核心观点
　　事件：1月10日，央行发布12月金融统计数据，12月新增人民币贷款1.4万亿，同比多增2665亿，市场预期1.2万亿；贷款余额同比增长11.1%，环比提升0.1个百分点；12月新增社融1.31万亿，同比少增1.05万亿，市场预期1.61万亿。
　　信贷表现好于预期，企业中长期贷款表现持续亮眼。12月新增人民币贷款1.4万亿，市场预期1.2万亿，信贷总量表现好于预期。从结构上来看，居民贷款仍弱，其中短贷减少113亿，同比少增270亿，居民中长期贷款新增1865亿，同比少增1693亿，前者仍然受到疫情的制约，后者反映地产销售依然疲弱，居民信心不足，仍需政策持续助力缓解。12月企业贷款增加1.26万亿，同比多增6017亿，其中中长期贷款延续较好表现，新增1.21万亿，同比多增8717亿，多增幅度为全年峰值；企业短贷减少416亿，同比少减638亿，票据新增1146亿，同比少增2941亿。总体来看，12月信贷表现好于市场预期，也好于季节性，尤其是结构方面企业中长期贷款的强势表现值得关注，反映积极的宽信用政策发力效果。值得注意的是，同日央行、银保监会联合召开信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作，要求各主要银行保持对实体经济的信贷支持力度，合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，表明宽信用的政策基调延续。展望而言，我们认为信贷需求最差的时刻或已过去，随着疫情影响的减弱，地产政策的持续宽松，政策性金融工具、基建项目加速落地，预计后续信贷需求有望逐步修复，我们对2023年银行信贷开门红的表现保持乐观态度。
　　政府债、企业债拖累，新增社融低于季节性表现。12月新增社融1.31万亿，市场预期1.61万亿，社融存量增速较上月末下降0.4个百分点至9.6%。分结构来看，债券融资和政府债仍为主要拖累。12月社融口径人民币贷款1.44万亿，同比多增4004亿。政府债方面，12月净融资规模2781亿，同比少增8893亿，政府债对社融拖累延续。12月非标融资下降1418亿，同比大幅少减4970亿，其中信托贷款是主要支撑，12月信托贷款减少764亿，同比少减3789亿，反映信托贷款的监管压力边际减轻。直接融资方面，12月企业债减少2709亿，同比少增4876亿，疫情影响下企业融资需求依然受到负面影响，另一方面，或也与表内信贷支持增多有关。12月股票融资规模1485亿，环比明显改善，与资本市场表现基本一致。
　　M1、M2增速回落，居民存款持续累积。12月M1同比3.7%，增速环比回落0.9个百分点，M2同比11.8%，增速较上月末回落0.6个百分点，M1和M2剪刀差较上月末扩大0.3个百分点。12月存款新增7242亿，同比少增4403亿，存款结构中，居民存款同比多增，企业和财政性存款同比少增，反映居民存款配置仍在增加。
　　投资建议与投资标的
　　12月信贷明显表现好于季节性，尤其是企业中长期贷款持续走强，反映积极的宽信用政策发力效果。展望而言，防疫政策优化、地产政策持续宽松、经济温和复苏等积极因素下，我们对后续信贷需求的修复和信贷增长继续保持乐观态度。目前板块估值仍处于历史底部，安全边际充分，经济边际修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会，我们继续维持行业看好评级。
　　个股方面，建议关注两条主线：优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，经济复苏、政策持续宽松背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的大中型银行。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期

研究报告全文：行业研究动态跟踪银行行业看好维持企业中长期贷款延续高增国家地区中国行业银行行业报告发布日期2023年01月11日2022年12月金融统计数据点评核心观点事件1月10日央行发布12月金融统计数据12月新增人民币贷款14万亿同比多增2665亿市场预期12万亿贷款余额同比增长111环比提升01个百分点12月新增社融131万亿同比少增105万亿市场预期161万亿信贷表现好于预期企业中长期贷款表现持续亮眼12月新增人民币贷款14万亿市场预期12万亿信贷总量表现好于预期从结构上来看居民贷款仍弱其中短贷减少113亿同比少增270亿居民中长期贷款新增1865亿同比少增1693亿前者仍然受到疫情的制约后者反映地产销售依然疲弱居民信心不足唐子佩021-633258886083仍需政策持续助力缓解12月企业贷款增加126万亿同比多增6017亿其中中tangzipeiorientseccomcn长期贷款延续较好表现新增121万亿同比多增8717亿多增幅度为全年峰执业证书编号S0860514060001值企业短贷减少416亿同比少减638亿票据新增1146亿同比少增2941香港证监会牌照BPU409亿总体来看12月信贷表现好于市场预期也好于季节性尤其是结构方面企业武凯祥wukaixiangorientseccomcn中长期贷款的强势表现值得关注反映积极的宽信用政策发力效果值得注意的执业证书编号S0860522040001是同日央行银保监会联合召开信贷工作座谈会研究部署落实金融支持稳增长有关工作要求各主要银行保持对实体经济的信贷支持力度合理把握信贷投放节奏适度靠前发力表明宽信用的政策基调延续展望而言我们认为信贷需求最差的时刻或已过去随着疫情影响的减弱地产政策的持续宽松政策性金融工具基建项目加速落地预计后续信贷需求有望逐步修复我们对2023年银行信信贷投放总体平稳结构延续改善2022-12-13贷开门红的表现保持乐观态度11月金融统计数据点评政府债企业债拖累新增社融低于季节性表现12月新增社融131万亿市场融资需求走弱金融数据低于预期2022-11-1110预期161万亿社融存量增速较上月末下降04个百分点至96分结构来看月金融统计数据点评政策效能显现社融信贷超预期92022-10-12债券融资和政府债仍为主要拖累12月社融口径人民币贷款144万亿同比多增月金融统计数据点评4004亿政府债方面12月净融资规模2781亿同比少增8893亿政府债对社融拖累延续12月非标融资下降1418亿同比大幅少减4970亿其中信托贷款是主要支撑12月信托贷款减少764亿同比少减3789亿反映信托贷款的监管压力边际减轻直接融资方面12月企业债减少2709亿同比少增4876亿疫情影响下企业融资需求依然受到负面影响另一方面或也与表内信贷支持增多有关12月股票融资规模1485亿环比明显改善与资本市场表现基本一致M1M2增速回落居民存款持续累积12月M1同比37增速环比回落09个百分点M2同比118增速较上月末回落06个百分点M1和M2剪刀差较上月末扩大03个百分点12月存款新增7242亿同比少增4403亿存款结构中居民存款同比多增企业和财政性存款同比少增反映居民存款配置仍在增加投资建议与投资标的12月信贷明显表现好于季节性尤其是企业中长期贷款持续走强反映积极的宽信用政策发力效果展望而言防疫政策优化地产政策持续宽松经济温和复苏等积极因素下我们对后续信贷需求的修复和信贷增长继续保持乐观态度目前板块估值仍处于历史底部安全边际充分经济边际修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会我们继续维持行业看好评级个股方面建议关注两条主线优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入此外经济复苏政策持续宽松背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期表现受风险压制的大中型银行风险提示经济下行超预期房地产流动性风险继续蔓延疫情反复超预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明银行行业动态跟踪企业中长期贷款延续高增图1人民币贷款增速较上月末提升01个百分点图2企业中长期贷款持续景气单位亿元新增人民币贷款亿元新增居民短贷新增居民中长期贷款新增企业短贷新增企业中长期贷款人民币贷款余额增速右50000新增票据新增非银贷款50000144000040000133000030000122000020000100001110000010010000202082021620202202042020620212202142021820222202242022620228202022020420206202082021220214202162021820222202242022620228202010202012202110202112202210202212202210202010202012202110202112202212数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图3社融存量同比增速较上月末低04个百分点图4债券融资和政府债是12月社融的主要拖累项社会融资规模亿元当月值单位亿元新增人民币贷款新增外币贷款80000社会融资规模存量同比右新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现票据企业债融资700001460000股票融资政府债6000013500001240000400001130000200001020000100009080201992021920203202062020920213202162022320226202292019620000202122020220204202062020820214202162021820222202242022620228201912202012202112202212202010202012202110202112202210202212数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图512月M1M2增速均有所回落图612月居民存款规模延续高增单位单位单位亿元M1-M2增速右M1同比增速居民新增存款企业新增存款M2同比增速80000201060000155400001002000005-5-200000-10-400002020-042021-122020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-082022-102022-12-5-15-60000202222020220204202062020820212202142021620218202242022620228202010202012202110202112202210202212数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2银行行业动态跟踪企业中长期贷款延续高增分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关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