研究报告全文：股票研究TableindustryInfo食品饮料TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230115上次评级增持阳康过后消费市场强劲复苏TablesubIndustry细分行业评级行国泰君安消费大组专题报告业訾猛分析师邱苗分析师专021-38676442021-38675861zimenggtjascomqiumiaogtjascom题证书编号S0880513120002S0880521050001研本报告导读究我们持续跟踪消费市场高频数据地铁机场客流旅游酒店餐饮票房数据等相关报告TableDocReport感染高峰过后人流速度明显加快消费市场展现出强劲的复苏势头食品饮料加速复苏王者归来摘要20230102TableSummary进入2023年1月份之后各地感染高峰已经过阳康人群陆续食品饮料2023年消费行业跨年展望拾级而上复苏可期实现正常工作和生活压抑消费需求短期释放助力消费第一波回20221227升目前全国多省市宣布已平稳渡过第一波感染高峰发热门诊就诊食品饮料龙头引领空间打开数量持续下降每日新增感染人数维持在较低水平百度发烧指数20221224自2022年12月达峰后亦呈现快速回落走势食品饮料啤酒超级大年疫后场景修复春运期间出行链持续复苏预计2023年春运客流有望突破21亿人20221218次较2022年105亿人次翻倍自1月7日起2023年春运已经食品饮料扩内需规划出炉消费再迎政策红利拉开帷幕跨省客流明显恢复全国主要城市北上广深成都武20221215证汉地铁客流量及机场进出港架次明显提升首都大兴两机场预计券春运客流同比增长约44过去几年未实现的走亲访友亲朋聚餐需研求有望显著增长预计2023年春节客流有望突破21亿人次究从近期高频数据旅游酒店餐饮票房数据等来看消费市报场展现出强劲的增长势头旅游疫情放开后居民外出活动意愿明显提升预计2022Q4国内旅游人数685亿人次环比72国告内旅游收入063万亿环比145本地游和周边游市场火爆酒店按照最新的周度数据2023W1酒店行业OCCRevPARADR三项核心指标恢复至2019年同期915872948水平热门旅游城市春节期间的酒店价格水涨船高大理西双版纳高星酒店平均间夜价格超过千元餐饮临近春节全国各地年夜饭预订火爆部分地区出现一桌难求状况多家餐企表示年夜饭预订情况恢复到2019年同期九成水平票房随着影院烟火气逐渐回归2023年春节档有望创出佳绩目前春节档新片预售总票房已突破3000万无名满江红流浪地球2等热门影片值得期待我们认为消费复苏的重点在于服务业出行链及消费场景的持续修复助力消费市场景气度回升三年疫情反复让出行旅游酒店餐饮等服务业遭受较大冲击而如今疫情防控形势已经明朗服务业的刚性需求仍然存在前期被压制的需求有望集中释放从边际变化幅度而言服务业大于可选消费大于必选消费目前服务业复苏预期已较为充分可选消费复苏预期仍在持续提升阶段重点关注白酒黄金珠宝家电汽车等可选消费板块的投资机会具体推荐标的及盈利预测请参见正文第8章风险提示春节前后或再次迎来感染小高峰消费复苏进度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究1新冠感染高峰已过百度发烧指数明显回落全国多省市宣布目前已平稳渡过第一波感染高峰发热门诊就诊数量持续下降每日新增感染人数维持在较低水平2022年12月以来全国各地经历了新冠感染高峰但随着随着越来越多的感染者核酸抗原转阴感染曲线正在快速下降目前已有多个省市宣布已平稳渡过第一波感染高峰河南截至2023年1月6日河南全省新冠病毒感染率达到890其中城市891农村889发热门诊就诊人数在2022年12月19日达到高峰后持续下降综合研判认为河南省已顺利渡过疫情高峰实现平稳有序转段江苏据新华日报报道江苏省发热门诊就诊人数于2022年12月22日达到256万人次的峰值此后就诊人数开始退烧随着医务人员阳康后陆续返岗急诊普通门诊和发热门诊排长龙现象也有所减缓广东佛山1月9日佛山市举行疫情防控新闻发布会称2022年12月中下旬佛山新冠病毒感染人数达到峰值目前正处于高峰后的回落阶段发热门诊就诊量稳步持续下降从12月20日峰值的3万人次下降到1月8日的2110人次从百度发烧指数来看在2022年12月达到峰值之后目前呈现快速回落的势头新冠肺炎最典型的症状是发烧当一个城市出现大规模感染时网友们通过百度搜索发烧的次数就会明显增加发烧相关资讯的关注度阅读量转发量也会随之上升我们以百度资讯指数为例发烧关键字在2022年12月21日达到峰值32081157之后最近一个月呈现快速回落的势头2023年1月21日降至3339765的最低值表明第一波新冠感染高峰确实已经过去图1百度发烧指数最近一个月快速回落35003000x10000x2500200015001000500057932468-------12-101113151719212325272931--1111-----------1212121121----------1212121212121212121212-----------202320232023202320222022202220232022202320222022202220222022202220222022202220222022数据来源百度资讯指数wwwindexbaiducom以发烧作为关键字搜索国泰君安证券研究2地铁数据春运返乡及出行旅游带动城市地铁客流自1月7日起2023年春运已经拉开帷幕叠加日益旺盛的出行旅游需求全国主要城市北京上海广州深圳成都武汉地铁客流量快速恢复随着疫情防控政策进一步调整预计2023年春运期间跨请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业专题研究省市人员流动加速释放春运客流从低位运行加速反弹带动全国主要城市地铁客流量快速复苏以深圳为例感染高峰时期12月24日地铁客流仅为1716万人次至2023年的第一周1月2日至8日深圳地铁客流明显回升全市地铁总客运量达到366983万人次日均客运量迅速增长至5243万人次图2全国主要城市地铁客流量快速恢复单位万人次110010009008007006005004003002001000周四周六周日周二周一周五周一周三周五周六周一周三周三周六周日周二周四周五周日周二周四周三1517111319124126128111122121212141216122412261228113012101218122012221230北京上海广州深圳成都武汉数据来源各城市地铁官方微博国泰君安证券研究3机场数据预计春运客流将较2019年恢复超七成春运期间全民航日均安排客班11000班约为2019年同期73估算其中国内客班约为2019年近九成1月7日为期40天的2023年春运正式拉开大幕春运首日民航客流量回暖明显国内航班量已恢复至疫情前八成以上根据民航局在全力做好春运服务保障新闻发布会上的介绍2023年春运是全面落实疫情防控优化措施及乙类乙管各项措施以来的第一个春运预计民航客流量将明显增长春运期间全民航日均安排客运航班11万班为2019年春运期间的73左右从全国主要机场进出港架次来看首都机场大兴机场虹桥机场浦东机场宝安机场近期客流回升明显据华北空管局预测首都大兴两机场春运期间计划起降航班62000架次比去年春运期间增长约44请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业专题研究图3全国主要机场进出港数据明显提升单位架次120010008006004002000周六周日周二周四周五周三周五周一周三周五周六周一周三周日周二周四周六周一周四周三周日周二1113151719128111124126121012181220122212301130122121212141216122412261228北京-首都北京-大兴上海-虹桥上海-浦东广州-白云深圳-宝安数据来源CAAC国泰君安证券研究4旅游数据国内旅游人数及旅游收入明显增长新冠疫情仍然是导致国内旅游市场需求波动的最主要因素2020及2022年疫情最严重时期旅游市场下滑明显2020年疫情初次爆发时国内旅游总人数骤降至288亿人次旅游总收入仅为22万亿2021年随着国内疫情形势的好转旅游市场呈现积极复苏态势国内旅游者出游3246亿人次比2020年增长1282022年疫情再次来袭影响范围和冲击幅度相比第一轮更为严重2022年前三季度国内旅游人数2094亿人次同比下降221国内旅游收入国内旅游总消费172万亿元同比下降272图42020及2022年疫情最严重时期旅游市场下滑明显9065135737545653946034243032922634522722323531933055396006244355001361139915264129573262287932462779100国内旅游人次亿人次国内旅游收入万亿元右轴数据来源文化和旅游部中国旅游研究院国泰君安证券研究分季度来看2022年四季度旅游市场出现环比改善趋势趋势主要得益于疫情放开后居民外出活动意愿明显提升预计2022年第四季度国内请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业专题研究旅游人数685亿人次环比增长72国内旅游收入063万亿环比增长145本地游和周边游市场火爆2022年元旦春节清明节五一劳动节端午节中秋节国庆等节假日的国内旅游人数和旅游收入均比2021年有一定程度减少但在四季度疫情管控放开后居民外出活动意愿明显提升本地游和周边游市场火爆短时间近距离轻旅游微度假宅酒店等成为新的旅游热点滨水休闲生态康养乡村田园都市休闲等旅游产品受到游客喜爱从目的地来看热门旅游城市依旧火爆云南西双版纳云南大理海南三亚位列去哪儿春节期间酒店预订量前三名据中国旅游研究院预测预计2022年第四季度国内旅游人数685亿人次环比增长72国内旅游收入063万亿元环比增长145图5预计2022年第四季度国内旅游人数685亿人次134414125712100110249629461084781883086856376256395415576429520国内旅游人次亿人次数据来源文化和旅游部中国旅游研究院国泰君安证券研究图6预计2022年第四季度国内旅游收入063万亿元100890770807407406305505506040040200国内旅游收入万亿元数据来源文化和旅游部中国旅游研究院国泰君安证券研究5酒店数据OCCRevPARADR核心指标明显回升疫情放开后酒店行业全面复苏按照最新的周度数据2023W1OCCRevPARADR三项核心指标恢复至2019年同期915872948请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业专题研究的水平热门旅游城市的酒店价格水涨船高自2022年12月以来随着疫情防控新十条逐步出台各地景点接连开放旅游出行类搜索量暴涨各地机票酒店订单预定量随之增多酒店行业迎来复苏新一轮曙光根据STR统计数据2023年第一周1月1日至1月7日酒店行业OCCRevPARADR三项核心指标恢复至2019年同期915872948的水平去哪儿数据显示春节期间出发的机票预订量逐日增长热门旅游城市的酒店价格水涨船高大理西双版纳的高星酒店平均间夜价格超过千元滑雪胜地吉林白山为2200元海南万宁三亚已超过2000元随着消费者出游热情不断加深预计今年春节期间酒店行业还会迎来一波客流高峰为现存酒店品牌带来众多发展机遇推动酒店企业业绩稳步复苏图7中国酒店整体数据恢复至19年水平周度单位1601401201008060402012-1873-7911-17327-42731-86130-25227-3558-51465-611828-93410-416424-430717-723116-122213-219313-319522-528619-625814-820911-917925-101116-1112109-1015124-12101023-10291120-11261218-1224OCCRevPARADR数据来源STR国泰君安证券研究6餐饮数据订餐难度大幅提升年夜饭堂食火爆临近春节全国各地年夜饭预订火爆部分地区甚至出现一桌难求的状况多家餐企表示年夜饭预订情况恢复到2019年同期的九成水平随着春节临近疫情防控措施优化餐饮业重新焕发活力海鲜连锁餐厅徐记海鲜相关负责人在接受证券日报记者采访时表示2023年除夕夜和大年初一外全国区域内60家店的包厢和大厅卡座基本已经订满只有少数餐厅有大厅位置可以预订部分位置稍偏远的门店还有少量包厢可以预订整体订餐热度和2022年春节情况持平达到了2019年90的水平除此之外成都重庆上海北京等多地餐饮企业近期同样出现生意火爆的现象餐饮行业回暖趋势明显请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业专题研究图8餐饮零售总额环比持续改善6000120500090400060300030200001000-300-600208120612041002080406100204081002060812040610-----------------------20192019201920202020202120212022202220192019201920202020202020202021202120212021202220222022餐饮零售总额亿当月同比数据来源国家统计局国泰君安证券研究7票房数据2023年春节档预售总票房突破3000万2022年全国电影总票房超300亿元随着影院烟火气逐渐回归2023年春节档有可能创出佳绩目前春节档新片预售总票房已突破3000万无名满江红流浪地球2等热门影片值得期待根据国家电影局统计2022年度全国电影总票房达到30067亿元全年城市院线观影人次达到712亿长津湖之水门桥狙击手万里归途阿凡达2水之道等多部热门电影获得票房口碑双丰收展望2023年春节档票房有望超出市场预期根据猫眼专业版数据1月14日15时58分2023年春节档新片预售总票房正式突破3000万元无名满江红流浪地球2分列预售票房榜前三位灯塔专业版营业地图显示全国营业影院已连续半个月超1万家预计春节档将进一步攀升营业率快速恢复给春节档大盘复苏提供了保障图9全国当日电影票房情况单位万元3000025000200001500012月16日阿凡达2上映100005000001091517232531080305071113192127290204061012----------------------12121212121212011212121212121212120101010101----------------------2022202220222022202220222022202320222022202220222022202220222022202220232023202320232023数据来源国家电影局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业专题研究图10相比20192021年2022年全国电影票房恢复情况21018015012090603001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月相比2019年相比2021年数据来源国家电影局国泰君安证券研究8推荐标的及盈利预测从边际变化幅度而言服务业大于可选消费大于必选消费目前服务业复苏预期已较为充分可选消费复苏预期仍在持续提升阶段重点关注白酒黄金珠宝家电汽车等可选消费板块的投资机会表1推荐标的及盈利预测当前EPSPE所属行业证券代码证券简称评级股价2021A2022E2023E2021A2022E2023E白酒000858SZ五粮液19858602695813329928572443增持白酒600519SH贵州茅台188700417650135822451937643241增持白酒000596SZ古井贡酒29525435579780678750993785增持白酒600702SH舍得酒业17565375478603468436752913增持白酒603198SH迎驾贡酒7220173222285417332522533增持黄金珠宝600612SH老凤祥4710359365416131212901132增持黄金珠宝002867SZ周大生1569112117145140113411082增持汽车603596SH伯特利8295124171270669048513072增持汽车688533SH上声电子60950380861471603970874146增持汽车002997SZ瑞鹄模具2929063081122464936162401增持汽车LIO理想汽车2249-017-063018--12494增持汽车0175HK吉利汽车1212068059084178220541443增持家电002508SZ老板电器3230140202227230715991423增持家电000921SZ海信家电1685071100121237316851393增持家电600690SH海尔智家2639139157184189916811434增持家电603868SH飞科电器7230147240307491830132355增持家电600060SH海信视像1575087123136181012801158增持数据来源Wind国泰君安证券研究注股价截至2023年1月15日9风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业专题研究春节前后或再次迎来感染小高峰虽然全国多地感染高峰已过但随着假期到来人员流动会比较密集农村地区迎来人员返乡潮春节前后可能还会出现一波感染小高峰目前浙江绍兴市浙江省衢州市福建漳州市等地疾控中心已经发出预警提示消费复苏进度不及预期三年疫情压力下居民收入和财富状况增长偏弱疫后居民收入的增速放缓且持续低于GDP增速整体消费支出意愿仍然偏弱叠加阳康过后需要经历较长的心理建设阶段整体消费市场存在复苏进度不及预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业专题研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10