美国轮胎市场仍有较大空间
　　据美国轮胎制造商协会，2021年美国市场乘用车胎出货量达到2.62亿条，其中包括美国本土生产1.06亿条，占比40.54%，进口自东南亚的0.65亿条，占比24.73%，进口自其他地区的为0.91亿条，占比34.73%；我们预计，2025年，中国轮胎企业海外基地的乘用车胎产能将达到1.42亿条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，相对于美国的整体2.62亿条的市场，仍有较大的成长空间。
　　据美国轮胎制造商协会，2021年美国市场卡客车胎（包括轻卡）出货量达到7300万条，其中美国本土生产2201万条，占比30.2%，进口自东南亚的2483万条，占比34.0%，进口自其他地区的为2616万条，占比35.83%；我们预计，2025年，中国轮胎企业海外基地的卡客车胎产能将达到3400万条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，相对于美国的整体市场7300万条的市场，仍有较大的成长空间。
　　中国轮胎企业持续开拓海外市场
　　据MTD，在美国前100名的经销商中，世界知名轮胎品牌一般具有50家以上的知名经销商，而中国轮胎的知名经销商数量基本都在20家以内，仍有较大提升空间。
　　海运费回归底部，美国对中国轮胎的进口量有望提升
　　2022年三季度，美国进口乘用车胎4080万条，环比-12.09%；进口商用车胎1547万条，环比-8.34%，三季度海运费大幅下降，一定程度上抑制了经销商拿货积极性，但同时美国汽油和柴油的消费量未下降，终端轮胎需求未变。我们预计随着海运费回归底部，中国轮胎出口美国的量有望回升。
　　2022Q3海外轮胎公司营收环增，印证全球需求韧性
　　前三季度全球轮胎消费量乘用车配套轮胎销量同比增加，替换销量持平；商用车配套轮胎销量同比减少，替换销量持平。多数海外轮胎公司三季度营收环比增加，侧面说明全球轮胎需求仍然保持较高韧性。
　　行业评级：考虑到美国市场仍有较大空间，综合考虑行业景气度，维持轮胎行业“推荐”评级。
　　重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎等。
　　风险提示：全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、海运费价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、重点关注公司业绩不及预期。

研究报告全文：证券研究报告汽车零部件行业2023年01月16日轮胎行业深度报告之六美国轮胎市场的空间有多大评级推荐维持李永磊分析师董伯骏分析师S0350521080004S0350521080009liyl03ghzqcomcndongbjghzqcomcn最近一年走势相关报告广信材料300537点评报告光刻胶注入新活力光伏电镀铜开启新赛道买入电子化学品李航邱迪李永磊2023-01-13万华化学600309公司动态研究POE项目公告福建MDI项目投产买入化学制品李永磊董伯骏2023-01-13利尔化学002258点评报告2022年业绩同比69精草铵膦有望带来新成长买入农化制品李永磊董伯骏2023-01-11基础化工行业周报BDO己二酸价格上涨卫星能源三期百亿项目开工推荐基础化工李永磊董伯骏2023-01-08化工行业新材料周报能源局计划2023年新增风电光伏160吉瓦国瓷相对沪深300表现材料回购占总股本067股份推荐基础化工李永磊董伯骏2023-01-08表现1M3M12M汽车零部件1335-129沪深3003131-145请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2重点关注公司及盈利预测20230113EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E601966SH玲珑轮胎2135058033147630265501449买入601058SH赛轮轮胎974045051078328718951248买入002984SZ森麒麟2805116140269306619981042买入601500SH通用股份3690010040205340083031863买入000589SZ贵州轮胎4790401538未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要美国轮胎市场仍有较大空间据美国轮胎制造商协会2021年美国市场乘用车胎出货量达到262亿条其中包括美国本土生产106亿条占比4054进口自东南亚的065亿条占比2473进口自其他地区的为091亿条占比3473我们预计2025年中国轮胎企业海外基地的乘用车胎产能将达到142亿条目标市场为美国欧洲和东南亚地区相对于美国的整体262亿条的市场仍有较大的成长空间据美国轮胎制造商协会2021年美国市场卡客车胎包括轻卡出货量达到7300万条其中美国本土生产2201万条占比302进口自东南亚的2483万条占比340进口自其他地区的为2616万条占比3583我们预计2025年中国轮胎企业海外基地的卡客车胎产能将达到3400万条目标市场为美国欧洲和东南亚地区相对于美国的整体市场7300万条的市场仍有较大的成长空间中国轮胎企业持续开拓海外市场据MTD在美国前100名的经销商中世界知名轮胎品牌一般具有50家以上的知名经销商而中国轮胎的知名经销商数量基本都在20家以内仍有较大提升空间海运费回归底部美国对中国轮胎的进口量有望提升2022年三季度美国进口乘用车胎4080万条环比-1209进口商用车胎1547万条环比-834三季度海运费大幅下降一定程度上抑制了经销商拿货积极性但同时美国汽油和柴油的消费量未下降终端轮胎需求未变我们预计随着海运费回归底部中国轮胎出口美国的量有望回升2022Q3海外轮胎公司营收环增印证全球需求韧性前三季度全球轮胎消费量乘用车配套轮胎销量同比增加替换销量持平商用车配套轮胎销量同比减少替换销量持平多数海外轮胎公司三季度营收环比增加侧面说明全球轮胎需求仍然保持较高韧性行业评级考虑到美国市场仍有较大空间综合考虑行业景气度维持轮胎行业推荐评级重点关注玲珑轮胎赛轮轮胎森麒麟通用股份贵州轮胎等风险提示全球经济下滑原材料价格大幅上涨海运费价格大幅上涨国际贸易摩擦加剧重点关注公司业绩不及预期请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4目录美国轮胎市场仍有较大空间中国轮胎企业持续开拓海外市场海运费回归底部美国进口中国轮胎量有望提升2022Q3海外轮胎公司营收环增印证全球需求韧性行业评级及投资建议风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5美国市场轮胎进口量高于本土产量由于新冠肺炎疫情影响2020年美国市场轮胎本土产量进口量和出货量均有所下滑2021年本土轮胎产量进口量和出货量有所恢复整体来看美国市场卡客车胎和乘用车胎进口量均高于本土产量图表美国卡客车胎供应情况图表美国乘用车胎供应情况资料来源美国轮胎制造商协会ITC国海证券研究所资料来源美国轮胎制造商协会ITC国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6中国和东南亚轮胎在美国市场上约占14-132021年美国卡客车胎市场中东南亚占比3402高于本土轮胎占比加拿大占比841南美包括巴西墨西哥智利的占比为759日本韩国和中国分别占比543405和3182021年美国乘用车胎市场中本土轮胎占比4054东南亚占比2473南美占比1171韩国占比486加拿大436日本313中国129图2021年美国卡客车胎市场占比图2021年美国乘用车胎市场占比资料来源美国轮胎制造商协会国海证券研究所资料来源美国轮胎制造商协会国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7未来中国轮胎海外产能投放合理图表中国轮胎企业海外建厂产能公司名称乘用车胎万条年卡客车胎万条年非公路轮胎万吨年预计投产时间赛轮越南130014052015玲珑泰国150018002014年一期投产2019年三期满产中策泰国一期二期85021002015首胎下线森麒麟泰国1200002015双钱泰国015052017赛轮固铂越南026502019福林马来西亚3005002019浦林成山泰国4008002020奥戈瑞印尼02000已投产山东银宝泰国3001200已投产山东金宇越南020002021贵州轮胎越南012002021通用泰国60010002021中策泰国三期50014002021森麒麟泰国二期60020002022赛轮越南三期0052022赛轮柬埔寨90016502022朝阳浪马巴基斯坦07202022已投产合计8450239215双星巴基斯坦30010002023玲珑塞尔维亚120016002023新迪马来西亚6005002023森麒麟西班牙1200002025赛轮越南三期30010002023昊华轮胎斯里兰卡7501500待定双星阿尔及利亚5002000待定双星越南8508002023朝阳浪马巴基斯坦二期三期01680待定未投产合计570010080已投产未投产合计141503400152021年美国出货量262207300资料来源车辙车辕轮胎世界网轮胎商业中国橡胶工业协会中国轮胎商务网龙城区人民政府齐鲁壹点中国橡胶杂志各公司投资者互动平台每日经济新闻青岛财经日报盖世汽车国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明82022年乘用车及轻卡销量不佳从细分市场来看以皮卡为代表的轻卡车型是美国汽车销量的绝对支柱2022年受疫情影响乘用车和轻卡的销量表现不佳同时美国市场有较多的车辆来源于进口因此产销量之间存在较大差距图美国市场乘用车产销量图美国市场轻卡车产销量资料来源美国交通统计局国海证券研究所资料来源美国交通统计局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明92021年配套系数出现拐点我们定义乘用车及轻卡配套系数乘用车及轻卡配套轮胎出货量乘用车及轻卡产量近十年来配套系数呈现逐步提升的趋势但是2021年出现了下降可能和近期部分新车取消备胎有关图美国市场乘用车及轻卡配套系数资料来源美国交通统计局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10预计乘用车及轻卡车保有量小幅下降我们定义乘用车及轻卡替换系数乘用车及轻卡替换轮胎出货量乘用车及轻卡保有量4由于2022年乘用车和轻卡销量下降同时结合2017-2021年的保有量趋势分析我们预计2022-2025年乘用车和轻卡保有量呈现小幅下降的趋势乘用车胎替换市场的需求量由保有量和替换系数共同决定图美国市场乘用车及轻卡保有量及预测图美国市场乘用车及轻卡替换系数资料来源美国交通统计局国海证券研究所资料来源美国交通统计局国海证券研究所按照每辆车4个轮胎计算请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明112022年乘用车行驶公里数相比2019年小幅下降取周度与2019年相比变动的均值乘用车行驶里程来看2021年相比2019年-488截至2022年10月30日2022年相比2019年下降1752022年的行驶里程数相较于2021年有所回升图美国州际乘用车行驶里程相比2019年变化资料来源美国联邦公路局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12乘用车胎配套2023年预计小幅提升替换需求稳定为主据我们预测预计2023年乘用车及轻卡车胎配套需求同比提升替换需求预计处于相对稳定的状态图美国市场乘用车及轻卡车胎配套需求及预测图美国市场乘用车胎替换需求及预测资料来源美国交通统计局国海证券研究所资料来源美国交通统计局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13预计2022年重卡汽车销量小幅增长2020年受到疫情影响重卡销量出现明显下滑2021年逐渐恢复2022年1-11月美国市场重卡销量共424万辆预计2022年同比2021年增加025图美国市场重卡汽车产销量及预测资料来源美国交通统计局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14预计卡客车保有量小幅提升我们定义卡客车胎替换系数卡车胎替换出货量卡车保有量12客车保有量6根据销量和报废率的情况以及近年来重卡和客车保有量的情况预计未来重卡的保有量有望小幅提升替换系数方面2019年美国零售商和制造业的生产销售和其他运营活动减少运输需求持续萎缩美国货运装载量持续下跌2022年则主要受到疫情影响卡客车胎替换系数没有明显提升图美国市场卡客车保有量及预测图美国市场卡车胎替换系数资料来源美国交通统计局国海证券研究所按照重卡12胎客车6条轮资料来源美国交通统计局国海证券研究所按照重卡12胎客车6条轮胎计算胎计算请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明152022年卡客车行驶公里数相比2019年呈现增长趋势取周度相比变动的均值卡客车行驶里程来看2021年同比2019年962截至2022年10月30日2022年相比2019年7732022年的行驶里程数相比2021年有所下降图美国州际卡客车行驶里程同比变化资料来源美国联邦公路局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16未来几年美国全钢胎需求将小幅增长由于2022年卡客车行驶公里数同比2021年下滑但卡客车销售端小幅增加所以整体2022年全钢胎配套需求小幅提升替换需求略有下滑预计2023年卡客车替换需求处于恢复阶段图美国市场全钢胎配套需求及预测图美国市场全钢胎替换需求及预测资料来源美国交通统计局国海证券研究所资料来源美国交通统计局国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17目录美国轮胎市场仍有较大空间中国轮胎企业持续开拓海外市场海运费回归底部美国进口中国轮胎量有望提升2022Q3海外轮胎公司营收环增印证全球需求韧性行业评级及投资建议风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18独立经销商地位持续上升独立轮胎经销商作为美国替换胎零售和批发市场的主导力量能够提供更专业的服务对树立品牌形象至关重要米其林普利司通固特异作为美国轮胎市场的龙头企业其经销商数量亦位居前列2021年米其林独立经销商数量达到81个拥有6673家轮胎店铺为美国拥有最多经销商的品牌普利司通和固特异分别拥有78个和70个轮胎经销商5816家和5927家轮胎店铺图表独立轮胎经销商零售市场份额不断增长图表2021年美国轮胎品牌经销商数量排名图表2021年美国轮胎店铺数量资料来源2017-2021年北美轮胎市场概况贺年茹等资料来源2017-2021年北美轮胎市场概况贺年茹等资料来源2017-2021年北美轮胎市场概况贺年茹等国海证券研究所国海证券研究所国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19亚洲轮胎品牌在美前100经销商数持续上升图表韩国轮胎品牌在美前100经销商数图表中国台湾轮胎品牌在美前100经销商数资料来源MTD国海证券研究所截至2022年7月资料来源MTD国海证券研究所截至2022年7月图表中国大陆轮胎品牌在美前100经销商数图表日本轮胎品牌在美前100经销商数资料来源MTD国海证券研究所截至2022年7月资料来源MTD国海证券研究所截至2022年7月请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20