本报告导读：
　　12月全球新能源车市销量稳定增长，渗透率进一步提升。我们预计，23年国内新能源汽车市场有望延续高渗透率，海外新能源汽车市场有望持续高景气。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长，动力电池市场充分受益，推荐关注：1）盈利继续回暖的电池环节，2023年中游材料环节价格将普降，电池企业的盈利能力提高，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节，重点推荐恩捷股份、星源材质；3）钠离子电池从0到1的产业化应用，重点推荐：振华新材，受益标的：维科技术、元力股份；4）增速超行业整体水平的新技术与新材料方向，受益标的：宝明科技等。
　　海内外新能源汽车市场销量续创新高。2022年12月我国新能源汽车产销量分别为79.5万/81.4万辆，环比增长3.5%/3.6%，同比均增长51.8%，渗透率31.8%。2022年我国新能源汽车产销量分别为705.8万/688.7万辆，同比分别增长96.9%/93.4%。渗透率25.6%。出口方面，12月新能源汽车出口15.3万辆，环比增加61.1%，全年出口67.9万辆，同比增长1.2倍。12月欧洲七国新能源汽车销量合计为31.1万辆,环比增长35.8%，德国12月新能源销量为17.5万辆遥遥领先。美国新能源乘用车销量达到10.4万辆，同比增长34.7%，环比增长17.1%，渗透率达到8.1%。
　　国内动力市场装机环比提升，全球市场有所环比下降。根据SNE数据，11月全球动力电池装机量57.2GWh，同比增长73.6%。1-11月累计装机达到446.0GWh，同比增长74.7%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确，11月单月装机量23.4GWh，占比40.9%。国内方面，12月我国动力电池装机量达到36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%，其中磷酸铁锂占比68.3%；1-12月我国动力电池累计装机量达到294.6GWh，同比增长90.7%；企业装机量方面，12月宁德时代装机量达到17.9GWh，市占率49.5%，比亚迪、中创新航占比25.90%、5.11%，列二、三名。
　　预计2023年国内销量超880万辆，全球达到1400万辆。2022年12月、2023年1月，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》及《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》印发，国内新能源汽车市场仍将长期获得政策的有利支持。具体到产品，8-15万区间仍有较大发展潜力，出口亦有望继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲市场有望迎来复苏，增长提速，美国市场则将成为另一快速增长点。
　　风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo动力锂电TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230115上次评级增持2022完美收官2023增长可期新能源汽车年月全球销量点评行202212业庞钧文分析师石岩分析师马铭宏研究助理021-386747030755-239760680755-23976068更pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascommaminghong027534gtjasc相关报告TableDocReport新证书编号S0880517120001S0880519080001omS0880122110076动力锂电国泰君安-动力电池行业基本面本报告导读数据跟踪12月全球新能源车市销量稳定增长渗透率进一步提升我们预计23年国内新能20230114动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数源汽车市场有望延续高渗透率海外新能源汽车市场有望持续高景气据跟踪摘要20230114TableSummary投资建议我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长动力锂电12月销量创历史23年空间仍大动力电池市场充分受益推荐关注1盈利继续回暖的电池环节202301112023年中游材料环节价格将普降电池企业的盈利能力提高重点动力锂电国泰君安-电动车行业基本面数推荐宁德时代亿纬锂能2材料环节优选格局较好或者能够率先据跟踪见底的环节重点推荐恩捷股份星源材质3钠离子电池从0到202301031的产业化应用重点推荐振华新材受益标的维科技术元力动力锂电2023空间仍大20221228股份4增速超行业整体水平的新技术与新材料方向受益标的宝明科技等证海内外新能源汽车市场销量续创新高2022年12月我国新能源汽车券产销量分别为795万814万辆环比增长3536同比均增长研518渗透率3182022年我国新能源汽车产销量分别为7058究万6887万辆同比分别增长969934渗透率256出口方面12月新能源汽车出口153万辆环比增加611全年出口679报万辆同比增长12倍12月欧洲七国新能源汽车销量合计为311告万辆环比增长358德国12月新能源销量为175万辆遥遥领先美国新能源乘用车销量达到104万辆同比增长347环比增长171渗透率达到81国内动力市场装机环比提升全球市场有所环比下降根据SNE数据11月全球动力电池装机量572GWh同比增长7361-11月累计装机达到4460GWh同比增长747其中中国企业前十占比过半宁德时代领先地位明确11月单月装机量234GWh占比409国内方面12月我国动力电池装机量达到361GWh同比增长379环比增长55其中磷酸铁锂占比6831-12月我国动力电池累计装机量达到2946GWh同比增长907企业装机量方面12月宁德时代装机量达到179GWh市占率495比亚迪中创新航占比2590511列二三名预计2023年国内销量超880万辆全球达到1400万辆2022年12月2023年1月扩大内需战略规划纲要20222035年及新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿印发国内新能源汽车市场仍将长期获得政策的有利支持具体到产品8-15万区间仍有较大发展潜力出口亦有望继续拉动销量快速增长全球来看欧洲市场有望迎来复苏增长提速美国市场则将成为另一快速增长点风险提示补贴退坡影响销量经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1国内销量稳步增长插电混动提升明显311新能源车销量续创新高8-15万元市场待挖掘312动力电池装机继续攀高磷酸铁锂份额持续扩大72欧美新能源汽车高景气销量渗透率持续提升921欧洲12月新能源汽车销量亮眼行业有望迎来复苏922美国新能源车增长势头强劲渗透率创历史新高103投资建议114风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业更新1国内销量稳步增长插电混动提升明显11新能源车销量续创新高8-15万元市场待挖掘新能源汽车销量仍实现快速增长根据中汽协数据2022年12月我国新能源汽车产销量分别为795万辆和814万辆同比均增长518环比分别增长35和362022年全年我国新能源汽车产销量分别为7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934市场占有率达到256高于2021年121pcts持续爆发式增长图112月中国新能源汽车销量为786万辆图22022年累计销量为6887万辆数据来源中汽协国泰君安证券研究数据来源中汽协国泰君安证券研究插电混动汽车销量增速快于纯电动汽车2022年中国纯电动汽车销量5365万辆同比增长816占新能源汽车比重为779插电式混动汽车销量1518万辆同比增长1516占比221自2021年以来呈现明显的占比提升趋势图3插电混动汽车占比呈现上升趋势纯电动汽车插电混动汽车100959085807570656055502022-092022-102022-112022-122021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082021-01数据来源中汽协国泰君安证券研究连续两月渗透率突破30各级别电车销量相对均衡化根据中汽协数据12月单月新能源汽车渗透率318略有所下降全年渗透率达256根据乘联会数据12月自主品牌的新能源车渗透请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业更新率506豪华车中的新能源车渗透率268而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有50纯电动乘用车中B级电动车销量138万辆同比增长17环比降低21占纯电动份额的24A00级批发销量149万辆同比增长4环比增长7占纯电动份额的27A0A级分别占纯电动份额的19和27各级别电动车销量相对均衡化图42022年中国新能源汽车渗透率达到256图512月中国新能源汽车渗透率达到318数据来源中汽协国泰君安证券研究数据来源中汽协国泰君安证券研究8-15万元市场渗透率偏低从价格区间看15-20万元新能源乘用车贡献主要销量销量达1855万辆同比增长2108-15万元车型销量较差渗透率仅13显著低于平均水平而8-15万元是中国汽车主力消费区间市场空间较大有待进一步挖掘我们认为随着该区间车型陆续推出有望成为支撑销量增长的一个主要驱动力图68-15万元是中国汽车主力消费区间图78-15万元市场新能源汽车渗透率偏低万辆传统能源乘用车销量新能源乘用车销量60新能源乘用车渗透率700506005004040030300202001010000万万万万万万万万万万万万万万万万1520253035405010合计3515202530405010----------------8万以上万以下万以上万以下88101520253035403081015202535405050数据来源中汽协国泰君安证券研究数据来源中汽协国泰君安证券研究比亚迪销量稳居第一中汽协口径2022年新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为5676万辆同比增长11倍占新能源汽车销售总量的824高于上年59个百分点新能源汽车销量前十的车企分别为比亚迪上汽特斯拉东风吉利广汽长安奇瑞江汽一汽其中比亚迪在新能源市场持续走强增速最为明显全年累计销量1862万辆同比增长2072市场份额达27请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业更新表112月比亚迪占新能源乘用车市场份额近35单位辆序号新能源车企202212202112同比份额1比亚迪汽车2236789277514113492特斯拉中国4192670602-406663吉利汽车39032161941410614上汽通用五菱3886054632-289615长安汽车34358104042302546广汽埃安3000716675800477理想汽车2123314087507338蔚来汽车1581510489508259奇瑞汽车1241020355-3901910上汽乘用车1193976805551911小鹏汽车1129216000-2941812上汽大众1089274374651713一汽大众1077511105-301714赛力斯汽车10180247431151615华晨宝马10005595468016数据来源乘联会国泰君安证券研究表22022年比亚迪领跑国内新能源乘用车市场单位辆序号新能源车企20221-1220211-12同比份额1比亚迪汽车179994758402020823172上汽通用五菱44211843113025783特斯拉中国439770320743371784吉利汽车304911806942779545广汽埃安2737571269621156486奇瑞汽车221157976251265397长安汽车212277764661776378哪吒汽车148661696741134269理想汽车133246904914722310长城汽车123920133997-752211蔚来汽车122486914293402212小鹏汽车120757981552302113零跑汽车1111684490614762014一汽大众99760703834171815上汽大众917616106450316数据来源乘联会国泰君安证券研究宏光MINI仍居畅销榜首比亚迪多款车型表现优异新能源轿车中12月宏光销量为MINI34523辆同比降低317但仍居第一新能源SUV比亚迪宋保持销量第一扩大领先优势销量中70269辆同比增长2671请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业更新表312月新朗逸和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV单位辆序号新能源轿车202212同比序号新能源SUV202212同比1宏光MINI34523-3171比亚迪宋7026926712比亚迪汉2982711772特斯拉ModelY29387-2743比亚迪秦26206103比亚迪元PLUS20862-4比亚迪海豚2604816014比亚迪唐2000713005比亚迪海豹15378-5埃安AionY1431111406埃安AionS138227726极氪0011133719877长安Lumin13757-7理想L910582-8特斯拉Model312539-5838理想L810189-9深蓝SL039094-9问界M552231667910风神E709075141210EX1纳米BOX538070311北汽EU系列8840195711ID4CROZZ4832-21612科莱威CLEVER7854250012Smart14606-13蔚来ET57594-13几何E4357-14奔奔EV6349-39014蔚来ES74154-15宝马i36140-15小鹏G94020-数据来源乘联会国泰君安证券研究表42022年比亚迪多款车型位列畅销榜前十单位辆序号新能源轿车20221-12同比序号新能源SUV20221-12同比1宏光MINI404823241比亚迪宋47530635602比亚迪秦3419438262特斯拉ModelY3153148563比亚迪汉27241813223比亚迪元PLUS167220-4比亚迪海豚20222663344比亚迪唐14858519655特斯拉Model3124456-1755埃安AionY12058525976埃安AionS1163325756哪吒V955299247QQ冰淇淋9652966137理想ONE78791-1298奇瑞eQ943302258极氪00171941109769奔奔EV920532059问界M556855160520风神哪吒10E7073447148210U511613330927154311比亚迪驱逐舰0561949-11ID4CROZZ4626177012零跑T036191953912零跑C11443711003513欧拉好猫6109422413蔚来ES6420121314长安Lumin59679-14理想L938973-15小鹏P759066-2515ID4X35201676数据来源乘联会国泰君安证券研究出口有效带动新能源汽车市场增长12月中国新能源汽车出口82万辆环比下降142同比增长36倍2022年由于海外供给不足和中国车企出口竞争力大幅增强汽车出口量显著上行自8月以来月均出口量超过30万辆全年出口达到3111万辆同比增长544有效拉动行业整体增长分车型看乘用车出口2529万辆同比增长567商用车出口582万辆同比增长449新能源汽车出口679万辆同比增长12倍请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13行业更新图82022年中国汽车出口突破300万辆数据来源中汽协12动力电池装机继续攀高磷酸铁锂份额持续扩大动力电池单月装车量创新高12月我国动力电池装车量达到361GWh同比增长379环比增长552022年1-12月我国动力电池累计装车量达到2946GWh同比增长907图912月装机量创新高至361GWh图102022年中国动力电池装机量同比增长907数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究磷酸铁锂电池占比持续提升2022年三元电池累计装车量1104GWh同比增长486占比375磷酸铁锂电池累计装车量1838GWh同比增长1302占比624其中12月三元电池装车量114GWh同比增长33环比增长35装车量占比316磷酸铁锂电池装机量247GWh同比增长640环比增长69装机量占比683磷酸铁锂电池占比继续上行请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13行业更新图11磷酸铁锂电池装机量增速显著快于三元电池图1212月磷酸铁锂电池占比达683MWh三元电池装车量磷酸铁锂电池装车量其他三元电池装车量占比磷酸铁锂电池装车量占比其他3000010090250008070200006015000504010000302050001000201901202103202201201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202105202107202109202111202203202205202207202209202211202011202003202005202007202009202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究宁德时代占据半壁江山比亚迪位列第二2022年12月宁德时代装机量达到179GWh单月市占率495CR3CR5CR10动力电池企业装机量分别为291GWh318GWh351GWh占比国内总装机量分别为8058809702022年宁德时代累计装机量1420GWh市占率达482比亚迪占比235紧随其后延续了较为稳定的竞争格局表5宁德时代当月装机量领衔国内企业单位GWh排名企业名称12月装机量占比排名企业名称1-12月装机量占比1宁德时代178949491宁德时代1420248202比亚迪93625902比亚迪691023453中创新航1855113中创新航19246534欣旺达1403874国轩高科13334525国轩高科1313635欣旺达7732626亿纬锂能1273516亿纬锂能7182447孚能科技0782157蜂巢能源6102078瑞浦兰钧0481328孚能科技5361829蜂巢能源0461289LG新能源52017710LG新能源02506910瑞浦兰钧452153数据来源动力电池产业创新联盟国泰君安证券研究中国企业表现强势全球动力电池装机量份额进一步提升2022年11月全球动力电池装机量572GWh同比增长736中国企业宁德时代全球装机占比达到409位居全球动力电池装机量榜首2022年1-11月全球动力电池累计装机达到4460GWh同比增长747总体来看宁德时代领先地位明确以比亚迪为代表的中国动力企业上升势头明显排名前十的动力电池企业中国企业超过一半表6中国动力电池企业全球装机量领先单位GWh排名企业名称11月装机量占比排名企业名称1-11月装机量占比1宁德时代2344091宁德时代16573712比亚迪891562比亚迪6061363LG新能源681193LG化学5481234松下33584松下341775三星SDI30535SKOn26159请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13行业更新6SKOn25446三星SDI221507中航锂电21367中航锂电178408国轩高科14258国轩高科127289欣旺达10189欣旺达751710亿纬锂能081410亿纬锂能5913数据来源SNEResearch国泰君安证券研究2欧美新能源汽车高景气销量渗透率持续提升21欧洲12月新能源汽车销量亮眼行业有望迎来复苏12月欧洲新能源车销量增速可观2022年12月欧洲七国新能源汽车销量合计为311万辆环比增长358德国12月新能源销量为175万辆遥遥领先其余国家同比增长1158环比增长7092022年累计销售2376万辆同比增长374欧洲市场部分地区呈现复苏迹象表712月部分欧洲国家新能源乘用车销量增速可观单位辆2022年纯电插电环比同比2022年同比国家12月占比占比增长增长1-12月增长德国1752815954057091158908089357瑞典26390688312598576161539201挪威3461994555988871153544-02英国13890720280-649-615332125-77法国415326503502727433176043意大利10071457543-15141811286726西班牙871746853270-60181023390数据来源Marklines各国汽车工业协会官网国泰君安证券研究图13德国新能源汽车销量大幅领先单位辆图1412月欧洲多国新能源车渗透率进一步抬升数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13行业更新图152022年欧洲新能源汽车销量波动较大图162022年欧洲新能源汽车渗透率上升至248数据来源AECA国泰君安证券研究数据来源AECA国泰君安证券研究图172022年欧洲新能源汽车纯电比例提高数据来源AECA国泰君安证券研究22美国新能源车增长势头强劲渗透率创历史新高新能源乘用车销量快速增长补贴政策利好需求提升12月美国新能源乘用车销量达到104万辆同比增长347环比增长171其中纯电动车销量降至84万辆占新能源乘用车市场80712月单月美国新能源乘用车渗透率为811-12月美国新能源乘用车销量986万辆同比增长492考虑到目前美国新能源车存量渗透率较低随着车企的持续投入和政策端的持续刺激预计美国新能源车型将持续丰富基础设施将继续完善需求有望进一步提振图1812月美国新能源乘用车同比增长347图192022年美国新能源乘用车销量986万辆数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13行业更新图2012月美国纯电动汽车销量占比807数据来源Marklines国泰君安证券研究图2112月美国新能源乘用车渗透率达81图222022年美国新能源乘用车渗透率达69数据来源Marklines国泰君安证券研究数据来源Marklines国泰君安证券研究备注乘用车数据含轻卡重卡备注乘用车数据含轻卡重卡3投资建议展望2023年我们认为国内新能源市场仍将长期获得政策的有利支持欧洲市场有望迎来复苏增长提速美国市场则将成为另一快速增长点我们预计2023年中国新能源汽车销量达880万辆全球销量1400万辆锂电池市场由高景气下游带动仍将快速增长推荐关注1盈利继续回暖的电池环节2023年中游材料环节价格将普降电池企业盈利能力提高重点推荐宁德时代亿纬锂能2材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节重点推荐恩捷股份星源材质3钠离子电池从0到1的产业化应用重点推荐振华新材受益标的维科技术元力股份4增速超行业整体水平的新技术与新材料方向受益标的宝明科技等表8本报告覆盖公司估值表TableComData盈利预测EPSPE公司名称代码收盘价评级目标价2022E2023E2024E2022E2023E2024E宁德时代300750SZ43950119018212543369241173增持63735亿纬锂能300014SZ8400155326454542258185增持13779请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13行业更新恩捷股份002812SZ151315277921033287191146增持19800星源材质300568SZ2334063106149370220157增持2750振华新材688707SH4599280328410164140112增持6232维科技术600152SH14700020290557538508268元力股份300174SZ2031060073089341280227宝明科技002992SZ549901105115050781088367注股价截止日2023年1月13日其中维科技术元力股份宝明科技的盈利预测来自万得一致预期4风险提示补贴退坡影响销量2023年国内新能源汽车取消补贴若车企产品涨价可能影响新能源汽车需求全球经济复苏不及预期全球经济仍持续受疫情地缘政治等因素影响可能影响新能源汽车产销请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机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