本报告导读：
　　陆风价格触底反弹且已趋稳，“超大型”风机产品相继登场，预计2023年风电行业高景气度将持续提升。
　　摘要：
　　投资建议：近期，风机平均中标价格触底反弹并趋稳，整机厂商竞争环境有望改善，随着新增项目落地叠加存量订单释放，预计2023年风电行业或出现“量价齐升”。同时，多款“超大型”风机相继问世，标志着行业将由价格竞争转向技术竞争。我们认为，风电需求的大幅释放会带来全行业的整体利好，而技术迭代则打开了增量空间，特别是海上漂浮式风电、超大型风电机组的发展，将会促进系泊、海缆、滑动轴承等新技术进步。2023年重点推荐两条主线：1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能，受益标的：金风科技、运达股份、电气风电；2）新技术及关键零部件环节受益标的：新强联、长盛轴承、亚星锚链、东方电缆、大金重工。
　　价格触底反弹并且趋稳。自2022年11月以来，陆风均价快速上修，目前已趋于稳定。据不完全统计，12月全月陆上风机均价（不含塔筒）约为1799元/kW，环比11月上涨18.67%；1月至今均价为1793元/kW。最近一周陆风均价为1699元/kW，环比下降约7.53%。我们认为，目前陆风价格触底反弹后已逐渐趋稳，未来行业竞争将以产品质量竞争与核心技术竞争为主，行业生态环境有望改善，主机厂商的业绩压力有望缓解，有利于行业长期健康发展。
　　国内风电装机需求有望大幅释放。2023年新增项目落地叠加2022年存量订单释放，预计2023年全行业风机交货量可达到80GW以上，其中陆风约70GW，海风约10GW。目前国内制造业、运输业等实体产业稳步恢复，为风电生产、运输和安装等主要环节扫清障碍，促使风电项目顺利推进，为下游需求充分释放提供了保障。据不完全统计，最近一周以来风电项目招标规模达3.4GW。
　　风机产品大型化升级加速。近期，明阳智能、三一重能、金风科技、中国海装、中车株洲等多家整机厂相继发布了各自的“超大型”陆上及海上风电机组产品，其性能参数刷新了多项行业纪录。目前，陆风最大单机容量可达8.5MW，海风最大单机容量可达18MW。
　　风险提示：原材料与零部件价格波动、国际政治局势变动风险、风电项目装机进度迟滞。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo风能TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230116上次评级增持风机大型化加速行业景气度提升TablesubIndustry细分行业评级行风力发电行业2023年周报第一期业庞钧文分析师石岩分析师周021-386747030755-23976068pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascom报证书编号S0880517120001S0880519080001Table相关报告DocReport本报告导读陆风价格触底反弹装机需求目标明确20230104陆风价格触底反弹且已趋稳超大型风机产品相继登场预计年风电行业高2023需求释放超预期风电景气度不减景气度将持续提升20221221陆风价格有望企稳招标需求依旧旺盛摘要20221205TableSummary投资建议近期风机平均中标价格触底反弹并趋稳整机厂商竞争环境有望改善随着新增项目落地叠加存量订单释放预计2023年风电行业或出现量价齐升同时多款超大型风机相继问世感谢博士后徐程超对于本文的贡献标志着行业将由价格竞争转向技术竞争我们认为风电需求的大幅释放会带来全行业的整体利好而技术迭代则打开了增量空间特别是海上漂浮式风电超大型风电机组的发展将会促进系泊海缆滑动轴承等新技术进步2023年重点推荐两条主线1整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的金风科技运达股份电气风证电2新技术及关键零部件环节受益标的新强联长盛轴承亚券星锚链东方电缆大金重工研价格触底反弹并且趋稳自2022年11月以来陆风均价快速上修究目前已趋于稳定据不完全统计12月全月陆上风机均价不含塔报筒约为1799元kW环比11月上涨18671月至今均价为1793元kW最近一周陆风均价为1699元kW环比下降约753我们告认为目前陆风价格触底反弹后已逐渐趋稳未来行业竞争将以产品质量竞争与核心技术竞争为主行业生态环境有望改善主机厂商的业绩压力有望缓解有利于行业长期健康发展国内风电装机需求有望大幅释放2023年新增项目落地叠加2022年存量订单释放预计2023年全行业风机交货量可达到80GW以上其中陆风约70GW海风约10GW目前国内制造业运输业等实体产业稳步恢复为风电生产运输和安装等主要环节扫清障碍促使风电项目顺利推进为下游需求充分释放提供了保障据不完全统计最近一周以来风电项目招标规模达34GW风机产品大型化升级加速近期明阳智能三一重能金风科技中国海装中车株洲等多家整机厂相继发布了各自的超大型陆上及海上风电机组产品其性能参数刷新了多项行业纪录目前陆风最大单机容量可达85MW海风最大单机容量可达18MW风险提示原材料与零部件价格波动国际政治局势变动风险风电项目装机进度迟滞请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录12023年国内风电行业有望迎来大年311风电装机需求大幅增长312风电单机容量持续提升42上周行业一览421陆上风机价格走势4月度均价1793kW环比-029周度均价1699kW环比-753422国内招投标情况52212022年招投标情况1-12月国内风电已开标规模达10327GW5222上周招投标情况招标规模合计34GW623上周行业新闻一览63投资建议继续看好整机龙头新技术带来新机会74风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9行业周报12023年国内风电行业有望迎来大年11风电装机需求大幅增长2022年回顾2022年1-11月国内风电新增装机2252GW同比-52662022年上半年全国风电新增并网装机1294GW同比增长194总体而言新增装机规模较上年有明显下滑造成装机规模不及预期的主要原因是Q4期间疫情扰动阻碍了正常的运输和施工以及有部分项目尚未通过审批造成装机进度滞后图1国内风电装机呈现波峰波谷特征图2全球风电装机整体稳健增长80新增装机量YOY2007015060GW100504050YOY30020新增装机量-50100-10020092010201120122013201420152016201720182019202020212022E年份数据来源国家能源局国泰君安证券研究数据来源GWEC2023年国内风电装机有望迎来大年预计装机规模达80GW实现同比大幅增长原因1新增叠加存量订单下游需求大幅释放首先从目前招投标情况看2023年风电项目需求相比于2022年将有较大幅度的增长海风与陆风共计约70GW其次受疫情的持续影响叶片等大型零部件的运输塔筒安装建设和风机吊装等环节不同程度地受阻还有部分项目尚未核准导致2022年四季度风电行业交货量不及预期而该部分积压的存量订单大约为10GW将在2023年释放因此新增项目与积压订单合计约80GW随着国内防疫政策的优化制造业和运输业的逐步恢复2023年风电全行业的景气度将保持较高水平原因2政策目标明确方向防疫优化扫除障碍2022年12月30日国家能源局在2023年全国能源工作会议上明确2023年风电装机规模达43亿千瓦左右而根据能源局最新统计数据截止2022年11月底全国风电累计装机容量约35亿千瓦若要实现上述装机目标则2023年新增风电装机规模至少在80GW以上目前国内防疫政策持续优化制造业运输业等实体产业稳步恢复基本为风电设备生产运输和安装等主要环节扫清了障碍促使风电项目顺利推进为下游需求的充分释放提供了必要保障请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9行业周报12风电单机容量持续提升近期明阳智能三一重能金风科技中国海装中车株洲等多家整机厂相继发布了各自的超大型陆上及海上风电机组产品其性能参数打破了多项行业纪录且还在不断刷新目前陆风最大单机容量可达85MW海风最大单机容量可达18MW表1超大型风机产品接踵而至类型发布时间公司产品特点当时全球叶轮直径最大单2022-11-23金风科技16MW海上风电机组机容量最大单位兆瓦重量最轻当时全球叶轮直径最大单海风H260-18MW海上风电机2023-01-09中国海装机容量最大组单位兆瓦重量最轻18兆瓦海上风电机组经认证的全球MySE18X-28X最大海风机组2023-01-10漂浮式海上风电机组全球最大漂浮明阳智能MySE16X-260式海风机组MySE715-216全球单机容量MySE85-216陆上超大和叶轮直径最型风电整机大的陆风机组陆风2022-12-29全球陆上最大三一重能7XMW平台风电机组商业化风机面向沙戈荒中车株洲8MW风力发电机组大基地数据来源公司官方微信公众号国泰君安证券研究2上周行业一览21陆上风机价格走势月度均价1793kW环比-029周度均价1699kW环比-7532022年1011月期间因受部分极端低价订单的影响陆上风机的中标均价创下了历史新低2022年11月下旬后陆风中标均价快速上修并保持显著上行趋势据不完全统计2022年12月全月陆上风机均价不含塔筒约为1799kW环比11月上涨18672023年1月以来陆上风机均价约为1793kW环比-029基本与上月持平可见目前陆风价格已经趋稳请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9行业周报基于中国招标投标公共服务平台公开的已中标消息最近一周陆风均价为1699kW环比-753主要由于订单数量较少且单笔规模较大造成均值的下降上周公开发布正式中标不包括框架招标和预中标的仅有金风科技陆风240MW和中国海装陆风200MW我们认为目前陆上风机价格已经触底反弹价格战等无序竞争行为告一段落即使再次出现低价争订单现象也是短期个别行为不具有普遍性和可持续性风机的降本应当是渐进过程未来风机行业竞争将转向质量竞争和技术竞争这将有望显著改善主机厂商的业绩压力也利于行业长期发展图3陆上风机月度均价元kW图4陆上风机周度均价元kW2000220019002000kWkW18001800元1700均价16001600周度均价元月度1500140040455055月月月月月月月月月月月月月12345678911112月份10周数注中标价格月度加权平均扣除塔筒单价400元kW注中标价格周度加权平均扣除塔筒单价400元kW数据来源中国招标投标公共服务平台国泰君安证券研究数据来源中国招标投标公共服务平台国泰君安证券研究22国内招投标情况2212022年招投标情况1-12月国内风电已开标规模达10327GW根据每日风电官方微信公众号发布的信息2022年国内风电已开标项目规模10327GW不含框架招标其中海上风电1791GW陆上风电8536GW远远超过2021年的招标量60GW左右根据风芒能源的统计2022年中标规模前三甲为远景能源金风科技明阳智能三者累计中标量均超15GW其后是三一重能东方电气运达股份上海电气累计中标量均超5GW可见整机市场的各家龙头均表现不俗图52022年整机厂中标情况1952020000164001541215000MW10000675663345597528039733154500025461610146100700累计中标规模整机厂商数据来源风芒能源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9行业周报222上周招投标情况招标规模合计34GW根据中国招标投标公共服务平台的公开信息上周风电招标规模34GW其中陆风21GW海风14GW表2上周风电招标项目统计类型业主规模MW累计GW哈密大南湖清洁能源800华电700中广核180陆风国家能源集团16321华润100晋能清洁能源100内蒙古风盛新能源15国华投资山东半岛南U2场址600海风龙源电力海南东方CZ8场址50014三峡大连市庄河场址V250数据来源中国招标投标公共服务平台国泰君安证券研究23上周行业新闻一览明阳智能1月10日鉴衡认证向明阳智能MySE18X-28X海上风力发电机组颁发设计评估符合证明这是目前通过认证的全球最大海风机组httpsmpweixinqqcomsuBpOfFkRBXawlsYb6Y4QdA金风科技1月9日国家能源招标网发布国神公司大南湖电厂多能互补项目煤电灵活性改造配建24万千瓦风电项目风力发电机组设备采购公开招标中标结果公告金风科技成功中标金额47952万元httpsmpweixinqqcomsimBCfcRbbTwCrmY6DH0yhA中电建1月11日16GW风机集采框架招标开标陆风15GW共13家整机企业参与投标最低单价三一重能1452元kW海风1GW共10家整机企业竞标最低单价金风科技2353元kWhttpswwwin-encomfinancehtmlenergy-2254641shtml远景能源1月11日中国电建华东院老挝孟松600MW风电项目风力发电机采购项目入围公示远景能源预中标httpsmpweixinqqcomsoNu3J9KeWWeut-UskDXmGw中国海装1月10日敦煌市沙州风力发电有限责任公司敦煌北湖风电基地200MW风电项目风力发电机组设备采购项目中标公示中国海装中标中标价36400万元httpsmpweixinqqcomsGDyW6PDZBTW952kcfFkEQ请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9行业周报3投资建议继续看好整机龙头新技术带来新机会近期风机平均中标价格触底反弹并趋稳整机厂商竞争环境有望改善随着新增项目落地叠加存量订单释放预计2023年风电行业或出现量价齐升同时多款超大型风机相继问世标志着行业将由价格竞争转向技术竞争我们认为风电装机需求的大幅释放会带来全行业的整体利好而技术迭代则打开了增量空间特别是海上漂浮式风电超大型风电机组的发展将会促进系泊海缆滑动轴承等新技术进步2023年重点推荐两条主线1风电整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的金风科技运达股份电气风电2新技术及关键零部件环节受益标的新强联长盛轴承亚星锚链东方电缆大金重工分环节看1风电整机环节2023年风电装机需求的大幅释放将会对全行业带来利好由于目前整机市场的行业集中度并不是非常高因此行业内主要的整机厂商都会不同程度地受益按照以往的施工和交付进度预计从Q2开始起量下半年一般是高峰期长期来看海上风电的行业增长空间更大而陆上风电将继续推进风机的大型化路线2新技术及关键零部件环节海上风电大型化机组的发展促使新技术进步其中海上漂浮式风电是海风走向中远海的必由之路而关键技术在于系泊系统和动态海缆这两者的价值量占比也较高同时随着风机大型化的推进滑动轴承对滚动轴承的逐步替代成为业界共识而且其产业化速度有望超预期重点关注标的一风电整机环节推荐明阳智能三一重能受益标的金风科技运达股份电气风电二新技术及关键零部件环节受益标的新强联长盛轴承亚星锚链东方电缆大金重工表3投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20231132022E2023E2024E2022E2023E2024E601615SH明阳智能261618224332015071132859增持688349SH三一重能3239167204239187915391311增持002202SZ金风科技111108409911913231123933-300772SZ运达股份1563094114139166813761126-688660SH电气风电62103105407320041143856-300850SZ新强联5770185265360312521741604-300718SZ长盛轴承2260064082106354927472130-601890SH亚星锚链878017023029526439012985-603606SH东方电缆6829164274349416224891958-002487SZ大金重工4580095225365484620321253-备注金风科技及之后股票盈利预测来自于Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示1原材料与零部件价格波动目前我们对风电行业供需的判断建立在上游原材料预零部件价格基本稳定的基础上这也是当前行业内的普遍预期但后续若由于外部不确定因素而使上游出现较大的价格波动将可能给整机厂商的利润带来较大的冲击对公司业绩造成不利影响2国际政治局势变动风险一方面海外市场是国内风电龙头实施双海战略的主要舞台另一方面目前风电的一些高端精密零部件仍然依靠国外进口国产替代尚需时日如果国际政治局势发生剧震海外对我国施加贸易壁垒产品禁运和技术封锁会严重影响我国风电行业3风电项目装机进度迟滞目前我们对风电需求放量的预判是基于风电项目装机能顺利进行如果后续由于疫情反复等外部不确定因素导致风机产品无法按期交付和吊装将使风电项目装机进度迟滞那么需求就无法如期释放请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9