房地产供给侧政策持续发力，我们认为有系统重要性的地产公司，信用已经安全无虞。住房消费是扩大内需的重要组成部分，也是解决目前房地产行业问题的治本之道，预计2023年需求侧政策全面向好，基本面持续兑现。
　　▍2023年1月13日，国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会。中国人民银行相关负责人就房地产行业政策发表观点。
　　▍政策高度关注负债接续问题，具系统重要性地产公司信用走向安全无虞。中国人民银行货币政策司司长邹澜指出，为防范风险从问题房企向优质房企扩散，有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。房地产企业信用问题的起因固然千头万绪，很多企业的资产固然尚未激活，但中国银行体系在监管高度重视的情况下，对特定风险行业继续断贷、停贷的可能性微乎其微。我们相信随着金融监管机构全方位的介入，包括资产激活、负债接续、权益补充、预期提升等工作的推进，当前具备系统重要性的地产公司信用已经安全无虞。
　　▍大力支持首套置业，积极促成销售复苏。近期，中国人民银行建立新发放首套住房贷款利率政策动态调整机制，12月份新发放个人住房贷款利率全国平均为4.26%，同比下降137bps，也是2008年有统计以来低水平。至于激活资产，推动销售转好，流动性支持才是可持续的。当然，这也是扩内需的重要组成部分，是政策发力的重要方向。我们预计2023年按揭利率还会持续下降，面向购房者的各类限制还将持续放松，全年销售额有望达到4.7%的增长。
　　▍市场化解决市场问题。邹澜指出，要完善针对30家试点房企的“三线四档”规则，在保持规则整体框架不变的基础上，完善部分参数设置。我们认为，最终市场的问题还是要依靠市场化方法来解决。简言之，优质房企会进一步加大项目获取，托底市场。企业补充权益，完成再融资之后，也更有能力根据情况承接部分资产，从而有利于整个行业风险的通盘解决。
　　▍风险因素：房地产市场基本面尚未复苏的风险。部分房地产企业报表受部分高价地影响，业绩走低的风险。
　　▍供给侧政策持续发力，需求侧政策全面向好，我们好看地产蓝筹的投资机会。房地产供给侧政策持续发力，我们认为有系统重要性的地产公司，信用已经安全无虞。住房消费是扩大内需的重要组成部分，也是解决目前房地产行业问题的治本之道，预计2023年需求侧政策全面向好，基本面持续兑现。我们看好地产蓝筹企业，建议投资者关注2021年四季度以来拿地规模、公司报表优质存量资产规模和公司再融资进度三条主线。
　　

研究报告全文：化解现金流困扰期待销售复苏房地产行业重大事项点评2023116中信证券研究部核心观点房地产供给侧政策持续发力我们认为有系统重要性的地产公司信用已经安全无虞住房消费是扩大内需的重要组成部分也是解决目前房地产行业问题的治本之道预计2023年需求侧政策全面向好基本面持续兑现2023年1月13日国新办举行2022年金融统计数据新闻发布会中国人民银行相关负责人就房地产行业政策发表观点陈聪政策高度关注负债接续问题具系统重要性地产公司信用走向安全无虞中国基础设施和现代服人民银行货币政策司司长邹澜指出为防范风险从问题房企向优质房企扩散有务产业首席分析师关部门起草改善优质房企资产负债表计划行动方案房地产企业信用问题的S1010510120047起因固然千头万绪很多企业的资产固然尚未激活但中国银行体系在监管高度重视的情况下对特定风险行业继续断贷停贷的可能性微乎其微我们相信随着金融监管机构全方位的介入包括资产激活负债接续权益补充预期提升等工作的推进当前具备系统重要性的地产公司信用已经安全无虞大力支持首套置业积极促成销售复苏近期中国人民银行建立新发放首套住房贷款利率政策动态调整机制12月份新发放个人住房贷款利率全国平均为426同比下降137bps也是2008年有统计以来低水平至于激活资产张全国房地产和物业服务推动销售转好流动性支持才是可持续的当然这也是扩内需的重要组成部分行业联席首席分析是政策发力的重要方向我们预计2023年按揭利率还会持续下降面向购房者师的各类限制还将持续放松全年销售额有望达到47的增长S1010517050001市场化解决市场问题邹澜指出要完善针对30家试点房企的三线四档规则在保持规则整体框架不变的基础上完善部分参数设置我们认为最终市场的问题还是要依靠市场化方法来解决简言之优质房企会进一步加大项目获取托底市场企业补充权益完成再融资之后也更有能力根据情况承接部分资产从而有利于整个行业风险的通盘解决风险因素房地产市场基本面尚未复苏的风险部分房地产企业报表受部分高价地影响业绩走低的风险供给侧政策持续发力需求侧政策全面向好我们好看地产蓝筹的投资机会房地产供给侧政策持续发力我们认为有系统重要性的地产公司信用已经安全无虞住房消费是扩大内需的重要组成部分也是解决目前房地产行业问题的治本之道预计2023年需求侧政策全面向好基本面持续兑现我们看好地产蓝筹企业建议投资者关注2021年四季度以来拿地规模公司报表优质存量资产房地产和物业服务行业规模和公司再融资进度三条主线评级强于大市维持重点公司盈利预测估值及投资评级股价EPS元PE公司名称评级交易币种21A22E23E24E21A22E23E24E万科A买入187819421022625497898374华润置地买入386537341445349389807367龙湖集团买入250035738342948560565044绿城中国买入120422828030935945373329越秀地产买入109813414116520270675747华发股份买入99915116518118266605555滨江集团买入1069097117140169110927663证券研究报告请务必阅读正文之后第7页起的免责条款和声明房地产和物业服务行业重大事项点评2023116中国国贸买入1719102109121138169157142125金融街买入50805505806306892888175陆家嘴买入98010708108209492121120105华侨城A买入5450460250620671182188782资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年1月13日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2房地产和物业服务行业重大事项点评2023116附2022年金融统计数据新闻发布会文字实录中关于房地产的部分问答路透社记者中央经济工作会议提到货币政策今年要精准有力要保持流动性合理充裕在这种背景下今年进一步降息降准还有没有空间今年会不会加大结构性工具的使用谢谢宣昌能正像在开场白中提到的稳健货币政策将在更好统筹扩大内需和供给侧结构性改革的结合点上发力一方面着力支持扩大国内需求保持流动性合理充裕引导金融机构按照市场化法治化原则合理把握信贷投放力度和节奏适时靠前发力积极配合财政政策和社会政策加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业支持力度多渠道增加城乡居民收入在总量上确保社会总需求得到有力支撑但也要合理适度不搞大水漫灌平衡好稳增长稳就业和稳物价的关系另一方面发挥好结构性货币政策工具引导作用继续用好碳减排支持工具科技创新等专项再贷款支持加快建设现代产业体系落实好普惠小微贷款支持工具等优惠政策有力支持能源交通水利等重点基础设施和重大项目建设强化乡村振兴金融服务推动有效供给和有效需求高水平动态均衡当前随着疫情防控措施优化和经济循环恢复微观主体的信心将逐渐恢复活力逐渐释放我们将继续采取措施提振市场信心激发微观主体活力一是推动降低企业综合融资成本和个人消费成本降低微观主体的债务负担增加居民消费和企业投资能力二是坚持两个毫不动摇引导金融机构切实加强和改进金融服务加大向制造业服务行业民营小微企业的倾斜支持力度继续推进民营企业债券融资支持工具三是鼓励住房汽车等大宗消费围绕教育文化体育等重点领域加强对服务消费的综合金融支持四是保持房地产融资平稳有序坚持房住不炒的定位因城施策实施好差别化住房信贷政策用好保交楼专项借款保交楼贷款支持计划等政策工具维护好住房消费者合法权益实施好改善优质房企资产负债表计划有效防范化解优质头部房企风险完善住房租赁金融支持政策推动房地产行业向新发展模式平稳过渡谢谢香港紫荆杂志记者请问2022年全年房地产信贷增长情况如何日前召开的信贷座谈会提出将实施改善优质房企资产负债表计划接下来还会新增哪些稳地产政策谢谢邹澜谢谢你的提问房地产业的良性循环对经济健康发展具有十分重要的意义中央经济工作会议明确要确保房地产市场平稳发展满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险要因城施策支持刚性改善性住房需求坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡针对房地产市场出现的一些调整人民银行会同有关部门按照党中央国务院部署从供需两端发力促进房地产市场平稳运行随着相关政策效果逐步显现我们观察到近一段时间房地产行业尤其是优质房企的融资环境明显改善这里说两个数据去年9月到11月房地产开发贷款累计新增1700多亿元同比多增2000多亿元去年四季度境内房地产企业债券发行1200多亿元同比增长22根据中央经济工作会议的明确部署近期人民银行会同有关部门提出改善优质房企资产负债表计划前期人民银行和银保监会联合召开了信贷工作座谈会这是座谈会的一个重要内容人民银行官网也有发布从企业公开披露信息看过去十年间我国房地产业资产负债表经历了快速扩张十年时间全国前50大房企资产规模增长了10倍请务必阅读正文之后的免责条款和声明3房地产和物业服务行业重大事项点评2023116还有个别企业增长了23倍同时行业负债结构高度多元化这其中金融负债只占到31包括银行开发贷款占14境内外债券占9非标融资占8其余的主要是上下游企业垫资占30预收个人房款占32延迟缴交的税费占7为贯彻落实中央经济工作会议部署防范风险从问题房企向优质房企扩散有关部门起草了改善优质房企资产负债表计划行动方案行动方案聚焦专注主业合规经营资质良好具有一定系统重要性的优质房企重点推进资产激活负债接续权益补充预期提升四个方面共21项工作任务综合施策改善优质房企现金流引导优质房企资产负债表回归安全区间这些任务中既包括抓好已经出台政策的落实也包括设立全国性资产管理公司专项再贷款设立住房租赁贷款支持计划等一系列新举措方案设定了优质房企条件没有具体名单由金融机构自主把握针对大家关心的三线四档规则方案明确要完善针对30家试点房企的三线四档规则在保持规则整体框架不变的基础上完善部分参数设置封面新闻记者中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展人民银行将出台哪些措施确保房地产市场平稳发展有观点认为应该通过降息特别是降低按揭贷款利率等手段稳定房地产市场请问对此观点人民银行怎么看谢谢邹澜关于第一个问题刚才在回答上一个问题时基本有涉及我重点回答第二个关于利率的问题房贷利率政策会影响到商业银行和客户之间通过协商确定的具体利率具体利率直接关系到月供的多少所以这是一个很重要的政策在去年9月末人民银行和银保监会发布了通知明确了符合条件的城市政府可自主决定在四季度阶段性放宽新发放首套房贷利率下限政策出台后一些城市政府积极作出相应调整带动了新发放房贷利率有所降低根据我们掌握的数据12月份新发放个人住房贷款利率全国平均为426和去年12月同比下降137个百分点这是2008年有统计以来的历史最低水平这一次新调整的政策主要是建立新发放首套住房贷款利率政策动态调整机制在前期政策取得较好效果的基础上按照因城施策原则根据各城市房地产市场发展状况动态调整允许阶段性放宽新发放首套房贷利率下限的城市范围形成支持房地产市场平稳健康发展的长效机制关于房价统计局按月公布70城房价的同比环比数据对于70城之外的城市当地政府有关部门也是掌握数据的对70城的历史数据作过分析发现房价确实存在明显的周期性波动规律出现连续三个月上涨或者连续三个月下降能够说明房价出现了趋势性变化这个趋势性变化形成的时间往往是比较长的按照新政策虽然城市政府每季度评估房价变动情况但是到达触发条件真正要调整房贷利率下限这个周期可能要远远超过评估周期也就是说房贷利率政策既是根据房价走势动态调整同时这个政策又具有较强的稳定性建立动态调整长效机制后新发放首套房贷利率政策能够实现因城施策原则下的双向动态灵活调整既能够有效支持房地产市场面临较大困难的城市政府用足用好政策工具箱也能引导房价出现趋势性上涨的城市政府及时退出促进当地房地产市场平稳健康发展谢谢资料来源中国人民银行官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明4房地产和物业服务行业重大事项点评2023116相关研究房地产行业重大事项点评四项行动标本兼治齐心协同力促复苏2023-01-11房地产行业专题报告政策风口掘金销售二次分化新模式下聚焦存量资产运营2023-01-06房地产行业重大事项点评大力支持首置需求合理支持改善需求2023-01-06房地产行业专题报告地产行业研究的四个常见误区2023-01-05房地产行业专题研究历史视角的地产再融资2023-01-04房地产行业2022年销售数据点评迎接二次分化2023-01-02物业服务行业跟踪点评两大政策发力方向值得关注2022-12-26房地产行业专题研究房地产政策如何出实招2022-12-20房地产行业重大事项点评新要求新举措新方向2022-12-18房地产行业2022年11月宏观数据点评已是悬崖百丈冰只把春来报2022-12-15房地产行业跟踪报告REITs市场扩容对房企的三大影响2022-12-15基础设施和现代服务产业2023年投资策略从政策底到市场底2022-12-08物业管理行业跟踪报告时代机遇重塑初心2022-12-07房地产行业跟踪报告政策协同合力企业结束缩表2022-12-07房地产行业基金重仓分析专题2022年三季度房地产行业基金重仓分析专题2022-12-07房地产行业重大事项点评REITs市场红利持续投融管退终成正果2022-12-05房地产行业跟踪点评透视土地市场迎接扩表机遇2022-12-01C-REITs2023年投资策略复盘和展望股性与债性PPT2022-11-30物业服务行业跟踪点评地产信用新周期物业管理受益几何2022-11-30房地产行业重大事项点评股权再融资快速推进信用新周期拉开序幕2022-11-30房地产行业重大事项点评A股平台崛起竣工交付发力2022-11-29房地产开发行业2023年投资策略政策破解恶性循环时间消化不良资产2022-11-25房地产开发行业2023年投资策略政策破解恶性循环时间消化不良资产2022-11-23房地产和物业服务行业2022年10月宏观数据点评尤需警惕缩表密切留意房价2022-11-17物业管理行业跟踪报告时代机遇重塑初心2022-11-16房地产和物业服务行业重大事项点评左右协同上下合力2022-11-15房地产和物业服务行业跟踪报告双管齐下和复苏起点2022-11-13房地产行业跟踪点评逆周期微操稳需求市场化托举稳信用2022-11-09房地产行业2022年三季报总评结构性缩表2022-11-04空间运营服务行业2023年投资策略拓宽品牌护城河提效作业基本盘2022-11-02物流仓储行业专题报告结构性变革引领产业投资新机遇2022-10-27房地产行业2022年9月宏观数据点评销售复苏投资下行政策发力跨境承压2022-10-24房地产行业2022年9月企业销售数据点评市场走向复苏分化预计加剧2022-10-15房地产经纪行业系列专题之四佣金率怎么变2022-10-14请务必阅读正文之后的免责条款和声明5房地产和物业服务行业重大事项点评2023116房地产经纪行业系列专题之五存量时代虽迟但到2022-10-14房地产行业周报长假地产基本面跟踪2022101-1072022-10-09房地产行业重大事项点评促流通提信心组合拳稳定地产市场2022-10-01房地产行业重大事项点评活用利率政策工具有效刺激区域需求2022-09-30房地产和物业服务行业专题报告开竣工调整的结构和路径2022-09-30宏观经济和房地产产业链深度研究保交付循序渐进稳信心多方努力2022-09-29房地产行业周报地产周度数据跟踪2022921-9272022-09-28地产周度数据跟踪2022914-920地产周度数据跟踪2022914-9202022-09-22房地产行业专题研究住房供应生力军REITs市场优等生2022-09-19房地产行业2022年8月宏观数据点评弱复苏平稳有序保交付成果初显2022-09-17房地产行业跟踪报告金九银十不如关注供给侧机遇2022-09-15地产周度数据跟踪202297-913地产周度数据跟踪202297-9132022-09-14地产周度数据跟踪2022831-96地产周度数据跟踪2022831-962022-09-08房地产行业2022年中报总评销售复苏投资向下2022-09-04物业服务行业2022年中报总评竞争格局剧变央企全面崛起2022-09-02商管行业深度研究报告重奢商管以稀为贵资源与能力的壁垒2022-08-24房地产行业专题研究地产政策的三支箭2022-08-20房地产行业专题研究房地产行业的研究方法论2022-08-16房地产行业2022年7月宏观数据点评老问题新因素新对策2022-08-15房地产和物业服务行业专题研究开发企业资金动态安全分析框架2022-08-15房地产行业基金重仓分析专题2022年二季度房地产行业基金重仓分析专题2022-08-04房地产行业2022年7月经营数据点评弱复苏推演2022-08-02房地产行业专题研究报告高信用者谨慎2022-07-24房地产行业2022年6月宏观数据点评复苏基础并不稳固投资一时难以恢复2022-07-17房地产行业专题研究报告中期业绩预告透露了什么2022-07-17请务必阅读正文之后的免责条款和声明6分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上7特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利8