义宗教两极分化和推行一系列福利计划这三者的巧妙结合被认为是莫迪获得支持的重要原因也反映了印度国内政治右倾的趋势和民众对成为强国的强烈渴望2002年印度古吉拉特邦的印度教徒与伊斯兰教徒发生冲突造成1000多人死亡其中大部分是穆斯林时任古吉拉特邦首席部长的莫迪公然偏袒印度教徒的暴力行为这也成为其执政史上难以掩盖的污点面对经济改革的重重阻力莫迪带头在政治和社会事务中展示印度教特性试图利用民众对印度教的虔诚来推动各项事业的发展2019年8月5日印度宣布废除宪法第370条取消查谟和克什米尔邦的特殊地位使得印度教教徒与穆斯林之间的宗教矛盾进一步激化在竞选过程中莫迪将民族主义与发展融合在一起他创造了二元对立民族主义者他的支持者与反民族主义者他的政治对手和批评者守望者莫迪本人在陆地空中和外层空间保护国家与有权利的人和腐败的人对主要反对党的明显挖苦并在选举前对巴基斯坦进行报复式空袭将国家安全与外交政策纳入选举策略吸引更多民众支持莫迪政府执政后从国家层面坚定推动改写历史教材突出印度教文明和历史淡化甚至篡改穆斯林统治时期的历史并以非修宪的形式将穆斯林占主体的地区分割为两个中央直辖领地从而实现了右翼力量最核心的政治诉求之一这些举动显示出莫迪的核心执政理念实现所谓基于大众的本土文化的印度国族再造以实现印度教民族主义者主导的多数统治国家的右翼政治愿景当前局面也显示出右翼势力对印度进行国族再造的进展印度正从事实上的印度教多数统治走上法理上的多数统治模式图3印度宗教构成数据来源维基百科等东方证券研究所莫迪政府的经济政策侧重于基于新自由主义框架的经济私有化和自由化莫迪放宽了印度的外国直接投资政策允许更多的外国投资进入多个行业包括国防和铁路并提出印度制造口号目标是将印度打造为全球制造业强国和出口大国而在莫迪任期内经济政策并没有收到很好的效果印度GDP增长率在2019年后落后于通货膨胀率物价上涨问题逐渐显露失业率也在疫情爆发后达到顶峰投入医疗保障方面的资金仍不足农业生产提速缓慢出口优势也遭遇来自孟加拉国的竞争有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者图4印度GDP增长率与通货膨胀率单位图5印度失业率变化单位数据来源WorldBank东方证券研究所数据来源WorldBank东方证券研究所图6印度和孟加拉国出口增速对比单位数据来源WorldBank东方证券研究所是否在颠覆民主制度莫迪在印度享有较高声誉的同时印度的民主制度也出现动摇迹象选举体制公正性丧失许多选举委员会存在特定党派倾向且政党资金流向不透明在部分地方选举中执政党印度人民党BJP虽然选举失利但却在事后以指责或贿赂的方式要求其他政党的当选人加入自家党派藉以维持其政治版图新闻自由性和客观性受到影响根据无国界记者组织RSF2022年5月发布的世界新闻自由指数WorldPressFreedomIndex印度排名跌至第150名反映当局加强对国内媒体的打压力道另外印度唯一的英语独立媒体新德里电视台NDTV被一位与莫迪关系密切的富豪收购这显然不利印度新闻产业的健康发展有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者图72022年世界新闻自由指数数据来源RSF东方证券研究所宣扬莫迪就是印度印度就是莫迪的理念莫迪掌握着庞大的宣传机器精明地操纵党内甚至整个国家的话语体系以削弱竞争对手塑造自身的伟大形象政党内阁新闻媒体行政机构和司法机构的公正性和客观性都发生恶化据卡托研究所的人类自由指数数据显示印度已从2015年的第75位下滑至2021年的第119位启动中国议题印度外交战略具有较明显的对冲性表现为在对立或存在矛盾的国家或国家集团间左右逢源两面下注以2013年乌克兰危机为例美国和俄罗斯围绕乌克兰危机陷入了遏制与反遏制制裁与反制裁的新冷战式对峙但这丝毫未影响印度同双方的战略安全合作印度在军事安全领域加强与美国互动的同时并未削弱与俄罗斯的合作在克里米亚危机和叙利亚问题上偏向俄罗斯在伊核问题上则逐渐靠近美国近年中美竞争态势愈演愈烈的情势下印度在安全上明确选择美国在经济发展上寻求与中国脱钩印度同时参与中俄印三边合作以及美日印三边合作但其议题各有侧重甚至存在较大的矛盾性中印两国接壤存在领土边界的遗留问题又同为亚洲经济发展迅速的人口大国在全球大国地位的角逐中难以避免的出现竞争问题也在美欧大国的外部力量干预下出现嫌隙2020年以来莫迪政府对华示强举措的范围频率力度均大幅上升致使双边关系陷入紧张局面甚至跌至1962年边境冲突以来的最低谷印度国内因疫情而起的经济社会困难使莫迪政府承压并迫使其借外交矛盾缓和国内压力启动中国议题不仅可以迅速转移内部矛盾更有助于右翼势力煽动民族主义夯实民意支持莫迪政府对华示强成为政治正确和政治需要有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者风险提示美国加强印太战略对亚太地区部署可能以印度为重要支点影响亚太地区地缘政治格局未来几年内印度在中美竞争中将面临选边站难以继续模糊化处理中印边境问题长期悬而未决可能成为两国深化发展友好关系的隐患莫迪政府借助中国议题对外转移内部矛盾可能将强势对华态度发展为印度国内政治共识宣扬个人崇拜和极端民族主义不仅对国内民主体制造成冲击更可能危及到中印两国多领域的经贸合作依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明以上的应当在证8券研究宏观经济专题报告印度总理莫迪伟大开创者还是民主终结者分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素