行业观点：得益于众多新车型（L9/L8/G9等）上市爬坡及购置税减征等系列政策的催化，2022年我国汽车销量2686万辆，同比+2%(乘用车同比+10%），新能源车销量689万辆，同比+93%，渗透率近26%。我国新能源汽车消费逐渐由单一政策驱动逐渐向供（新车型+产品力）及需（认知+政策）驱动切换。展望2023年，特斯拉、问界等陆续官宣降价有望促进销量改善，多地出台刺激汽车消费政策，叠加原材料价格下行+缺芯缓解+疫后消费复苏，看好2023年汽车板块行情。我们总结当前重点覆盖的汽车零部件标的2023年估值多数降至25-30倍（8月高位约30-35倍），板块配置性价比凸显。
　　长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线1：自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：汽车电动化的核心是能源流的应用。技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。
　　行情复盘：本周（20230109-20230113）CS汽车上涨6.93%，CS乘用车上涨5.84%，CS商用车上涨5.02%，CS汽车零部件上涨7.86%，CS汽车销售与服务上涨2.39%，CS摩托车及其他上涨16.06%，新能源车上涨7.36%，智能车上涨6.63%，同期的沪深300指数上涨6.43%，上证综合指数上涨4.91%。
　　数据追踪：根据中汽协数据，2022年我国12月乘用车销量226.5万辆，环比+9%，同比-7%；1-12月累计销售2356.3万辆，同比+10%。根据乘联会数据，2023年1月1-8日，乘用车零售36万辆，同比-23%，环比+7%；乘用车批发33万辆，同比-23%，环比+3%；根据交强险数据，最新周度1月2日-1月8日国内乘用车上牌29.1万辆，同比-38%，环比-56%；新能源乘用车上牌7.7万辆，同比+24%，环比-53%。
　　投资建议：重点推荐核心成长/确定性零部件：德赛西威、旭升股份、爱柯迪、星宇股份、福耀玻璃、科博达、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、玲珑轮胎及一体化压铸、空气悬架等赛道；整车核心推荐比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、长城汽车以及近期回调较深的港股新势力车企。
　　风险提示：汽车供应链风险，疫情致终端销量下行风险

研究报告全文：证券研究报告2023年01月16日f汽车行业周报2023年第2周超配2022年新能源汽车销量同比增长93多家车企调价备战2023核心观点行业研究行业周报行业观点得益于众多新车型L9L8G9等上市爬坡及购置税减征等系列汽车政策的催化2022年我国汽车销量2686万辆同比2乘用车同比10超配维持评级新能源车销量689万辆同比93渗透率近26我国新能源汽车消费逐证券分析师唐旭霞证券分析师戴仕远渐由单一政策驱动逐渐向供新车型产品力及需认知政策驱动切换0755-81981814展望2023年特斯拉问界等陆续官宣降价有望促进销量改善多地出台tangxxguosencomcndaishiyuanguosencomcnS0980519080002S0980521060004刺激汽车消费政策叠加原材料价格下行缺芯缓解疫后消费复苏看好联系人王少南联系人余晓飞2023年汽车板块行情我们总结当前重点覆盖的汽车零部件标的2023年估021-603754460755-81981306值多数降至25-30倍8月高位约30-35倍板块配置性价比凸显wangshaonanguosencomcnyuxiaofei1guosencomcn联系人杨钐长期看好具有强产品周期高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资0755-81982771yangshanguosencomcn机遇主线1自主品牌从组织架构供应链完善程度商业模式等方面超越合资长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇主线2汽车电动市场走势化的核心是能源流的应用技术趋势往磷酸铁锂4680圆柱多合一电驱动系统整车平台高压化等多维升级主线3汽车智能化的核心是数据流的应用增量零部件包含获取端-激光雷达毫米波雷达摄像头等传感器输送端-高速连接器计算端-域控制器应用端-空气悬架线控制动和转向交互端-HUD交互车灯中控仪表天幕玻璃车载声学等行情复盘本周20230109-20230113CS汽车上涨693CS乘用车上涨584CS商用车上涨502CS汽车零部件上涨786CS汽车销售与服务上涨239CS摩托车及其他上涨1606新能源车上涨736智能车上涨663同期的沪深300指数上涨643上证综合指数上涨491资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告数据追踪根据中汽协数据2022年我国12月乘用车销量2265万辆环汽车行业1月投资策略-2022年新能源乘用车上险同比增长比9同比-71-12月累计销售23563万辆同比10根据乘联会数79地方政策频发刺激汽车消费2023-01-06乘用车行业专题二-整车厂的阶段性回顾与展望据2023年1月1-8日乘用车零售36万辆同比-23环比7乘用车2022-12-30批发33万辆同比-23环比3根据交强险数据最新周度1月2日-1汽车行业周报2022年第52周-蔚来发布全新一代ES8汽车板块估值回落至高性价比区间2022-12-26月8日国内乘用车上牌291万辆同比-38环比-56新能源乘用车上汽车行业周报2022年第50周-11月新能源乘用车批发销量同比增长702022-12-12牌77万辆同比24环比-53造车新势力系列十六-11月多数新势力车企销量环比提升2022-12-04投资建议重点推荐核心成长确定性零部件德赛西威旭升股份爱柯迪星宇股份福耀玻璃科博达拓普集团华阳集团伯特利上声电子玲珑轮胎及一体化压铸空气悬架等赛道整车核心推荐比亚迪吉利汽车广汽集团长安汽车长城汽车以及近期回调较深的港股新势力车企风险提示汽车供应链风险疫情致终端销量下行风险重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级元亿元2021A2022E2021A2022E601799星宇股份买入134503843323924134600660福耀玻璃买入35989111211993018002920德赛西威买入121026721501938163002594比亚迪买入27858723310552526553资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5核心假设或逻辑的主要风险9新能源车渗透提速购置税减征开启新一轮景气中周期10回顾政策加持下2022年复苏向好新能源汽车销量同比9311展望2023年购置税政策对乘用车销量的影响测算12各地政策密度出台提振汽车消费13多家车企进行价格调整备战2023年14汽车板块2022年年报披露日历151月1日至1月13日汽车行业公司业绩预告16本周行情回顾17行业涨跌幅CS汽车上涨693强于沪深300指数05pct17个股涨跌幅本周CS汽车板块多数个股上涨18估值本周板块估值相较于上周有所上升20数据跟踪21销量2022年全年新能源汽车销售6887万辆同比增长93421库存12月库存系数为107库存水平位于警戒线以下28行业相关运营指标原材料价格总体呈下降趋势人民币相对美元环比升值29重要行业新闻与上市车型31重要行业新闻311月上市车型梳理33公司公告34重点公司盈利预测及估值35免责声明37请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1本轮2022年补贴范围相比预期有较大提升10图22021年20L排量及以下与30万元以下车型结构占比10图3中国汽车销量月度同比增速11图4中国新能源乘用车批发零售销量月度同比12图52023年购置税提振销量情景2基本估算过程12图6汽车板块公司2022年年报披露时间16图7中信一级行业一周20230109-20230113涨跌幅18图8中信一级行业年初至今涨跌幅18图9本周20230109-20230113CS汽车涨跌幅前五名19图10年初至今CS汽车涨跌幅前五名19图11本周中信一级分行业PE20图12CS汽车PE21图13CS汽车零部件PE21图14CS乘用车PE21图15CS商用车PE21图162023年1月周度零售数据辆22图172023年1月周度批发数据辆22图18国内乘用车周度销量及同比增速23图19国内新能源乘用车周度销量及同比增速23图20国内新能源乘用车周度渗透率24图21自主品牌造车新势力单月销量25图22自主品牌造车新势力累计销量25图232019-2022年12月汽车单月销量及同比增速26图242019-2022年12月乘用车单月销量及同比增速26图252019-2022年12月商用车单月销量及同比增速26图262019-2022年12月新能源汽车单月销量及同比增速26图272019-2022年各月经销商库存预警指数29图282019-2022年各月经销商库存系数29图29橡胶类大宗商品价格指数30图30钢铁类大宗商品价格指数30图31浮法平板玻璃485mm市场价格指数30图32铝锭A00市场价格指数30图33锌锭0市场价格指数30图34美元兑人民币即期汇率31图35欧元对人民币即期汇率31证券研究报告表1传统车企电动品牌及新势力规划情况6表2比亚迪相关供应商现有或未来梳理7表3核心新能源车企新势力等产业链梳理8表4电动智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择9表5我国2023年乘用车销量预测敏感性分析13表6各地刺激政策密集出台13表7部分新能源车企调价策略15表8汽车行业公司年报业绩预告情况17表9汽车市场主要板块市场表现17表1020230109-20230113汽车行业上市公司股价表现18表111月2日至1月8日分品牌乘用车上险量辆23表121月2日至1月8日分品牌新能源乘用车上险量辆24表13主要车企12月销量26表142022年1-12月各厂商累计批发销量同比及市占率27表152022年1-12月各厂商新能源车销量同比及市占率27表162022年1-12月新能源轿车销量及同比28表172022年1-12月新能源SUV销量及同比28表182023年1月部分上市车型梳理33表19本周20230109-20230113汽车行业公司公告34表20重点公司盈利预测及估值35证券研究报告投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇行业背景汽车行业迎来科技大时代百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡电动化智能化网联化加速发展汽车电动化的核心是能源流的应用电动化方面围绕高能量密度电池多合一电驱动系统整车平台高压化等方向升级汽车智能化的核心是数据流的应用智能化方面随着5G技术应用智慧交通下车路协同新基建进入示范汽车智能化水平提升2023年预计更多搭载激光雷达域控制器具备L2级别车型量产尤其是自主及新势力品牌谷歌苹果华为等深度参与造车百年汽车变革加速电动智能网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级创造更多需求特斯拉鲶鱼效应颠覆传统造车理念推动电子电气架构商业模式变革带来行业估值体系重估造车新势力和传统整车相继估值上升行业中长期展望中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡呈增速放缓传统产能过剩竞争加剧保有量增加的特点电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇行业新旧动能切换中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2年化复合增速其中新能源汽车未来10年有望维持20以上年化复合增速2021年增速150预计未来三年有望维持超50的复合高增速电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道行业复盘上一轮汽车景气度高点在2015-2017年受益于购置税政策2018年起行业进入下行2020年疫情2021年缺芯导致当前库存降至3年低位全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2701万辆同比3低于年初销量预期2022年在芯片缓解购置税刺激国内汽车销量实现2686万辆同比2新能源汽车继续维持较高增速2021年销量为333万辆2022年销量689万辆我们预计2023年国内乘用车销量增速区间在-34内假设2023年燃油车购置税延续今年5的优惠政策预计2023年乘用车销量4假设2023年燃油车购置税优惠政策不延续预计2023年乘用车销量-3投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇在疫情地缘政治等综合因素影响下全球大宗商品价格持续上涨汽车生产的重要原材料铝镁锂钢石油橡胶芯片等价格持续高企整车和零部件端成本持续承压2月起部分整车企业官宣涨价市场担忧供给端压力最终传导到需求端汽车板块近期回调幅度较大我们认为原材料价格走势短期难以预测但汽车行业电动化智能化升级趋势不改仍然是未来5-10维度的主线逻辑部分零部件下跌到合理估值水平中长期配置价值凸显我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线自主崛起方向混动比亚迪长城吉利新势力特斯拉广汽埃安及其产业链增量零部件1数据流方向关注传感器域控制器线控制动空气悬挂车灯玻璃车机HUD车载音响等环节2能源流方向关注动力电池电驱动系统中小微电机电控IGBT高压线束等环节标的方面推荐福耀玻璃伯特利华阳集团星宇股份德赛西威科博达保隆科技胜蓝股份玲珑轮胎骆驼股份等自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持快速研发响应和灵活激励机制类消费品的商业模式逐渐取代百年以来合资外资车企在国人心目中的强势地位以长城比亚迪吉利为代表的混动平台以蔚来小鹏理想威马哪吒广汽埃安吉利极氪等新势力新品牌推进的爆款单品2021年起销量快速爬升证券研究报告2022年新车型持续推出中长期规划高增长核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇表1传统车企电动品牌及新势力规划情况2022年销量预2023年销量预车企核心自主平台品牌核心车型2021年销量战略规划期期特斯拉全球特斯拉M3MYMXMS936万辆140-150万辆210-250万辆E平台30王朝汉唐宋秦元比亚迪海洋家族海豚海豹军舰系列等730万辆180-200万辆300-350万辆DMI混动平台Ee2广汽埃安品牌AIONYSVLX120万辆25-30万辆40万辆2023年40万年产能2022年进入欧洲5蔚来NPNT平台ES8ES6ET7EC6ET5ES791万辆12-15万辆国并销售10万辆挪威战略小鹏DavidEdward平台G3P7P5G998万辆12-15万辆2025年105万辆合计120万辆理想LRM平台理想ONEL9L8L790万辆12-15万辆2025年160万辆哪吒山海平台哪吒UVS70万辆15-20万辆2025年50万辆2025年销量80万零跑零跑零跑C01C1145万辆12-15万辆辆进军海外市场AITO问界M5M7-8-10万辆20万辆沙龙2022年上市哈弗H2大狗初恋赤兔M6H9燃油新能源总燃油新能源总销量长城柠檬混动平台欧拉好猫黑猫白猫销量120-150-2025年400万辆128万辆坦克300万辆皮卡炮WEY摩卡玛奇朵2025年深蓝有5-7深蓝SL03-3-5万辆15-20万辆款产品70-100万长安台规模中期目标为5年4阿维塔阿维塔11--5-10万辆车2023年导入两款纯智己L7LS7-1万辆3-5万辆电动智能B级车型2024年量产上汽2022-2025年每年至少推出一款新车R飞凡品牌MARVELRER6ES3318万辆2万辆12-15万辆新覆盖SUVMPV等核心市场极氪极氪0016007辆5-10万辆15万辆吉利2025年65万辆雷神混动帝豪混动等-15万辆40万辆上述总计500-600万辆800万辆资料来源各公司官网公司公告国信证券经济研究所整理证券研究报告表2比亚迪相关供应商现有或未来梳理2021年总营收股票代码公司名称业务预计给比亚迪供应的产品亿元002920SZ德赛西威智能座舱智能驾驶解决方案9569液晶仪表600660SH福耀玻璃汽车玻璃23603汽车玻璃002906SZ华阳集团汽车电子精密压铸等4488精密压铸件603179SH新泉股份仪表板门板等饰件4613汽车饰件减震器内饰功能件底盘系统汽车电601689SH拓普集团NVH内外饰底盘系统热管理汽车电子等11463子603596SH伯特利线控制动3492电控和制动产品002101SZ广东鸿图铝压铸一体压铸6003壳体等压铸件603348SH文灿股份铝压铸一体压铸4112副车架603982SH泉峰汽车铝压铸一体压铸1615变速箱阀体605128SH上海沿浦座椅骨架827座椅骨架总成603786SH科博达车灯控制器车载电子电器电机控制系统2807底盘控制器和底盘域002050SZ三花智控热管理部件16021热管理部件002126SZ银轮股份热管理部件7816热管理部件冷却管总成进出水管总成排水管冷300547SZ川环科技汽车胶管及总成776却管总成电机电控连接水管000887SZ中鼎股份空气悬架热管理部件12577底盘轻量化系统TPMS传感器类产品包括压力传感器603197SH保隆科技TPMS车用传感器空气悬架3898轮速传感器光雨量传感器等002765SZ蓝黛科技齿轮和壳体总成等零部件3139新能源传动系统零部件002786SZ银宝山新汽车模具2674汽车模具及注塑结构件688533SH上声电子车载声学系统1302扬声器300745SZ欣锐科技小三电935车载电源类产品002472SZ双环传动汽车齿轮电机轴等5391减速器或变速箱齿轮603166SH福达股份发动机曲轴离合器齿轮1815混动车曲轴300843SZ胜蓝股份消费电子及汽车连接器1303汽车连接器601966SH玲珑轮胎汽车轮胎18579轮胎产品002881SZ美格智能物联网模组1969通信模组资料来源Wind公司官网国信证券经济研究所整理证券研究报告表3核心新能源车企新势力等产业链梳理股票代码上市公司2021年营收客户配套产品预计配套价值量002920SZ德赛西威9569理想小鹏IPU04智能座舱域控制器或超20000元小鹏IPU03IPU0410000-20000元601799SH星宇股份7909蔚来小鹏理想前大灯尾灯2000-4000元002050SZ三花智控16021特斯拉热管理部件2000-3000元蔚来小鹏理想热管理部件阀泵换热器等1000元左右601689SH拓普集团11463特斯拉底盘件NVH热管理部件6000-9000元蔚来小鹏理想底盘系统模块002126SZ银轮股份7816特斯拉汽车换热模块600-1000元多家新势力热管理部件及模块600元左右变速箱箱体电机壳体变速箱悬603305SH旭升集团3023特斯拉3000-4000元挂充电器壳体电池壳体等603179SH新泉股份4613特斯拉内饰件蔚来理想仪表板门板类产品2000-3000元688533SH上声电子1302特斯拉扬声器100-200元多家新势力功放扬声器1000-2000元603348SH文灿股份4112多家新势力一体化产品壳体类产品等特斯拉铝合金铸件安全气囊人机交互类产品600699SH均胜电子45670多家新势力1000-2000元5G-V2X特斯拉汽车安全类产品002472SZ双环传动5391特斯拉传动零部件产品蔚来新能源汽车减速器605333SH沪光股份2448美国T公司高压线束理想高压线束002906SZ华阳集团4488多家新势力汽车电子类产品照明系统控制电机控制系统车603786SH科博达2807某新势力超3000元载电子与电器能源管理系统603982SH泉峰汽车1615蔚来铝压铸类产品300681SZ英搏尔976小鹏电源总成电驱总成3000元688162SH巨一科技2123蔚来小鹏理想智能装备电驱总成-603197SH保隆科技3898多家新势力传感器类产品空气悬架系统产品空气悬挂系统产品电池模组密封000887SZ中鼎股份12577蔚来系统603166SH福达股份1815理想混动车曲轴资料来源各公司公告国信证券经济研究所整理增量零部件增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开数据流从获取储存输送计算再应用到车端实现智能驾驶应用到人端通过视听触等五感进行交互HUD中控仪表车灯玻璃等能源流双碳战略下核心是电流从获取储存输送高低压转换经OBC到1大三电高压动力电池电控及驱动电机以支持智能驾驶大运动线控制动和转向等平面位移2小三电低压电池中小微电控及电机以支持车身各种精细运动鹰翼门电吸门把手电动天窗空气悬架等车内形变标的方面推荐星宇股份福耀玻璃德赛西威拓普集团华阳集团伯特利上声电子科博达玲珑轮胎等证券研究报告表4电动智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择零部件当前渗透率单车价值量元起配节点上市公司车载摄像头1030002020年之前舜宇光学联创电子德赛西威等激光雷达3100002022年炬光科技长光华芯永新光学腾景科技天孚通信等自动驾驶域控制器5100002021年德赛西威科博达均胜电子等HUD抬头显示71000-40002021年华阳集团HUD前档玻璃7400-6002021年福耀玻璃全景天幕不含调光51000-20002021年福耀玻璃调光天幕030002022年福耀玻璃ADB车灯740002022年星宇股份DLP车灯1100002023年星宇股份氛围灯510002021年科博达星宇股份车载声学功放2010002021年之前上声电子华阳集团线控制动520002022年伯特利亚太股份拓普集团等线控转向03000研发阶段耐世特空气悬架1100002023年中鼎股份保隆科技天润工业拓普集团巨一科技英搏尔精进电动汇川技术大洋电机正多合一电驱动30200002021年之前海磁材多合一小三电3020002021年之前欣锐科技麦格米特等新能源热管理305000-80002021年之前三花智控银轮股份拓普集团等文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升股份泉峰汽车一体化压铸5100002022年立中集团永茂泰力劲科技合力科技等高压高速线束及连接器3030002021年之前沪光股份瑞可达永贵电器电连技术中航光电等2021年起国产化汽车座椅存量部件1004000-7000继峰股份天成自控上海沿浦加速2021年起国产化安全气囊存量部件1001000松原股份均胜电子加速资料来源公司公告国信证券经济研究所整理核心假设或逻辑的主要风险第一宏观经济下行车市销量持续低迷整车行业面临销量下行风险和价格战风险零部件行业面临排产减少和年降压力第二新能源汽车替代传统燃油车后部分机械式零部件行业比如内燃机系统的消失证券研究报告新能源车渗透提速购置税减征开启新一轮景气中周期汽车行业作为国民经济的支柱性产业之一GDP占比76是国家宏观调控的重中之重也是宏观经济的重要晴雨表兼具消费与周期属性2022年5月第三轮购置税减征政策超预期落地购置税减征作为历史上国家提振汽车消费高效举措叠加今年中旬复工复产带来的供应环节修复有望开启新一轮2-3年的中短期景气向上的周期政策刺激是国内汽车销量增长的重要驱动力复盘中国汽车行业若干次连续月度销量下跌时间段总结发现1国内汽车市场与宏观经济关联度较高2消费政策刺激是车市低迷时期快速恢复的直接动力与宏观经济相关性高2018年中国汽车工业历史上的首度销量下滑在去杠杆国内经济下行背景下随后2019年销量仍持续下滑2020年国内受到新冠疫情冲击社会经济近乎全面停摆2020Q1汽车销量大幅下滑属于极端事件2021年下半年在去年高基数芯片短缺以及商用车国六切换等情况下汽车销量同比下滑2022年3-4月俄乌冲突疫情反复等因素阻碍供应链运转及生产终端市场受疫情和经济下行制约产销两端均受到较大打击政策刺激是直接推动力在政策驱动下2009-2010年我国汽车销量增速分别达4543242015-2017年我国汽车销量增速分别达4713930刺激效果显著2020年政府积极推进后疫情建设在政府扶持和消费激励下新能源车市场迎来大爆发汽车需求强劲反弹从2020年4月起销量连续13个月的同比正增长2022年在疫情反复供应链受阻等不利局面下新一轮购置税减免政策到来汽车销量实现快速反弹本轮2022年补贴政策力度整体超预期1从补贴范围来看结合前两轮补贴内容市场普遍预期本轮补贴对象为16L及以下排量燃油乘用车而实际补贴政策本次框定到20L以下小于30w将惠及范围从预期的65提升到84占2021年燃油乘用车比重几乎成为普惠政策2从补贴时限来看坐实之前市场普遍预测的年内消耗完补贴优惠成为车市强心剂高效提振市场消费图1本轮2022年补贴范围相比预期有较大提升图22021年20L排量及以下与30万元以下车型结构占比资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理注考虑资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理到价格需剔除增值税而30万元及以上车型暂无更细分准确数据因此这里对本区间车型简化省略处理证券研究报告回顾政策加持下2022年复苏向好新能源汽车销量同比932022年尽管受疫情散发频发芯片结构性短缺动力电池原材料价格高位运行局部地缘政治冲突等诸多不利因素冲击但在购置税减半等一系列稳增长促消费政策的有效拉动下在全行业企业共同努力下中国汽车市场在逆境下整体复苏向好供给侧汽车产业链陆续复产多家车企双班生产原材料价格上涨趋缓需求侧购置税阶段性减征叠加电动车下乡等地方补贴刺激政策频出整体汽车产销实现正增长展现强大韧性图3中国汽车销量月度同比增速资料来源WIND中汽协国信证券经济研究所整理根据中汽协数据2022年汽车产销分别完成27021万辆和26864万辆同比分别增长34和21与上年相比产量增速持平销量增速下降17个百分点乘用车方面在国内强大的消费市场促进下我国乘用车市场已经连续八年超过2000万辆自2020年以来实现连续正增长2022年得益于燃油车购置税优惠新能源快速增长和产业链逐渐恢复乘用车产销分别完成23836万辆和23563万辆同比分别增长112和95新能源方面新车型长安Lumin理想L9比亚迪海豹理想L9小鹏G9长安深蓝SLO3等上市助力新能源汽车销量突破2022年新能源汽车持续爆发式增长产销分别完成7058万辆和6887万辆同比增长969和934市场占有率达256高于上年121个百分点根据乘联会数据供给改善叠加油价高位带来市场火爆油价历史高位而电价锁定带动电动车订单表现持续较强虽有个别月份受地区防疫措施的影响闭店情况较突出新十条有效落实后传统车迅速火爆新能源车也小幅升温2022年新能源乘用车批发6498万辆同比增长963保持趋势性上升走势2022年新能源乘用车国内零售5674万辆同比增长900证券研究报告图4中国新能源乘用车批发零售销量月度同比资料来源WIND乘联会国信证券经济研究所整理展望2023年购置税政策对乘用车销量的影响测算2023年1月6日商务部新闻发言人束珏婷在例行发布会上表示近期受疫情和有关支持政策退出等因素影响汽车消费出现一定波动但我国经济韧性强潜力大疫情防控措施不断优化今年经济运行有望总体回升为稳定增加汽车消费提供有力文撑综合各种因素预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头商务部将会同相关部门多措并举继续推动稳定和扩大汽车消费一抓政策落实加大汽车消费政策文件落实督导力度确保政策落地见效二抓措施完善会同有关方面研究扩大二手车流通支持新能源汽车消费促进老旧汽车报废更新等政策措施三抓环境优化协同相关部门支持充电设施停车设施建设和提高汽车消费金融服务水平四抓制度健全加快修订二手车流通管理办法机动车强制报废标准规定促进汽车消费市场持续健康发展我们针对2023年可能推行的购置税政策做全年销量敏感性分析以情景假设燃油车购置税优惠5延续至2023年底为例展示大致预估过程测算出补贴基准金额约870亿元1550万辆80514万元辆2结合第二轮补贴时的边际促进效应024万辆亿元考虑到当下汽车市场保有量较高降低汽车消费对政策刺激的敏感性本轮刺激的边际效用应有所衰减测算出5的购置税减免情景下有望带来约100-200万辆左右增量销量图52023年购置税提振销量情景2基本估算过程资料来源中汽协乘联会财政部国信证券经济研究所整理注目的为展现刺激效应的大概数量级仅供参考假设燃油车全年1500-1600万辆为基础量级假设符合购置税补贴的燃油车比例为80左右假设均价14万元1假设2023年燃油车购置税无优惠政策预计2023年新能源乘用车销量872证券研究报告万辆同比34燃油乘用车销量1414万辆同比-17乘用车整体销量2286万辆同比-32假设燃油车购置税优惠5延续至2023年底预计2023年新能源乘用车销量845万辆同比30燃油乘用车销量1600万辆同比-6乘用车整体销量2445万辆同比43假设燃油车购置税优惠25延续至2023年底预计2023年新能源乘用车销量855万同比32燃油乘用车销量1500万辆同比-12乘用车整体销量2355万辆同比基本持平表5我国2023年乘用车销量预测敏感性分析2023年假设情景一假设情景二假设情景三假设2023年燃油车购置税情况无优惠政策优惠5延续至23年底优惠25延续至23年底新能源乘用车销量万辆872845855同比增速343032燃油乘用车销量万辆141416001500同比增速-17-6-12整体乘用车销量万辆228624452355同比增速-340资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理和预测各地政策密度出台提振汽车消费23年年初商务部表示综合各种因素预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头商务部将会同相关部门多措并举继续推动稳定和扩大汽车消费我们统计10月份以来各地政府对于汽车消费的刺激政策多地发放消费券以及对汽车消费进行补贴短期多以2023年一季度为刺激目标长期仍以推动新能源汽车渗透率推动充电等基础设施建设为主要规划目标同时扩大内需战略规划纲要20222035年中汽车方面提出推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设我们预计在多地政策的推动下将提振行业消费表6各地刺激政策密集出台地区发布时间政策名称或来源具体内容加快培育智能网联新能源汽车产业集群支持企业建设智能网联汽车数据平台应用场景重庆市加力振作工业经济若重庆市20230104研发全新新能源乘用车车型支持企业研发智能车控智能座舱等核心配套产品相应给予干政策措施300万元至800万元补助1到2025年形成适度超前布局均衡智能高效的充电基础设施体系满足超过2000湖南省公路沿线充电基础设万辆电动汽车充电需求高速公路和普通国省道充电站间隔少于50公里湖南省20121230施布局规划2到2025年底在具备条件的情况下配建充电设施车位比例不得低于303至2025年底高速公路普通国省道和农村公路沿线充电车位达到16万个1鼓励各地出台促进汽车消费的惠民政策将购车补贴政策延续至2023年3月底对在省内新购汽车按购车价格的5给予消费者补贴最高不超过10000元台省市级财政各补大力提振市场信心促进经济河南省20221230贴一半稳定向好政策措施2加快公共领域车辆电动化替代到2023年年底实现高速公路服务区充电设施全覆盖集中式充电示范站县域全覆盖2023年1月1日到2月6日将发放5000万元汽车消费券发放3000元至6000元不等的河南郑州20221230财政局部门动态消费补贴全市将统一发放汽车消费券11920份其中燃油车消费券发放3000万元共7720份新能源车消费券发放2000万元共4200份深圳市人民政府办公厅关于持续推广新能源汽车结合促消费政策实施安排适时实施新购置符合条件新能源汽车购置广东深圳20221227印发深圳市促进绿色低碳产业补贴政策以及对提前报废或迁出国IV及以下普通小汽车并购置符合条件的新能源汽车高质量发展若干措施的通知补贴政策等促进新能源汽车销售补贴时间为2022年12月24日至2023年3月31日总补贴额为200万元购买新车发票鞍山市迎元旦庆新春汽辽宁鞍山20221224金额10万元不含以内的可领取1000元汽车消费补贴10万元含至20万元不车消费补贴活动方案含可领取2000元汽车消费补贴20万元含以上时可领取5000元汽车消费补贴证券研究报告2022年12月9日至2023年1月31日期间宝安区补贴1亿元对个人消费者在宝安区参深圳宝安20221217宝安区人民政府信息加活动的汽车经销企业购买汽车分四档给予补贴还可与以旧换新购置汽车奖励同时申请由个人消费者申请先到先得用完即止扩大内需战略规划纲要推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场全国2022121420222035年充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易市商务局等二十一部门关于1促进新能源汽车跨区域自由流通2支持新能源汽车消费3积极加快充电设施建设天津20221114天津市搞活汽车流通扩大汽车4结合新能源汽车和部分乘用车车辆购置税减免政策做足做好政策配套有效发挥叠加消费若干措施的通知效应引导释放消费潜力推动存量汽车更新换代消费升级5加快活跃二手车市场等1新增14个地区开展二手车出口业务包括辽宁福建河南四川等多地关于进一步扩大开展二手车全国202211082培育二手车出口相关的维修整备检测认证仓储物流金融信保等配套服务体系支出口业务地区范围的通知持企业加快国际营销网络建设为企业拓宽市场渠道搭建交流合作平台1促进新能源汽车推广使用促进跨区域自由流通组织开展新能源汽车进县乡进园区江苏省商务厅等17部门关进机关三走进推进车辆销售充电设施金融服务维修保养优惠政策直播电商江苏20221101于搞活汽车流通扩大汽车消费六下乡积极支持充电设施建设进一步服务支撑新能源汽车推广应用2加快活跃若干举措的通知二手车流通3拓展汽车更新消费空间1开展换电示范应用试点期内换电车辆推广4500辆其中社会运营领域3500辆私人三亚市新能源汽车换电模式领域1000辆海南三亚20221101应用试点建设方案2完善基础设施建设试点期内换电站建设完成25座其中2022年建成10座2023年建成15座1到2023年氢能相关企业数量超过100家2-3家链主企业落地发展氢能产业链产业规模累计达到100亿元左右燃料电池汽车推广数量不低于1000辆力争建成5座加氢站推广分布式热电联供系统装机规模累计达到2兆瓦大兴区氢能产业发展行动计北京大兴202210272到2025年氢能相关企业数量超过200家培育4-6家上市企业孵化2-3家生态引领划2022-2025年型企业氢能产业链产业规模累计达到200亿元形成氢能高端装备制造与应用示范区燃料电池汽车推广数量不低于3000辆建成至少10座加氢站推广分布式热电联供系统装机规模累计达到5兆瓦对政策期内在海南省新购置且在三亚市注册上牌的换电模式车辆的实际使用者给予补能差三亚市统筹疫情防控和提振海南三亚20221020价补贴购车价格在10万元以下含电池价格下同的每辆奖励6000元购车价格在10经济增长的行动方案万元含20万元含的每辆奖励8000元购车价格在20万元以上的每辆奖励1万元力争到2025年湖南省汽车产量突破150万辆其中新能源汽车100万辆以上汽车产业湖南20221019湖南省汽车产业发展规划产值突破3000亿元1支持重大项目落地对近三年开工的氢能产业重大项目年度固定资产投资总额达到1000北京经济技术开发区关于促万元含以上的按固定资产投资额土地购置费用除外的1给予资金奖励单个项目北京经开区20221014进氢能产业高质量发展的若干累计奖励金额最高不超过3000万元措施2支持燃料电池汽车融入高级别自动驾驶示范区建设1支持锂电企业科技创新对锂电池关键材料高性能动力型储能型锂离子电池生产企关于做优做强我省锂电新能业通过省重点创新产业化升级工程项目采用股权质押等方式择优予以重点支持单个项江西20221010源产业若干政策措施的通知目给予1000-2000万元2支持锂电企业上市融资1健全公共交通运输体系到2025年绿色出行比例达到70以上2到2025年新能源汽车达到25万辆的使用规模中心城区新增新能源公交车占比达100武汉市应对气候变化十四湖北武汉20221010应急车辆除外力争推广应用5000辆燃料电池汽车建设1200个集中式充换电站45五规划征求意见稿万个充电桩其中建成20万个具备安装条件25万个建成30座以上加氢站构建武汉新能源汽车公共充电服务体系资料来源各政府官网国信证券经济研究所整理多家车企进行价格调整备战2023年进入2023年以来多家车企进行价格调整特斯拉问界岚图等进行降价或者进行一定程度补贴广汽埃安比亚迪零跑等车企进行一定程度涨价证券研究报告表7部分新能源车企调价策略策略品牌调价实施时间车型变动幅度详细内容万元降价特斯拉202316起Model3ModelY-2-5Model3调后22993499万元起降价362万元中国ModelY调后259930993599万元起降价294838万元问界AITO2023113起M5EVM7-288-3调整后价格在25983098公司向调价前购车用户提供2年基础保养或整车质保延长公里服务保价优惠岚图202311202全系-最高补贴3万元3331涨价广汽埃安2023年3月初全系0308比亚迪202311起王朝海洋及腾势品牌02-06腾势DM-i车型上涨6000元EV车型不在价格调整范围内零跑202312起T03C110306T03上调3000元C11上调6000元1月31日前下定并锁单零跑C01可享全系直减10000元现金上汽荣威202311起荣威eRX5荣威Ei5荣威0508i6MAXEV科莱威CLEVER上汽大众202312起ID3ID4XID6X0613几何汽车202311起几何APRO几何C几何G60306几何M6几何E一汽-大众202311起ID4CROZZID6CROZZ066长安202311起SL03Lumin0106SL03纯电版增程版上涨6000元3000元Lumin最高上调6000元奇瑞202311起小蚂蚁无界PRO0309小蚂蚁涨价幅度分别为4000元6000元9000元无界Pro两款车型涨价3000元合创汽车202311起Z03系列0208哪吒汽车202314起哪吒S哪吒U-II哪吒V涨0306哪吒S涨价3000元哪吒U-II涨价6000元哪吒价V涨价4000元云度汽车202311起云度105东风汽车202311起纳米BOX0709纳米BOX续航331公里车型上涨9000元续航里程新能源351公里车型价格上涨8500元思皓202312起花仙子爱跑0507花仙子4款车型涨价5000元爱跑停产602km三元锂车型剩余4款车型涨7000元资料来源太平洋汽车智电出行汽车之家车宇世界各车企官网汽车消费网国信证券经济研究所整理汽车板块2022年年报披露日历汽车板块公司将在3月陆续发布三季报4月下旬为发布密集期证券研究报告图6汽车板块公司2022年年报披露时间资料来源wind国信证券经济研究所整理采用中信行业汽车分类披露日期按公告日期前一天计算1月1日至1月13日汽车行业公司业绩预告2023年1月1日至13日多家汽车板块公司发布年报业绩预告情况证券研究报告表8汽车行业公司年报业绩预告情况股票简称股票代码日期公告摘要2023年1月3日603529SH爱玛科技公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润16820亿元同比153201扣非净利润162194亿元同比1632152023年1月7日002965SZ祥鑫科技公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润2425亿元同比2745129324扣非净利润2223亿元同比51994553752023年1月9日300507SZ苏奥传感公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润2831亿元同比180210扣非净利润621470916685万元同比-1645-23252023年1月9日603305SH旭升集团公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润6774亿元同比增长60937787扣非净利润637亿元同比增长620280182023年1月10日601965SH中国汽研公司发布业绩快报2022年实现营业总收入3289亿元同比1424实现归母净利润693亿元同比020实现归母扣非净利润654亿元同比14742023年1月11日603179SH新泉股份公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润465475亿元同比63726725预计实现归母扣非净利润459469亿元同比786482542023年1月11日600081SH东风科技公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润约911058万元同比下降约6214扣非净利润约728312万元同比下降约61332023年1月12日301186SZ超达装备公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润53006500万元同比10413540实现扣非净利润48006000万元同比84135522023年1月12日002472SZ双环传动公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润572592亿元同比75288141预计实现扣非净利润552572亿元同比917098642023年1月12日002870SZ香山股份公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润078094亿元同比55698762实现扣非净利润154156亿元同比1032342023年1月13日601689SH拓普集团公司发布业绩预告2022年预计实现营业收入15451625亿元同比34794176实现归母净利润175185亿元同比72038186扣非归母净利润17021802亿元同比7536至85662023年1月13日002766SZ索菱股份公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润600900万元同比转负为正去年同期亏损67亿元实现扣非净利润50350万元同比转负为正去年同期亏损163亿元2023年1月14日002434SZ万里扬公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润34亿元同比增长1401415351实现扣非净利润1323亿元同比11542127292023年1月14日002265SZ西仪股份公司发布业绩预告2022年预计实现归母净利润2025亿元比上年同期重组后下降14853188扣非净利润1015亿元比上年同期重组后下降37265818资料来源Wind国信证券经济研究所整理本周行情回顾行业涨跌幅CS汽车上涨693强于沪深300指数05pct本周20230109-20230113CS汽车上涨693CS乘用车上涨584CS商用车上涨502CS汽车零部件上涨786CS汽车销售与服务上涨239CS摩托车及其他上涨1606新能源车上涨736智能车上涨663同期的沪深300指数上涨643上证综合指数上涨491CS汽车强于沪深300指数05pct强于上证综合指数202pct年初至今下跌1417表9汽车市场主要板块市场表现代码指数本周收盘价一周变动一月内变动二月内变动三月内变动年初至今CI005013CS汽车917967693-046-824-537-1417CI005136CS乘用车II1757471584-080-516-466-1421CI005137CS商用车439501502040-280460-2306CI005138CS汽车零部件II853243786-070-1134-737-1278CI005139CS汽车销售与服务II195076239-292-497-184-2047CI005140CS摩托车及其他II4523121606602-1501-1456-238882105WIWIND汽车与汽车零部件1108601692-049-798-557-1269930997CSI新能源车295944736-102-1025-985-2391884162WI智能汽车指数321974663-119-960-401-2108000300SH沪深300指数407438643310015076-1753000001SH上证综合指数319531491084-143056-1221资料来源Wind国信证券经济研究所整理从全行业看汽车行业本周涨幅在30个行业中信分类中排第8位年初至今证券研究报告涨跌幅在30个行业中信分类中排第6位图7中信一级行业一周20230109-20230113涨跌幅图8中信一级行业年初至今涨跌幅资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理个股涨跌幅本周CS汽车板块多数个股上涨本周20230109-20230113CS汽车板块多数个股上涨周度数据乘用车板块上汽集团上涨035长安汽车上涨576长城汽车上涨031广汽集团下跌009吉利汽车上涨151比亚迪上涨465江淮汽车上涨563商用车板块宇通客车下跌051中国重汽上涨365零部件板块中国重汽上涨365福耀玻璃下跌006华域汽车上涨156潍柴动力上涨263星宇股份上涨046宁波高发下跌0拓普集团上涨461精锻科技上涨345岱美股份上涨537保隆科技下跌689德赛西威下跌182华阳集团上涨147胜蓝股份上涨166新坐标上涨011华达科技下跌08银轮股份上涨21三花智控上涨129科博达下跌012玲珑轮胎上涨066中鼎股份上涨019伯特利下跌167泉峰汽车下跌023华懋科技上涨075上声电子上涨049沪光股份下跌167汽车服务板块广汇汽车上涨047中国汽研下跌449安车检测上涨748五洋停车上涨727年初至今乘用车板块上汽集团上涨076长安汽车上涨747长城汽车和下跌071广汽集团上涨181吉利汽车上涨632比亚迪上涨841江淮汽车上涨853商用车板块宇通客车上涨426中国重汽和上涨1105零部件板块中国重汽和上涨1105福耀玻璃上涨259华域汽车上涨115潍柴动力上涨737星宇股份上涨56宁波高发上涨328拓普集团上涨1393精锻科技上涨567岱美股份上涨858保隆科技上涨632德赛西威上涨1489华阳集团上涨1668胜蓝股份上涨832新坐标上涨855华达科技上涨1029银轮股份上涨1741三花智控上涨1216科博达上涨114玲珑轮胎上涨425中鼎股份上涨677伯特利上涨395泉峰汽车上涨503华懋科技上涨072上声电子上涨618沪光股份上涨235汽车服务板块广汇汽车上涨095中国汽研下跌671安车检测上涨1301五洋停车上涨967表1020230109-20230113汽车行业上市公司股价表现公司代码本周收盘价一周内涨幅一月内涨幅二月内涨幅三月内涨幅年初至今乘用车上汽集团600104SH1452035-390007233076长安汽车000625SZ1323576-207635368747证券研究报告长城汽车601633SH2941031-513-3951128-071广汽集团601238SH1123-009-483-688-951181吉利汽车0175HK1212151-04917672342632比亚迪002594SZ27858465325364790841江淮汽车600418SH1425563311311128853商用车宇通客车600066SH783-0510386681044426中国重汽000951SZ1648365104227156511105零部件福耀玻璃600660SH3598-006-069-354062259华域汽车600741SH1753156-245-421696115潍柴动力000338SZ10932630837051800737星宇股份601799SH13450046506105-1721560宁波高发603788SH1101000-274-187176328拓普集团601689SH66744611055-718-10991393精锻科技300258SZ1229345-073-668165567岱美股份603730SH1746537659-3591427858保隆科技603197SH5029-6897238151038632德赛西威002920SZ12102-1821052358-12091489华阳集团002906SZ3876147839-237-4581668胜蓝股份300843SZ1901166-1963821169832新坐标603040SH1854011612-1541155855华达科技603358SH1994-08040283710591029银轮股份002126SZ145721087371310301741三花智控002050SZ238012903341888921216科博达603786SH6658-012243-410152114玲珑轮胎601966SH213506630411601616425中鼎股份000887SZ15450191196-203467677伯特利603596SH8295-167731-915-735395泉峰汽车603982SH2130-023-375-1404-1541503华懋科技603306SH3768075-762-0841819072上声电子688533SH60950491879-325413618沪光股份605333SH2182-167-202-1275-983235汽车服务广汇汽车600297SH212047-364-230-275095中国汽研601965SH1808-449174-1050-905-671安车检测300572SZ129474852931111171301五洋停车300420SZ2957278866881303967资料来源WIND国信证券经济研究所整理从本周个股表现看CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是钱江摩托苏奥传感光洋股份国机汽车合力科技跌幅靠前五的公司分别是贵航股份亚星客车曙光股份保隆科技天普股份年初至今CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是奥联电子钱江摩托通达电气合力科技光洋股份跌幅前五的公司分别贵航股份海伦哲亚星客车中国汽研大东方图9本周20230109-20230113CS汽车涨跌幅前五名图10年初至今CS汽车涨跌幅前五名证券研究报告资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理估值本周板块估值相较于上周有所上升分行业看本周沪深300市盈率为1187低于大部分中信一级行业汽车行业市盈率为4251在所有中信一级行业中排第6估值处于中上水平纵向来看汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调从高位55以上的估值下修了约20目前已逐渐恢复至2021年的水平本周有所上升图11本周中信一级分行业PE资料来源Wind国信证券经济研究所整理汽车行业估值上汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑2018年底至今估值基本稳定并逐渐回升2020年初至今CS汽车零部件PE开始逐步回升一定程度上电动智能产业链拉动效应2021年12月底CS汽车PE值为5622倍估值水平较年初上升CS汽车零部件PE值为7946倍估值水平较年初疫情期间有所上升CS乘用车PE值5918倍估值水平较年初回升CS商用车PE值2487倍估值水平较年初有所下滑本周截至2023年1月13日按最新口径CS汽车PE值为40倍较上周39倍有所上升CS乘用车PE值为39倍较上周38倍有所上升CS汽车零部件PE值为43倍较上周43倍有所上升CS商用车PE值为42倍较上周41倍有所上升我们总结当前重点覆盖的汽车零部件标的2023年估值多数降至20-25倍8月高位约30-35