投资要点：临近春节，部分煤矿陆续安排停产放假，供应继续收紧。动力煤方面，本周终端进行年前最后补货拉动需求，大同、鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升。本周港口动力煤报价在1220-1250元/吨（截至1月13日），环比上升约30元/吨，考虑到当前产地供应持续收紧，临近春节下游工业需求也偏弱，预计短期动力煤价格整体小幅波动。焦煤方面，本周CCI柳林低硫主焦为2580元/吨（截至1月12日），环比持平，焦炭价格回调拖累焦煤需求，考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位，近期矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主。综合来看，年前供需关系双弱，动力煤和焦煤价格难有出色表现，我们预计年后随着经济预期恢复而行业供给端约束依然偏强，届时煤价有望迎来不错的表现。当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　本周动力煤市场小结及展望：产地方面，临近春节，部分煤矿陆续安排停产放假，供应继续收紧，本周终端进行年前最后补货拉动需求，大同、鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升。进口方面，澳煤进口开始松绑为沿海终端用煤提供更多选择性，预计对沿海高热值煤补充起到一定作用。需求方面，临近春节工业企业逐渐放假，终端采购需求不高，当前下游电厂日耗偏低，冬储采购需求保持刚性，本周沿海八省/内地17省电厂日耗环比分别下降34.2、30.1万吨，存煤可用天数分别为18.1/20.3天。本周（截至1月13日）港口动力煤报价在1220-1250元/吨，环比上涨约30元/吨，考虑到当前产地供应持续收紧，临近春节下游工业需求也偏弱，我们预计短期动力煤价格整体小幅波动。
　　本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，临近年关煤矿陆续停产放假，本周产量小幅下降，整体焦煤供应仍然偏紧。进口方面，本周处于运管单更换期间，装煤车辆减少，本周（截至1月12日）甘其毛都蒙煤日均通关量约687车，较上周环比减少37车。需求方面，焦炭落实第二轮降价，下游焦企亏损加剧，采购积极性不高。本周（截至1月12日）CCI柳林低硫主焦为2580元/吨，环比持平，考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位，近期矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主。
　　本周焦炭市场小结及展望：生产方面，焦炭行业落实第二轮降价，焦企亏损程度扩大，生产积极性减弱，本周焦企开工率出现下滑。需求方面，本周钢材价格延续上涨，焦炭行业两轮降价使钢厂成本端持续改善，钢厂利润得到进一步修复。本周（截至1月13日）天津港准一级冶金焦价格为2810元/吨（环比持平），考虑到目前下游钢厂原料库存仍处低位，近期钢材价格持续回暖叠加原料成本改善，钢厂利润得到进一步修复，我们预计焦炭价格回调空间有限。
　　本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，临近年底产地逐渐放假，煤矿和洗煤厂开工率不断回落，整体供给收紧。需求方面，节前下游补库需求持续，拉动无烟煤价格不断上涨，下游尿素价格的持续上涨也进一步打开无烟煤需求空间。本周（截至1月13日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1940元/吨（环比上涨150元/吨），考虑当前无烟煤供给偏紧，年前下游补库需求持续，短期无烟煤价格仍有望保持强势的局面。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准

研究报告全文：2023年01月15日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007年前煤价小幅波动静待年后需求复苏chenc09ghzqcomcn煤炭开采行业周报最近半年多走势投资要点临近春节部分煤矿陆续安排停产放假供应继续收紧动力煤方面本周终端进行年前最后补货拉动需求大同鄂尔多斯等产煤炭开采沪深30002216地价格出现反弹回升本周港口动力煤报价在1220-1250元吨截至101527月13日环比上升约30元吨考虑到当前产地供应持续收紧临近00838春节下游工业需求也偏弱预计短期动力煤价格整体小幅波动焦煤方00150面本周CCI柳林低硫主焦为2580元吨截至1月12日环比持平-00539焦炭价格回调拖累焦煤需求考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位-01227近期矿井停产放假制约供给端偏紧我们认为短期炼焦煤价格小幅调整22522622822922102211231为主综合来看年前供需关系双弱动力煤和焦煤价格难有出色表现我们预计年后随着经济预期恢复而行业供给端约束依然偏强届时煤价行业相对表现有望迎来不错的表现当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍再加表现1M3M12M上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐煤炭开采-30-112评级沪深3003386本周动力煤市场小结及展望产地方面临近春节部分煤矿陆续安排相关报告停产放假供应继续收紧本周终端进行年前最后补货拉动需求大同煤炭开采行业周报放开澳煤影响有限国鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升进口方面澳煤进口开始松绑为沿内港口煤价有企稳迹象推荐煤炭开采陈晨海终端用煤提供更多选择性预计对沿海高热值煤补充起到一定作用2023-01-09需求方面临近春节工业企业逐渐放假终端采购需求不高当前下游能源开采行业2023年度策略报告掘金价值洼电厂日耗偏低冬储采购需求保持刚性本周沿海八省内地17省电厂地煤炭开采陈晨2023-01-05日耗环比分别下降342301万吨存煤可用天数分别为181203天煤炭开采行业周报2022年引领市场2023本周截至1月13日港口动力煤报价在1220-1250元吨环比上涨年依然乐观推荐煤炭开采陈晨约30元吨考虑到当前产地供应持续收紧临近春节下游工业需求也2023-01-01偏弱我们预计短期动力煤价格整体小幅波动煤炭开采行业周报动力煤价回调空间预计有限建议逢低布局煤炭板块推荐煤炭开采本周炼焦煤市场小结及展望产地方面临近年关煤矿陆续停产放假陈晨2022-12-27本周产量小幅下降整体焦煤供应仍然偏紧进口方面本周处于运管煤炭开采行业周报神华收购优质煤炭资单更换期间装煤车辆减少本周截至1月12日甘其毛都蒙煤日产建议逢低布局煤炭板块推荐煤炭开采陈均通关量约687车较上周环比减少37车需求方面焦炭落实第二晨2022-12-19轮降价下游焦企亏损加剧采购积极性不高本周截至1月12日CCI柳林低硫主焦为2580元吨环比持平考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位近期矿井停产放假制约供给端偏紧我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主本周焦炭市场小结及展望生产方面焦炭行业落实第二轮降价焦企亏损程度扩大生产积极性减弱本周焦企开工率出现下滑需求方面本周钢材价格延续上涨焦炭行业两轮降价使钢厂成本端持续改善钢厂利润得到进一步修复本周截至1月13日天津港准一级冶金焦国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告价格为2810元吨环比持平考虑到目前下游钢厂原料库存仍处低位近期钢材价格持续回暖叠加原料成本改善钢厂利润得到进一步修复我们预计焦炭价格回调空间有限本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底产地逐渐放假煤矿和洗煤厂开工率不断回落整体供给收紧需求方面节前下游补库需求持续拉动无烟煤价格不断上涨下游尿素价格的持续上涨也进一步打开无烟煤需求空间本周截至1月13日阳泉产小块无烟煤出矿价为1940元吨环比上涨150元吨考虑当前无烟煤供给偏紧年前下游补库需求持续短期无烟煤价格仍有望保持强势的局面个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230113EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华28982533833921157674未评级601225SH陕西煤业1973218368319915462未评级600188SH兖矿能源35143347197631054946未评级601898SH中煤能源872100180195874845未评级600546SH山煤国际1563249350379634541未评级600256SH广汇能源10270771782481345841未评级601699SH潞安环能1862224380396834947未评级000983SZ山西焦煤11461022532721134542未评级600348SH华阳股份1444147268285985451未评级000933SZ神火股份16351453133471135247未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤供给收紧下补货需求释放港口价格小幅反弹511动力煤价格产地价格持续回暖港口价格有所反弹512动力煤库存临近春节电厂日耗有所下降港口库存环比上涨62炼焦煤库存低位叠加供给偏紧价格向下调整空间有限821焦煤价格国内国际价格环比下降922焦煤库存中下游库存仍处于历史低位103焦炭下游钢厂利润持续修复预计焦炭价格回调有限1031焦炭盈利行业亏损幅度扩大1032焦炭开工率环比下降库存仍处于低位114无烟煤价格有望持续强势135本周重点公司公告回顾146本周重点关注个股及逻辑157风险提示16请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比上升5图2本周山西地区动力煤坑口价环比上升5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比持平6图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅回调6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比下降6图7本周北方港口库存环比上涨7图8本周南方港口库存环比上涨7图9本周沿海8省电厂库存环比增长7图10本周沿海8省电厂可用天数环比增加7图11本周沿海8省电厂日耗环比下降8图12本周内地17省电厂库存环比持续下降8图13本周内地17省电厂可用天数环比上升8图14本周内地17省电厂日耗环比下降8图15本周京唐港港口焦煤价格环比下降9图16本周CCI焦煤价格环比持平9图17本周喷吹煤价格环比下降9图18本周国际炼焦煤价格环比下降9图19本周炼焦煤港口库存环比上升10图20本周独立焦化厂炼焦煤库存环比略升10图21本周国内焦炭价格环比持平11图22本周国内螺纹钢价格环比略涨11图23本周国内焦炭亏损幅度进一步扩大11图24本周焦化厂生产率环比下降12图25本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比下降12图26本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比下降12图27本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比下降12图28本周全国螺纹钢开工率周环比下降12图29本周全国线材开工率周环比略降12图30本周焦化企业库存环比增长13图31本周钢厂焦炭库存环比持续上涨13图32本周无烟块煤价格环比上涨明显14图33本周尿素价格环比上涨14请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤供给收紧下补货需求释放港口价格小幅反弹本周动力煤市场小结及展望产地方面临近春节部分煤矿陆续安排停产放假供应继续收紧本周终端进行年前最后补货拉动需求大同鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升进口方面澳煤进口开始松绑为沿海终端用煤提供更多选择性预计对沿海高热值煤补充起到一定作用需求方面临近春节工业企业逐渐放假终端采购需求不高当前下游电厂日耗偏低冬储采购需求保持刚性本周沿海八省内地17省电厂日耗环比分别下降342301万吨存煤可用天数分别为181203天本周截至1月13日港口动力煤报价在1220-1250元吨环比上涨约30元吨考虑到当前产地供应持续收紧临近春节下游工业需求也偏弱预计短期动力煤价格整体小幅波动11动力煤价格产地价格持续回暖港口价格有所反弹本周动力煤港口价格上升截至1月13日秦皇岛5500大卡动力煤报价1220-1250元吨周环比上升约30元吨本周山西内蒙古坑口价格环比上升陕西坑口价格环比持平截至1月13日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为1063元吨周环比上升28元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为986元吨周环比上升22元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1195元吨周环比持平图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比上升图2本周山西地区动力煤坑口价环比上升30002021202220232021202220232500单位元吨2500单位元吨200020001500150010001000500500001010126022003170411050605310625072008140908100310281122121700101011802210327041305170620070708100913093011031207122403100430060307240827101711200204资料来源钢之家WIND煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比上升图4本周陕西地区动力煤坑口价环比持平20212022202320212022202320001800单位元吨2500单位元吨16001400200012001500100080010006004005002000001010204031003270430060306200724082709130930101711201207122401180221041305170707081011030101011802040221031003270413043006030620070707240810082709130930101711031120120712240517资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格环比小幅下降截至12月23日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为4020美元吨周环比下降43美元吨截至1月12日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1295美元吨周环比下降35美元吨图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅回调图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比下降202020212022202120222023500单位美元吨350单位美元吨45030040035025030020025020015015010010050500001010221031004130430051706200707072408270913110311200118020403270603081009301017120712240101022103100430051706200707072408270913110311200204032704130603081009301017120712240118资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所12动力煤库存临近春节电厂日耗有所下降港口库存环比上涨本周北方港口库存上涨截至1月13日环渤海九港库存24208万吨周环比上涨167万吨本周南方港口库存上涨截至1月9日南方主流港口库存22998万吨周环比上升717万吨请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7本周北方港口库存环比上涨图8本周南方港口库存环比上涨2019202020212022202320192020202120222023350050004500300040002500350020003000250015002000100015001000500单位万吨单位万吨50000010101210210032204110501052106300720080908291008102811171207030206100918122701170202021803060407042305250610071207280813082909301016111712031219032205090626091411010101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周沿海8省电厂煤炭库存环比增长日耗环比下降可用天数环比上升截至1月12日沿海八省电厂煤炭库存量30669万吨日耗1694万吨可用天数181天周环比分别上升764万吨下降342万吨增加34天本周内地17省电厂煤炭库存环比持续下降日耗环比下降可用天数环比上升截至1月12日内地17省电厂煤炭库存量74544万吨日耗3668万吨可用天数203天周环比分别下降237万吨下降301万吨上升15天图9本周沿海8省电厂库存环比增长图10本周沿海8省电厂可用天数环比增加20202021202220232020202120222023400040350035300030250025200020150015100010500单位万吨5单位天0001180204031003270430060306200724081009130930110312071224010102210413051707070827101711200707072408100827091309301017110311201207122401180204022103100327041304300517060306200101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图11本周沿海8省电厂日耗环比下降图12本周内地17省电厂库存环比持续下降202020212022202320202021202220233009000800025070002006000500015040001003000200050单位万吨单位万吨10000002040221041304300517062007070724091309301120120701010118031003270603081008271017110312240118020403100327043006030620072408100913093011031207122402210413051707070827101711200101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所图13本周内地17省电厂可用天数环比上升图14本周内地17省电厂日耗环比下降20202021202220232020202120222023354503040035025300202501520015010100单位天550单位万吨0002040221041304300517062007070724091309301120120701010118031003270603081008271017110312240707072408100827091309301017110311201207122401180204022103100327041304300517060306200101资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所2炼焦煤库存低位叠加供给偏紧价格向下调整空间有限本周炼焦煤市场小结及展望产地方面临近年关煤矿陆续停产放假本周产量小幅下降整体焦煤供应仍然偏紧进口方面本周处于运管单更换期间装煤车辆减少本周截至1月12日甘其毛都蒙煤日均通关量约687车较上周环比减少37车需求方面焦炭落实第二轮降价下游焦企亏损加剧采购积极性不高本周截至1月12日CCI柳林低硫主焦为2580元吨环比持平考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位近期矿井停产放假制约供给端偏紧我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告21焦煤价格国内国际价格环比下降本周京唐港港口焦煤价格环比下降截至1月13日京唐港山西产主焦煤库提价含税为2500元吨周环比下降230元吨本周CCI焦煤价格环比持平截至1月12日CCI柳林低硫主焦含税为2580元吨周环比持平本周喷吹煤价格环比下降截至1月12日CCI长治喷吹含税为1970元吨周环比下降80元吨本周国际炼焦煤价格环比下降截至1月12日峰景矿硬焦煤价格3110美元吨周环比下降52美元吨图15本周京唐港港口焦煤价格环比下降图16本周CCI焦煤价格环比持平2021202220232021202220234500450040004000350035003000300025002500200020001500150010001000单位元吨500500单位元吨0001180221032704130430051706200724082709130930101711201224010102040310060307070810110312070118022103270430051706200724082709301017112012240204031004130603070708100913110312070101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所图17本周喷吹煤价格环比下降图18本周国际炼焦煤价格环比下降2021202220232021202220233500单位元吨800单位美元吨3000700250060050020004001500300100020050010000010102040221032704130517060307070810082709301017112012240118031004300620072409131103120701010117021803060423050906100626071208130829101611011203121903220407052507280914093011170202资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告22焦煤库存中下游库存仍处于历史低位本周炼焦煤港口库存环比上升截至1月13日炼焦煤港口库存为1109万吨周环比上升50万吨本周独立焦化厂炼焦煤库存略升截至1月9日国内独立焦化厂炼焦煤总库存2983万吨周环比略增30万吨图19本周炼焦煤港口库存环比上升图20本周独立焦化厂炼焦煤库存环比略升2019202020212022202320192020202120222023700单位万吨600单位万吨6005005004004003003002002001001000003020516073001010116013102150317040104160501053106150630071508140829091309281013102811121127121212270101011601310215050105160531061506300715092810131028111211270317040104160730081408290913121212270302资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所3焦炭下游钢厂利润持续修复预计焦炭价格回调有限本周焦炭市场小结及展望生产方面焦炭行业落实第二轮降价焦企亏损程度扩大生产积极性减弱本周焦企开工率出现下滑需求方面本周钢材价格延续上涨焦炭行业两轮降价使钢厂成本端持续改善钢厂利润得到进一步修复本周截至1月13日天津港准一级冶金焦价格为2810元吨环比持平考虑到目前下游钢厂原料库存仍处低位近期钢材价格持续回暖叠加原料成本改善钢厂利润得到进一步修复我们预计焦炭价格回调空间有限31焦炭盈利行业亏损幅度扩大本周国内焦炭价格环比持平截至1月13日天津港准一级冶金焦价格为2810元吨周环比持平本周国内螺纹钢价格环比略涨截至1月13日螺纹钢上海HRB40020mm现货价格为4140元吨周环比上涨20元吨请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图21本周国内焦炭价格环比持平图22本周国内螺纹钢价格环比略涨2019202020212022202320202021202220235000单位元吨7000单位元吨450060004000350050003000400025002000300015002000100010005000005170913010101180204022103100327041304300603062007070724081008270930101711031120120712240204022104130430051706200707072408270913093011031120120701180310032706030810101712240101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周国内焦炭行业亏损幅度扩大截至1月12日全国平均吨焦盈利约为-89元吨周环比下降75元吨行业亏损幅度进一步扩大图23本周国内焦炭亏损幅度进一步扩大201920202021202220231200单位元吨10008006004002000-200042105010511052105310610062006301117112712071217122701110121013102100220030203120322040104110710072007300809081908290908091809281008101810281107-4000101资料来源我的钢铁网国海证券研究所32焦炭开工率环比下降库存仍处于低位本周焦化厂生产率开工率环比略降截至1月13日国内独立焦化厂100家焦炉生产率742周环比下降07个pct截至1月13日产能小于100万吨的焦化企业100家开工率678环比下降15个pct产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率662环比下降03个pct产能大于200万吨的焦化企业100家开工率822环比下降10个pct请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告图24本周焦化厂生产率环比下降图25本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比下降201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位单位1010000202021803220407050905250626071208130829093010161117120301010117030604230610072809141101121901010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093010161101111712031219资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所图26本周产能在100-200万吨的焦化企业100家图27本周产能大于200万吨的焦化企业100家开开工率环比下降工率环比下降201920202021202220232019202020212022202390100807080606050404030202010单位单位00011702020322040705090525061007120728091409301117120301010218030604230626081308291016110112190101020402210310041304300517062007070724082709130930110311201207032706030810101712240118资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周全国螺纹钢主要钢厂开工率周环比下降线材主要钢厂开工率环比略降截至1月13日全国螺纹钢主要钢厂开工率3672周环比下降197pct全国线材主要钢厂开工率4970周环比下降178pct图28本周全国螺纹钢开工率周环比下降图29本周全国线材开工率周环比略降201920202021202220232019202020212022202390908080707060605050404030302020单位1010单位000101011702180306040704230525061007120728082909141016110112031219020203220509062608130930111701170202021803060322040704230509052506100626071207280813082909140930101611011117120312190101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告本周焦化企业库存环比增长钢厂焦炭库存环比持续上涨截至1月13日三类焦化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存542万吨周环比上升70万吨截至1月9日国内样本钢厂焦炭库存9688万吨周环比上涨303万吨图30本周焦化企业库存环比增长图31本周钢厂焦炭库存环比持续上涨2019202020212022202320192020202120222023单位万吨160140单位万吨140120120100100808060604040202000011702180322042305090525061006260712081309141016111712190101020203060407072808290930110112030118070711030204022103100327041304300517060306200724081008270913093010171120120712240101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所4无烟煤价格有望持续强势本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底产地逐渐放假煤矿和洗煤厂开工率不断回落整体供给收紧需求方面节前下游补库需求持续拉动无烟煤价格不断上涨下游尿素价格的持续上涨也进一步打开无烟煤需求空间本周截至1月13日阳泉产小块无烟煤出矿价为1940元吨环比上涨150元吨考虑当前无烟煤供给偏紧年前下游补库需求持续短期无烟煤价格仍有望保持强势的局面本周无烟煤块煤价格环比上涨明显截至1月13日无烟煤阳泉产小块出矿价为1940元吨周环比上升150元吨本周尿素价格环比上涨截至1月13日尿素山东产小颗粒为2700元吨周环比上涨20元吨请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图32本周无烟块煤价格环比上涨明显图33本周尿素价格环比上涨2021202220232021202220233000单位元吨3500单位元吨250030002000250020001500150010001000500500000118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930101711031120120712240101010101190206031404190525061206300718082309281103112112091227040105070805091010160224资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所5本周重点公司公告回顾中煤能源2022年12月份主要生产经营数据公告2022年12月公司实现商品煤产销量分别为8851832万吨同比分别变动-183-284全年累计商品煤产销量分别为1191926166万吨同比分别变动44-14712月公司实现聚乙烯产销量分别为6671万吨同比分别变动31145实现聚丙烯产销量分别为6371万吨同比分别变动0127实现尿素产销量分别为179130万吨同比分别变动78-461实现甲醇产销量分别为176189万吨同比分别变动8633新集能源2022年度业绩快报公告2022年度公司预计营业收入120405389万元预计利润总额33619621万元预计归属于上市公司股东的净利润21703967万元本期利润减少的主要原因一是2022年公司部分矿井地质条件复杂生产工作面长时间过断层商品煤煤质同比下降较大影响煤炭业务利润同比下降二是公司控股子公司中煤新集利辛发电有限公司本期预计实现净利润较去年同期大幅上升本期合并报表利润总额计入了少数股东损益郑州煤电2022年第四季度主要生产经营数据公告据相关公告2022年第四季度公司煤炭产销量分别实现1534615245万吨同比分别变动43352029煤炭业务实现收入10812213万元同比1209实现毛利4162456万元同比2602022年全年煤炭产销量分别为5992862070万吨同比分别变动17321532实现收入40132786万元同比4137实现毛利15308176万元同比6843请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告平煤股份关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发审委审核通过的公告2023年1月9日公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会第十八届发审委2023年第4次工作会议审核通过辽宁能源关于资产重组事项的进展公告公司拟通过发行股份的方式购买辽宁清洁能源集团股份有限公司全体股东所持其全部股份同时非公开发行股份募集配套资金截至2023年1月10日公司已经聘请本次交易的独立财务顾问法律顾问审计机构评估机构等相关中介机构公司及各中介机构正在全面推进本次交易的尽职调查审计及评估等工作6本周重点关注个股及逻辑投资要点临近春节部分煤矿陆续安排停产放假供应继续收紧动力煤方面本周终端进行年前最后补货拉动需求大同鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升本周港口动力煤报价在1220-1250元吨截至1月13日环比上升约30元吨考虑到当前产地供应持续收紧临近春节下游工业需求也偏弱预计短期动力煤价格整体小幅波动焦煤方面本周CCI柳林低硫主焦为2580元吨截至1月12日环比持平焦炭价格回调拖累焦煤需求考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位近期矿井停产放假制约供给端偏紧我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主综合来看年前供需关系双弱动力煤和焦煤价格难有出色表现我们预计年后随着经济预期恢复而行业供给端约束依然偏强届时煤价有望迎来不错的表现当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍再加上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票2023113EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华28982533833921157674未评级601225SH陕西煤业1973218368319915462未评级600188SH兖矿能源35143347197631054946未评级601898SH中煤能源872100180195874845未评级600546SH山煤国际1563249350379634541未评级600256SH广汇能源10270771782481345841未评级601699SH潞安环能1862224380396834947未评级000983SZ山西焦煤11461022532721134542未评级600348SH华阳股份1444147268285985451未评级000933SZ神火股份16351453133471135247未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准请务必阅读正文后免责条款部分16国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士6年行业经验分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报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