动力煤市场供需延续弱势，价格持续下跌。供给方面，春节临近，多数煤矿年度生产任务基本完成，叠加疫情影响部分煤矿人员短缺暂停生产或减产，坑口动力煤供应进一步收缩。需求方面，当前全国持续全面供暖，电厂日耗维持高位，随着冬季消费旺季逐渐进入尾声，加之工业企业陆续进入停产放假状态，终端补库接近尾声，需求边际转弱市场信心稍显不足，叠加气温偏暖导致日耗总体低于往年，预计短期内用电用煤需求难以提振，市场将延续供需双弱走势。我们还是坚定看好未来动力煤价格保持中枢水平。近期价格方面，截至2022年12月30日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074元/吨，环比下降4.28%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1245元/吨，环比下降2.66%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价967元/吨，环比下降1.33%。库存方面，截至1月6日，北方港口库存合计2343万吨，较上周增加95万吨，涨幅4.23%；长江口库存合计452万吨，较上周减少33万吨，跌幅6.80%。
　　焦炭首轮提降落地，双焦市场情绪走弱。供给方面，随着春节临近，地方煤矿将陆续停产放假，结合疫情对供应端影响，供应仍将面临阶段性收缩。需求方面，本周焦炭价格提降落地，焦企开工率受利润压缩因素有所回落，双焦市场情绪均走弱，炼焦煤价格有所下降，截至1月6日，山西吕梁产主焦煤市场价2300元/吨，环比下降6.12%。库存方面，截至1月6日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为1025.70万吨，环比增加12.8万吨，涨幅1.26%；国内110家样本钢厂炼焦煤总库存886.17万吨，环比增加22.47万吨，涨幅2.60%。炼焦煤下游地产政策催化持续，近期关于首套比例以及贷款利率放宽的市场情绪持续催化，预计将持续改善下游地产需求，地产边际有望好转，我们看好中长期地产复苏，炼焦煤有望迎来需求的强劲反弹。
　　2022年国内煤炭总产量同比增长，未来持续支持先进产能释放。国务院总理李克强1月3日主持召开国务院常务会议，会议指出“要进一步抓好能源保供。持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产”。1月4日，国资委同样提出“煤炭企业要加快办理产能核增手续，做好生产组织的有序衔接，尽快释放先进产能”。1月5日，国家能源局在全国能源工作会议上介绍，2022年国内煤炭总产量约44.5亿吨，同比增长8%，全年实现增产煤炭3.2亿吨。预计全年电煤中长期合同实际兑现量约20亿吨，稳住电煤供应的基本盘。会议表示，2023年将发挥煤炭兜底保障作用，加快实施“十四五”煤炭规划，积极推进智能化煤矿核准建设，推动在建煤矿尽快投产达产，全面增强煤炭安全增产保供的能力和韧性。国家能源局表示，电煤中长协供应量2023年进一步提升到26亿吨，覆盖面要超过85%。
　　投资建议：重点关注靖远煤电、盘江股份、陕西煤业。
　　风险提示：安全事故风险，疫情恢复不及预期、煤价大幅波动等。
　　

研究报告全文：坚定市场信心坚守优质价值TableTitle煤炭开采TableReportDate行业简评报告202318评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽动力煤市场供需延续弱势价格持续下跌供给方面春节临近首席分析师多数煤矿年度生产任务基本完成叠加疫情影响部分煤矿人员短缺暂停生产或减产坑口动力煤供应进一步收缩需求方面当前全SAC执证编号国持续全面供暖电厂日耗维持高位随着冬季消费旺季逐渐进入S0110522010001尾声加之工业企业陆续进入停产放假状态终端补库接近尾声zhaixulisczqcomcn需求边际转弱市场信心稍显不足叠加气温偏暖导致日耗总体低于电话010-81152683往年预计短期内用电用煤需求难以提振市场将延续供需双弱走势我们还是坚定看好未来动力煤价格保持中枢水平近期价格方张飞面截至2022年12月30日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074研究助理元吨环比下降428陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1245元zhangfeisczqcomcn吨环比下降266内蒙东胜Q5200原煤坑口价967元吨环比电话010-81152685下降133库存方面截至1月6日北方港口库存合计2343万吨较上周增加95万吨涨幅423长江口库存合计452万吨市场指数走势最近TableChart1年较上周减少33万吨跌幅680焦炭首轮提降落地双焦市场情绪走弱供给方面随着春节临04煤炭开采沪深300近地方煤矿将陆续停产放假结合疫情对供应端影响供应仍将02面临阶段性收缩需求方面本周焦炭价格提降落地焦企开工率0受利润压缩因素有所回落双焦市场情绪均走弱炼焦煤价格有所18291122132------AugOctMarMayOctDec下降截至1月6日山西吕梁产主焦煤市场价2300元吨环比下-02降612库存方面截至1月6日国内100家样本独立焦化厂-04炼焦煤总库存为102570万吨环比增加128万吨涨幅126资料来源Wind国内110家样本钢厂炼焦煤总库存88617万吨环比增加2247万吨涨幅260炼焦煤下游地产政策催化持续近期关于首套比相关研究例以及贷款利率放宽的市场情绪持续催化预计将持续改善下游地TableOtherReport边际需求持续改善能源危机煤价继产需求地产边际有望好转我们看好中长期地产复苏炼焦煤有续高企望迎来需求的强劲反弹供需趋紧价格持续反弹看好炼焦煤2022年国内煤炭总产量同比增长未来持续支持先进产能释放国配置机会金九银十景气持续看好焦煤需求务院总理李克强1月3日主持召开国务院常务会议会议指出要进边际改善一步抓好能源保供持续释放煤炭先进产能支持能源企业节日安全正常生产1月4日国资委同样提出煤炭企业要加快办理产能核增手续做好生产组织的有序衔接尽快释放先进产能1月5日国家能源局在全国能源工作会议上介绍2022年国内煤炭总产量约445亿吨同比增长8全年实现增产煤炭32亿吨预计全年电煤中长期合同实际兑现量约20亿吨稳住电煤供应的基本盘会议表示2023年将发挥煤炭兜底保障作用加快实施十四五煤炭规划积极推进智能化煤矿核准建设推动在建煤矿尽快投产达产全面增强煤炭安全增产保供的能力和韧性国家能源局表示电煤中长协供应量2023年进一步提升到26亿吨覆盖面要超过85投资建议重点关注靖远煤电盘江股份陕西煤业风险提示安全事故风险疫情恢复不及预期煤价大幅波动等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块上涨006跑输沪深300指数本周2023年1月2日-1月6日煤炭指数上涨006沪深300指数上涨282主要煤炭上市公司涨多跌少涨幅前五名公司为金能科技331未来股份296兰花科创247华阳股份246郑州煤电238跌幅前五名公司为山西焦煤-558山煤国际-228兖矿能源-194中煤能源-186冀中能源-173图1本周煤炭板块跑输沪深300指数2766428200620300通信汽车环保传媒银行电子钢铁综合煤炭房地产-2计算机沪深电力设备食品饮料商贸零售社会服务建筑材料家用电器轻工制造有色金属基础化工机械设备公用事业建筑装饰非银金融医药生物石油石化国防军工纺织服饰美容护理交通运输农林牧渔-4-6-8资料来源Wind首创证券图2本周煤炭子版块均跑输沪深300指数30252015100500申申300煤炭申万-05万万沪深焦炭动力煤-10焦煤资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股涨多跌少涨幅最高的金能科技33143210STSTSTSTST金未兰华郑陕上晋恒陕山靖美淮辽宝电盘昊安云中永新开云潞平冀中兖山山-1能来花阳州西海控源西西远锦北宁泰大投江华源煤大平国泰集滦维安安煤中煤矿煤西洲有能天泰科股科股煤煤能煤煤黑焦煤能矿能隆能股能煤能首神能能股股环股能能能国焦-2技份创份电业源业电猫化电源业源源份源业源华源源份份能份源源源际煤-3-4-5-6-7资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为614倍PB为129倍截至2022年1月8日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为614倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为129倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为614倍706050403020614100汽车电子传媒环保综合通信钢铁煤炭银行计算机房地产机械设备轻工制造医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器国防军工农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售电力设备有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化建筑装饰社会服务资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为129倍876543212910电子汽车传媒综合通信环保煤炭钢铁银行计算机房地产美容护理电力设备社会服务国防军工医药生物农林牧渔有色金属家用电器商贸零售机械设备基础化工轻工制造纺织服饰建筑材料公用事业交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格下跌港口现货价格涨跌不一电厂日耗减少产地价格截至2022年12月30日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074元吨环比下降428陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1245元吨环比下降266内蒙东胜Q5200原煤坑口价967元吨环比下降133港口价格截至2023年1月6日广州港Q6100神木块库提价1990元吨环比持平京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1190元吨环比上涨085截至2022年12月31日山西优混Q5500市场价126140元吨环比下降617电厂运行12月20日南方八省电厂煤炭日耗达20560万吨相比12月15日减少07万吨跌幅063南方八省电厂煤炭库存量3005万吨相比12月15日减少41万吨跌幅157图6动力煤产地价格环比下跌元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272020-12-27资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格环比上涨元吨图8山西优混市场价环比下降元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800300016001400250012002000100015008001000600400500200002021-07-062021-01-062021-03-062021-05-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062021-10-312021-12-312022-08-312022-10-312021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312022-02-282022-04-302022-06-302022-12-312020-12-31资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗环比下降万吨图10南方八省电厂库存环比下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存250340032002003000150280010026002400502200020002022-06-292022-03-292022-04-292022-05-292022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-08-152022-11-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-09-152022-10-152022-12-152022-02-15资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格下降港口价格持平期货价格下降贴水幅度上升产地价格截至1月6日山西吕梁产主焦煤市场价2300元吨环比下降612山西古交产肥煤2450元吨环比持平河北邯郸主焦煤2560元吨环比持平港口价格截至1月6日京唐港主焦煤库提价为2730元吨环比持平期货价格截至1月6日炼焦煤期货收盘价18230元吨环比下降415元吨跌幅223截至1月6日现货价格2300元吨环比下降612贴水477元吨贴水幅度环比上涨1335元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11本周山西吕梁焦煤产地价环比下降元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-01-062021-06-062021-12-062022-08-062021-03-062021-04-062021-05-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062021-02-06资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价环比持平元吨202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周6125791337451012151617192122242527283031323435384142434648495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13焦煤期货价格和现货价格均下降贴水幅度上升元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤350060030004002500200200001500-2001000-400500-6000-8002022-03-072022-06-272022-10-032022-01-242022-02-072022-02-212022-03-21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