1.合成生物学成长期的政策变动值得关注，生物类材料领域建议关注华恒生物、嘉必优、凯赛生物。2.建议关注海缆及光伏辅材标的等具备量增利升逻辑的新能源材料，风电领域建议关注二线海缆企业宝胜股份、万马股份，轴承领域新强联，以及碳纤维领域中复神鹰和原丝吉林碳谷；光伏领域推荐宇邦新材、激智科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、帝科股份。
　　▍2023年上半年有望进入业绩驱动小行情，中长期成长逻辑的标的估值已进入合理区间，建议提前布局相关龙头标的和弹性标的。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（1月9日-1月13日）下跌0.9%，低于万得全A指数1.2%的涨幅，大盘风格显著，成长与价值端相对均衡。目前来看，部分资金抢跑回流，我们认为下游需求的改善有望出现于2023Q1-Q2期间，在实际需求数据改善下，有望进入业绩驱动小行情。而当前部分中长期偏成长逻辑的标的估值已处于合理区间，有较明确的投资价值，我们看好海风、合成生物学、光伏、软磁材料等板块，建议关注海缆、轴承、生物类材料、光伏辅材、碳纤维、硅片、高纯石英砂等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
　　▍生物类材料：2022年以来支持政策频出，长期看好合成生物学。
　　近日，工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，引导基于大宗农作物秸秆及剩余物等非粮生物质的生物基材料产业创新发展，促进工农业协调发展，助力乡村振兴和美丽中国建设。《方案》提出到2025年，1）基于非粮生物质的糖化生产线规模达到万吨/年，乳酸生产线规模达到十万吨级，戊二胺、聚羟基脂肪酸酯规模达到万吨级；2）丰富基于非粮生物质的乳酸、戊二胺、聚羟基脂肪酸酯等生物基化学品及聚合物品种，稳定提高聚合物加工性能，在塑料制品、纺织纤维等领域规模化应用；3）形成5家左右具有核心竞争力、特色鲜明、发展优势突出的骨干企业，建成3—5个生物基材料产业集群，产业发展生态不断优化。2022年以来国内已出台多项政策支持合成生物学和生物制造产业的发展，长期看好技术进步、投资火热、政策驱动等多重利好共振下的行业高确定性成长，建议关注华恒生物、嘉必优、凯赛生物。
　　▍新能源&电力材料：关注具备量增利升逻辑的新能源材料，建议关注海缆以及光伏辅材标的。
　　风电材料方面：1）我们推荐海缆环节，核心逻辑在于海风装机高增带来的行业需求放量，行业高壁垒对盈利能力的支撑，以及头部企业产能吃紧带来的订单向二线企业出现外溢。二线企业有望凭借性价比优势获取市场份额，建议关注二线海缆企业宝胜股份、万马股份。2）2023年风电行业走出低谷迎来装机复苏的预期或将弥补该领域碳纤维低价竞争的负面影响，相关碳纤维企业的盈利弹性或因“量”的放大而走高，具有成本优势的供应商将更具有竞争力，建议关注T700-12K碳纤维龙头中复神鹰、原丝龙头吉林碳谷。
　　光伏材料方面：我们继续围绕硅料价格下行带来需求放量、N型电池集中产业化这两条主线，推荐受益量增逻辑以及行业技术迭代的银浆、POE胶膜以及焊带环节，推荐宇邦新材、激智科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、帝科股份。
　　▍高端制造&军工新材料：军工行业景气度推升上游材料需求；高端催化剂持续国产化。
　　1）据财政部官网《2022年中央财政预算》，2022年我国国防支出预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，增速同比提升0.3pcts，保持稳健增长。在地缘冲突不断涌现的背景下，二十大强调大力度推进国防和军队现代化建设，军工投资主线将围绕业绩、成长性驱动，尤其是在维护国家供应链安全的前提下，我们持续看好军工上游原材料的国产替代，如碳纤维、高温合金等，建议关注军民融合碳纤维龙头光威复材、抚顺特钢（高温合金）；2）中国原料药正处于产业升级阶段，化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长，建议关注凯立新材（贵金属催化剂）。
　　▍风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
　　▍投资策略：1.合成生物学成长期的政策变动值得关注。2.建议关注海缆及光伏辅材标的等具备量增利升逻辑的新能源材料。3.军工行业景气度推升上游材料需求；高端催化剂持续国产化。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：建议关注华恒生物、嘉必优、凯赛生物。2.新能源&电力材料：风电领域建议关注二线海缆企业宝胜股份、万马股份，轴承领域新强联，以及碳纤维领域中复神鹰、吉林碳谷；光伏领域推荐宇邦新材、激智科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、帝科股份。3.高端制造&军工新材料：碳纤维领域光威复材；高温合金领域抚顺特钢；催化剂领域凯立新材。
　　

研究报告全文：关注合成生物学成长期的政策驱动新材料行业跟踪点评2023116中信证券研究部核心观点1合成生物学成长期的政策变动值得关注生物类材料领域建议关注华恒生物嘉必优凯赛生物2建议关注海缆及光伏辅材标的等具备量增利升逻辑的新能源材料风电领域建议关注二线海缆企业宝胜股份万马股份轴承领域新强联以及碳纤维领域中复神鹰和原丝吉林碳谷光伏领域推荐宇邦新材激智科技建议关注聚和材料苏州固锝帝科股份2023年上半年有望进入业绩驱动小行情中长期成长逻辑的标的估值已进入合理区间建议提前布局相关龙头标的和弹性标的以中信证券研究部新材料组李超跟踪的新能源电力材料半导体电子新材料高端制造军工新材料生物合新材料行业首席成消费类材料公司为范围上周1月9日-1月13日下跌09低于万得分析师全A指数12的涨幅大盘风格显著成长与价值端相对均衡目前来看部S1010520010001分资金抢跑回流我们认为下游需求的改善有望出现于2023Q1-Q2期间在实际需求数据改善下有望进入业绩驱动小行情而当前部分中长期偏成长逻辑的标的估值已处于合理区间有较明确的投资价值我们看好海风合成生物学光伏软磁材料等板块建议关注海缆轴承生物类材料光伏辅材碳纤维硅片高纯石英砂等细分子行业建议关注相关龙头标的与弹性标的生物类材料2022年以来支持政策频出长期看好合成生物学近日工信部等六部门印发加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案引导基于大宗农作物秸秆及剩余物等非粮生物质的生物基材料产业创新发展促进陈旺工农业协调发展助力乡村振兴和美丽中国建设方案提出到2025年1新材料分析师基于非粮生物质的糖化生产线规模达到万吨年乳酸生产线规模达到十万吨级S1010520090003戊二胺聚羟基脂肪酸酯规模达到万吨级2丰富基于非粮生物质的乳酸戊二胺聚羟基脂肪酸酯等生物基化学品及聚合物品种稳定提高聚合物加工性能在塑料制品纺织纤维等领域规模化应用3形成5家左右具有核心竞争力特色鲜明发展优势突出的骨干企业建成35个生物基材料产业集群产业发展生态不断优化2022年以来国内已出台多项政策支持合成生物学和生物制造产业的发展长期看好技术进步投资火热政策驱动等多重利好共振下的行业高确定性成长建议关注华恒生物嘉必优凯赛生物新能源电力材料关注具备量增利升逻辑的新能源材料建议关注海缆以及光张柯伏辅材标的新材料分析师风电材料方面1我们推荐海缆环节核心逻辑在于海风装机高增带来的行业S1010521100003需求放量行业高壁垒对盈利能力的支撑以及头部企业产能吃紧带来的订单向二线企业出现外溢二线企业有望凭借性价比优势获取市场份额建议关注二线海缆企业宝胜股份万马股份年风电行业走出低谷迎来装机复苏的22023预期或将弥补该领域碳纤维低价竞争的负面影响相关碳纤维企业的盈利弹性或因量的放大而走高具有成本优势的供应商将更具有竞争力建议关注T700-12K碳纤维龙头中复神鹰原丝龙头吉林碳谷新材料行业光伏材料方面我们继续围绕硅料价格下行带来需求放量N型电池集中产业化这两条主线推荐受益量增逻辑以及行业技术迭代的银浆POE胶膜以及焊带评级强于大市维持环节推荐宇邦新材激智科技建议关注聚和材料苏州固锝帝科股份高端制造军工新材料军工行业景气度推升上游材料需求高端催化剂持续国产化1据财政部官网2022年中央财政预算2022年我国国防支出预算为145045亿元同比增长71增速同比提升03pcts保持稳健增长在地缘冲突不断涌现的背景下二十大强调大力度推进国防和军队现代化建设军工投资主线将围绕业绩成长性驱动尤其是在维护国家供应链安全的前提下我们持续看好军工上游原材料的国产替代如碳纤维高温合金等建议关注军民融合碳纤维龙头光威复材抚顺特钢高温合金2中国原料药正处于产业升级阶段化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长建议关注凯立新材贵金属催化剂风险因素局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制需求不及预期的风险原材料价格波动风险政策变动风险扩产不及预期的风险产品价格下跌的风险证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明新材料行业跟踪点评2023116投资策略1合成生物学成长期的政策变动值得关注2建议关注海缆及光伏辅材标的等具备量增利升逻辑的新能源材料3军工行业景气度推升上游材料需求高端催化剂持续国产化建议聚焦以下主线1生物类材料建议关注华恒生物嘉必优凯赛生物2新能源电力材料风电领域建议关注二线海缆企业宝胜股份万马股份轴承领域新强联以及碳纤维领域中复神鹰吉林碳谷光伏领域推荐宇邦新材激智科技建议关注聚和材料苏州固锝帝科股份3高端制造军工新材料碳纤维领域光威复材高温合金领域抚顺特钢催化剂领域凯立新材重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E华恒生物688639SH15635155278418635101563725买入嘉必优688089SH485010709914017145493528买入凯赛生物688065SH600010412616622258483627买入新强联300850SZ577027823431542221251814买入中复神鹰688295SH4480031066107136145684233买入吉林碳谷836077BJ470010420731137645231513买入宇邦新材301266SZ8379074115255355113733324买入激智科技300566SZ265304508011915059332218买入光威复材300699SZ657314618025733445372620买入抚顺特钢600399SH149504002205107837682919买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月13日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日股票评级后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普行业评级500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上合股价指数为基准3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利4